資本運(yùn)營知識(shí)及原理(已修改)
2025-07-10 10:46 本頁面
【正文】 資本運(yùn)營中的名詞解釋資本運(yùn)營所謂資本運(yùn)營是指以利潤最大化和資本增值為目的，以價(jià)值管理為特征，將本企業(yè)的各類資本，不斷地與其它企業(yè)、部門的資本進(jìn)行流動(dòng)與重組，實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)要素的優(yōu)化配置和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的動(dòng)態(tài)重組，以達(dá)到本企業(yè)自有資本不斷增加這一最終目的的運(yùn)作行為。資本運(yùn)營的內(nèi)涵大致可以分為三個(gè)方面：一是資本的內(nèi)部積累；二是資本的橫向集中；三是資本的社會(huì)化控制。從經(jīng)濟(jì)學(xué)意義上看，資本運(yùn)營泛指以資本增值為目的的經(jīng)營活動(dòng)，其內(nèi)涵頗為豐富，生產(chǎn)經(jīng)營（商品經(jīng)營或產(chǎn)品經(jīng)營）自然包括在其中。但若從其在我國產(chǎn)生及使用的背景來看，資本運(yùn)營則又是作為與生產(chǎn)經(jīng)營相對(duì)應(yīng)的一個(gè)概念提出并加以利用的。從這一意義上講，目前我們通常所說的資本運(yùn)營是一個(gè)狹義的概念，其主要是指可以獨(dú)立于生產(chǎn)經(jīng)營而存在的以價(jià)值化、證券化了的資本或可以按價(jià)值化、證券化操作的物化資本為基礎(chǔ)，通過優(yōu)化配置來提高資本運(yùn)營效率和效益的經(jīng)濟(jì)行為和經(jīng)營活動(dòng)。 QFII的概念及原理QFII作為一種過渡性制度安排,是那些貨幣沒有自由兌換、資本項(xiàng)目未完全開放的新興市場國家或地區(qū),實(shí)現(xiàn)有序、穩(wěn)妥開放證券市場的特殊通道。準(zhǔn)確的說,所謂QFII(Qualified*+ForeignInstitutionalInvestors),即合格的境外機(jī)構(gòu)投資者制度,是指允許合格的境外機(jī)構(gòu)投資者,在一定規(guī)定和限制下匯入一定額度的外匯資金,并轉(zhuǎn)換為當(dāng)?shù)刎泿?通過嚴(yán)格監(jiān)管的專門帳戶投資當(dāng)?shù)刈C券市場,其資本利得、股息等經(jīng)批準(zhǔn)后可轉(zhuǎn)為外匯匯出的一種市場開放模式。由此可知,QFII制度的實(shí)質(zhì)是一種有創(chuàng)意的資本管制。在這一機(jī)制下,任何打算投資境內(nèi)資本市場的人士必須分別通過合格機(jī)構(gòu)進(jìn)行證券買賣,以便政府進(jìn)行外匯監(jiān)管和宏觀調(diào)控,目的是減少資本流動(dòng)尤其是短期游資對(duì)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)和證券市場的沖擊。因而,QFII機(jī)制的運(yùn)作要涉及三個(gè)核心問題:其一是合格機(jī)構(gòu)的資格認(rèn)定問題。包括注冊資本數(shù)量、財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營期限、是否有違規(guī)違紀(jì)記錄等考核標(biāo)準(zhǔn),以選擇具有較高資信和實(shí)力、無不良營業(yè)記錄的機(jī)構(gòu)投資者。其二是對(duì)合格機(jī)構(gòu)匯出入資金的監(jiān)控問題。一般有兩種不同的手段:一種是采取強(qiáng)制方法,規(guī)定資金匯出匯入的時(shí)間與額度；另一種是用稅收手段,對(duì)不同的資金匯入?yún)R出時(shí)間與額度征收不同的稅,從而限制外資、外匯的流動(dòng)。其三是合格機(jī)構(gòu)的投資范圍和額度限制問題。投資范圍限制主要對(duì)機(jī)構(gòu)所進(jìn)入的市場類型以及行業(yè)進(jìn)行限制；投資額度包括兩方面:一是指進(jìn)入境內(nèi)市場的最高資金額度和單個(gè)投資者的最高投資數(shù)額(有時(shí)也包括最低投資數(shù)額)。二是合格機(jī)構(gòu)投資于單個(gè)股票的最高比例?！百I殼上市”所謂買殼上市，是指非上市公司通過擁有某一家上市公司的控股權(quán)，然后利用反向收購方式注入自己的有關(guān)業(yè)務(wù)和資產(chǎn)，從而達(dá)到間接上市的目的。