【正文】 1 經濟形勢與價值管理 價值評估與 EVA現(xiàn)金流量與財務分析 現(xiàn)金流與利潤差異分析 現(xiàn)金預算與信用管理資金集中管理 價值創(chuàng)造戰(zhàn)略 價值流程與價值鏈 價值創(chuàng)造秘密 價值提升整合模式 2財務與管理變革的時代|施振榮 《再造宏棋》 ACER 《鮮活思維》|商業(yè)模型|財務預警|財務規(guī)劃|政策調整|創(chuàng)造價值|戰(zhàn)略導向： 21 in 21 3 尊重知識 版權所有 企業(yè)卓越理財： 價值管理價值管理與財務中心研究開發(fā) 生產營銷最高管理層資本投資者– 股東– 債權人資本回報利息支付股息支付股票價格物質方面的投資回報收入現(xiàn)金流量企業(yè)銷售4 尊重知識 版權所有 企業(yè)卓越理財： 價值管理資金 增值資金產品材料采購生產銷售決策人財務中心價值創(chuàng)造圖5 尊重知識 版權所有 企業(yè)卓越理財： 價值管理清晰的 遠景目標及戰(zhàn)略合理的組織結構及決策體系有效的管理程序優(yōu)秀的核心經營程序 嚴格的內控程序創(chuàng)造價值的重要環(huán)節(jié)6財稅難題與價值管理案例案例之一： 年終財務激勵與稅收籌劃案例之二： 信用政策調整與價值增長案例之三： 多付稅金融資策略案例之四： 三角債、債務重組及 相互代付問題案例之五： 客戶無增值稅發(fā)票問題案例之六： 產品價格包含運費問題7? 問題： 你認為 WTO后企事業(yè)單位 面臨的最大風險是什么？ 政策調整與彈性時間： 20232023年? 會計規(guī)則：? 稅制改革：? 運營規(guī)則：改變規(guī)則 適應變革8CFO 財務組織架構董事會審計委員會 戰(zhàn)略委員會總經理CKOCFOCSOCRO COO財務長會計長內部審計長內部控制財務報告預算管理信用管理成本會計總會計稅收籌劃投資關系出納管理財務分析資金管理帳簿 工資發(fā)票 921世紀理財規(guī)則之一： 紅燈區(qū)不要闖，拓荒區(qū)要創(chuàng)新之二：財務集成創(chuàng)造效益：效益財務之三：協(xié)調經營與財務的矛盾之四：財務整合資源，集中管理之五：財務激勵與控制之六：財務需要運作復雜化之七：固定成本盡量變動化處理之八：價值管理 ： VBM 增進現(xiàn)金流，提升企業(yè)價值10 尊重知識 版權所有 企業(yè)卓越理財： 價值管理價值管理VBM—— ValuationbasedManagement價值管理指緊緊圍繞 目標，適時地根據環(huán)境變化，合理配置資源，開展財務運作，采取組織調整、財務規(guī)劃、薪酬設計、政策選擇、流程再造、資產重組等資源整合方式， ，增進 為導向的綜合性理財活動。11 尊重知識 版權所有 企業(yè)卓越理財： 價值管理價值管理的本質 價值管理是現(xiàn)代企業(yè)理財?shù)暮诵呐c本質所在。 價值管理立足于企業(yè)的價值創(chuàng)造和價值增長。 價值管理強調財務戰(zhàn)略、財 務制度安排、財務組織協(xié)調、 財務活動整合，是一種系統(tǒng) 思維模式下的大財務管理。 12 尊重知識 版權所有 企業(yè)卓越理財： 價值管理價值管理的特征價值管理的宗旨是增進企業(yè)現(xiàn)金流 量，提升企業(yè)整體價值，保持并提 升長期競爭優(yōu)勢。價值管理對于變革、規(guī)范和導向企業(yè)理財行為， 更大限度地整合資源、創(chuàng)造價值，具有指導性和 革命性的意義。價值管理不是偶然的，而是有意識的、持續(xù)監(jiān)控的過程。