財務管理基礎知識概論7(已修改)
2025-07-01 19:06 本頁面
【正文】 第四章 財務估價本章考情分析 本章屬于財務管理的重點章節(jié)，本章主要介紹資產價值的估計，從章節(jié)內容來看，貨幣時間價值的計算方法問題是基礎，重點掌握的是債券估價、股票估價和組合風險的衡量?！ ”菊聫膬热萆峡磁c2004年相比略有改動，一是強調在計算債券價值時，除非特別指明，必要報酬率與票面利率采用同樣的計息規(guī)則，包括計息方式（單利還是復利）；二是刪除了置信區(qū)間和置信概率的有關內容；三是對資本市場線和證券市場線的含義作了歸納。 一、財務估價的含義P90 財務估價是指對一項資產內在價值的估計。資產的內在價值是指用適當的折現(xiàn)率計算的資產預期未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。它與資產的賬面價值、清算價值和市場價值既有聯(lián)系，也有區(qū)別。 賬面價值是指資產負債表上列示的資產價值?！ ∈袌鰞r值是指一項資產在交易市場上的價格，它是買賣雙方競價后產生的雙方都能接受的價格。內在價值與市場價值有密切關系。如果市場是有效的，內在價值與市場價值應當相等?！ ∏逅銉r值是指企業(yè)清算時一項資產單獨拍賣產生的價格。清算價值以將進行清算為假設情景，而內在價值以繼續(xù)經營為假設防景，這是兩者的主要區(qū)別?！ ∝攧展纼r的基本方法是折現(xiàn)現(xiàn)金流量法。該方法涉及三個基本的財務觀念：時間價值、現(xiàn)金流量和風險價值?！ 〉谝还?jié) 貨幣的時間價值 一、什么是貨幣的時間價值 ?。篜91貨幣時間價值是指貨幣經歷一定時間的投資和再投資所增加的價值，也稱為資金時間價值。 從量的規(guī)定性來看，貨幣的時間價值是在沒有風險和沒有通貨膨脹條件下的社會平均資金利潤率。 例41：某人有100萬元，有三種選擇 方式 利率 1年末 存款 2% 2萬元 國債 4% 4萬元 炒股 10% 10萬元 量的規(guī)定性：沒有風險、沒有通貨膨脹的社會平均資金利潤率?！ 《⒇泿艜r間價值的基本計算 ?。ㄒ唬├⒌膬煞N計算方法：單利、復利 單利：只對本金計算利息。（各期利息是一樣的） 復利：不僅要對本金計算利息,而且要對前期的利息也要計算利息。（各期利息不是一樣的） ?。ǘ┮淮涡钥铐椊K值與現(xiàn)值的計算 復利終值公式: 例42: 某人擬購房，開發(fā)商提出兩種方案，一是現(xiàn)在一次性付80萬元；另一方案是5年后付100萬元，若目前的銀行貸款利率是7%，應如何付款？ 所以應選擇方案二。 前例42：某人擬購房，開發(fā)商提出兩種方案，一是現(xiàn)在一次性付80萬元，另一方案是5年后付100萬元若目前的銀行貸款利率是7%，應如何付款？ 方案2的現(xiàn)值： 解答：按現(xiàn)值比較，仍是方案2較好 復利現(xiàn)值系數（P/S,i,n）與復利終值系數（S/P,i,n）互為倒數 （三）年金 年金： ?。旱阮~、定期的系列收付款項?！ 。? ?。?）普通年金終值A: 年金金額（每年年末支付） ?。?）系數間的關系： 復利現(xiàn)值系數與復利終值系數互為倒數 年金終值系數與償債基金系數互為倒數(P96) 年金現(xiàn)值系數與投資回收系數互為倒數(P98) 參見教材P96頁〔例7〕和P98〔例10〕 〔例7〕S=A（S/A，10％，5） 10000＝A（S/A，10％，5） 〔例10〕P＝A（P/A，10％，10） 20000＝A（P/A，10％，10） 總結： 終值現(xiàn)值一筆款項（s/p,i,n）(p/s,I,n)普通年金（s/A,i,n）（P/A,i,n） ?。?）預付年金終值計算 年初 S預 = S普 （1+i） S39。=A（S/A,i,n+1）A =A [（S/A,i,n+1）1] ?。?）預付年金現(xiàn)值的計算年初 P預 =P普（1+i） 或=A+A（P/A,i,n1）=A[1+（P/A,i,n1）] P100〔例12〕 6年分期付款購物，每年初付200元，設銀行利率為10%，該項分期付款相當于一次現(xiàn)金支付的購價是多少？ P=A[（ P/A,i,n1）+1] = 200[（P/A,10%,5）＋1] =200（+1） =(元) （1） 遞延年金終值： 遞延年金終值只與連續(xù)收支期（n）有關,與遞延期（m）無關。 由上圖可以看出遞延年金終值與普通年金終值的計算一樣， 都為這里n為A的個數?！ 。?）遞延年金現(xiàn)值 例49: 某公司擬購置一處房產，房主提出兩種付款方案： ?。?）從現(xiàn)在起，每年年初支付20萬元，連續(xù)支付10次，共200萬元； ?。?）從第5年開始，每年年初支付25萬元，連續(xù)支付10次，共250萬元。 假設該公司的資金成本率（即最低報酬率）為10%，你認為該公司應選擇哪個方案? 解析： 因此該公司應該選擇第二方案?！ ±?有一項年金，前3年無流入，后5年每年年初流入500萬元，假設年利率為10%，現(xiàn)值
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