【正文】 2023/2/3 1 企業(yè)風(fēng)險管理 2023/2/3 2 主要內(nèi)容 1. 企業(yè)風(fēng)險與風(fēng)險管理概述 2. 風(fēng)險管理與企業(yè)價值 3. 風(fēng)險管理與資本管理 4. 風(fēng)險管理策略 5. 損失融資方法 2023/2/3 3 企業(yè)風(fēng)險與風(fēng)險管理概述 l 企業(yè)風(fēng)險 l 企業(yè)風(fēng)險管理 l 企業(yè)風(fēng)險管理的目標(biāo)和意義 l 企業(yè)風(fēng)險管理的過程 l 企業(yè)風(fēng)險管理的組織 2023/2/3 4 企業(yè) 風(fēng)險 風(fēng)險的定義 風(fēng)險的分類 2023/2/3 5 風(fēng)險的定義 風(fēng)險是指未來的不確定性對組織實現(xiàn)其既定目標(biāo)的影響 時間 由于風(fēng)險的存在 ,使得實際結(jié)果和預(yù)期結(jié)果之間總會存在一定偏差，風(fēng)險管理就是要將這種偏差控制在可接受的范圍內(nèi)。 由于各種不確定因素的影響 ,實際可能的結(jié)果 組織預(yù)期實現(xiàn)的目標(biāo)，例如價值增長 2023/2/3 6 風(fēng)險是指未來結(jié)果的不確定狀態(tài)。在某些場合，如在概率統(tǒng)計、財務(wù)管理以及投資管理等領(lǐng)域，風(fēng)險通常指的是未來結(jié)果相對于某個期望值可能發(fā)生的變動；而在另一些場合，風(fēng)險指的可能就是結(jié)果的期望值（或指某個特定結(jié)果出現(xiàn)的可能性）本身。 風(fēng)險的 兩種含義 相對于期望值或平均值的變動 期望值本身 風(fēng)險的定義 2023/2/3 7 風(fēng)險的定義 ? 對風(fēng)險定義的理解 ? 風(fēng)險通常具有以下特征 – 某一事件發(fā)生的可能性 ?該事件的影響程度 – 發(fā)生損失或獲得收益的機會 – 具有不確定性 – 通常和不利事件的發(fā)生聯(lián)系在一起 – 和原來期望之間具有偏差（波動性） 2023/2/3 8 風(fēng)險的分類 ? 純粹風(fēng)險和投機風(fēng)險 ? 純粹風(fēng)險 ?純粹風(fēng)險是指只有損失的可能性而無獲利的可能性的風(fēng)險。純粹風(fēng)險所導(dǎo)致的結(jié)果只有兩種：有損失或無損失。如火災(zāi)、水災(zāi)、車禍、墜機、死亡、疾病和戰(zhàn)爭等都屬于純粹風(fēng)險。 ? 投機風(fēng)險 ?投機風(fēng)險是指既存在損失的可能性，也存在獲利的可能性的風(fēng)險。純粹風(fēng)險所導(dǎo)致的結(jié)果可能有三種：有損失、無損失、獲利。如股市的波動、商品價格的變動、賭博等都屬于投機風(fēng)險。 2023/2/3 9 企業(yè)風(fēng)險分類（ 1） 內(nèi)部 外部 戰(zhàn)略風(fēng)險 新技術(shù)，新產(chǎn)品，購并風(fēng)險，品牌建立，收益變化 市場需求變化，法律改變，訴訟，失去主要客戶或供應(yīng)商，競爭對手 財務(wù)風(fēng)險 現(xiàn)金流，資產(chǎn)流動性， 經(jīng)濟周期，股票市場，價格風(fēng)險，利率風(fēng)險，匯率風(fēng)險，信用風(fēng)險 運營風(fēng)險 安全生產(chǎn)，知識產(chǎn)權(quán)，網(wǎng)絡(luò)安全，環(huán)境保護，人力資源，賠償責(zé)任 管理責(zé)任，合規(guī)，供應(yīng)鏈 危害性風(fēng)險 火災(zāi)，車船事故，人身傷亡 自然災(zāi)害，偷竊，恐怖襲擊 中國國資委在 《中央企業(yè)全面風(fēng)險管理指引》中對風(fēng)險的分類 風(fēng)險的分類 2023/2/3 10 企業(yè)風(fēng)險分類（ 1） 巴塞爾委員會對銀行業(yè)風(fēng)險的分類 風(fēng)險的分類 ? 