【正文】 主營收入增長及增長率比較一、主營業(yè)務(wù)收入主營業(yè)務(wù)收入是指企業(yè)經(jīng)常性的、主要業(yè)務(wù)所產(chǎn)生的基本收入，如制造業(yè)的銷售產(chǎn)品、非成品和提供工業(yè)性勞務(wù)作業(yè)的收入；商品流通企業(yè)的銷售商品收入；旅游服務(wù)業(yè)的門票收入、客戶收入、餐飲收入等。需要注意的是，主營業(yè)務(wù)收入只包括了上市公司其主要業(yè)務(wù)，舉例來說，一個汽車制造企業(yè)的主營業(yè)務(wù)只能與汽車相關(guān)，其他如賣出土地、房屋租賃等收入不能被算作主營業(yè)務(wù)收入。來看一個實例，主營蔬果產(chǎn)品生產(chǎn)的冠農(nóng)股份（600251），由于公司參股了國投羅布泊鉀鹽有限責任公司，而今年以來，國內(nèi)國外鉀鹽價格大漲，導(dǎo)致投資的公司利潤大幅度增長，隨之冠農(nóng)的一季度利潤也大幅增加。%。但進行主營業(yè)務(wù)分析時，由于冠農(nóng)股份的主營業(yè)務(wù)明確為蔬果等農(nóng)產(chǎn)品的銷售，故這部分的投資收益金額再大，也不能被計入到主營業(yè)務(wù)收入和主營業(yè)務(wù)利潤中去，因為參股獲得的鉀鹽銷售收入只能被認為是額外的投資收益。主營業(yè)務(wù)收入的大小和增長幅度，可用來體現(xiàn)公司主業(yè)的規(guī)模大小和發(fā)展狀況。二、主營業(yè)務(wù)增長率主營業(yè)務(wù)增長率又可以分為同比和環(huán)比，簡單來說，同比數(shù)據(jù)是與去年同期的比較，今年二季度的同比數(shù)據(jù)，就是今年二季度和去年二季度的比較情況，而環(huán)比就是今年二季度與今年一季度的數(shù)據(jù)比較。一般來說，由于很多行業(yè)有季節(jié)性因素導(dǎo)致淡旺季比較明顯，故在證券分析中，同比數(shù)據(jù)有的比較多。主營業(yè)務(wù)收入同比增長率=（本期主營業(yè)務(wù)收入上期主營業(yè)務(wù)收入）/上期主營業(yè)務(wù)收入*100%從以上公式可以看到，影響增長率數(shù)值大小的因素有兩個，一是上期主營業(yè)務(wù)收入數(shù)據(jù)，二是本期主營業(yè)務(wù)收入。這里存在一個投資分析的關(guān)鍵點，當我們看到一個公司同比增長數(shù)據(jù)大幅增長時，其實際的企業(yè)發(fā)展并不一定有數(shù)據(jù)顯示的那么大。以京能置業(yè)（600791）為例，2011年一季度，公司主營業(yè)務(wù)收入同比大幅增長75129%，但為什么從數(shù)據(jù)上看這樣提升迅速的公司沒有獲得市場的青睞，反而在一季度曝光時，出現(xiàn)小幅下跌呢？仔細分析來看，其收入大幅增長的主要原因來自于去年同期的基數(shù)小，從同花順F10可以看到，2010年一季度，這才導(dǎo)致了數(shù)據(jù)的驚人，實際公司業(yè)務(wù)的發(fā)展程度遠沒有數(shù)據(jù)體現(xiàn)的那么亮麗！此外，通過分析我們可以看到經(jīng)營能力優(yōu)秀的公司，其主營業(yè)務(wù)收入一般都會保持穩(wěn)定持續(xù)的增長，以萬科和蘇寧電器為例（會計準則變更的緣故，只選取了2006年之前的數(shù)據(jù)）。證券名稱蘇寧電器同比增長率萬 科Ａ同比增長率2000年　3,　2001年1,　4,%2002年3,%4,%2003年6,%6,%2004年9,%7,%2005年15,%10,%2006年24,%17,%而對應(yīng)到二級市場的股價表現(xiàn)看，萬科A在2000年到2006年的7年間，股價復(fù)權(quán)后，從147元上漲到了842元左右，！，股價增長速度更為驚人！訓(xùn)練題：某汽車整車制造公司今年銷售情況不佳，銷售收入僅為1000萬元，但其賣出了一大塊自有土地，獲得2億元收入，那么由于2億元遠大于1000萬元，故我們應(yīng)該將這一筆收入計入公司的主營業(yè)務(wù)收入中。（錯）主營業(yè)務(wù)收入增長快的公司一定是優(yōu)質(zhì)的好公司，值得價值投資者參與。（錯）通過主營業(yè)務(wù)收入增長率這個指標來判斷一個公司的投資價值，我們需要通過參考幾年甚至十幾年的數(shù)據(jù)，以確定其經(jīng)營的穩(wěn)定性。