【正文】 《財務管理》知識點總結(jié)第一章 財務管理總論 《財務管理》對于大多數(shù)學文科的考生來說是比較頭疼的一門課程，復雜的公式讓人一看頭就不由自主的疼起來了。但頭疼了半天，內(nèi)容還是要學的，否則就拿不到夢寐以求的中級職稱。因此，在這里建議大家在緊張的學習過程中有一點游戲心態(tài)，把這門課程在某種角度上當成數(shù)字游戲。那就讓我們從第一章開始游戲吧！ 首先，在系統(tǒng)學習財務管理之前，大家要知道什么是財務管理。財務管理有兩層含義：組織財務活動、處理財務關(guān)系。 企業(yè)所有的財務活動都能歸結(jié)為下述四種活動中的一種： 投資活動。通俗的講，就是怎么樣讓錢生錢（包括直接產(chǎn)生和間接產(chǎn)生）。因為資金的世界是不搞計劃生育的，所以投資所產(chǎn)生的收益對企業(yè)來說是多多益善。該活動有兩種理解：廣義和狹義。廣義的投資活動包括對外投資和對內(nèi)投資（即內(nèi)部使用資金）。狹義的投資活動僅指對外投資。教材所采用的是廣義投資的概念。該活動在第四、第五章講述。 資金營運活動。企業(yè)在平凡的日子里主要還是和資金營運活動打交道，該活動對企業(yè)的總體要求只有一個：精打細算。該活動在第六章講述。 籌資活動。企業(yè)所有的資產(chǎn)不外乎兩個來源：所有者投入（即權(quán)益資金）和負債（即債務資金）。該活動在第七、第八章講述。 資金分配活動。到了該享受勝利果實的時候了，這時就有一個短期利益和長遠利益如何權(quán)衡的問題，這就是資金分配活動所要解決的問題。該活動在第九章講述。 至于八大財務關(guān)系及五大財務管理環(huán)節(jié)，只要是認識中國字，并能把教材上的內(nèi)容認認真真的看一遍，這些內(nèi)容也就OK了。 財務管理忙活了半天，目的是什么，這就牽扯到財務管理目標的問題。一開始，企業(yè)追求利潤的最大化，但后來發(fā)現(xiàn)它是個滿身缺點的“壞孩子”，其主要缺點有四： 沒有考慮資金時間價值； 沒有反映利潤與資本之間的關(guān)系； 沒有考慮風險； 有導致企業(yè)鼠目寸光的危險。后來，人們又發(fā)現(xiàn)了一個“孩子”，這個“孩子”有一個很大的優(yōu)點，那就是反映了利潤與資本之間的關(guān)系，但上一個“壞孩子”的其余三個缺點仍未克服，因此人們對這個“孩子”并不滿意。這個“孩子”的名字叫每股收益最大化。經(jīng)過一段時間的摸索，人們終于發(fā)現(xiàn)了一個“好孩子”，那就是企業(yè)價值最大化，它克服了“ 壞孩子”身上所有的缺點。它不僅受到企業(yè)家的青睞，也受到了教材的青睞（教材所采用的觀點就是“好孩子”），忙活了半天，就是為了實現(xiàn)這個目標。當然，這個“好孩子”也有一些不盡如人意的地方：在資本市場效率低下的情況下，股票價格很難反映企業(yè)所有者權(quán)益的價值；法人股東對股票價值的增加沒有足夠的興趣；非股票上市企業(yè)的價值難以評估等。盡管如此，但畢竟瑕不掩瑜，作為財務管理目標的企業(yè)價值最大化仍是一個“好孩子”。 有人的地方就有矛盾，有矛盾的地方就是江湖，人就是江湖。企業(yè)的老板也是人，他也有他的江湖。在企業(yè)老板的江湖里，有兩大恩怨：與經(jīng)營者的恩怨、與債權(quán)人的恩怨。對于與經(jīng)營者的恩怨，解決的辦法有三種：解聘（老板威脅）、接收（市場威脅）、激勵（讓經(jīng)營者當部分老板）。對于與債權(quán)人的恩怨，解決的辦法也有三種：限制性借款（事前預防）、收回借款（疑罪從有）、停止借款（亡羊補牢）。 在企業(yè)內(nèi)外究竟有哪些東東在影響著財務管理呢？本章第三節(jié)就講述了其中的主要內(nèi)容。這一節(jié)內(nèi)容比較簡單，本斑竹將整體架構(gòu)整理如下，具體內(nèi)容不再贅述： 財務管理的環(huán)境 ：，； ：，； ：，。第二章風險與收益分析 本章與第三章是《財務管理》的“工具”章，就如同木匠做家具需要鋸、錘等工具一樣，《財務管理》同樣需要“鋸”、“錘”等工具，而本章與第三章就是《財務管理》的“鋸”、“錘”。