信用風(fēng)險 (1988) ? 市場風(fēng)險 (1996) ? 操作風(fēng)險 (2023) 2023/2/3 11 國內(nèi)企業(yè)風(fēng)險管理實踐中常用的分類 l市場風(fēng)險 l財務(wù)風(fēng)險 l信用風(fēng)險 l運作風(fēng)險（操作風(fēng)險、運營風(fēng)險） l政治和法律風(fēng)險 風(fēng)險的分類 2023/2/3 12 企業(yè)風(fēng)險管理 企業(yè)風(fēng)險管理的定義 ? COSO的定義 ? 中國國資委的定義 ? 其它 企業(yè)風(fēng)險管理在企業(yè)管理中的位置 企業(yè)風(fēng)險管理的歷史沿革 2023/2/3 13 企業(yè)風(fēng)險管理的定義 ? COSO的定義 – 企業(yè)風(fēng)險管理是一套由企業(yè)董事會與管理層共同設(shè)立、和與企業(yè)戰(zhàn)略相結(jié)合的管理流程。它的功能是識別那些會影響企業(yè)運作的潛在事件和把相關(guān)的風(fēng)險管理到一個企業(yè)可接受的水平，從而幫助企業(yè)達(dá)至它的目標(biāo)。 2023/2/3 14 企業(yè)風(fēng)險管理的定義 對 COSO風(fēng)險管理概念的解釋 ? 風(fēng)險管理 ?是一個 過程 ——它是到達(dá)某個終點的方法，其本身并沒有終點 ?由人們實行 ——不僅包括政策，調(diào)查和表格，還包括企業(yè)內(nèi) 各個級別的人員 ?應(yīng)用于 戰(zhàn)略 設(shè)定 ?應(yīng)用于 整個企業(yè) ，包括每個級別和單位，以及用全面的視角來觀察風(fēng)險 ?被用于辨識 潛在 的可能會 影響 該實體的事件和 將風(fēng)險控制在可接受的范圍內(nèi) ?可以增強管理層和董事會的 自信 ?有利于達(dá)到管理層和董事會的 目標(biāo) 2023/2/3 15 企業(yè)風(fēng)險管理的定義 ? 中國國資委的定義 – 全面風(fēng)險管理指企業(yè)圍繞 總體經(jīng)營目標(biāo) ，通過在企業(yè)管理的各個環(huán)節(jié)和經(jīng)營過程中之行風(fēng)險管理的 基本流程 ，培育良好的風(fēng)險管理文化，建立健全全面風(fēng)險管理體系，包括風(fēng)險管理策略、風(fēng)險理財措施、風(fēng)險管理的組織職能體系、風(fēng)險管理信息系統(tǒng)和內(nèi)部控制系統(tǒng)，從而為實現(xiàn)風(fēng)險管理的總體目標(biāo)提供合理保證的過程和方法。 2023/2/3 16 企業(yè)風(fēng)險管理的定義 ? 其它 ? 企業(yè)風(fēng)險管理 （ ERM） ? ERM 是一種對所有可能威脅組織戰(zhàn)略目標(biāo)實現(xiàn)的因素中的風(fēng)險進行評估和管理的嚴(yán)謹(jǐn)方法；此外 ， ERM 還可以識別那些能帶來競爭優(yōu)勢的風(fēng)險 。 ? ERM 的目的 ?實施 ERM是為了增加股東的價值 ， 而實現(xiàn)這一目的的途徑是： – 增加資本的效率 187。 提供資源分配的客觀依據(jù)和基礎(chǔ) 187。 減少用于應(yīng)對非實質(zhì)性風(fēng)險方面的支出 187。 利用企業(yè)內(nèi)部存在的自然套期和組合效應(yīng) – 支持更有效的決策 187。 發(fā)現(xiàn)有可能給股東價值帶來負(fù)面影響的領(lǐng)域 187。 發(fā)現(xiàn)和利用具有“基于風(fēng)險的競爭優(yōu)勢” – 建立投資者的信心 187。 建立一個可以使經(jīng)營結(jié)果抵御干擾而保持穩(wěn)定的經(jīng)營過程 187。 