【正文】 上海國(guó)際機(jī)場(chǎng)股份有限公司再融資項(xiàng)目建議書(shū)中信證券股份有限公司2023年 11月1致：上海國(guó)際機(jī)場(chǎng)股份有限公司前言 依托中國(guó)最具活力的城市 上海，多年來(lái)上海機(jī)場(chǎng)取得了驕人的業(yè)績(jī)，并呈現(xiàn)出持續(xù)、快速的發(fā)展勢(shì)頭，顯示了良好的發(fā)展前景。隨著浦東機(jī)場(chǎng)二期工程和樞紐港建設(shè)工作的啟動(dòng)，上海國(guó)際機(jī)場(chǎng)股份有限公司又面臨一次巨大的發(fā)展機(jī)遇，我們相信，作為上市公司發(fā)展 “ 推進(jìn)器 ” 的資本市場(chǎng)將為此提供更有力的支持。 中信控股有限公司于 2023年 10月經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)成立，旗下集合了中信證券股份有限公司、中信實(shí)業(yè)銀行、中信信托投資公司、信誠(chéng)人壽保險(xiǎn)公司、中信資產(chǎn)管理公司以及香港聯(lián)交所上市公司中信國(guó)際金融控股公司等金融機(jī)構(gòu)，形成了國(guó)內(nèi)最具規(guī)模的綜合金融服務(wù)平臺(tái)，在為大型企業(yè)提供境內(nèi)外綜合性融資服務(wù)方面積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)。中信證券作為中信控股有限公司下屬核心企業(yè)之一，自 1995年成立起始終秉承榮毅仁先生 “ 誠(chéng)信穩(wěn)健、勇于創(chuàng)新 ” 的經(jīng)營(yíng)理念，目前已經(jīng)發(fā)展成為國(guó)內(nèi)規(guī)模最大、效益最好的證券公司之一，并發(fā)起設(shè)立了長(zhǎng)盛基金管理公司和中信基金管理公司，管理著同盛、同德、同智、同益多家基金。 2023年 1月 6日，中信證券公司成為國(guó)內(nèi)唯一公開(kāi)發(fā)行上市的綜合類(lèi)券商，并被《亞洲貨幣》評(píng)為 “2023 年度中國(guó)最佳證券公司 ” 。 在投資銀行領(lǐng)域，自 1997年以來(lái)，中信證券是唯一一家股票承銷(xiāo)業(yè)務(wù)排名連續(xù)位居同行業(yè)前五位的券商，中信證券目前擁有 9條發(fā)行通道，是擁有發(fā)行通道最多的券商。中信證券資產(chǎn)質(zhì)量?jī)?yōu)良，近幾年凈資本額位居同行業(yè)前兩名，在承銷(xiāo)風(fēng)險(xiǎn)日愈加大的今天，可為大型項(xiàng)目承銷(xiāo)的順利實(shí)施提供充分保障，也有助于客戶(hù)市場(chǎng)形象的維護(hù)。 我們一直關(guān)注著浦東機(jī)場(chǎng)二期擴(kuò)建工程的實(shí)施，也理解該項(xiàng)工程對(duì)于上海機(jī)場(chǎng)建設(shè)為亞太地區(qū)航空樞紐港及上海市經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要意義。為集中優(yōu)勢(shì)資源提高對(duì)大型優(yōu)秀客戶(hù)的服務(wù)質(zhì)量，中信證券成立了專(zhuān)門(mén)的行業(yè)組，在航空產(chǎn)業(yè)方面，先后擔(dān)任了深圳機(jī)場(chǎng)配股承銷(xiāo)商、國(guó)航集團(tuán)重組和購(gòu)并財(cái)務(wù)顧問(wèn)，并將擔(dān)任東方航空美元債券的主承銷(xiāo)商，積累了較豐富的航空產(chǎn)業(yè)資本運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)。我們期望能夠有機(jī)會(huì)與貴公司合作，發(fā)揮我們的專(zhuān)業(yè)經(jīng)驗(yàn)以及中信控股的整體資源優(yōu)勢(shì)，為貴公司二期工程融資提供一攬子金融服務(wù)。 