在這一過程中，價值創(chuàng)造者重新塑造并重 新定義業(yè)務運作方式和資源管理模式，嘗試并鞏固有效的商業(yè)模型和盈利模式。13 尊重知識 版權所有 企業(yè)卓越理財： 價值管理價值管理的實踐價值創(chuàng)造現(xiàn)金流與提升企業(yè)價值在這里得到了透徹的詮釋和深入的結合，價值管理是一種深刻而系統(tǒng)的理財變革。21世紀的管理是價值管理的時代，而網絡經濟和信息技術又把價值管理推向一個嶄新的階段，在組織架構和管理模式上給予技術支持和理念衍生。穩(wěn)定而有力的價值創(chuàng)造是股價上升的決定因素，這就解決了CEO的問題，即把經營重點傾向于價值創(chuàng)造還是利潤追逐。企業(yè)股價變動背后最關鍵的支撐是企業(yè)現(xiàn)金流動及價值提升，而不是預期的盈利增長。價值管理需要 CEO在整個組織內發(fā)展一種管理價值、創(chuàng)造價值的理念并使之制度化。14價值管理活動的基礎條件風險調節(jié) 創(chuàng)造天機信息快捷 系統(tǒng)支持 技術變革戰(zhàn)略規(guī)劃 理念衍生創(chuàng)新思維 價值增長 戰(zhàn)略導向策略 流程人員 科技流程改造 營運分析資源重組 流程控制 暢通高效架 構重組 績效推進溝通技巧 組織彈性 團隊精神擴展技能共 享 知識革變動啟15國際現(xiàn)金流管理前瞻 一、影響現(xiàn)金流的因素分析 二、現(xiàn)金流量指標在企業(yè)財務分析評價中的應用 三、現(xiàn)金流與企業(yè)投融資行為之間的關系 四、現(xiàn)金流信息對外部市場有效性的影響 16國際價值增長管理前瞻 一、企業(yè)價值與資本結構、投融資決策之間的關系 二、價值流程再造 三、價值創(chuàng)造與價值增長戰(zhàn)略 四、價值創(chuàng)造驅動因素 17 尊重知識 版權所有 企業(yè)卓越理財： 價值管理現(xiàn)金流與企業(yè)價值評估美國經濟學家湯姆 ?科普蘭認為，企業(yè)的價值源于它產生的現(xiàn)金流和基于現(xiàn)金流的投資回報能力。 企業(yè)的價值等于該企業(yè)以適當折現(xiàn)率所折現(xiàn)的預期現(xiàn)金流量的現(xiàn)值 v=∑ Ai∕(1+r) i18 尊重知識 版權所有 企業(yè)卓越理財： 價值管理開源節(jié)流與價值創(chuàng)造增進或創(chuàng)造現(xiàn)金流的兩種方法：通過加快增長和盈利而變得更強大通過削減成本和提高效率變得更精干價值管理崇尚和追求的是挖掘隱藏在企業(yè)內部的價值增長潛力，而不是從骨頭里軋出油來 —— 海爾策略： 開 源 節(jié) 流19 尊重知識 版權所有 企業(yè)卓越理財： 價值管理 企業(yè)價值及其評估賬面價值： 企業(yè)在一定時點資產負債表上顯示的資產總額，或是包括債權人和股東在內的企業(yè)所有投資者對企業(yè)資產要求權的價值總和。市場價值： 企業(yè)流通在外的普通股的市場價格加上企業(yè)的債務價值，就構成了企業(yè)的市場價值。公允價值： 交易雙方在完全了解有關信息的基礎上，在沒有任何壓力情況下，自愿進行交易的價格。 內在價值： 一家企業(yè)在其剩余壽命期內可以產生的現(xiàn)金流的折現(xiàn)值。 清算價值： 企業(yè)停止經營，變賣所有資產減去負債后的現(xiàn)金余額。