（對）測試題：以下不能計入蘇寧電器的主營業(yè)務(wù)收入的項目是：（C）A、彩電冰箱的銷售收入B、空調(diào)的銷售收入C、土地出讓獲得的收入D、家電安裝維修業(yè)務(wù)收入單從主營業(yè)務(wù)收入增長情況考慮，以下哪個公司您認為最具有投資價值：（B）A、公司主營收入大幅波動，前年大幅下降30%，去年增加200%，今年小幅下降10%B、公司主營收入增長平穩(wěn)，年復(fù)合增長率40%C、公司主營收入近幾年收入停滯不前，但今年大幅出讓土地獲得大筆收入對于主營業(yè)務(wù)收入和公司長期股價的關(guān)系，以下說法正確的是（C）A、公司主營業(yè)務(wù)收入凈值越大，公司越具備投資價值，股價上漲概率大B、公司主營業(yè)務(wù)收入增長率高，則公司發(fā)展?jié)摿Υ螅蓛r上漲的概率大C、優(yōu)質(zhì)的公司其股價上漲的概率大，而主營業(yè)務(wù)收入持續(xù)穩(wěn)定增長是其必備的一個條件之一，也需要同時參考其他指標的情況D、主營業(yè)務(wù)收入的情況與公司股價的長期走勢沒有任何關(guān)系參考資料：百度百科同花順F10凈資產(chǎn)收益率又稱股東權(quán)益報酬率/凈值報酬率/權(quán)益報酬率/權(quán)益利潤率/凈資產(chǎn)利潤率，是衡量上市公司盈利能力的重要指標。是指利潤額與平均股東權(quán)益的比值，該指標越高，說明投資帶來的收益越高。凈資產(chǎn)收益率越低，說明企業(yè)所有者權(quán)益的獲利能力越弱。該指標體現(xiàn)了自有資本獲得凈收益的能力。 一般來說，負債增加會導(dǎo)致凈資產(chǎn)收益率的上升。企業(yè)資產(chǎn)包括了兩部分，一部分是股東的投資，即所有者權(quán)益(它是股東投入的股本，企業(yè)公積金和留存收益等的總和)，另一部分是企業(yè)借入和暫時占用的資金。企業(yè)適當?shù)倪\用財務(wù)杠桿可以提高資金的使用效率，借入的資金過多會增大企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，但一般可以提高盈利，借入的資金過少會降低資金的使用效率。凈資產(chǎn)收益率是衡量股東資金使用效率的重要財務(wù)指標。[1]計算凈資產(chǎn)收益率=稅后利潤/所有者權(quán)益假定某公司年度稅后利潤為2億元，年度平均凈資產(chǎn)為15億元，則其本年度之凈資產(chǎn)收益率就是13．33%（即(2億元/15億元)*100%）。意義凈資產(chǎn)收益率可衡量公司對股東投入資本的利用效率。它彌補了每股稅后利潤指標的不足。例如。在公司對原有股東送紅股后，每股盈利將會下降，從而在投資者中造成錯覺，以為公司的獲利能力下降了，而事實上，公司的獲利能力并沒有發(fā)生變化，用凈資產(chǎn)收益率來分析公司獲利能力就比較適宜。%，目前至4月末，%合理；凈資產(chǎn)收益率會隨著時間的推移而增長（假定各月凈利潤均為正數(shù)）。公式根據(jù)中國證監(jiān)會發(fā)布的《公開發(fā)行證券公司信息披露編報規(guī)則》第9號的通知的規(guī)定：加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率(ROE)的計算公式如下：ROE= P/（E0 + NP247。2 + EiMi247。M0 EjMj247。M0） . 其中：P為報告期利潤；NP為報告期凈利潤；E0為期初凈資產(chǎn)；Ei為報告期發(fā)行新股或債轉(zhuǎn)股等新增凈資產(chǎn)；Ej為報告期回購或現(xiàn)金分紅等減少凈資產(chǎn)；M0為報告期月份數(shù)；Mi為新增凈資產(chǎn)下一月份起至報告期期末的月份數(shù)；Mj為減少凈資產(chǎn)下一月份起至報告期期末的月份數(shù)。通知在2002年6月21日中國證監(jiān)會發(fā)布的《關(guān)于進一步規(guī)范上市公司增發(fā)新股的通知（征求意見稿）》中指出：一、上市公司申請增發(fā)新股，除應(yīng)當符合《上市公司新股發(fā)行管理辦法》規(guī)定的條件外，還須滿足以下條件：（一）最近三個會計年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于10%，且最近一年加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于10%。扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤與扣除前的凈利潤相比，以低者作為加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率的計算依據(jù)。（二）增發(fā)新股募集資金量不得超過公司上年度末經(jīng)審計的凈資產(chǎn)值。資產(chǎn)重組比例超過70%的上市公司，重組后首次申請增發(fā)新股可不受此款限制。（三）最近一期財務(wù)報表中的資產(chǎn)負債率不低于同行業(yè)上市公司的平均水平。（四）前次募集資金投資項目的完工進度不低于70%。（五）增發(fā)新股的股份數(shù)量超過公司股份總數(shù)20%的，其增發(fā)提案還須獲得出席股東大會的流通股（社會公眾股）股東所持表決權(quán)的半數(shù)以上通過。股份總數(shù)以董事會增發(fā)提案的決議公告日的股份總數(shù)為計算依據(jù)。（六）最近一年內(nèi)公司治理結(jié)構(gòu)不存在重大缺陷（如資金、資產(chǎn)被具有實際控制權(quán)的個人、法人或其他組織及其關(guān)聯(lián)人占用，原料采購或產(chǎn)品銷售的關(guān)聯(lián)交易額占同類交易額的50%以上等）、信息披露未違反有關(guān)規(guī)定。（七）披露的最近一期會計報表不存在會計政策不穩(wěn)?。ㄈ缳Y產(chǎn)減值準備計提比例過低等）、或有負債數(shù)額過大、潛在不良資產(chǎn)比例過高等情況。（八）最近兩年內(nèi)公司不存在擅自改變募集資金用途的情況。（九）中國證監(jiān)會規(guī)定的其他條件。上市公司如需增發(fā)新股必須符合上述條件。有關(guān)凈資產(chǎn)利潤率分析 ①凈資產(chǎn)利潤率反映所有者投資的獲利能力，該比率越高，說明所有者投資帶來的收益越高。②凈資產(chǎn)利潤率是從所有者角度來考察企業(yè)盈利水平高低的，而總資產(chǎn)利潤率別從所有者和債權(quán)人兩方來共同考察整個企業(yè)盈利水平。在相同的總資產(chǎn)利潤率水平下，由于企業(yè)采用不同的資本結(jié)構(gòu)形式，即不同負債與所有者權(quán)益比例，會造成不同的凈資產(chǎn)利潤率。計算方法凈資產(chǎn)收益率也叫凈值報酬率或權(quán)益報酬率，該指標有兩種計算方法：一種是全面攤薄凈資產(chǎn)收益率；另一種是加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率。不同的計算方法得出不同凈資產(chǎn)收益率指標結(jié)果，那么如何選擇計算凈資產(chǎn)收益率的方法就顯得尤為重要。 對從兩種計算方法得出的凈資產(chǎn)收益率指標的性質(zhì)、含義及計算選擇,筆者談點看法：一、性質(zhì)比較兩種計算方法得出的凈資產(chǎn)收益率指標的性質(zhì)比較：全面攤薄凈資產(chǎn)收益率=報告期凈利潤247。期末凈資產(chǎn) ―――――（1） 加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率=報告期凈利潤247。平均凈資產(chǎn) ―――――（2） 在全面攤薄凈資產(chǎn)收益率計算公式(1)中，分子是時期數(shù)列，分母是時點數(shù)列。很顯然分子分母是兩個性質(zhì)不同但有一定聯(lián)系的總量指標，比較得出的凈資產(chǎn)收益率指標應(yīng)該是個強度指標，用來反映現(xiàn)象的強度，說明期末單位凈資產(chǎn)對經(jīng)營凈利潤的分享。 在加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率計算公式(2)中，分子凈利潤是由分母凈資產(chǎn)提供，凈資產(chǎn)的增加或減少將引起凈利潤的增加或減少。根據(jù)平均指標的特征可以判斷通過加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率計算公式(2)中計算出的結(jié)果是個平均指標，說明單位凈資產(chǎn)創(chuàng)造凈利潤的一般水平。二、含義比較二、兩種計算方法得出的凈資產(chǎn)收益率指標的含義比較：由于兩種計算方法得出的凈資產(chǎn)收益率指標的性質(zhì)不同，其含義也有所不同。 在全面攤薄凈資產(chǎn)收益率計算公式(