【正文】 證券交易的3個主要特征：流動性、收益性、風險性。（區(qū)別于有價證券的4個特征，另外一個是期限性。） 證券交易與證券發(fā)行有著密切的聯(lián)系，兩者相互促進、相互制約。一方面，證券發(fā)行為證券交易提供了對象，決定了證券交易的規(guī)模，是證券交易的前提；另一方面，證券交易使證券的流動性特征顯示出來，從而有利于證券發(fā)行的順利進行。 新中國證券交易市場的建立始于1986年。當年，沈陽開始試辦企業(yè)債券轉(zhuǎn)讓業(yè)務；9月，上海開辦了股票柜臺買賣業(yè)務。 1990年12月19日和1991年7月3日，上海和深圳證券交易所先后正式開業(yè)。 1992年初，人民幣特種股票（B股）在上海證券交易所上市。同一時期，證券投資基金的交易轉(zhuǎn)讓也逐步開展。 1999年7月1日，《證券法》正式開始實施，這標志著維系證券交易市場運作的法規(guī)體系趨向完善。 2005年4月，我國開始啟動股權(quán)分置改革試點工作。這是一項完善證券市場基礎(chǔ)制度和運行機制的改革，它不僅在于解決歷史問題，更在于為資本市場其他各項改革和制度創(chuàng)新創(chuàng)造條件。 2005年10月，重新修訂的《證券法》頒布，并自2006年1月1日正式實施。 我國證券市場是隨著我國市場經(jīng)濟體系的建立和發(fā)展而逐步成長起來的。 證券交易的3大原則：公開、公平、公正。1 從國際上看，1934年美國《證券交易法》確定公開原則后，它就一直為許多國家的證券交易活動所借鑒。1 證券交易種類通常是根據(jù)交易對象來劃分的。1 證券交易的對象就是證券買賣的標的物。1 證券交易種類按照交易對象的品種劃分，有：股票交易、債券交易、基金交易、其他金融衍生工具的交易等。1 債券按照發(fā)行主體分為：政府債券、金融債券、公司債券。1 現(xiàn)貨交易：指買賣雙方在成交后即辦理交收手續(xù)。即一手交錢，一手交貨。1 遠期交易：指雙方約定在未來某一時刻（或時間段內(nèi)）按照現(xiàn)在確定的價格進行交易。1 回購交易更多地具有短期融資的屬性。從運作方式上看，它結(jié)合了現(xiàn)貨交易和遠期交易的特點，通常在債券交易中運用。1 債券回購交易：指債券買賣雙方在成交的同時，約定于未來某一時間以某一價格雙方再進行反向交易的行為。 在債券回購交易中，當債券持有者有短期的資金需求時，就可以將持有的債券作質(zhì)押或賣出融進資金；反過來，資金供應者則因在相應的期間內(nèi)讓渡資金使用權(quán)而得到一定的利息回報。2 債券回購是指交易雙方進行的以債券為權(quán)利質(zhì)押的一種短期資金融通業(yè)務。資金融入方（正回購方）在將債券賣給資金融出方（逆回購方）以融入資金的同時，雙方約定在將來某一日期由正回購方按約定回購利率計算的金額向逆回購方買回相等數(shù)量的同品種債券的交易行為。債券回購的最長期限為1年，利率由雙方協(xié)商確定。債券回購是商業(yè)銀行短期借款重要方式，它還包括質(zhì)押式回購與買斷式回購。與純粹以信用為基礎(chǔ)的、沒有任何擔保的同業(yè)拆借相比，債券回購風險要低得多，對信用等級相同的金融機構(gòu)來說，債券回購率一般低于拆借率。因此，債券回購的交易量要遠大于同業(yè)拆借。2 信用交易：指投資者通過交付保證金取得經(jīng)紀商信用而進行的交易。2 信用交易的主要特征：在于經(jīng)紀商向投資者提供了信用，即投資者買賣證券的資金或證券有一部分是從經(jīng)紀商借入的。2 我國過去是禁止信用交易的。2005年10月重新修訂后的《證券法》取消了證券公司不得為客戶交易融資融券的規(guī)定。隨后，中國證監(jiān)會發(fā)布了《證券公司融資融券業(yè)務試點管理辦法》，上海和深圳證券交易所也公布了融資融券交易試點的實施細則。因此，信用交易在我國已可以合法開展。2 根據(jù)《證券公司融資融券業(yè)務試點管理辦法》的規(guī)定，融資融券業(yè)務是指證券公司向客戶出借資金供其買入上市證券或者出借上市證券供其賣出，并收取擔保物的經(jīng)營活動。