本章主要講了風險的計量。在以前，人們只知道有風險，卻無法對它進行計量，就如同人們現(xiàn)在無法對愛情進行計量一樣。后來，聰明的人們學會了去計量風險，從而使得風險不再那么抽象了。 有一句被很多人認為是廢話的一句話：收益伴隨著風險?？梢娛找媾c風險就像一個人的左和右，永不分離。講風險，就不能不講收益。資產(chǎn)的收益有兩種表示方法：金額（A資產(chǎn)的收益額是888元）；百分比（%）。而教材所謂的資產(chǎn)的收益指的是資產(chǎn)的年收益率。單期資產(chǎn)的收益率=利（股）息收益率+資本利得收益率，能把教材上的「例2—1」看懂，遇到類似的題會做就可以了。 資產(chǎn)收益率的類型包括： 。就是已實現(xiàn)（確定可以實現(xiàn)）的上述公式計算的資產(chǎn)收益率。 。資產(chǎn)和約上標明的收益率，即“白紙黑字”的收益率。 。有三種計算方法：按照未來收益率及其出現(xiàn)概率的大小進行的加權(quán)平均的計算；按照歷史收益率及其出現(xiàn)概率的大小進行的加權(quán)平均的計算；從歷史收益率中選取能夠代表未來收益率的“好同志”，并假定出現(xiàn)的概率相等，從而計算它們的算術(shù)平均值。 。投資的的目的是產(chǎn)生收益，而且這個收益有個最低要求，必要收益率就是這個最低要求。 。即便是投資短期國庫券也是有風險的，只不過風險很低，所以便用它的利率近似地代替無風險收益率。在這個世界上實際上是不存在只有無風險收益率的資產(chǎn)的。 。投資者既然承擔了風險，就必然要求與此相對應的回報，該回報就是風險收益率。 講完了收益，該講風險了。衡量風險的指標主要有：收益率的方差（以下簡稱方差）、收益率的標準差（以下簡稱標準差）、收益率的標準離差率（以下簡稱變異系數(shù)）等。對于方差、標準差的公式，它們的推導過程十分復雜，沒辦法，只能死記硬背。而變異系數(shù)則是說明每一元預期收益所承擔風險的大小。如果把資產(chǎn)所有預期收益所承擔的風險比作一塊蛋糕的話，變異系數(shù)不過是在“切蛋糕”而已。大家能把書上的「例2—4」、「例2—5」、「例2—6」看懂、做會（即能夠套用公式）就可以了。 “風險控制對策”和“風險偏好”看上兩遍，有個印象就可以了。 人們在投資的時候往往不是投資一項資產(chǎn)，而是投資多項資產(chǎn)（雞蛋最好還是不要放在一個籃子里），這里就有一個資產(chǎn)組合的問題。那么資產(chǎn)組合的預期收益率如何計算呢？很簡單，就是將各項資產(chǎn)的預期收益率乘以各項資產(chǎn)在資產(chǎn)組合中所占的價值比例，然后求和。對于資產(chǎn)組合的風險，大家只需要知道兩項資產(chǎn)組合的風險如何計量就可以了（對該公式也只能死記硬背，除非你的數(shù)學或統(tǒng)計學學的好）；對于多項資產(chǎn)組合的風險，大家只要知道方差（非系統(tǒng)風險）是表示各資產(chǎn)本身的風險狀況對組合風險的影響、協(xié)方差（系統(tǒng)風險）是表示各項資產(chǎn)收益率之間相互作用（共同運動）所產(chǎn)生的風險就可以了。教材著重講了一下系統(tǒng)風險。系統(tǒng)風險用系統(tǒng)風險系數(shù)（以下簡稱貝他系數(shù)）表示。貝他系數(shù)的定義式能看懂更好，看不懂也沒關(guān)系。我們假設整個市場的貝他系數(shù)是1，如果某項資產(chǎn)的貝他系數(shù)等于1，說明該資產(chǎn)的收益率與市場平均收益率呈同方向、同比例的變化，其所含的系統(tǒng)風險與市場組合的風險一致；如果某項資產(chǎn)的貝他系數(shù)小于1，說明該資產(chǎn)收益率的變動幅度小于市場組合收益率的變動幅度，其所含的系統(tǒng)風險小于市場組合的風險；如果某項資產(chǎn)的貝他系數(shù)大于1，說明該資產(chǎn)收益率的變動幅度大于市場組合收益率的變動幅度，其所含的系統(tǒng)風險大于市場組合的風險。