向外界顯示對風(fēng)險管理的預(yù)先安排 2023/2/3 17 企業(yè)風(fēng)險管理在企業(yè)管理中的位置 經(jīng)營 管理 戰(zhàn)略 管理 風(fēng)險 管理 戰(zhàn)略管理 : 創(chuàng)造企業(yè)明天的價值 風(fēng)險管理 : 通過減少風(fēng)險成本，保護企業(yè)今天和明天的價值； 通過抓住風(fēng)險機遇，創(chuàng)造企業(yè)今天和明天的價值 經(jīng)營管理 : 創(chuàng)造企業(yè)今天的價值 2023/2/3 18 企業(yè) 風(fēng)險管理的歷史沿革 ? 風(fēng)險管理的起源和發(fā)展 – 20世紀(jì) 50年代：美國通用汽車 – 20世紀(jì) 70年代：石油價格，浮動匯率 – 20世紀(jì) 80年代：高通貨膨脹，美國聯(lián)合碳化物公司，前蘇聯(lián)切爾諾貝利核電站 – 20世紀(jì) 90年代以后：巴林銀行，墨西哥金融危機，東南亞金融危機，自然巨災(zāi)， “ ” 事件 ? 風(fēng)險管理定義的演變 – 20世紀(jì) 50年代：純粹風(fēng)險管理 – 20世紀(jì) 70年代以后：財務(wù)風(fēng)險管理 – 20世紀(jì) 90年代初：金融風(fēng)險管理 – 20世紀(jì) 90年代末：整體化風(fēng)險管理 2023/2/3 19 企業(yè) 風(fēng)險管理的歷史沿革 純粹風(fēng)險管理 20世紀(jì) 50年代 70/80年代 90年代 90年代末 /21世紀(jì) 財務(wù)風(fēng)險管理 金融風(fēng)險管理 非傳統(tǒng)風(fēng)險轉(zhuǎn)移 整體化 風(fēng)險 管理 2023/2/3 20 企業(yè) 風(fēng)險管理的歷史沿革 公司 范圍 部門 之間 部門 危害性 風(fēng)險 加上操 作風(fēng)險 加上財 務(wù)風(fēng)險 加上戰(zhàn) 略風(fēng)險 非整 體化 部分整 體化 完全整 體化 2023/2/3 21 企業(yè)風(fēng)險管理的目標(biāo)和意義 風(fēng)險管理的目標(biāo)與企業(yè)經(jīng)營目標(biāo)是一致的 ?企業(yè)經(jīng)營的基本目標(biāo)： 企業(yè)價值最大化 ?風(fēng)險管理的基本目標(biāo)： 也是使企業(yè)價值最大化 ?風(fēng)險管理通過使 風(fēng)險成本最小化 來實現(xiàn)企業(yè)價值最大化； ?風(fēng)險管理通過使企業(yè) 更好地利用風(fēng)險 實現(xiàn)企業(yè)價值最大化。 風(fēng)險會給企業(yè)帶來哪些成本？ 其他目標(biāo) ? 可持續(xù)發(fā)展 ? 社會責(zé)任 2023/2/3 22 風(fēng)險會給企業(yè)帶來哪些成本 ？ 直接損失間接損失期望損失成本提高損失預(yù)防能力減少風(fēng)險行為數(shù)目損失控制成本自留與自保保險套期保值其它風(fēng)險轉(zhuǎn)移手段損失融資成本分散化信息建設(shè)內(nèi)部風(fēng)險抑制成本對股東的影響對其它利益人的影響殘余不確定性成本風(fēng)險成本直接損失： ?財產(chǎn)損失 ?責(zé)任損失 ?雇員傷害及生病 間接損失： ?正常利潤的損失 ?額外經(jīng)營費用 ?更高的融資成本和放棄新的投資機會 ?破產(chǎn)成本 2023/2/3 23 企業(yè)風(fēng)險管理是如何增加企業(yè)價值的 ? 問題： 風(fēng)險管理是否能增加企業(yè)的價值？ ? 風(fēng)險管理 可以從 4個方面增加期望現(xiàn)金流 ： ? 通過將保險保障、理賠服務(wù)和損失控制服務(wù)捆綁在一起的方式，公司可以減少獲得這些服務(wù)的成本 。 ? 風(fēng)險管理可以減少公司不得不以很高的成本為出現(xiàn)的損失或新項目的繼續(xù)實施進行外部融資的可能性。 ? 風(fēng)險管理可以減少公司面臨財務(wù)困境的可能性，從而降低預(yù)期破產(chǎn)成本。財務(wù)困境還會將成本強加于和公司簽訂了合同的其他當(dāng)事人，如雇員、貸款人、供應(yīng)商和顧客。 ? 風(fēng)險管理能夠減少公司的期望稅賦。