2 證券投資者是買賣證券的主體，可以是自然人，也可以是法人。（相應分為個人投資者、機構(gòu)投資者）2 投資買賣證券的基本途徑：（1）直接進入交易場所自行買賣，如柜臺交易；（2）委托經(jīng)紀商代理買賣證券。2 在證券經(jīng)紀業(yè)務中，委托人是指依國家法律法規(guī)的規(guī)定，可以進行證券買賣的自然人或法人。2 一般境外投資者可以投資在證券交易所上市的外資股（即B股）；而合格境外機構(gòu)投資者則可以在經(jīng)批準的投資額度內(nèi)投資在交易所上市的除B股以外的股票、國債、可轉(zhuǎn)換債券、企業(yè)債券、權(quán)證、封閉式基金、經(jīng)中國證監(jiān)會批準設(shè)立的開放式基金，還可以參與股票增發(fā)、配股、新股發(fā)行和可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行的申購。 合格境外機構(gòu)投資者，是指符合中國證監(jiān)會、中國人民銀行、國家外匯管理局發(fā)布的《合格境外機構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資管理辦法》規(guī)定的條件，經(jīng)中國證監(jiān)會批準投資于中國證券市場，并取得國家外匯管理局額度批準的中國境外基金管理機構(gòu)、保險公司、證券公司、其他資產(chǎn)管理機構(gòu)。3 合格境外機構(gòu)投資者應當委托境內(nèi)商業(yè)銀行作為托管人托管資產(chǎn)，委托境內(nèi)證券公司辦理在境內(nèi)的證券交易活動。3 證券交易所的職能：（1）提供證券交易的場所和設(shè)施；（2）制定證券交易所的業(yè)務規(guī)則；（3）接受上市申請、安排證券上市；（4）組織、監(jiān)督證券交易；（5）對會員進行監(jiān)管；（6）對上市公司進行監(jiān)管；（7）設(shè)立證券登記結(jié)算機構(gòu)；（8）管理和公布市場信息；（9）中國證監(jiān)會許可的其他職能。3 證券交易所不得直接或者間接從事的事項有：（1）以營利為目的的業(yè)務；（2）新聞出版業(yè)；（3）發(fā)布對證券價格進行預測的文字和資料；（4）為他人提供擔保；（5）未經(jīng)中國證監(jiān)會批準的其他業(yè)務。3 證券交易所的組織形式：公司制、會員制。3 我國上海和深圳證券交易所都采用會員制，設(shè)會員大會、理事會、專門委員會。3 理事會是證券交易所的決策機構(gòu)，理事會下面可以設(shè)立其他專門委員會。3 證券交易所設(shè)總經(jīng)理，負責日常事務?？偨?jīng)理由國務院證券監(jiān)督管理機構(gòu)任免。3 其他交易場所：指證券交易所以外的證券交易市場。包括分散的柜臺市場和一些集中性市場。3 從我國情況來看，銀行間債券市場已成為一個重要的債券集中性交易市場。 1997年6月，中國人民銀行發(fā)出通知，決定在全國銀行間同業(yè)拆借中心開辦銀行間債券交易業(yè)務。由此，我國銀行間債券市場建立起來。4 在現(xiàn)階段，銀行間債券市場的參與者有：境內(nèi)商業(yè)銀行、非銀行金融機構(gòu)、非金融機構(gòu)、可經(jīng)營人民幣業(yè)務的外國銀行分行等。4 銀行間債券市場的主要交易方式有：債券現(xiàn)貨交易、債券回購。4 全國銀行間同業(yè)拆借中心為參與者的債券報價、交易提供中介及信息服務。4 債券交易采用詢價交易方式，包括自主詢價、格式化詢價、確認成交3個交易步驟。4 2002年6月，商業(yè)銀行的債券柜臺市場開始運作，這在一定程度上使得以機構(gòu)投資者為主的銀行間債券市場通過柜臺交易面向全社會各類投資者擴展。4 我國《證券法》規(guī)定，證券登記結(jié)算機構(gòu)是為證券交易提供集中登記、存管與結(jié)算業(yè)服務，不以營利為目的的法人。