買殼上市的兩個(gè)交易組成部分一個(gè)典型的買殼上市一般來講是由以下兩個(gè)交易組成的：交易之一是買殼交易，非上市公司通過股票二級(jí)市場或內(nèi)部協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式取得上市公司的控股權(quán)；交易之二是資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓交易，即上市公司反向收購非上市公司的資產(chǎn)，一般應(yīng)為有發(fā)展?jié)摿秃軓?qiáng)獲利能力的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，即非上市公司將自己的有關(guān)業(yè)務(wù)和資產(chǎn)注入到這個(gè)殼里去。買殼上市的原因買殼上市存在的原因不外乎兩條：一是證券交易所對(duì)上市公司有比較嚴(yán)格的規(guī)定，要求公司遵守持續(xù)上市條件和披露政策，并通過相應(yīng)的審查。二是由于擬上市的公司較多，而管理層考慮市場承受能力限制上市規(guī)模，造成上市資格成為稀缺資源。買殼上市的意義和作用買殼上市有利于促進(jìn)宏觀經(jīng)濟(jì)范圍社會(huì)資源的合理流動(dòng)和優(yōu)化配置；買殼上市是擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模的有效途徑；買殼上市拓寬了企業(yè)的融資渠道；買殼上市有利于優(yōu)化企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)； 買殼上市有利于改善企業(yè)經(jīng)營管理，形成優(yōu)勝劣汰的競爭機(jī)制；上市公司換殼有利于提高證券市場的質(zhì)量。 管理者收購一、管理者收購，英文原文為Management Buyouts,簡稱MBO，是流行于歐美國家七八十年代的一種企業(yè)收購方式，又稱經(jīng)理層收購或經(jīng)理層融資收購。所謂管理者收購，即目標(biāo)公司的管理者或經(jīng)理層利用借貸所融資本購買本公司的股權(quán)，從而改變本公司所有者結(jié)構(gòu)、控制權(quán)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，進(jìn)而達(dá)到重組本公司目的并獲得預(yù)期收益的一種收購行為。在MBO中，企業(yè)管理人員通過外部融資機(jī)構(gòu)幫助收購所服務(wù)企業(yè)的股權(quán)，從而完成從單純的企業(yè)管理人員到股東的轉(zhuǎn)變。二、MBO主要有以下幾個(gè)特征：MBO的主要投資者是目標(biāo)公司內(nèi)部的經(jīng)理和管理人員，他們往往對(duì)本公司非常了解，并有很強(qiáng)的經(jīng)營管理能力；MBO主要是通過借貸融資來完成的，因此，MBO的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)由優(yōu)先債、次級(jí)債與股權(quán)三者構(gòu)成；MBO的目標(biāo)公司往往是具有巨大資產(chǎn)潛力或存在潛在的管理效率空間的企業(yè)，通過投資者對(duì)目標(biāo)公司股權(quán)、控制權(quán)、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)以及業(yè)務(wù)的重組，來達(dá)到節(jié)約代理成本、獲得巨大的現(xiàn)金流入并給投資者帶來超過正常收益回報(bào)的目的。MBO完成后，目標(biāo)公司可能由一個(gè)上市公司變?yōu)橐粋€(gè)非上市公司。三、MBO的幾種方式：收購上市公司；收購集團(tuán)的子公司或分支機(jī)構(gòu)；公營部門私有化的MBO。MBO是對(duì)企業(yè)家人力資本價(jià)值的一種認(rèn)可，是對(duì)公司法人治理結(jié)構(gòu)的一種補(bǔ)充。分拆分拆指一個(gè)母公司通過將其在子公司中所擁有的股份，按比例分配給現(xiàn)有母公司的股東，從而在法律上和組織上將子公司的經(jīng)營從母公司的經(jīng)營中分離出去，這時(shí)，便有兩家獨(dú)立的（最初的）股份比例相同的公司存在，而在此之前，只有一家公司。廣義的分拆包括已上市公司或者未上市公司將部分業(yè)
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