廈門大學(xué)金融工程課件第07章(已修改)
2025-08-17 03:30 本頁面
【正文】 Copyright169。Zhenlong Zheng 2022, Department of Finance, Xiamen University 第七章 布萊克 舒爾斯期權(quán)定價(jià)公式的擴(kuò)展 Copyright@Zhenlong Zheng 2022, Department of Finance, Xiamen University 主要內(nèi)容 ? 布萊克 舒爾斯期權(quán)定價(jià)模型的缺陷 ? 交易成本 ? 波動(dòng)率微笑和波動(dòng)率期限結(jié)構(gòu) ? 隨機(jī)波動(dòng)率 ? 不確定的參數(shù) ? 跳躍擴(kuò)散過程 Copyright@Zhenlong Zheng 2022, Department of Finance, Xiamen University BS模型的缺陷 ? 交易成本的假設(shè) ? 波動(dòng)率為常數(shù)的假設(shè) ? 不確定的參數(shù) ? 資產(chǎn)價(jià)格的連續(xù)變動(dòng) Copyright@Zhenlong Zheng 2022, Department of Finance, Xiamen University 交易成本的影響 ? 規(guī)模效應(yīng)和交易成本差異化 。 ? 即使是同一個(gè)投資者，在調(diào)整過程中，持有同一個(gè)合約的多頭頭寸和空頭頭寸，價(jià)值也不同 。 Copyright@Zhenlong Zheng 2022, Department of Finance, Xiamen University HWW交易成本模型 基本假設(shè)： ? 投資者投資于歐式期權(quán)的組合而不僅僅是單個(gè)期權(quán)； ? 整個(gè)投資組合的調(diào)整存在交易成本； ? 投資者的組合調(diào)整策略事先確定； ? 股票價(jià)格的隨機(jī)過程以離散的形式給出； ? 保值組合的預(yù)期收益率等于無風(fēng)險(xiǎn)銀行存款利率 Copyright@Zhenlong Zheng 2022, Department of Finance, Xiamen University HWW模型推導(dǎo) ? 構(gòu)造無風(fēng)險(xiǎn)組合 ? 之后 ,整個(gè)組合價(jià)值的變化相應(yīng)減少： ? 要求交易成本項(xiàng) ,關(guān)鍵要獲得 n值，顯然： ffSS?? ? ??? ?222212f f fE E f S k S n S t E k S nS t S???? ? ???? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ??? ????? ? ??? ??? ? ? ?,ffn S S t t S tSS??? ? ? ? ? ?（ 71） t?Copyright@Zhenlong Zheng 2022, Department of Finance, Xiamen University HWW模型推導(dǎo)（續(xù)） ? 由 Ito引理 ： ? 根據(jù)無風(fēng)險(xiǎn)假設(shè)，有 : ? 將公式 7 72代入 73，得 HWW模型 ： 222 2 222122f f f fr S S k S r ft S S t S?? ?? ? ? ?? ? ? ?? ? ? ? ?? ? ? ?2222,ffn S S t S t S tSS ????? ? ? ?? ? ? ?2222,ffn S S t S t S tSS ????? ? ? ?（ 73） （ 72） （ 74） Copyright@Zhenlong Zheng 2022, Department of Finance, Xiamen University 對(duì) HWW方程的理解 ? 項(xiàng)在實(shí)際中具有深刻的金融含義 ? 的存在使得 H
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