某公司股利管理及利潤(rùn)管理知識(shí)分析政策(已修改)
2025-01-15 13:08 本頁(yè)面
【正文】 利潤(rùn)分配管理 第十二章 本章框架 影響因素 類 類型 發(fā)放形式 似 現(xiàn) 象 影響對(duì)象 股利政策 第一節(jié) 利潤(rùn)分配的內(nèi)容 一、利潤(rùn)總額的構(gòu)成 ? 企業(yè)的利潤(rùn)總額是由 營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 和 營(yíng)業(yè)外收支凈額兩部分構(gòu)成 ?營(yíng)業(yè)利潤(rùn)＝營(yíng)業(yè)收入－營(yíng)業(yè)成本－營(yíng)業(yè)稅金及附加 期間費(fèi)用 資產(chǎn)減值損失 +投資收益 +公允價(jià)值變動(dòng)損益 ?營(yíng)業(yè)外收支凈額 =營(yíng)業(yè)外收入－營(yíng)業(yè)外支出 二 、 利潤(rùn)分配的項(xiàng)目 （ 稅后利潤(rùn) ） 我國(guó) 《 公司法 》 的規(guī)定： （ 一 ） 企業(yè)彌補(bǔ)虧損 （ 二 ） 提取法定盈余公積金 （ 三 ） 由股東會(huì)根據(jù)需要決定提取任意盈余公積金 （ 四 ） 向投資者分配利潤(rùn) （ 或向股東支付股利 ） ?按持有投資額的數(shù)額向投資者分配利潤(rùn) （ 或按股東持有股份的數(shù)額向股東支付股利 ） ?應(yīng)遵循 “ 無利不分 ” 原則 ， 但經(jīng)股東大會(huì)特別決議也可用公積金支付股利 三、利潤(rùn)分配的順序 支付被沒收的財(cái)務(wù)損失、滯納金及罰款 彌補(bǔ)虧損，計(jì)算可供分配的利潤(rùn) （ =本年凈利潤(rùn)或虧損＋年初未分配利潤(rùn)或虧損。） 如果可供分配的利潤(rùn)為負(fù)數(shù)（即虧損），則不能進(jìn)行后續(xù)分配；為正數(shù)（即本年累計(jì)盈利），則進(jìn)行后續(xù)分配。 計(jì)提法定公積金 ?按抵減年初累計(jì)虧損后的本年凈利潤(rùn)的 10%提取 （ 達(dá)到注冊(cè)資本50%時(shí)可不再提取 ） （ 年初累計(jì)未分配利潤(rùn) ， 不再重復(fù)計(jì)提盈余公積 ， 但年初未彌補(bǔ)虧損要減去 ） 總結(jié)一 一、利潤(rùn)總額 減：所得稅 二、凈利潤(rùn) 加：年初未分配利潤(rùn) 三、可供企業(yè)分配的利潤(rùn) 減：提取 法定公積金 四、可供投資者（股東）分配的利潤(rùn) 減：應(yīng)付優(yōu)先股股利 提取 任意盈余公積 五、可供普通股股東分配的利潤(rùn) 減：應(yīng)付普通股股利 轉(zhuǎn)作股本的普通股股利（股票股利） 六、 未分配利潤(rùn) 總結(jié)二 股利是企業(yè)分配給股東的一部分稅后凈利潤(rùn)，其多少會(huì)影響企業(yè)留存收益的大小。由于留存收益是企業(yè)的一項(xiàng)重要資金來源，所以，有關(guān)股利政策的決策會(huì)影響公司的融資決策 投資決策 籌資（融資）決策 股利政策 支付比率 規(guī)模 投資規(guī)模 與 收益 第十三章 本章主體框架： ? 對(duì)一個(gè)公司而言：發(fā)放股利對(duì)公司到底有沒有影響？ ?股利無關(guān)論 ?股利相關(guān)論 ? 股利政策 ?分配形式 ?股利支付政策 ? 與股利支付形式相類似的股權(quán)增減變動(dòng) ?股票回購(gòu)（類似于現(xiàn)金股利） ?股票分割（類似于股票股利） 第一節(jié) 股利理論 一、股利無關(guān)論 【 代表人物： Miller Modigliani (MM)】 ? 基本假設(shè) ?資本市場(chǎng)具有強(qiáng)式效率性：股價(jià)反映了所有已公開或未公開的信息，任何人包括內(nèi)部人也無法在股市上賺取超額報(bào)酬 ?無個(gè)人和公司所得稅 ?無交易費(fèi)用 ?公司投資決策與股利決策是彼此獨(dú)立的，等 第二節(jié) 股利理論 一、股利無關(guān)論 【 代表人物： Miller Modigliani (MM)】 ? 觀點(diǎn)： ?在市場(chǎng)完善的情況下，股利分配對(duì)公司的股票價(jià)格及公司價(jià)值不會(huì)產(chǎn)生影響 ?投資者不會(huì)關(guān)心公司股利的分配情況，公司股票價(jià)格完全取決于 公司未來投資的獲利能力，即公司的投資決策。在公司有較好的投 資機(jī)會(huì)的情況下，如果股利分配少留利多，公司的股票價(jià)格也會(huì)上 升，投資者可以通過出售股票來?yè)Q取現(xiàn)金；如果股利分配得較多， 留利少，投資者獲得現(xiàn)金后會(huì)尋求新的投資機(jī)會(huì)，而公司仍可以順 利籌集到新的資金。所以，股價(jià)與公司的股利政策無關(guān)。 如果公司決定向股東發(fā)放股利，那么，為了滿足投資資金的需求就須 在市場(chǎng)上通過其他的融資方式（如發(fā)行新股票、債券等）籌措資金， 這樣，股利支付會(huì)使股價(jià)上升，而其他融資方式又將使股價(jià)下降，其 結(jié)果是兩者作用相抵消。因而，股利政策對(duì)企業(yè)股票價(jià)格無任何影響 ，即股利政策與企業(yè)價(jià)值無關(guān) (P=D1/(kg)) ?評(píng)價(jià)：該理論是以完美的資本市場(chǎng)為基礎(chǔ)，且構(gòu)成 該理論的主要假設(shè)都缺乏現(xiàn)實(shí)性，其結(jié)論廣受爭(zhēng)議。 二 、 股利相關(guān)論 （ 股利政策與企業(yè)價(jià)值大小或股票價(jià)格高低并非無關(guān) ， 而是有一定的相關(guān)性 ） 其代表性觀點(diǎn)有： （ 一 ） 假設(shè)排除理論 ? MM的股利無關(guān)論是建立在完善的資本市場(chǎng)和苛刻的假設(shè)條件基礎(chǔ)之上 ，由于現(xiàn)實(shí)中這些條件并不成立 ， 因而股利無關(guān)論站不住腳 。 （ 二 ） “ 在手之鳥 ” 理論 ? 代表人物：戈登 (Gordon)、 林特納 (Lintner)、 杜萊德 (Dwrand) ? 觀點(diǎn)： ?股票投資收益包括兩部分 ， 即股利收益和資本利得 （ P=D1/(kg) k=D1/p+g
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