【正文】 2023年鋁市場展望 匯鑫期貨經(jīng)紀有限公司投資管理部 吳偉軍 2023年 03月 12日于沈陽 ? 提綱 一． 目前鋁市場的現(xiàn)狀 二． 2023年鋁市場的基本面格局 三． 2023年影響鋁價漲跌的重點因素分析 四． 個人的一些觀點 ? 一，目前鋁市場的現(xiàn)狀 1. 宏觀調(diào)整短中期利空長期利多 2. 現(xiàn)貨價格曾經(jīng)較長時間低于平均成本 3. 電和氧化鋁的供應始終構(gòu)成鋁產(chǎn)量的瓶頸 4. 國際鋁價中長期的強勢仍能維持 5. 中國目前仍然是凈出口國 ? 一，目前鋁市場的現(xiàn)狀 1. 宏觀調(diào)整短中期利空長期利多： 2. 宏觀調(diào)控增加了國內(nèi)短中期的現(xiàn)貨供應量； 3. 宏觀調(diào)控實質(zhì)性地限制了鋁產(chǎn)能飛速擴張的趨勢，從而從根本上限制了鋁產(chǎn)量未來的增長空間； 4. 目前國內(nèi)鋁產(chǎn)量仍然保持著較高的增長率，這使得 2023年鋁市場的調(diào)控仍將延續(xù)，調(diào)控的力度甚至可能進一步加強； 5. 宏觀調(diào)控對鋁的需求形成的影響并不是太大，特別是在整個宏觀經(jīng)濟軟著陸的情況下，國內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)仍然龐大的在建規(guī)模將支撐國內(nèi)鋁的需求。 6. 在不遠的將來，中國在進出口方面的地位將由目前的出口國轉(zhuǎn)為進口國，國內(nèi)鋁的供需平衡將最終向缺口轉(zhuǎn)化； ? 一， 目前鋁市場的現(xiàn)狀 2. 現(xiàn)貨價格曾經(jīng)較長時間低于平均成本： 3. 2023年宏觀調(diào)控導致鋁價暴跌之后，鋁價大多數(shù)時間都保持在 16300的國內(nèi)鋁平均成本線以下，雖然有過兩次強勁的反彈，但是持續(xù)的時間都很短。 4. 到目前為止，構(gòu)成鋁成本的各要素變化不大，或者略有上漲。 5. 近期鋁價再度強勁反彈到 17000水平，現(xiàn)貨價格低于成本的狀況得到改善。 ? 一，目前鋁市場的現(xiàn)狀 3. 電和氧化鋁的供應始終構(gòu)成鋁產(chǎn)量的瓶頸： 4. 在鋁的原材料中，電和氧化鋁所占比重目前達到了 75％－ 80％； 5. 在一定程度上可以說鋁是電能的一個“儲藏器”。而國內(nèi)電緊張的格局在 2023年仍將延續(xù)；電的成本很大一部分是能源成本，能源價格在2023年仍將居高不下； 6. 國內(nèi)氧化鋁的自給率僅僅 55％，需要大量進口氧化鋁，但政府已經(jīng)開始對氧化鋁的進口嚴厲控制； ? 一，目前鋁市場的現(xiàn)狀 4. 國際鋁價中長期的強勢仍能維持 5. 國際市場鋁已經(jīng)開始明顯走強，因為全球鋁市場供需基本面在 2023年發(fā)生了實質(zhì)性轉(zhuǎn)變，全球供過于求的關(guān)系到 2023年第一次轉(zhuǎn)化為供不應求； 6. 2023年全球鋁庫存仍將持續(xù)下降，各地區(qū)的需求都相當旺盛，現(xiàn)貨升水比較穩(wěn)定；鋁相對于其它金屬補漲的格局已經(jīng)形成； 7. 鋁和鋅是國際基金 2023年最好看的投資品種； ? 一，目前鋁市場的現(xiàn)狀 5. 中國目前仍然是凈出口國： 6. 中國政府已經(jīng)取消了鋁 8％的出口退稅，并且對鋁的出口征收 5％的出口關(guān)稅，希望能夠?qū)嵸|(zhì)性限制鋁的出口。但是到目前為止，中國仍然在出口鋁，雖然出口量有了一定下降。 7. 有專家預期， 2023年全年我國仍然表現(xiàn)為凈出口國，凈出口量將下降到 20－ 25萬噸。 