在前期初步溝通的基礎(chǔ)上，我們針對(duì)如何發(fā)揮上市公司再融資功能進(jìn)行二期工程建設(shè)提交本項(xiàng)目建議書(shū)，希望能夠與貴公司進(jìn)一步探討和完善融資方案，同時(shí)也期望能以此為契機(jī)，與貴公司建立長(zhǎng)期、穩(wěn)定、深入的合作關(guān)系，為貴公司提供持續(xù)、優(yōu)質(zhì)的金融服務(wù)。 目錄一、浦東機(jī)場(chǎng)二期建設(shè)與融資 5 ? 機(jī)場(chǎng)業(yè)擴(kuò)張面臨良好的市場(chǎng)環(huán)境? 浦東機(jī)場(chǎng)二期工程需要多渠道融資? 充分利用上市公司融資平臺(tái)二、 本次再融資首選品種－－可轉(zhuǎn)債 11? 政策市場(chǎng)環(huán)境有利于可轉(zhuǎn)債發(fā)行? 籌資額比較? 可轉(zhuǎn)債融資成本較低? 上海機(jī)場(chǎng)財(cái)務(wù)狀況適合可轉(zhuǎn)債發(fā)行? 有利于維持機(jī)場(chǎng)集團(tuán)之控制權(quán) ? 發(fā)行規(guī)模建議－ 30億元左右 ? 可轉(zhuǎn)債發(fā)行前后簡(jiǎn)要財(cái)務(wù)分析 三、關(guān)于前次可轉(zhuǎn)債的考慮－－加快轉(zhuǎn)股 26 ? 加快前次可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股的理由 ? 影響轉(zhuǎn)股速度的決定因素 — 股價(jià)表現(xiàn) ? 加快前次可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股的安排建議 目錄四、如何設(shè)計(jì)更理想的可轉(zhuǎn)債發(fā)行條款 31? 設(shè)計(jì)基本原則－考慮利益相關(guān)者的利益均衡 ? 2023年 1－ 9月發(fā)行的可轉(zhuǎn)債主要條款 ? 2023年 1－ 9月發(fā)行的可轉(zhuǎn)債條款設(shè)計(jì)特點(diǎn) ? 上海機(jī)場(chǎng)本次可轉(zhuǎn)債設(shè)計(jì)原則建議 ? 可轉(zhuǎn)債純債價(jià)值－－投資者關(guān)注的重點(diǎn) ? 注重利益相關(guān)者的利益均衡－－投資者關(guān)注的重點(diǎn) ? 如何設(shè)計(jì)較高的純債價(jià)值 ? 本次可轉(zhuǎn)債實(shí)施進(jìn)度預(yù)測(cè) 五、選擇合適的投資方式 44? 機(jī)場(chǎng)類(lèi)上市公司資產(chǎn)業(yè)務(wù)狀況 ? 收購(gòu)機(jī)場(chǎng)集團(tuán)跑道資產(chǎn) ? 直接投資建設(shè)二期航站樓 ? 合資設(shè)立項(xiàng)目公司投資建設(shè)二期航站樓 ? 合資設(shè)立項(xiàng)目公司二期投資建設(shè) 六、機(jī)場(chǎng)業(yè)發(fā)展動(dòng)態(tài)及建議 52? 機(jī)場(chǎng)業(yè)發(fā)展動(dòng)態(tài) ? 適時(shí)介入國(guó)際證券市場(chǎng) ? 引入國(guó)際戰(zhàn)略投資者 一、浦東機(jī)場(chǎng)二期建設(shè)和融資5 機(jī)場(chǎng)業(yè)擴(kuò)張面臨良好的市場(chǎng)環(huán)境（一） 　　　 　　　　　　　　 近十年世界和中國(guó)客、貨運(yùn)量情況注： 2023年是民航總局采用國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算貨物量的首年（其不包括旅客行李）。倘若此方法用于 2023年前的過(guò)往年度，中國(guó)各年的貨物總量則會(huì)低于上圖所示數(shù)字。 資料來(lái)源：國(guó)際民航組織、 2023年中國(guó)民航統(tǒng)計(jì)資料、 2023年中國(guó)統(tǒng)計(jì)摘要 近十年來(lái)，中國(guó)民航客運(yùn)量和貨運(yùn)量的年復(fù)合增長(zhǎng)率分別達(dá) 14%以上，是國(guó)際民航組織締約國(guó)總體客貨運(yùn)量增長(zhǎng)率的 三 倍，民航客貨運(yùn)運(yùn)輸?shù)母咚僭鲩L(zhǎng)相應(yīng)帶動(dòng)了對(duì)機(jī)場(chǎng)服務(wù)的需求。