信用衍生性金融商品(creditderivatives)(已修改)
2025-01-08 22:39 本頁面
【正文】 信用衍生性金融商品 (CREDIT DERIVATIVES) 陳達(dá)新 博士 國立交通大學(xué)財(cái)務(wù)金融研究所 ? 風(fēng)險(xiǎn)管理不當(dāng)事件案例 ? 全方位風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng) ? 風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的資本報(bào)酬率 12 全方位風(fēng)險(xiǎn)管理 Financial Risk Management Tools, Measurement, and Future Trends 風(fēng)險(xiǎn)管理不當(dāng)事件案例 ?MGRM公司期貨避險(xiǎn)虧損案。 ?美國加州橘郡事件。 ?霸菱銀行事件。 ?大和銀行債券交易事件。 ?長期資產(chǎn)管理公司事件。 ?安隆公司事件。 2 Financial Risk Management Tools, Measurement, and Future Trends MGRM公司期貨避險(xiǎn)虧損案 ?從事工程與化學(xué)品的德國金屬公司 MG集團(tuán)美國子公司 MGRM公司 ，金屬精鍊與行銷公司，每天供應(yīng) 30萬桶給客戶 ?為了規(guī)避市場風(fēng)險(xiǎn) ， 買進(jìn)大量短期原油期貨契約 ， 但是石油價(jià)格跌至 1993年 12月的 不到 15元 ，用於 避險(xiǎn)的期貨部位反而產(chǎn)生虧損 ， 且其 長期供油合約收益卻還未實(shí)現(xiàn) ， 因此 MGRM產(chǎn)生 流動性風(fēng)險(xiǎn) 。 ?MGRM公司事件是一個(gè) 市場風(fēng)險(xiǎn) 、 流動性風(fēng)險(xiǎn) 以及作業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理不當(dāng)?shù)牡湫桶咐?。 3 Financial Risk Management Tools, Measurement, and Future Trends MGRM公司期貨避險(xiǎn)虧損案 ?德國金屬公司 MG集團(tuán)美國子公司 MGRM公司 ， 於1992年 與客戶簽訂了十年的遠(yuǎn)期供油合約 ， 承諾在未來十年內(nèi)提供客戶 高於當(dāng)時(shí)市價(jià) (25元 )之固定價(jià)格 的 石油商品。 ?為了規(guī)避市場風(fēng)險(xiǎn) ， 買進(jìn)大量短期原油期貨契約 ， 但是石油價(jià)格跌至 1993年 12月的 不到 15元 ， 用於 避險(xiǎn)的期貨部位反而產(chǎn)生虧損 ， 且其 長期供油合約收益卻還未 實(shí) 現(xiàn) ， 因此 M G R M 產(chǎn)生 流 動 性 風(fēng) 險(xiǎn) 。 ? MGRM公司事件是一個(gè) 市場風(fēng)險(xiǎn) 、 流動性風(fēng)險(xiǎn) 以及作業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理不當(dāng)?shù)牡湫桶咐?。 4 Financial Risk Management Tools, Measurement, and Future Trends 美國加州橘郡事件 ? 1990年初 ， 因民眾抗拒增稅使各地方政府財(cái)政吃緊 的環(huán)境下使郡政府基金特別受歡迎。 ? 1994年初 ， 雪鐵龍基金利用了許多高度槓桿操作手法 ， 將 75億美元的資金擴(kuò)大成 200億美元的部位 ， 雪鐵龍的策略一開始相當(dāng)成功 ， 但直到 1994年底一共升息了 %， 雪鐵龍基金也因?yàn)楦叨葮悧U而加速 虧損，終致虧損 。 ?這是一個(gè)為了 追求超額報(bào)酬 而忽略 風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)督 的事件 ，也是一個(gè)市場風(fēng)險(xiǎn)以及作業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理不當(dāng)?shù)牡湫桶咐?。 5 Financial Risk Management Tools, Measurement, and Future Trends 霸菱銀行事件 ? 1994年年底神戶大地震前，日經(jīng) 225 指數(shù)尚在19,000點(diǎn)左右，李森賣出鞍式契約，只要日經(jīng) 225 指數(shù)不大漲或大跌動，李森仍然可以獲利。 ?不料 1995年 1月 17日卻發(fā)生神戶大地震，在 1月 23日一天之內(nèi)日經(jīng)指數(shù)更暴跌一千多點(diǎn)。但是，李森反而加碼買進(jìn)日經(jīng) 225 指數(shù)期貨，其持有的契約數(shù)已高達(dá) 16,852 口之多。李森此舉無異於是雪上加霜，果然日經(jīng)指數(shù)持續(xù)走軟，在 2月 16日跌到 17,900點(diǎn)左右， 2月 23日又跌了 330點(diǎn)。 ?霸菱事件肇因於功能劃分不明確，李森偽造交易以隱藏特定帳戶之損失。這是一個(gè)市場風(fēng)險(xiǎn)以及作業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理不當(dāng)?shù)牡湫桶咐? 6 Financial Risk Management Tools, Measurement, and Future Trends 大和銀行債券交易事件 ?大和銀行員工井口俊英 ， 在 11年內(nèi)偽造了 3萬多筆美國債券的交易記錄 ， 以隱藏他近 11億美元的虧 損。 ?1984年起井口一方面做交易 ， 另一方面又監(jiān)督自己 ，在許多的銀行 ， 這兩者是嚴(yán)格分開的 ， 但井口卻身兼數(shù)職 ， 這裡所暴露出明顯的操作風(fēng)險(xiǎn) 。 為了隱藏交易虧損 ， 他開始以銀行和客戶的帳戶賣出證 券，並偽造交易單與其他檔案。 ?大和銀行事件突顯出日本金融機(jī)構(gòu)的紀(jì)律不佳，政府的金融管理不良，已潛伏了嚴(yán)重的金融危機(jī)。這是一個(gè)市場風(fēng)險(xiǎn)與作業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理不當(dāng)?shù)牡湫桶咐? 7 Financial Risk Management Tools, Measurement, and Future Trends 長期資產(chǎn)管理公司 (LTCM)事件 ?長期資產(chǎn)管理公司本質(zhì)上屬於避險(xiǎn)基金 。 1997年以前 ， 該公司利用這些借得的資金 ， 從事矩額的金融商品的買賣 ， 其中佔(zhàn)大多數(shù)的是所謂的利率交換 。 ? 1998年 8月 17日俄羅斯
教學(xué)課件相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1