ipo定價(jià)課程講義清華大學(xué)朱武祥ipo定價(jià)過程(已修改)
2025-02-26 04:53 本頁面
【正文】 IPO定價(jià)過程與估價(jià)－為融資客戶首次成功進(jìn)入股票市場(chǎng)提供高質(zhì)量的投資銀行服務(wù) 朱 武 祥 清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院金融系 2023年 3月 23日內(nèi) 容 一、 IPO定價(jià)過程概述 二、估價(jià)模型及其技術(shù)問題 三、 IPO定價(jià)實(shí)例－中國電信IPO－ 企業(yè)成長(zhǎng)與融資一、 IPO定價(jià)全過程 ?進(jìn)行機(jī)構(gòu)、資產(chǎn)和運(yùn)營重組?準(zhǔn)備財(cái)務(wù)報(bào)表和特定資產(chǎn)估值?準(zhǔn)備估值財(cái)務(wù)模型?為財(cái)務(wù)模型做出運(yùn)營及財(cái)務(wù)假設(shè)?承銷團(tuán)分析員對(duì)話?關(guān)鍵性投資概念的描述和股權(quán)故事?就估價(jià)假設(shè)、預(yù)測(cè)及估價(jià)框架在調(diào)研分析員之間達(dá)成一致?就下一步與投資者展開的估值討論制定指導(dǎo)原則?綜合投資者關(guān)于估值與股權(quán)故事的意見?為 “初步招股書 ”和正式路演確定價(jià)格范圍?與投資者就故事進(jìn)行交流?累計(jì)認(rèn)購開始?考慮二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)，對(duì)需求質(zhì)量和價(jià)格敏感度進(jìn)行估測(cè)?提出 IPO定價(jià)建議盡 職 調(diào) 查與研究 預(yù)營銷 /預(yù)路演 路演與定價(jià)重組與估值準(zhǔn)備? 定價(jià)是一個(gè)隨信息豐富而遞推收斂的過程。? 投資銀行分析員需要提供數(shù)據(jù)基礎(chǔ)上的公司比較分析。包括公司所在國家、產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)品市場(chǎng)發(fā)展前景，與主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手業(yè)績(jī)或行業(yè)業(yè)績(jī)基準(zhǔn)水平比較等，確保在路演談判中以充分的理由和證據(jù)來解釋和支持估價(jià)。? 確定一個(gè)可信的最初報(bào)備價(jià)格范圍的重要性（ I） 引起投資者最初的注意（ II） 確保一些重要的目標(biāo)機(jī)構(gòu)投資者有興趣（ III） 產(chǎn)生大于供給的需求（ IV） 把最終定價(jià)低于報(bào)備范圍的可能性降到最低限度? 為了縮小估價(jià)范圍，在正式路演促銷前，通過熱身會(huì)議，取得投資者的意見。最終確定路演時(shí)的發(fā)行價(jià)格區(qū)間。? 路演后，最終建議和確定 IPO價(jià)格。二、估 價(jià)估價(jià)的重要性：投資者有多種投資選擇，因此，通過估價(jià)，把發(fā)行公司定位為比目前投資者可選擇的投資機(jī)會(huì)更具有吸引力。三、構(gòu)造公司股權(quán)故事和買點(diǎn)? 成功的 IPO需要向投資者講述清晰和富有增值想象空間的股權(quán)故事，包括以下三方面內(nèi)容 ： Good or Exciting Concept Credible Business Model Competition Advantages or Value Drivers? 每個(gè)方面都需要為路演和定價(jià)提供盡可能充分的基于數(shù)據(jù)的證據(jù)定義公司概念(Good or Exciting Concept)投資者首先要評(píng)價(jià)上市公司概念 (Concept)和想象空間 (image)。 因此，首先需要界定買給投資者一種什么樣的概念？概念股？成長(zhǎng)股？ 蘭籌股？? 60年代，美國股票市場(chǎng)青睞 electronic概念公司。美國企業(yè)上市前的名稱紛紛冠以 tronic? 70年代，蘭籌概念? 80年代， Biotechnology概念? 90年代后期與 2023年： 公司概念和股票增值想象空間股票市值預(yù)期? 上海實(shí)業(yè)、北京控股等，政府特許權(quán) (紅 籌股 )概念? 中國第一拖拉機(jī)：中國農(nóng)業(yè)概念? 新浪：華語社區(qū)互聯(lián)網(wǎng)概念構(gòu)造清晰可信的商業(yè)模型 (Credible Business Model)－業(yè)
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