對于資產(chǎn)組合的貝他系數(shù)的計算，就用單項資產(chǎn)的貝他系數(shù)乘以該項資產(chǎn)在資產(chǎn)組合中所占的價值比例，然后求和即可。 教材第三節(jié)說了一種理論：證券市場理論。那么該理論與風險和收益有什么關(guān)系呢？ 本章第三節(jié)說了一種理論：證券市場理論。該理論認為：在市場機制的作用下，證券市場自發(fā)地對各種證券的風險與收益進行動態(tài)調(diào)整，最終實現(xiàn)風險和收益的均衡狀態(tài)。在風險與收益分析（上）中我們說過，在這個世界上是不存在沒有風險的資產(chǎn)的，因此任何一項資產(chǎn)的必要收益率都是由兩部分組成：無風險收益率與風險收益率。風險收益率是風險價值系數(shù)與變異系數(shù)的乘積計算出來的，變異系數(shù)在風險與收益分析（上）中已經(jīng)講過，而風險價值系數(shù)則要運用統(tǒng)計學、數(shù)學、心理學、社會學、經(jīng)濟學等眾多學科的相關(guān)知識求出，很復雜且準確度較低。從以上分析可以看出，用這樣的方法計算必要收益率實用性很差。 資本資產(chǎn)定價模型的計算公式是：某資產(chǎn)的必要收益率=無風險收益率+貝他系數(shù)市場風險溢酬=無風險收益率+貝他系數(shù)（市場組合收益率－無風險收益率）。如果我們把貝他系數(shù)看作自變量（自己變化），用橫坐標表示；把必要收益率看作因變量（因為別“人”變化自己才變化），用縱坐標表示；把無風險收益率和市場風險溢酬作為已知量，就得到如下的直線方程： Y=無風險收益率+X市場風險溢酬（X是指貝他系數(shù)，Y是指必要收益率） 依照上述方程所劃出來的線就是證券市場線。這條線非常類似于商品價值線，就像商品的價格是圍繞著商品價值線上下波動一樣，資產(chǎn)的價格線也是圍繞著證券市場線上下波動。因此，某資產(chǎn)的預期收益率就等于它的必要收益率。 現(xiàn)在讓我們來看一下如何求出某資產(chǎn)的預期收益率。要想求出這個數(shù)，需要知道三個數(shù)：無風險收益率、貝他系數(shù)、市場組合收益率。要想求出貝他系數(shù)，需要知道三個數(shù)（可參見貝他系數(shù)的定義式）：某項資產(chǎn)的收益率與與市場組合收益率的相關(guān)系數(shù)（以下簡稱與市場組合的相關(guān)系數(shù)）、該項資產(chǎn)收益率的標準差（以下簡稱單項資產(chǎn)標準差）、市場組合收益率的標準差（以下簡稱市場組合標準差），單項資產(chǎn)標準差以及市場組合標準差的計算過程可參見教材相關(guān)內(nèi)容。本段所述內(nèi)容共涉及七類數(shù)：某資產(chǎn)的預期收益率、無風險收益率、貝他系數(shù)、市場組合收益率、與市場組合的相關(guān)系數(shù)、單項資產(chǎn)標準差、市場組合標準差?？荚嚂r，較常見的出題思路是給出七類數(shù)中的某幾類數(shù)，讓考生通過公式求出另外幾類數(shù)。 本章最后說了一個套利定價模型，該理論認為某項資產(chǎn)的預期收益率包括兩大部分：無風險收益率（不包括通貨膨脹因素所要求的報酬率）和影響該資產(chǎn)的各種風險所要求的的報酬率的總和（包括通貨膨脹因素所要求的報酬率）。第三章 資金時間價值與證券評價（上） 本章是財務管理的另一個“工具”章，主要講的是資金時間價值以及在此基礎上的普通股評價和債券評價。 如果現(xiàn)在的1塊錢能買一支雪糕，但你舍不得吃，把這1塊錢放進了抽屜里。5年之后，你又舍得吃雪糕了，當你再把它拿出來的時候，%支雪糕了。這就是貨幣的時間價值。 我們再以銀行為例子，比如童話銀行的存款年利率是6%，單利計息，米老鼠在2001年1月1日存入了666元，那么六年之后米老鼠能在童話銀行拿到的錢：666（1+6%6）=（元）。再比如童話銀行錢多的難受，對存款采用按年復利計息了，存款年利率也提高到了8%，唐老鴨聽說這件事之后十分高興，于2008年1月1日在童話銀行存了888元，那么八年之后唐老鴨能在童話銀行拿到的錢：888（1+8%）8=888=（元）。 如果我們把已知條件換一下，那么米老鼠現(xiàn)在需要存多少錢呢（假設其他條件不變）？