上市公司治理與規(guī)范運作(已修改)
2025-01-23 07:23 本頁面
【正文】 公司治理與規(guī)范運作公司治理與規(guī)范運作深交所上市推廣部副總監(jiān) 鄒雄前言：我們的上市公司怎么了？q不 規(guī)范運作的個案q上市公司普遍存在 資金占用與關聯(lián)擔保 ，外界形容為： “ 大股東掏空、管理層吃空、小股東虧空、重組方冼空 ”q違規(guī)的情形的概況q深市上市公司的風險分類 目 錄一、公司治理的基本內(nèi)涵二、公司治理的問題與完善三、發(fā)行審核關注的公司治理問題四、上市后董秘應關注的治理問題 公司治理 一種制度安排 q英國牛津大學管理學院院長柯林 梅耶 (Myer)在他的 《 市場經(jīng)濟和過渡經(jīng)濟的企業(yè)治理機制 》 一文中，把公司治理定義為： “ 公司賴以代表和服務于他的投資者的一種組織安排。它包括從公司董事會到執(zhí)行經(jīng)理人員激勵計劃的一切東西。公司治理的需求隨市場經(jīng)濟中現(xiàn)代股份有限公司所有權和控制權相分離而產(chǎn)生。 ”q斯坦福大學的錢穎一教授也支持制度安排的觀點，他認為： “ 在經(jīng)濟學家看來，公司治理結構是一套制度安排，用以支配若干在企業(yè)中有重大利害關系的團體 — 投資者（股東和貸款人）、經(jīng)理人員、職工之間的關系，并從這種聯(lián)盟中實現(xiàn)經(jīng)濟利益。公司治理結構包括：（ 1）如何配置和行使控制權；（ 2）如何監(jiān)督和評價董事會、經(jīng)理人員和職工；（ 3）如何設計和實施激勵機制。 ”q國內(nèi)學者吳敬璉教授認為， “ 所謂公司治理結構，是指由所有者、董事會和高級執(zhí)行人員即高級經(jīng)理三者組成的一種組織結構。在這種結構中，上述三者之間形成一定的制衡關系。通過這一結構，所有者將自己的資產(chǎn)交由公司董事會托管；公司董事會是公司的決策機構，擁有對高級經(jīng)理人員的聘用、獎懲和解雇權；高級經(jīng)理人員受雇于董事會，組成在董事會領導下的執(zhí)行機構。 OECD對公司 治理 的定義 q世界經(jīng)濟合作與發(fā)展組織（ OECD） 認為，公司治理結構是一種據(jù)以對工商業(yè)公司進行管理和控制的體系，它明確規(guī)定了公司的各個參與者的責任和權利分布，諸如董事會、經(jīng)理層、股東和其他利害相關者。并且清楚地說明了決策公司事務時所應遵循的規(guī)則和程序。同時，它還提供了一種結構，使之用以設置公司目標，也提供了達到這些目標和監(jiān)控運營的手段。q公司治理制度設計的主要原則：股東的有限責任制、公司的獨立人格的無限責任制；資本維持原則。 －－從非公眾公司到公眾公司的變化 q股東人數(shù)變化，引入數(shù)量廣泛的中小投資者q從非公眾公司變?yōu)楣姽?，觀念到實質的變化q產(chǎn)生公眾公司的特殊的法定義務：強制性信息披露義務；法定的聘請中介機構的實質性審核義務q外部監(jiān)管的介入：對董事責任的認定；公司內(nèi)部治理結構的強制性要求 (交易的審批權限；獨立董事制度、董事會的分權制度）、政府的事后責任追究制度。q產(chǎn)生最主要的權利：向投資者直接融資，股東可以標準化合約的形式出售自己的股權。 － 為協(xié)調與保護好中小投資者利益 q現(xiàn)代企業(yè)對資本的需求，需要中小投資者；q創(chuàng)業(yè)利潤的實現(xiàn)需要，中小投資者介入；q中小投資者需要穩(wěn)定合理的回報，分享企業(yè)成長收益。q不能保護中小投資者，供需無法結合，市場無法正常發(fā)育q中小股東的保護：證券市場的核心命題，是證券市場發(fā)展的基本前提，所有制度設計都是圍繞這一目標。q美國證監(jiān)會官方網(wǎng)站： The primary mission of the . Securities and Exchange Commission (SEC) is to protect investors and maintain the integrity of the securities markets. 上市公司的制度安排形成的制衡 股東大會（有限所有權）監(jiān)事會（監(jiān)督權）董事會（控制權）經(jīng)理層 (具體執(zhí)行 )大股東 小股東部分委托代理關系多數(shù)決定制下，對所有權的限制信任委托關系委托代理關系董事會秘書{股東大會股東大會中心主義與董事會中心主義；{股東大會與董事會之間的誤區(qū)，上下級關系；{董事會的分權－委員會制與獨立董事制度的建立 針對上市公司的外部 治理機制 q資本評價市場 ：股價與公司經(jīng)營之間的正向效應；q控制權的接管市場 ：失敗公司治理的強制性轉移；q債權人制約機制 ：債權人的契約制約；q經(jīng)理人市場 ：流動的經(jīng)理人市場，對管理的約束；q外部監(jiān)管機制 ：政府監(jiān)管與投資者 (分析師 )的評價 證券監(jiān)管體系證監(jiān)會上市部證券交易所上市公司地方證監(jiān)局證監(jiān)會稽查一局監(jiān)督業(yè)務指導日常信息披露監(jiān)管公司治理巡檢稽查稽查指導相互協(xié)作證監(jiān)會發(fā)行部發(fā)行審核稽查會計師、律師 實質性審核 監(jiān)管規(guī)則體系 (二 )u行政法規(guī)。u部委規(guī)章u自律監(jiān)管文件u法律?《 公司法 》?《 證券法 》?〈 刑法〉?《 股票發(fā)行與交易管理暫行條例 》?《 股份有限公司境內(nèi)上市外資股的規(guī)定》?《 關于提高上市公司質量意見》 ……?《 上市公司治理準則 》?《 上市公司股東大會規(guī)則》?《 上市公司章程指引 》第一層次第二層次第三層次第四層次《上市規(guī)則》《上市協(xié)議》《中小板塊相關規(guī)定》第五層次公司章程公司制定的 監(jiān)管規(guī)則體系 (二 ) (主要內(nèi)容 )u信息披露u再融資及購并u財務會計u公司治理?《 關于提高上市公司質量意見》 ……?《 上市公司治理準則 》?《 上市公司股東大會規(guī)則》?《 上市公司章程指引 》《上市規(guī)則》《 信息披露格式指引》《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準則第 1號
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