20 尊重知識 版權所有 企業(yè)卓越理財： 價值管理企業(yè)價值評估方法 重置成本法： 替代原則 市盈率法： 測算企業(yè)的市場價值 現(xiàn)金流量折現(xiàn)法： V=∑A i/(1+r)i + B/(1+r)n Ai： 現(xiàn)金流量 r：折現(xiàn)率 B：企業(yè)終值21 尊重知識 版權所有 企業(yè)卓越理財： 價值管理價值評估與業(yè)績評價 經濟增加值 (EVA) EVA=EBIT ╳ (1 － T) － KC EBIT— 營業(yè)利潤 K— 加權平均資本成本 T— 所得稅率 C— 資本占用總額 (即債務 +投入資本 =資產 )22 尊重知識 版權所有 企業(yè)卓越理財： 價值管理企業(yè)價值及其評估： EVA的計算經濟增加值：ＥＶＡ ＥＶＡ＝息前稅后利潤 資金總成本 ＝（利潤總額 應交所得稅＋利息支出）－ 總資產 綜合資金成本率 （綜合資金成本率＝資本成本率 資本構成率 + 負債成本率 負債構成率） 企業(yè)利用資本創(chuàng)造價值，實現(xiàn)資本增值的能力；不要浪費資本。 更好、更客觀的業(yè)績評價方法；建立有效激勵報酬體系的基礎。 向企業(yè)灌輸了一種增值理念，有助于實現(xiàn)企業(yè)價值最大化的理財目標。 23 尊重知識 版權所有 企業(yè)卓越理財： 價值管理2023年中國上市公司 EVA排名（萬元） 000539粵電力 A 105960 600019寶鋼股份 83564 600018上港集箱 77999 600642申能股份 76914 600956中原油氣 66887 600858五糧液 64441 600098廣州控股 51360 600001邯鄲鋼鐵 49588 600104上海汽車 48074 600005武鋼股份 40754 24 尊重知識 版權所有 企業(yè)卓越理財： 價值管理目 錄? 經濟形勢與價值管理? 價值評估與 EVA? 現(xiàn)金流量與財務分析? 現(xiàn)金流與利潤差異分析? 現(xiàn)金預算與信用管理? 資金集中管理? 價值創(chuàng)造戰(zhàn)略? 價值流程與價值鏈? 價值創(chuàng)造秘密? 價值提升整合模式 25 尊重知識 版權所有 企業(yè)卓越理財： 價值管理現(xiàn)金至尊 CASH is KING！ |現(xiàn)金牛（ Cash Cow） 低增長速度，高市場份額，能產生大量現(xiàn)金流的企業(yè)|現(xiàn)金流是信號 企業(yè)價值決定于現(xiàn)金流，管理水平和財務狀況的一種信號。|現(xiàn)金是什么？ 表相：鈔票、存款，支付費用、購買原料、商品的支付能力 財務：現(xiàn)金是一種資源，有著成本、價值和風險。26 尊重知識 版權所有 企業(yè)卓越理財： 價值管理現(xiàn)金至尊 CASH is KING！ | 企業(yè)價值在財務上直接表現(xiàn)為資源所能產生的未來現(xiàn)金流量的折現(xiàn)值，故對企業(yè)資源利用效率的評價轉換為對企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金流量能力的評價。| 現(xiàn)金流量在一定程度上體現(xiàn)了企業(yè)的流動性和活力。只有企業(yè)不斷周轉，完成一個又一個經營周期，企業(yè)才能在市場中尋求生存、發(fā)展。| 股東對于企業(yè)現(xiàn)金流動的關注充分體現(xiàn)在股價變化上 ,現(xiàn)金流量與股價呈正相關變動關系詮釋了股東對企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金流的渴望 ,也反映了現(xiàn)金流量對于股東心理所形成的未來預期。| 債權人對現(xiàn)金流的關注更是超乎尋常。頗為理性的金融機構和其他債權人關鍵是看企業(yè)的