ch05利率史與風險溢價(已修改)
2025-02-26 01:35 本頁面
【正文】 51 第 5 章 利率史與風險溢價 History of Interest Rates and Risk Premiums 利率水平的確定方式 風險和風險溢價 歷史記錄 真實風險與名義風險 收益分布和風險價值 關于歷史記錄的全球觀點 長期預測 小結 52 利率水平的確定方式 預測利率是應用宏觀經濟學里最難的部分之一，不管怎樣，預測利率首先基于以下一些基本因素： 存款人特別是居民的資金供給。 企業(yè)由于購置廠房設備及存貨而進行項目融資所引發(fā)的資金需求。 政府通過聯(lián)邦儲備銀行運作產生的資金凈供給或凈需求。 53 真實利率與名義利率 名義利率 R(貨幣增長率 )與真實利率 r(購買力增長率 )的關系 (通貨膨脹率為 i)： 11 ( 1 ) ( 1 ) 111R R iR r i r r r R iii??? ? ? ? ? ? ? ? ???? ? ? 其中 1+r為購買力增長值， 1+R為貨幣增長值， 1+i為新的價格水平。 54 真實利率均衡 供給、需求和政府行為三個基本因素決定了真實利率，通脹率也影響真實利率。 圖51 均 衡真實利率的決定供給E39。E需求真實利率資金均衡資金借出均衡的真實利率政府和中央銀行可以通過財政政策或貨幣政策向左或向右移動供給曲線或需求曲線。 盡管真實利率的最基本的決定因素是居民財產儲蓄和投資項目的預期生產率 (或利潤率 )，真實利率同樣受到政府財政政策或貨幣政策的影響。 55 方差或期望收益偏差的計算 例 ： 假定你有一筆錢用于投資，你把它們都投資于銀行儲蓄帳戶 和股票指數(shù)基金。指數(shù)基金每股價格為 100 美元，持有期為一年，你對年現(xiàn)金紅利的要求為 4 美元， 所以你的期望紅利收益率（每美元紅利收入）為 4% 。 你的總持有期收益率（ HPR ）取決于你對從現(xiàn)在起一年的基金價格的預期，假定最好情形下你預期每股價格為 110 美元，那么持有期收益為 14% ，持有期收益具體是指基金資本收益加上紅利收益，時間基點為期初。 +( H P R ) =股 票 期 末 價 格 期 初 價 格 現(xiàn) 金 紅 利持 有 期 總 收 益 率期 初 價 格 本例中
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