答案是：247。（1+6%6）=666（元）。同樣，那么唐老鴨現(xiàn)在需要存多少錢呢（假設其他條件不變）？答案是：247。 （1+8%）8==888（元）。 白雪公主在知道童話銀行對存款進行復利計息了之后也十分高興，于2011年12月31日存入了111元錢，并于今后每年的12月31日存入111元錢，直到2020年12月31日為止，那么2021年1月1日白雪公主能在童話銀行拿到的錢（假設其他條件不變）：111〔（1+8%）10－1〕 /8%=111=（元）。 如果我們把已知條件換一下，那么從2011年12月31日開始，白雪公主在每年的12月 31日需要往童話銀行存多少錢呢（假設其他條件不變）？答案是：8%/〔（1+8%）10－1〕=（1 /）=111（元）。 小紅帽也想沾復利的光，但她想每年從2011年12月31日開始連續(xù)7年每年從童話銀行拿到222元，直到2017年12月31日拿到最后一筆222元為止，那么2011年1月1日小紅帽需要往童話銀行存多少錢呢（假設其他條件不變）？答案是：222〔1－（1+8%）－7〕 /8%=222=（元）。 如果我們把已知條件換一下，那么她從2011年12月31日到2017年12月31日，每年的 12月31日能從童話銀行拿到多少錢呢（假設其他條件不變）？答案是：8%/〔1－（1+8%）－7〕=（1 /）=222（元）。灰姑娘也喜歡復利，她從2011年1月1日開始連續(xù)9年在每年的1月1日往童話銀行存333元，直到2019年1月1日為止，那么2020年1月1日灰姑娘能從童話銀行拿到多少錢呢（假設其他條件不變）？答案是：333〔（1+8%）9－1〕 /8%（1+8%）=333（1+8%）=333（－1）=（元）（期數(shù)加系數(shù)減1），其中的 、。 如果阿童木想從2011年1月1日開始連續(xù)5年每年1月1日從童話銀行領到555元，那么在2010年12月31日需要往童話銀行存多少錢呢（假設其他條件不變）？答案是：555〔1－（1+8%）－5〕 /8%（1+8%）=555（1+8%）=555（+1）=（元）（期數(shù)減系數(shù)加1），其中的 、。 遞延年金終值的計算與普通年金終值的計算的道理一樣，只要注意期數(shù)是實際發(fā)生收（付）的期數(shù)。 匹諾曹想從2015年12月31日開始連續(xù)7年每年的12月31日從童話銀行領到777元，直到2021年12月31日為止，那么2020年12月31日需要往童話銀行存多少錢呢（假設其他條件不變）？答案是：777（期數(shù)是7年）（期數(shù)是4年）=777〔（期數(shù)是11年）－（期數(shù)是4年）〕=777（期數(shù)是7年）（期數(shù)是11年）=（元），其中的 、。 機器貓想從2011年12月31日開始在每年的12月31日從童話銀行領取123元，直到永遠（假設機器貓長生不老），那么它需要在2010年12月31 日往童話銀行存多少錢呢（假設其他條件不變）？答案是：123〔1－（1+8%）－∞〕/8%=123/8%=（元）。 在考試時，有時候需要大家計算上述情況下的利率，那么這又是如何計算呢？請看資金時間價值與證券評價（中）。第三章 資金時間價值與證券評價（中） 在資金時間價值與證券評價（上）中給大家介紹了各種情況下終值與現(xiàn)值的計算，下面給大家介紹一下如何求相關(guān)事項的利率。 承資金時間價值與證券評價（上）中的例子，兔巴哥在2001年1月1日往童話銀行存入了456元，它能夠在5年后從童話銀行領取987元，假設童話銀行按年復利計息（下同），那么童話銀行的年存款利率是多少呢（假設其他條件不變）？ 答案如下： 456（F/P，i，5）（復利終值系數(shù)）=987，（F/P，i，5）=，即（1+i）5=，=16% 時，（1+16%）5=；當i=18%時，（1+18%）5==16%+ （－）/（－）（18%－16%）=%，這個i就是在復利終值情況下的利率。上述例子也可以做如下解答：987（P/F，i，5）（復利現(xiàn)值系數(shù)）=456，（P/F，i，5）=，即1