4 證券登記結(jié)算機構(gòu)的職能：（1）證券賬戶、結(jié)算賬戶的設(shè)立；（2）證券的存管和過戶；（3）證券持有人名冊登記；（4）證券交易所上市證券交易的清算和交收；（5）受發(fā)行人的委托派發(fā)證券權(quán)益；（6）辦理與上述業(yè)務有關(guān)的查詢；（7）國務院證券監(jiān)督管理機構(gòu)批準的其他業(yè)務。4 為防范證券結(jié)算風險，我國還設(shè)立了證券結(jié)算風險基金，用于因技術(shù)故障、操作失誤、不可抗力造成的證券登記結(jié)算機構(gòu)的損失。4 證券結(jié)算風險基金從證券登記結(jié)算機構(gòu)業(yè)務收入、收益中按一定比例提取，由證券公司按證券交易業(yè)務量的一定比例繳納。50、 中國證券登記結(jié)算有限責任公司，是我國的證券登記結(jié)算機構(gòu)，在上海和深圳分別設(shè)立了分公司。5 證券交易程序，是指投資者在二級市場上買進或賣出已上市證券所應遵循的規(guī)定過程。5 在電子化交易情況下，證券交易的基本過程包括：開戶、委托、成交、結(jié)算等幾個階段。5 開戶有2個方面：開立證券賬戶、開立資金賬戶。5 投資者買賣證券的第一步是向中國結(jié)算公司申請開立證券賬戶，用于記載投資者所持有的證券種類、數(shù)量和相應的變動情況。5 在我國，中國結(jié)算公司可以委托證券公司代為開立證券賬戶。5 自然人和一般機構(gòu)投資者開立證券賬戶由開戶代理機構(gòu)受理；證券公司和基金公司等機構(gòu)開立證券賬戶，由中國結(jié)算公司受理。5 對于投資者來說，買賣B股需單獨開立賬戶。5 資金賬戶用來反映投資者買賣證券的貨幣收付和結(jié)存數(shù)額。5 在我國現(xiàn)階段，投資者交易結(jié)算資金已經(jīng)實行第三方存管制度。根據(jù)這一制度，投資者在商業(yè)銀行有簽約存款賬戶，同時在證券公司開立《客戶交易結(jié)算資金第三方存管協(xié)議》中的資金臺賬。60、 目前，我國通過證券交易所進行的證券交易均采用電腦報價方式。6 在訂單匹配方面，根據(jù)各國（地區(qū)）證券市場的實踐，優(yōu)先原則主要有：價格優(yōu)先、時間優(yōu)先、按比例分配、數(shù)量優(yōu)先、客戶優(yōu)先、做市商優(yōu)先、經(jīng)紀商優(yōu)先等原則。（其中，各證券交易所普遍使用價格優(yōu)先作為第一優(yōu)先原則。我國采用價格優(yōu)先和時間優(yōu)先原則。）6 結(jié)算過程分為：清算（資金清算、證券清算）、交收（證券、資金的轉(zhuǎn)移）。6 對于記名證券而言，完成了清算和交收，還有一個登記過戶的環(huán)節(jié)。完成了登記過戶，證券交易過程才告結(jié)束。6 證券交易機制的目標：流動性、穩(wěn)定性、有效性。6 證券流動性是證券市場生存的條件。從積極意義上看，證券市場流動性為證券市場有效配置資源奠定了基礎(chǔ)。6 證券市場流動性包含2個方面的要求：成交速度、成交價格。6 證券市場的穩(wěn)定性是指證券價格的波動程度。6 證券市場的穩(wěn)定性可以用市場指數(shù)的風險度來衡量。由于各種信息是影響證券價格的主要因素，因此，提高市場透明度是加強證券市場穩(wěn)定性的重要措施。6 證券市場的有效性包含2個方面的要求：高效率（包括信息效率、運行效率）、低成本（包括直接成本、間接成本）。70、 證券交易機制從交易時間連續(xù)特點劃分：定期交易系統(tǒng)、連續(xù)交易系統(tǒng)。7 證券交易機制從交易價格的決定特點劃分：指令驅(qū)動系統(tǒng)、報價驅(qū)動系統(tǒng)。7 在定期交易系統(tǒng)中，成交的時點是不連續(xù)的，在某一階段到達的投資者的委托訂單并不馬上成交，而是要先存儲起來，然后在某一約定的時刻加以匹配。7 在連續(xù)的交易系統(tǒng)中，并非意味著交易一定的連續(xù)的，而是指在營業(yè)時間里訂單匹配可以連續(xù)不斷地進行。7