結構性理財產(chǎn)品(已修改)
2025-07-04 17:23 本頁面
【正文】 一、 結構性金融產(chǎn)品的概念所謂結構性金融產(chǎn)品，是指將固定收益證券的特征(例如，固定利率債券)與衍生產(chǎn)品(例如，期權或期貨合約)特征融為一體的一類新型金融產(chǎn)品。該類產(chǎn)品可以為投資者提供更多的市場契機，來實現(xiàn)他們市場預期。結構性金融產(chǎn)品的起源和發(fā)展以1987年著名的美國股市”黑色星期一”為分界線，、它經(jīng)歷了“萌芽期”和“快速發(fā)展期”。結構性金融產(chǎn)品誕生于1986年的美國，當時正經(jīng)歷美國金融自由化改革，政府取消對存款利率的限制，并且那時又恰逢股票市場一路上揚，社會資金大量涌向了證券市場。一方面投資者為了規(guī)避利率改革的巨大波動性。 另一方面商業(yè)銀行等金融機構為了從證券市場爭奪資金，也能分享股市上漲的收益。在這種經(jīng)濟和歷史背景之下結構性金融產(chǎn)品便應運而生。1986年9月1日世界上第一個結構性金融產(chǎn)品一SP工N(Standardamp。Pool’ 5500工 ndexedNote)由所羅門兄弟公司發(fā)行。該產(chǎn)品發(fā)行總額為一億美元，期限為四年，息票率為2%，半年償付一次利息，在到期日向持有者支付的總金額為本金、應計利息以及標準普爾500指數(shù)的正收益。該產(chǎn)品對所羅門兄弟公司來說，可能會節(jié)省一大筆利息，但同時，由于相當于賣出了一個看漲期權，它必須對股票市場上的收益頭寸暴露進行套期保值。對于投資者來說除了有保證地得到一個以較低的固定利率支付的收益之外，還能額外分享股票市場成長的收益。1987年10月19日是美國金融歷史上著名的“黑色星期一”。美國股票市場發(fā)生暴跌，當時以期權規(guī)避股票掛鉤產(chǎn)品風險的公司多數(shù)蒙受了極大的損失，投資者對新發(fā)行的股票掛鉤產(chǎn)品的需求也急速下降，股票掛鉤產(chǎn)品的發(fā)展開始陷入低潮。1991年美國經(jīng)濟開始了長達10年之久的“新經(jīng)濟”時期，高增長、低通脹，低失業(yè)，央行長期維持低利率，由此開始了10年大牛市。與此同時，為了能分取股票市場增長的利益，結構性金融市場也不斷推出形式多樣的金融產(chǎn)品。1991年1月，由高盛證券公司設計、奧地利共和國政府發(fā)行的1億美元“股價指數(shù)成長票據(jù)(S工GN)”取得成功。它標志著結構化產(chǎn)品的發(fā)展進入了一個新的階段。二、 我國結構性存款市場發(fā)展概況我國銀行結構性存款市場起步雖晚，但發(fā)展速度驚人。2003年11月17日，建行上海市分行的“匯得盈”個人外匯結構性存款理財產(chǎn)品開始發(fā)行。它標志著我國的結構性產(chǎn)品市場開始出現(xiàn)，隨即而來的許多國內(nèi)商業(yè)銀行也紛紛開始推出自己的結構性理財產(chǎn)品，例如中行的“匯聚寶”產(chǎn)品。工行的“匯財寶”產(chǎn)品等等。隨著各大商業(yè)銀行結構性理財產(chǎn)品的增多，市場上的結構性理財產(chǎn)品質(zhì)量也出現(xiàn)不少問題，這也引起了監(jiān)管部門的關注，因此為了規(guī)范商業(yè)銀行理財產(chǎn)品市場，2004年3月，銀監(jiān)會出臺了《金融機構衍生產(chǎn)品交易業(yè)務管理暫行辦法》，從監(jiān)管法規(guī)的角度為國內(nèi)銀行結構性存款產(chǎn)品給出了最早的規(guī)范與指引。2005年12月，銀監(jiān)會正式允許獲得衍生品業(yè)務許可證的中資及外資銀行發(fā)行股票類掛鉤產(chǎn)品和商品掛鉤產(chǎn)品，國內(nèi)的主要內(nèi)、外資銀行進入了發(fā)行股票掛鉤型理則一產(chǎn)品高峰期。與此同時，在發(fā)行以外幣為幣種的結構性理財產(chǎn)品之外，一些中資銀行陸續(xù)發(fā)行了以人民幣為投資幣種的結構性存款產(chǎn)品。隨著市場參與者和監(jiān)管部門對結構性理財產(chǎn)品的不斷認識和創(chuàng)新，我國的結構性理財產(chǎn)品市場迎來一個黃金發(fā)展時期。三、 我國結構性理財產(chǎn)品市場特點，多數(shù)為一年及一年內(nèi)的產(chǎn)品。產(chǎn)品期限過長的話，對發(fā)行方的銀行防范市場風險是一個挑戰(zhàn)，因為產(chǎn)品期限越長，越是難以預測掛鉤基礎資產(chǎn)的走勢，這樣的結果是導致銀行不易管理風險，造成經(jīng)營損失的可能。另一方面，對于投資來說，期限長的結構性理財產(chǎn)品就更難以把握其風險和收益特征，因此多數(shù)投資者也不愿參與期限過長的結構性理財產(chǎn)品。
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