短期財務(wù)管理—公司營運(yùn)資本政策的制定(已修改)
2025-01-15 14:36 本頁面
【正文】 短期財務(wù)管理 ——公司營運(yùn)資本政策的制定 短期財務(wù)管理內(nèi)容 ?流動資產(chǎn)管理 ?現(xiàn)金管理 ?存貨管理 ?應(yīng)收賬款管理 ?其他 ?流動負(fù)債管理 ?短期借款管理 ?商業(yè)信用管理 ?其他 基本定義 ?總營運(yùn)資金 : 總流動資產(chǎn) . ?凈營運(yùn)資金 : 流動資產(chǎn) – 流動負(fù)債 . ?營運(yùn)資金管理政策 : ?分類流動資產(chǎn)持有水平 . ?各種流動資產(chǎn)資金來源 . (More…) ?營運(yùn)資金管理 : 既包括建立營運(yùn)資金管理政策 ,也包括對它的日常控制 : ?現(xiàn)金 ?存貨 ?應(yīng)收款項(xiàng) ?短期負(fù)債 SKI Industry 流動比率 速動比率 資產(chǎn)負(fù)債率 % % 現(xiàn)金及有價證券 周轉(zhuǎn)率 賒銷平均收款期 存貨周轉(zhuǎn)率 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 有形資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 邊際利潤 % % 凈資產(chǎn)收益率 % % SKI 公司的部分財務(wù)指標(biāo) 延期支付期間 SKI的營運(yùn)資金管理政策與全行業(yè)比較 ?營運(yùn)資金管理政策可以通過流動比率 ,速動比率 ,現(xiàn)金及有價證券周轉(zhuǎn)率 ,存貨周轉(zhuǎn)率和賒銷平均收款期 (DSO)反映 . ?以上數(shù)據(jù)顯示 SKI的營運(yùn)資金相對于其銷售水平來說 ,顯得偏多 . 因此 SKI實(shí)行的是 寬松 的營運(yùn)資金管理政策 . 可選擇的流動資產(chǎn)管理政策 流動資產(chǎn) ($) 銷售額 ($) 嚴(yán)格（激進(jìn)） 適度 寬松（保守） 寬松（保守）的流動資產(chǎn)管理政策 ?由于有較多的公司資金被用在現(xiàn)金、有價證券、應(yīng)收賬款等流動資產(chǎn)上，因此： ?公司可以保障足夠的資產(chǎn)流動性和償債能力，減少財務(wù)風(fēng)險； ?但由于流動資產(chǎn)占用的特點(diǎn)，它不創(chuàng)造現(xiàn)金流量，故而占用過多，會降低公司創(chuàng)造現(xiàn)金流量的實(shí)力，降低獲利水平，進(jìn)而影響公司的長遠(yuǎn)可持續(xù)發(fā)展。 嚴(yán)格（激進(jìn)）的流動資產(chǎn)管理政策 ?通過嚴(yán)格的流動資產(chǎn)控制，以及加強(qiáng)流動資產(chǎn)自身的流動性，公司極大地減少了流動資產(chǎn)的運(yùn)用，因而： ?最大程度地提高了公司創(chuàng)造現(xiàn)金流量的實(shí)力，提高了獲利水平。 ?在流動資產(chǎn)流動性充分保持的情況下，公司的財務(wù)風(fēng)險可以控制在適當(dāng)?shù)姆秶畠?nèi)。但在激進(jìn)的流動資產(chǎn)管理政策情況下，關(guān)注資產(chǎn)的流動性和公司的償債能力是至關(guān)重要的。 是 SKI管理低效率還是政策保守 ? ?實(shí)行 寬松政策 后 ,風(fēng)險的降低比收益率下降得多 ,則實(shí)行寬松政策是合適的 . ?但 , SKI的盈利水平比行業(yè)平均水平 低許多 ,這意味著公司持有過多的營運(yùn)資本 . 營運(yùn)資本政策的演變 ?自 20世紀(jì) 70年代以后，美國企業(yè)界的營運(yùn)資本投資政策趨向于緊縮，即完成同樣多的銷售額，所占用的流動資產(chǎn)越來越少。甚至在一些管理非常優(yōu)秀的一流公司中，通過對存貨、應(yīng)收賬款等主要流動資產(chǎn)占用嚴(yán)格而科學(xué)的管理（如實(shí)施存貨控制的 JIT系統(tǒng)等），使得流動資產(chǎn)的占用降低至一個極低的水平上，以至于企業(yè)的流動資產(chǎn)不占用自己的資金，從而謀求企業(yè)收益的最大化。在這種情況下，企業(yè)經(jīng)營對流動性的需求以及理財人員對財務(wù)風(fēng)險的控制，將完全依靠企業(yè)現(xiàn)金流量超常的周轉(zhuǎn)速度來實(shí)現(xiàn)。不容置疑，這是公司短期財務(wù)管理所應(yīng)當(dāng)達(dá)到的一個至高境界。 美國所有制造企業(yè)流動資產(chǎn)與流動負(fù)債 1996 1970 1980 1990 1994 流動資產(chǎn) /總資產(chǎn) 現(xiàn) 金 有價證券 應(yīng)收帳款 存 貨 其他流動資產(chǎn) 流動資產(chǎn)合計 流動負(fù)債 /總資產(chǎn) 應(yīng)付票據(jù) 應(yīng)付帳款 應(yīng)計和其他流動負(fù)債 流動負(fù)債合計 % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % 美國行業(yè)營運(yùn)資本需求與銷售額比率 行業(yè) 1996年 最高值1992~1996 最低值 1992~1996 電子元件 24 25 22 宇 航 22 22 19 鋼 鐵 20 20 19 汽 車 20 20 18 機(jī)械設(shè)備 19 21 18 紡 織 17 20 17 服 裝 15 17 15 百 貨 業(yè) 15 19 13 計 算 機(jī) 14 17 14 “零營運(yùn)資本”政策 ?“ 零營運(yùn)資本 ” （ zero working capital） 是近年來國外一些管理優(yōu)秀的公司比如英特爾公司在營運(yùn)資本管理方面時常用到的一個重要概念 。 按照這一理念 ， 營運(yùn)資本的定義為： 營運(yùn)資本＝存貨＋應(yīng)收賬款－應(yīng)付賬款 ? 所謂 “ 零營運(yùn)資本 ” 政策 ， 是實(shí)現(xiàn)如下結(jié)果的流動資產(chǎn)管理政策： 營運(yùn)資本＝存貨＋應(yīng)收賬款－應(yīng)付賬款 ≤0 零營運(yùn)資本與公司流動資產(chǎn)的高效控制 ?存貨與應(yīng)收賬款是協(xié)助長期資本資產(chǎn)創(chuàng)造經(jīng)營活動現(xiàn)金流量的重要流動資產(chǎn) ， 為了最大限度地提高企業(yè)的獲利能力 ， 這部分資產(chǎn)占用所需要的資金應(yīng)當(dāng)由企業(yè)的客戶通過商業(yè)信用的方式來提供 。 如果應(yīng)付賬款的數(shù)額足夠多的話 ，營運(yùn)資本的占用甚至可以小于 0。 毫無疑問 ，達(dá)到 “ 零營運(yùn)資本 ” 境界的關(guān)鍵是要按照科學(xué)、 嚴(yán)密
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