【正文】 第 四 篇 營運資金和股利決策 克萊斯勒公司總經(jīng)理羅伯特 (Robert)正為公司經(jīng)營過程中出現(xiàn)的一些問題發(fā)愁，公司為了降低庫存采取了擴大信用銷售的政策，并且在銷售上取得了明顯的效果，當年實現(xiàn)銷售比上年增長了 230%，實現(xiàn)利潤比上年增長 148%，但是經(jīng)營活動取得現(xiàn)金卻比上年下降了 15%。目前公司面臨著年終董事會要確定股利分配政策，一部分董事提出，在本年業(yè)績大幅度提升的基礎(chǔ)上要進行高比例股利分配，以讓股東分享公司成長的好處。另一部分董事提出，公司雖然實現(xiàn)了業(yè)績提升，但目前公司現(xiàn)金流并不是十分理想，不應(yīng)進行高比例分配，即使要分配也不能進行現(xiàn)金分紅，只能進行送股。 此外，公司還面臨著大量供貨商的貨款即將到期需要償還，內(nèi)部員工期望在公司銷售大好的情況下能夠得到比較理想的年終獎金。羅伯特想找公司財務(wù)總監(jiān)杰瑞商量如何應(yīng)對公司目前的處境。如果你是杰瑞，你將向總經(jīng)理羅伯特提出什么樣的經(jīng)營建議，為什么？ 引 導 案 例 3 第四篇 營運資金和股利決策 第九章 營運資金管理 第一節(jié) 營運資金概述 第二節(jié) 現(xiàn)金與有價證券管理 第三節(jié) 應(yīng)收賬款管理 第四節(jié) 存貨管理 第九章 營運資金管理 第一節(jié) 概 述 一 、 營運資金的含義和特點 （ 一 ） 營運資金的含義 營運 廣義 ： 占用在流動資產(chǎn)上的資金 （ 總營運資金 ） 資金 狹義 ： 流動資產(chǎn)減流動負債后的余額 （ 凈營運資金 ） （ 二 ） 營運資金的特點： 周轉(zhuǎn)時間短 ， 變現(xiàn)能力強 數(shù)量具有波動性 ， 實物形態(tài)具有繼起性 二 、 營運資金政策 （ 一 ） 營運資金持有政策 （ 二 ） 營運資金融資政策 第一節(jié) 概 述 三、營運資金主要內(nèi)容 （一） 流動資產(chǎn)的主要內(nèi)容 現(xiàn)金和有價證券 應(yīng)收款項 存貨 其他流動資產(chǎn) （二）流動負債的主要內(nèi)容 商業(yè)信用 短期銀行信用 第一節(jié) 概 述 第二節(jié) 現(xiàn)金與有價證券管理 一 、 現(xiàn)金管理概述 （一）現(xiàn)金的特點 庫存現(xiàn)金 現(xiàn)金 銀行存款 其他貨幣資金 準現(xiàn)金 —— 有價證券 （ 二 ） 企業(yè)持有現(xiàn)金的動機 交易動機 —— 為滿足生產(chǎn)經(jīng)營活動中的各種現(xiàn)金支付 預防動機 —— 為應(yīng)付發(fā)生意外事件時的現(xiàn)金需求 投機動機 —— 從事投機活動 ， 從中獲取利益 注意： （ 1）企業(yè)持有的現(xiàn)金總額應(yīng)小于上述三種動機的所需總和。 （ 2）現(xiàn)金也可以是可隨時變現(xiàn)的有價證券或可隨時融入現(xiàn)金 的其他形態(tài)。 第二節(jié) 現(xiàn)金與有價證券管理 (三 )現(xiàn)金管理目標 現(xiàn)金的特征 兩者如何平衡 ???變現(xiàn)能力強——降低風險盈利性差——降低企業(yè)資金收益率 管理目的： 既滿足生產(chǎn)經(jīng)營的需要 ， 又最大限度地利用現(xiàn)金 ，防止現(xiàn)金不足 。 第二節(jié) 現(xiàn)金與有價證券管理 二 、 現(xiàn)金的日常管理 （一）現(xiàn)金日常管理的主要規(guī)定 （二）現(xiàn)金日常管理策略 1．力爭現(xiàn)金流量同步 現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出在時間上趨于一致 。 2．加速收款，提高收現(xiàn)效率 企業(yè)在結(jié)算過程中，形成的結(jié)算占用時間見圖 9－ 5。 第二節(jié) 現(xiàn)金與有價證券管理 （ 1）集中收款系統(tǒng) 優(yōu)點：① 縮短支票傳遞時間 ② 縮短支票在企業(yè)的停留時間 缺點：成本高 —— 建立收款中心增加人力和費用支出。 （ 2）鎖箱系統(tǒng) 優(yōu)點：與集中收款系統(tǒng)相似。 缺點：成本高 —— 補償性余額、勞務(wù)費。 第二節(jié) 現(xiàn)金與有價證券管理 （ 3）轉(zhuǎn)帳系統(tǒng) 減少轉(zhuǎn)帳占用時間 （ 4） 加速收款的收益分析 采用鎖箱系統(tǒng)的收益： P＝ D S i 只要邊際收益大于邊際成本 ， 措施可行 第二節(jié) 現(xiàn)金與有價證券管理 3．合理延緩現(xiàn)金支出 現(xiàn)金支付的目的是盡可能延緩現(xiàn)金的支出時間 ， 同時避免現(xiàn)金帳戶余額過多 。 （ 1）合理使用現(xiàn)金浮游量 浮游量 —— 企業(yè)賬戶上的現(xiàn)金余額與銀行帳戶上的存款余額之間的差額 。 （ 2）合理延緩應(yīng)付款的支付 第二節(jié) 現(xiàn)金與有價證券管理 三、最佳現(xiàn)金持有量 （一）成本 分析模式 持有現(xiàn)金的成本： 機會成本 —— 占用在現(xiàn)金狀態(tài)而喪失投資于有價證券的收益 管理成本 —— 現(xiàn)金的管理費用 短缺成本 —— 現(xiàn)金不足對企業(yè)造成的損失 當上述三項成本之和最小時的現(xiàn)金持有量，就是最佳現(xiàn)金持有 量。 第二節(jié)