地方融資平臺(tái)實(shí)際債務(wù)測(cè)算(已修改)
2025-08-16 15:35 本頁(yè)面
【正文】 地方融資平臺(tái)實(shí)際債務(wù)測(cè)算國(guó)務(wù)院關(guān)于清查地方融資平臺(tái)債務(wù)的19號(hào)文出臺(tái)迄今已三個(gè)多月了。隨著清理規(guī)范的深入，有關(guān)各方對(duì)地方融資平臺(tái)的實(shí)際債務(wù)情況出現(xiàn)了較大分歧。（2009年末）、（2010年6月末）。但銀監(jiān)會(huì)如何得出該數(shù)據(jù)，沒(méi)有明說(shuō)。 近年來(lái)，關(guān)于修改《預(yù)算法》、推出市政債的呼聲很高。次貸危機(jī)后中央政府以財(cái)政部代發(fā)代兌的名義連續(xù)兩年為地方發(fā)行了總額2000億元的債券，但各機(jī)構(gòu)均視其為“準(zhǔn)國(guó)債”，如保監(jiān)會(huì)發(fā)文認(rèn)定其“零風(fēng)險(xiǎn)”。多數(shù)意見(jiàn)認(rèn)為，在地方政府債務(wù)基數(shù)不明的情況下貿(mào)然開(kāi)閘市政債，可能會(huì)引發(fā)系統(tǒng)性的財(cái)政、金融風(fēng)險(xiǎn)。因此，似可認(rèn)為，此次清理規(guī)范地方政府融資平臺(tái)是推出地方政府債之前的必由之路。 透視地方債務(wù)壓力 由于地方債務(wù)不太透明，也缺乏權(quán)威統(tǒng)計(jì)，因此我們以2007年以來(lái)所有在資本市場(chǎng)公開(kāi)發(fā)債（包括企業(yè)/公司債、中票、短期融資券等）的地方融資平臺(tái)類(lèi)企業(yè)為樣本來(lái)測(cè)算地方政府負(fù)債情況。區(qū)域范圍覆蓋了幾乎所有重點(diǎn)城市、區(qū)域。我們計(jì)算了這些企業(yè)的有息債務(wù)規(guī)模（長(zhǎng)短期銀行借款+尚未償付的債券余額），通過(guò)匯總同一地區(qū)近三年來(lái)所有發(fā)債融資平臺(tái)的有息債務(wù)，并將這一債務(wù)總額與所在地區(qū)的GDP和地方一般預(yù)算收入相比較，從而透視地方政府的債務(wù)壓力。 另外，我們還對(duì)直轄市的財(cái)政收入結(jié)構(gòu)進(jìn)行了分析，這為研究地方財(cái)力對(duì)土地出讓收入的依賴(lài)度提供了依據(jù)，從一個(gè)側(cè)面反映了號(hào)稱(chēng)史上最為嚴(yán)厲的本輪房地產(chǎn)調(diào)控成效有限的地方政府因素。 需要說(shuō)明的是，為了真實(shí)反映地方政府債務(wù)壓力，我們采取寬口徑的地方融資平臺(tái)定義，即包含城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、各類(lèi)開(kāi)發(fā)區(qū)和園區(qū)平臺(tái)、交通運(yùn)輸類(lèi)融資平臺(tái)、公用事業(yè)類(lèi)融資平臺(tái)、土地儲(chǔ)備中心、國(guó)有資產(chǎn)管理中心等。我們對(duì)融資平臺(tái)的核心判斷，在于其當(dāng)前募集資金的投向（公益性項(xiàng)目）和未來(lái)償債資金的來(lái)源。因而，資產(chǎn)為經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)、募投項(xiàng)目為非公益性項(xiàng)
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