8. 從中長期的角度來看，中國由于鋁土礦資源的缺乏和需求的旺盛，必然會由鋁的凈出口國轉(zhuǎn)化為凈進口國。中國可能最早在2023年成為鋁的凈進口國。 ? 二， 2023年鋁市場的基本面格局 A. 供給 B. 中國鋁的月度產(chǎn)量 C. 中國鋁的月度進出口量 D. 中國鋁的庫存情況 E. 需求 F. 中國鋁需求的分布 G. 中國鋁材產(chǎn)量的情況 H. 中國房地產(chǎn)行業(yè)的情況 I. 中國汽車業(yè)的情況 ? 二， 2023年鋁市場的基本面格局 C. 中國鋁供需平衡表 D. 全球鋁供需平衡表 E. 中國鋁現(xiàn)貨價格走勢 F. 對基本面格局的總結(jié) ? 二， 2023年鋁市場的基本面格局 A 供給 1. 中國鋁的月度產(chǎn)量： 2023 年國內(nèi)鋁月度產(chǎn)量和增長率圖01000002023003000004000005000006000007000002004年1月份2004年2月份2004年3月份2004年4月份2004年5月份2004年6月份2004年7月份2004年8月份2004年9月份2004年10月份2004年11月份2004年12月份2005年1月份月份實際產(chǎn)量0 . 0 %5 . 0 %1 0 . 0 %1 5 . 0 %2 0 . 0 %2 5 . 0 %3 0 . 0 %同比增長率實際產(chǎn)量 同比增長率? 二， 2023年鋁市場的基本面格局 A 供給 1. 中國鋁的月度產(chǎn)量： 2. 從圖表上可以看到，雖然處于嚴厲的宏觀調(diào)控下， 2023年鋁的產(chǎn)量增長幅度依然較大，雖然同比增長的幅度從 6月份就開始明顯下降，但是產(chǎn)量增長的絕對幅度還是比較大的，這對國內(nèi)現(xiàn)貨價格形成了較大的壓力。 3. 2023年 1月份的產(chǎn)量增長繼續(xù)處于較高的水平，同比增長 ％。 ? 二， 2023年鋁市場的基本面格局 A 供給 2. 中國鋁的月度進出口量： 國內(nèi)原鋁月度進出口0500001000001500002023002500001月份2月份3月份4月份5月份6月份7月份8月份9月份10月份11月份12月份2 0 0 4 年月份噸原鋁進口 原鋁出口 凈出口? 二， 2023年鋁市場的基本面格局 A 供給 2. 中國鋁的月度進出口量： 3. 從上面的圖表可以看到， 2023年國內(nèi)的鋁出口量逐月增加，而進口量卻逐月萎縮，這使得月度的凈出口量大幅增加，這對于2023年鋁市場總體上的供需平衡起到了較為關(guān)鍵的作用。 4. 2023年 1月份鋁的出口量依然較大，這出乎市場的預期， 2023年鋁最終出口量的大小依然對年度的平衡有重大的意義。 ? 二， 2023年鋁市場的基本面格局 A 供給 3. 交易所庫存變動情況 上海商品交易所鋁庫存0202304000060000800001000001202301400001600001800002004年1月2日2004年2月2日2004年3月2日2004年4月2日2004年5月2日2004年6月2日2004年7月2日2004年8月2日2004年9月2日2004年10月2日2004年11月2日2004年12月2日2005年1月2日2005年2月2日2005年3月2日每周噸庫存量? 二， 2023年鋁市場的基本面格局 A 供給 3. 交易所庫存變動情況 4. 從 2023年上海交易所的庫存變動情況看，上半年從整體上體現(xiàn)出一個庫存持續(xù)增加的過程，并且最終導致期貨價格出現(xiàn)連續(xù)的大幅下跌，而當現(xiàn)貨價格低于 16000以下時，從 8月份開始，庫存出現(xiàn)了持續(xù)的下降，而且這種下降的速度在年底進一步加快； 5