全球金融風(fēng)暴的起因及其影響(已修改)
2025-01-08 22:49 本頁面
【正文】 金融學(xué)院 全球金融風(fēng)暴的起因及其影響 金融風(fēng)暴系列講座之一 西南財大金融學(xué)院 解川波 金融學(xué)院 全球金融風(fēng)暴的起因及其影響 全球金融風(fēng)暴的成因 什么是次貸危機(jī) （ subprime lending crisis） ： 又稱次級房貸危機(jī) ， 也譯為次債危機(jī) 。 次級房貸危機(jī)是指由美國次級房屋抵押貸款（ subprime mortgage loan） 行業(yè)違約劇增 、 信用緊縮問題而于2023年夏季開始引發(fā)的國際金融市場上的震蕩 、 恐慌和危機(jī) 。 發(fā)展至今被人們稱為金融海嘯或金融風(fēng)暴 。 在金融市場不斷動蕩的情況下 ， 美國政府從 2023年以來采取了一系列行動應(yīng)付其影響 。 并于 2023年 9月宣布以高達(dá) 2023億美元的可能代價接管了瀕臨破產(chǎn)的房利美和房地美；以 850億美元貸款為代價接管了美國最大的保險公司美國國際集團(tuán) ， 另提出了以政府7000億美元出面收購 、 處置金融機(jī)構(gòu)壞賬的計劃 。 金融學(xué)院 全球金融風(fēng)暴的起因及其影響 這次危機(jī)的直接起因就是因次級抵押貸款機(jī)構(gòu)破產(chǎn)、投資基金被迫關(guān)閉、股市劇烈震蕩引起的風(fēng)暴。它致使全球主要金融市場出現(xiàn)流動性不足、進(jìn)而影響到實體經(jīng)濟(jì)，陷入經(jīng)濟(jì)衰退的危機(jī)。 美國“次貸危機(jī)”是從 2023年春季開始逐步顯現(xiàn)的。 2023年 8月席卷美國、歐盟和日本等世界主要金融市場，今年下半年對中國的影響開始加劇。 在這次危機(jī)中美國的投資銀行備受打擊，五大投行或破產(chǎn)或轉(zhuǎn)變?yōu)樯虡I(yè)銀行公司。美國以投行為主導(dǎo)的金融結(jié)構(gòu)或已改變。 次貸危機(jī)引起的金融風(fēng)暴目前已經(jīng)成為全球各國重點應(yīng)對的一個熱點問題。 此次由次貸危機(jī)引爆的環(huán)球金融危機(jī)被認(rèn)為是二十世紀(jì)下半葉以來最為嚴(yán)重、影響最為廣泛的金融危機(jī)。 金融學(xué)院 全球金融風(fēng)暴的起因及其影響 “次貸”危機(jī)的產(chǎn)生 具體原因很多，這里歸納為下面幾個方面：流動性過剩、降低標(biāo)準(zhǔn)過度放貸、房地產(chǎn)泡沫的破滅；復(fù)雜的金融衍生工具過度創(chuàng)造，掩蓋了對風(fēng)險的認(rèn)識；過度依賴市場，相應(yīng)的監(jiān)管缺失等等。當(dāng)然，金融危機(jī)的最根本原因還是經(jīng)濟(jì)不景氣。 次級抵押貸款（ subprime mortgage loan），是一個高風(fēng)險、高收益的貸款領(lǐng)域。與傳統(tǒng)意義上的標(biāo)準(zhǔn)抵押貸款的區(qū)別在于，次級抵押貸款對貸款者信用記錄和還款能力要求不高，貸款利率相應(yīng)地比一般抵押貸款高很多。那些因信用記錄不好或償還能力較弱而被銀行拒絕提供優(yōu)質(zhì)抵押貸款的人在 2023年前后很容易申請到次級抵押貸款購買住房。 在房價不斷走高時，次級抵押貸款生意興隆。即使貸款人的現(xiàn)金流并不足以償還貸款，他們也可以通過房產(chǎn)增值獲得再貸款來填補(bǔ)缺口。但當(dāng)房價持平或下跌時，就會出現(xiàn)資金缺口而形成壞賬。 金融學(xué)院 全球金融風(fēng)暴的起因及其影響 第一、 不斷上漲的房價掩蓋了風(fēng)險。次級抵押貸款是指一些貸款機(jī)構(gòu)，向信用程度較差和收入不高的借款人（絕大多數(shù)為藍(lán)領(lǐng)）提供的貸款。近年美國等國家放松購房信貸標(biāo)準(zhǔn)（不用付首期，不用收入證明，也不過分計較抵押品的質(zhì)量），形成次級房貸市場。次級房屋信貸經(jīng)過貸款機(jī)構(gòu)及華爾街用金融工程方法加以拆分、組合、包裝，信用增級后再以票據(jù)或證券產(chǎn)品形式在二級市場上出售，用高息吸引其他金融機(jī)構(gòu)和對沖基金（ Hedge Fund）購買。 之所以貸款給這些人，是因為貸款機(jī)構(gòu)能收取比良好信用等級按揭更高的按揭利息。在房價高漲的時候，由于抵押品價值升值，貸款不會產(chǎn)生問題；但在經(jīng)濟(jì)不景氣房價下跌時，抵押品價值不再充足，按揭人收入不高，甚至失業(yè)。借款人面臨著貸款違約、房子被銀行收回的處境。進(jìn)而引起按揭提供方的壞帳增加，倒閉案增加、金融市場的系統(tǒng)風(fēng)險由此不斷積聚。 金融學(xué)院 全球金融風(fēng)暴的起因及其影響 第二、 為了逐利，大力爭奪貸款份額。 原先在美國次級貸款市場占七成份額的是房利美（ Fannie Mae聯(lián)邦國民抵押貸款協(xié)會）和房地美（ Freddie Mac聯(lián)邦住房抵押貸款公司）這兩家準(zhǔn)政府機(jī)構(gòu)。抵押貸款基本由這兩家公司購入和打包成住房抵押證券進(jìn)入二級市場。由于貸款證券化背后的財務(wù)風(fēng)險計算頗為復(fù)雜，兩房居主導(dǎo)地位時。他們通常會制定明確的放貸標(biāo)準(zhǔn)，嚴(yán)格規(guī)定哪些類型的貸款可以發(fā)放。隨著這兩家公司的丑聞爆出 房利美房地美近 2億美元“買”政治影響力 ，政府對兩家公司的業(yè)務(wù)增長加以限制，整個次貸市場開始爭搶原來這兩家公司所購的貸款份額。這些新的市場參與者，出于逐利目的，過分追求高風(fēng)險貸款，降低了貸款標(biāo)準(zhǔn)，最終使抵押貸款市場進(jìn)一步失控。 金融學(xué)院 全球金融風(fēng)暴的起因及其影響 第三， 全球投資機(jī)構(gòu)和資金的涌入，使流動性更加過剩。由于全球有成千上萬高風(fēng)險偏好的對沖
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