公司金融第八章股利政策(已修改)
2025-01-08 15:04 本頁面
【正文】 第八章股利政策 與公司增長 1 ? 公司在股利政策方面面臨以下困惑 ? 是支付股利還是將收益留下來再投資 ? 如果有凈現(xiàn)值大于零的項(xiàng)目，是否意味著不應(yīng)支付股利了？ ? 在制定股利政策時應(yīng)考慮哪些方面的因素 ? 如何支付股利等 2 ? 第一節(jié)公司股利政策的基本類型 ? 一、股利政策的內(nèi)涵 ? 股利政策是公司重要的利益分配政策 ? 股利政策包括股利支付比例和股利支付方式兩種決策 ? 股利政策屬于融資決策的范疇 3 ? 二、股利支付方式 ? 現(xiàn)金股利 ? 股票股利 ? 股票回收 4 ? 股票股利 ? 公司發(fā)放股票股利的原因有兩個： ? 公司管理層當(dāng)局利用股票股利來保存現(xiàn)金 ? 保持股票較好的流動性 5 ? 股票回購 ? 股票回購是一種股利發(fā)放方式，與現(xiàn)金股利相比可以幫助股東避稅 6 ? 假設(shè)有家公司擁有 300000美元的多余現(xiàn)金（外發(fā)股票數(shù)量為 100000股，每股 3元）。公司預(yù)計(jì)發(fā)放股利后，年度利潤為 450000元，即每股 。同類公司的市盈率為 6，因此該公司的股票市場價格為 27美元。 公司也可利用多余現(xiàn)金去回購股票。假設(shè)標(biāo)購價為 30美元，公司回購 10000股，這樣仍然發(fā)行在外的股票為 90000股。每股利潤升至 5美元。市盈率仍為 6。股票市場價格為 30元每股。 在沒有稅收和交易成本的市場中，回購股票并不能提高繼續(xù)持有股票股東的財(cái)富。 7 ? 假設(shè)上例中股利所得稅率為 28%，資本利得稅為 20%。 如果發(fā)放股利股東將只得到 3（ 128%）=。外加每股 27元，共計(jì)。 如果股票回購出售股票得股東將得到 30（ 3027） *=。 股票回購可以幫助股東逃避稅收。 8 ? 第二節(jié)股利政策的類型 ? 一、股利政策的類型 ? （一）剩余型股利政策 ? （二）穩(wěn)定股利額政策 ? （三）固定股利支付率政策 ? （四）低正常股利加額外股利政策 ? 二、影響公司股利政策的因素 ? 三、股利發(fā)放的利弊分析 9 ? （一 ）剩余型股利政策 ? 該種政策以滿足公司的資本需求為出發(fā)點(diǎn)，公司利潤首先滿足于其收益率超過資本成本率的投資資金需要，若有剩余利潤，才用于派發(fā)股利。 10 ? 優(yōu)點(diǎn) ? 能充分利用最低成本的資金，保持合理的資本結(jié)構(gòu) ? 公司具有大量投資機(jī)會，發(fā)展前景良好，可以獲得很高的股票溢價 11 ? 缺點(diǎn) 由于每期發(fā)放的股利都受到投資機(jī)會的影響，因此發(fā)放額極不穩(wěn)定，波動性大，雖然投資者可以通過資本利得獲取收益，但與領(lǐng)取股利相比，取得資本利得的不確定性高的多。 12 ? （二）穩(wěn)定股利額政策 ? 把股利分配額作為一個優(yōu)先考慮的目標(biāo)，不讓其隨利潤和資金需求的波動而波動 13 ? 優(yōu)點(diǎn) ? 向證券市場和投資者傳遞穩(wěn)定的信息 ? 使股東獲得穩(wěn)定的收入 ? 滿足了一些要求獲取穩(wěn)定收入的機(jī)構(gòu)投資者的需要 14 ? 缺點(diǎn) ? 股利額不能反映公司當(dāng)期經(jīng)營業(yè)績 ? 造成老股東收益向新股東轉(zhuǎn)移 15 ? 項(xiàng)目 第一年 第二年 盈利 3000萬元 1000萬元 股息總額 1000萬元 1000萬元 A（ B）股東分得股利 1000元 1000元 A（ B）股東應(yīng)得盈利 3000
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