同時，風(fēng)險的減少還能間接減少期望稅賦，因為風(fēng)險的減少可以使公司增加對債務(wù)融資的利用，從而增加了利息稅所帶來的稅收減免。 2023/2/3 24 企業(yè)風(fēng)險管理是如何增加企業(yè)價值的 ? 問題： 風(fēng)險管理是否能增加企業(yè)的價值？ ? 來自瑞士再保險公司的解釋 ? 風(fēng)險轉(zhuǎn)移可以在企業(yè)最需要資金的時候提供資金，降低 破產(chǎn)風(fēng)險 和由于 財務(wù)緊張 而增加的各項成本。 ? 苛刻的貸款條件 ? 與供貨商和客戶的關(guān)系變得緊張 ? 重要人員的離職或為了留住有關(guān)人員而需要付出的更高的工資 ? 因公司股價下滑導(dǎo)致公司股本削減或致使公司易于被他人收購 ? 通過降低現(xiàn)金流的波動，把公司 投資計劃 被打亂的可能性降到最低，保證了未來的收益。 ? 穩(wěn)定收入和利潤的另一個動機來自于 稅收 制度。 ? 累進稅制增加了利潤不穩(wěn)定的公司的納稅額 ? 降低波動性可以增加公司的杠桿比率，用更多的利息沖銷納稅 ? 穩(wěn)定的收益可以降低公司股票的波動性 2023/2/3 25 企業(yè)風(fēng)險管理是如何增加企業(yè)價值的 ? 《幸?！?1000公司的股本成本、借貸成本和保險成本 資本的 市場總值 單位 :10億美元 A 風(fēng)險溢價 低估計值 % B 風(fēng)險溢價 高估計值 % C 風(fēng)險溢價 低估計值 單位 :10億美元 D=A?B 風(fēng)險溢價 高估計值 單位 :10億美元 E=A ?C 股票市場和股 票風(fēng)險溢價 債券市場和債 券風(fēng)險溢價 保費支出 總計 保險的凈成本 (保費的 33%) 10995 7795 18790 % % (Aaa級 ) % % (Baa級 ) 473 125 25 623 8 814 179 25 1018 8 本表說明：穩(wěn)定的收益可以降低公司的資本成本，有助于提高公司在債券市場的評級。 2023/2/3 26 企業(yè)風(fēng)險管理的意義 ? 中國企業(yè)實施全面風(fēng)險管理的意義 – 企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境發(fā)生了急劇變化，給企業(yè)經(jīng)營帶來了越來越多、越來越大的不確定性，需要將全面風(fēng)險管理及時提到日程上來。 – 實施全面風(fēng)險管理有利于加強我國企業(yè)經(jīng)營管理的轉(zhuǎn)型 ——由注重目標(biāo)（結(jié)果）控制向注重過程控制的轉(zhuǎn)型 。 ? 風(fēng)險管理本身并不是結(jié)果，而是一個過程，它更注重的是過程，通過對過程的控制而實現(xiàn)其目標(biāo)。 ? 企業(yè)經(jīng)營管理是要結(jié)果還是要過程？（和足球比賽比較） ? 企業(yè)風(fēng)險管理應(yīng)該更加注重要過程 ? 風(fēng)險管理并不要求一定不發(fā)生風(fēng)險損失，而是將風(fēng)險損失發(fā)生的可能性或在可能性不變的情況下將損失額降低，從而減少企業(yè)經(jīng)營結(jié)果的波動性。而這一目標(biāo)的實現(xiàn)，恰恰是通過風(fēng)險管理的過程控制而實現(xiàn)的。 2023/2/3 27 企業(yè)風(fēng)險管理的過程 第一步： 識別各種可能導(dǎo)致企業(yè)價值減少（損失）的重大風(fēng)險。 第二步： 衡量潛在損失可能發(fā)生的頻率和程度。 第三步： 開發(fā)并選擇適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險管理方法，其目的是增加股東的價值和其他利益相關(guān)者的價值。 第四步： 實施所選定的風(fēng)險管理方法。 第五步： 持續(xù)地對公司風(fēng)險管理方法和風(fēng)險管理戰(zhàn)略實施情況和適用性進行監(jiān)督。 風(fēng)險識別 風(fēng)險度量 風(fēng)險管理實施監(jiān)督 風(fēng)險管理方案確定