有鑒于此，中國(guó)在過(guò)去十年已經(jīng)興建或擴(kuò)建多個(gè)機(jī)場(chǎng)，包括北京、上海浦東、廣州、深圳、南京、武漢、福州、廈門(mén)、昆明和珠海等地的機(jī)場(chǎng)。根據(jù)波音公司的預(yù)測(cè)，全球 03年航空運(yùn)輸?shù)哪昃鲩L(zhǎng)率為 %，在亞洲則為 %，而中國(guó)將達(dá)到 %，從而成為全球增長(zhǎng)最快的市場(chǎng)機(jī)場(chǎng)業(yè)擴(kuò)張面臨良好的市場(chǎng)環(huán)境（二）上海經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)資料來(lái)源：上海市 2023年統(tǒng)計(jì)年鑒中國(guó)尤其是上海及周邊地區(qū)經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)對(duì)于上海機(jī)場(chǎng)的未來(lái)發(fā)展有重大影響。從發(fā)展前景看，上海作為全球最具活力的城市之一，憑借先天的地理位置和改革開(kāi)放政策優(yōu)勢(shì)，仍將保持強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭，從而為機(jī)場(chǎng)服務(wù)業(yè)提供廣闊的發(fā)展空間 　上海地區(qū)飛機(jī)起降架次統(tǒng)計(jì)浦東機(jī)場(chǎng)二期工程需要多渠道融資（一）4 上海獲得 2023年世博會(huì)主辦權(quán)，預(yù)計(jì)2023年客流量可達(dá)到６０００－８０００萬(wàn)人次，現(xiàn)有機(jī)場(chǎng)容量將無(wú)法滿(mǎn)足屆時(shí)激增的需求。4 作為中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的龍頭，上海及周邊地區(qū)經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展并領(lǐng)先于國(guó)內(nèi)其它地區(qū)，從而有力地促進(jìn)民航運(yùn)輸業(yè)的穩(wěn)步增長(zhǎng)，適應(yīng)形勢(shì)發(fā)展，機(jī)場(chǎng)擴(kuò)建十分必要。4 總投資預(yù)計(jì)超過(guò) 100億元。4 預(yù)計(jì)第 2條跑道將于 2023 年建成，最終建成 4條 4E級(jí)跑道。4 大型集中式航站樓擬于 2023年投入使用，年吞吐能力可達(dá) 7,000萬(wàn)人次。4 中國(guó)民航總局和上海市政府適應(yīng)發(fā)展，確定了將上海機(jī)場(chǎng)建設(shè)成為亞太地區(qū)樞紐港的遠(yuǎn)期規(guī)劃，二期工程建設(shè)完成后，從硬件設(shè)施方面為上海機(jī)場(chǎng)實(shí)現(xiàn)該目標(biāo)奠定良好的基礎(chǔ)。 二期擴(kuò)建工程提速二期擴(kuò)建將進(jìn)一步推動(dòng)上海機(jī)場(chǎng)的發(fā)展建設(shè)投資及時(shí)間安排資料來(lái)源：《國(guó)際金融報(bào)》《香港文匯報(bào)》浦東機(jī)場(chǎng)二期工程需要多渠道融資（二）4 涉及 飛行區(qū)、航站區(qū)、供油、航管四大主體工程以及空中交通管制系統(tǒng)等配套的機(jī)場(chǎng)建設(shè)投資額巨大， 而客貨流量增長(zhǎng)過(guò)程雖然穩(wěn)定但比較緩慢，因此機(jī)場(chǎng)建設(shè)投資回收周期較長(zhǎng)，通過(guò)多渠道融資可以形成風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、收益共享的機(jī)制，緩解政府單一投資的壓力。4 政府直接可以利用的機(jī)場(chǎng)建設(shè)資金來(lái)源為 機(jī)場(chǎng)建設(shè)費(fèi)和民航建設(shè)基金，其中機(jī)場(chǎng)建設(shè)費(fèi)５ 0％由中央集中調(diào)控使用， 50％留機(jī)場(chǎng)使用。