結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品(已修改)
2025-07-04 17:23 本頁面
【正文】 一、 結(jié)構(gòu)性金融產(chǎn)品的概念所謂結(jié)構(gòu)性金融產(chǎn)品，是指將固定收益證券的特征(例如，固定利率債券)與衍生產(chǎn)品(例如，期權(quán)或期貨合約)特征融為一體的一類新型金融產(chǎn)品。該類產(chǎn)品可以為投資者提供更多的市場契機(jī)，來實(shí)現(xiàn)他們市場預(yù)期。結(jié)構(gòu)性金融產(chǎn)品的起源和發(fā)展以1987年著名的美國股市”黑色星期一”為分界線，、它經(jīng)歷了“萌芽期”和“快速發(fā)展期”。結(jié)構(gòu)性金融產(chǎn)品誕生于1986年的美國，當(dāng)時(shí)正經(jīng)歷美國金融自由化改革，政府取消對(duì)存款利率的限制，并且那時(shí)又恰逢股票市場一路上揚(yáng)，社會(huì)資金大量涌向了證券市場。一方面投資者為了規(guī)避利率改革的巨大波動(dòng)性。 另一方面商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)為了從證券市場爭奪資金，也能分享股市上漲的收益。在這種經(jīng)濟(jì)和歷史背景之下結(jié)構(gòu)性金融產(chǎn)品便應(yīng)運(yùn)而生。1986年9月1日世界上第一個(gè)結(jié)構(gòu)性金融產(chǎn)品一SP工N(Standardamp。Pool’ 5500工 ndexedNote)由所羅門兄弟公司發(fā)行。該產(chǎn)品發(fā)行總額為一億美元，期限為四年，息票率為2%，半年償付一次利息，在到期日向持有者支付的總金額為本金、應(yīng)計(jì)利息以及標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的正收益。該產(chǎn)品對(duì)所羅門兄弟公司來說，可能會(huì)節(jié)省一大筆利息，但同時(shí)，由于相當(dāng)于賣出了一個(gè)看漲期權(quán)，它必須對(duì)股票市場上的收益頭寸暴露進(jìn)行套期保值。對(duì)于投資者來說除了有保證地得到一個(gè)以較低的固定利率支付的收益之外，還能額外分享股票市場成長的收益。1987年10月19日是美國金融歷史上著名的“黑色星期一”。美國股票市場發(fā)生暴跌，當(dāng)時(shí)以期權(quán)規(guī)避股票掛鉤產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)的公司多數(shù)蒙受了極大的損失，投資者對(duì)新發(fā)行的股票掛鉤產(chǎn)品的需求也急速下降，股票掛鉤產(chǎn)品的發(fā)展開始陷入低潮。1991年美國經(jīng)濟(jì)開始了長達(dá)10年之久的“新經(jīng)濟(jì)”時(shí)期，高增長、低通脹，低失業(yè)，央行長期維持低利率，由此開始了10年大牛市。與此同時(shí)，為了能分取股票市場增長的利益，結(jié)構(gòu)性金融市場也不斷推出形式多樣的金融產(chǎn)品。1991年1月，由高盛證券公司設(shè)計(jì)、奧地利共和國政府發(fā)行的1億美元“股價(jià)指數(shù)成長票據(jù)(S工GN)”取得成功。它標(biāo)志著結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的發(fā)展進(jìn)入了一個(gè)新的階段。二、 我國結(jié)構(gòu)性存款市場發(fā)展概況我國銀行結(jié)構(gòu)性存款市場起步雖晚，但發(fā)展速度驚人。2003年11月17日，建行上海市分行的“匯得盈”個(gè)人外匯結(jié)構(gòu)性存款理財(cái)產(chǎn)品開始發(fā)行。它標(biāo)志著我國的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品市場開始出現(xiàn)，隨即而來的許多國內(nèi)商業(yè)銀行也紛紛開始推出自己的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品，例如中行的“匯聚寶”產(chǎn)品。工行的“匯財(cái)寶”產(chǎn)品等等。隨著各大商業(yè)銀行結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的增多，市場上的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品質(zhì)量也出現(xiàn)不少問題，這也引起了監(jiān)管部門的關(guān)注，因此為了規(guī)范商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品市場，2004年3月，銀監(jiān)會(huì)出臺(tái)了《金融機(jī)構(gòu)衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)管理暫行辦法》，從監(jiān)管法規(guī)的角度為國內(nèi)銀行結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品給出了最早的規(guī)范與指引。2005年12月，銀監(jiān)會(huì)正式允許獲得衍生品業(yè)務(wù)許可證的中資及外資銀行發(fā)行股票類掛鉤產(chǎn)品和商品掛鉤產(chǎn)品，國內(nèi)的主要內(nèi)、外資銀行進(jìn)入了發(fā)行股票掛鉤型理則一產(chǎn)品高峰期。與此同時(shí)，在發(fā)行以外幣為幣種的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品之外，一些中資銀行陸續(xù)發(fā)行了以人民幣為投資幣種的結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品。隨著市場參與者和監(jiān)管部門對(duì)結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的不斷認(rèn)識(shí)和創(chuàng)新，我國的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品市場迎來一個(gè)黃金發(fā)展時(shí)期。三、 我國結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品市場特點(diǎn)，多數(shù)為一年及一年內(nèi)的產(chǎn)品。產(chǎn)品期限過長的話，對(duì)發(fā)行方的銀行防范市場風(fēng)險(xiǎn)是一個(gè)挑戰(zhàn)，因?yàn)楫a(chǎn)品期限越長，越是難以預(yù)測掛鉤基礎(chǔ)資產(chǎn)的走勢，這樣的結(jié)果是導(dǎo)致銀行不易管理風(fēng)險(xiǎn)，造成經(jīng)營損失的可能。另一方面，對(duì)于投資來說，期限長的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品就更難以把握其風(fēng)險(xiǎn)和收益特征，因此多數(shù)投資者也不愿參與期限過長的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品。
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