ch05利率史與風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)(文件)
【正文】 remiums 利率水平的確定方式 風(fēng)險(xiǎn)和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià) 歷史記錄 真實(shí)風(fēng)險(xiǎn)與名義風(fēng)險(xiǎn) 收益分布和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值 關(guān)于歷史記錄的全球觀點(diǎn) 長期預(yù)測 小結(jié) 52 利率水平的確定方式 預(yù)測利率是應(yīng)用宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)里最難的部分之一，不管怎樣，預(yù)測利率首先基于以下一些基本因素： 存款人特別是居民的資金供給。 54 真實(shí)利率均衡 供給、需求和政府行為三個(gè)基本因素決定了真實(shí)利率，通脹率也影響真實(shí)利率。 55 方差或期望收益偏差的計(jì)算 例 ： 假定你有一筆錢用于投資，你把它們都投資于銀行儲(chǔ)蓄帳戶 和股票指數(shù)基金。歐文 實(shí)證研究很難證實(shí)費(fèi)雪關(guān)于名義利率的上漲意味著將有更高通脹率的假設(shè)，因?yàn)檎鎸?shí)收益率的變化往往無法預(yù)測。掌握普通年金和永續(xù)年金的計(jì)算。 期初存入 1 元錢，每期 ( 通常是一年 ) 期末 利息為 r, 則 n 年的利息為 (1 + r )n。 511 每年計(jì)息次數(shù)m 復(fù)利利率1 %2 %3 %4 %6 %12 %24 %48 %100 %1000 %10000 %100000 %1000000 %10000000 %100000000 %利用er 1 計(jì)算得: %復(fù)利的計(jì)算512 根據(jù)是否承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)將回報(bào)分為兩種，一種是投資于指數(shù)基金的期望總收益，一種是投資于國庫券、貨幣市場工具或銀行存款等的無風(fēng)險(xiǎn)利率，二者之差成為 普通股風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià) 。項(xiàng)目內(nèi)部收益率越高，經(jīng)濟(jì)效益越好。并使用 n/(n 1) 與之相乘以消除預(yù)期變動(dòng)率的統(tǒng)計(jì)誤差。正態(tài)分布有兩個(gè)抽樣特征：首先，它是對(duì)稱的，并且只由兩個(gè)參數(shù)，即均值和方差來完整的描述它。如果低偏標(biāo)準(zhǔn)差和整體標(biāo)準(zhǔn)差強(qiáng)相關(guān)的話，它可以代替整體標(biāo)準(zhǔn)差來測度風(fēng)險(xiǎn)。分布的分位數(shù) (q)是一個(gè)值，有 q%的值小于它。算術(shù)平均值滿足的這個(gè)性質(zhì)已經(jīng)使它成為估計(jì)持有期間的期望收益率的標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)計(jì)量。例如，我們希望從 77年的歷史資料出發(fā)，預(yù)測未來 25年的累計(jì)收益率，一個(gè)無偏估計(jì)應(yīng)該是： 25 77 2577 77?? ? ?幾 何 平 均 值 算 術(shù) 平 均 值528 經(jīng)濟(jì)的真實(shí)利率的均衡水平由居民儲(chǔ)蓄意愿（影響資金供給曲線）和企業(yè)投資 固定資產(chǎn)、廠房設(shè)備的期望利潤率水平（影響需求曲線）決定。 任何證券的均衡期望收益率均由其均衡
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