而民航建設(shè)基金從 1993年開(kāi)始向航空公司收取以來(lái)，曾下調(diào)了兩次， “ 非典 ” 期間還暫停征收。上述資金相對(duì)于建設(shè)需求來(lái)講仍顯薄弱，需要盡量拓寬融資渠道。4 市場(chǎng)投資者對(duì)于機(jī)場(chǎng)類(lèi)公司認(rèn)同度高。由于機(jī)場(chǎng)屬于基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，壟斷性強(qiáng)，利潤(rùn)穩(wěn)定，對(duì)于市場(chǎng)投資者具有很強(qiáng)的吸引力。4 政策鼓勵(lì)吸納多元化投資主體，拓寬融資渠道。國(guó)家通過(guò)出臺(tái)各種政策，支持其它投資主體的介入，包括民營(yíng)及外資資本，如浙江民營(yíng)企業(yè)均瑤集團(tuán)參股武漢機(jī)場(chǎng)。4 在國(guó)家政策支持下，國(guó)內(nèi)已有 6家機(jī)場(chǎng)實(shí)現(xiàn)境內(nèi)外發(fā)行上市，這些公司通過(guò) IPO和再融資，為國(guó)內(nèi)機(jī)場(chǎng)建設(shè)開(kāi)辟了更高效的融資平臺(tái)。機(jī)場(chǎng)建設(shè)投資額巨大，政府單一投資壓力較大，進(jìn)行投融資體制改革、拓寬融資渠道十分迫切機(jī)場(chǎng)區(qū)域壟斷的產(chǎn)業(yè)特性受到投資者青睞，政府通過(guò)出臺(tái)吸引多元化投資主體的鼓勵(lì)政策以及支持機(jī)場(chǎng)改制上市，拓展了多種融資渠道。 融資的各種方式浦東機(jī)場(chǎng)一期建設(shè)融資來(lái)源：上海財(cái)政、國(guó)外政府貸款、國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行貸款、 IPO及可轉(zhuǎn)債 充分利用上市公司融資平臺(tái)4 依照 “ 管理一步到位、優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)逐步注入 ” 的思路，股份公司參與二期建設(shè)，可實(shí)現(xiàn)與集團(tuán)公司乃至地方政府之間 “ 輸血 ” 和 “ 造血 ” 的良性循環(huán)，構(gòu)筑完善的業(yè)務(wù)框架，為未來(lái)業(yè)務(wù)整合和對(duì)周邊機(jī)場(chǎng)的管理整合奠定基礎(chǔ)并培育新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，增強(qiáng)發(fā)展后勁，進(jìn)一步奠定證券市場(chǎng)藍(lán)籌績(jī)優(yōu)股形象。4 公司已具備再融資條件，憑借股份公司良好基本面和績(jī)優(yōu)藍(lán)籌股形象，持續(xù)融資優(yōu)勢(shì)明顯。上市公司應(yīng)積極利用資本市場(chǎng)持續(xù)融資功能，增強(qiáng)公司發(fā)展后勁再融資實(shí)施條件成熟，建議2023年底啟動(dòng)再融資計(jì)劃，2023年完成。IPO和可轉(zhuǎn)債累計(jì)募集資金 30多億元，投向浦東機(jī)場(chǎng)候機(jī)樓等相關(guān)資產(chǎn)。募集資金已全部投入，促進(jìn)了公司業(yè)務(wù)的持續(xù)增長(zhǎng)。2023年度主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 主營(yíng)業(yè)務(wù)成本 虹橋國(guó)際機(jī)場(chǎng) 60,694 19,379 浦東國(guó)際機(jī)場(chǎng) 76,403 39,973合計(jì) 137,097 59,3522023年度 虹橋國(guó)際機(jī)場(chǎng) 64,570 19,579 浦東國(guó)際機(jī)場(chǎng) 51,083 30,124合計(jì) 115,653 49,703上海機(jī)場(chǎng)凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)扣除非經(jīng)