【正文】 2015年一建工程經濟考點P1 1Z101000 工程經濟1Z101010 資金時間價值的計算及應用1Z101011 利息的計算P1資金作為生產經營要素，在擴大再生產及其資金流通過程中，資金隨著時間周轉使用的結果。隨時間的推移而增值,而增值的這部分資金就是原有資金的時間價值影響資金時間價值的因素：1資金的使用時間2資金數量的多少3資金投入和回收的特點4資金周轉的速度。利息：機會成本。信用方式：自愿性，動力在于利息和利率。復利計算分為：間斷復利和連續(xù)復利。P3利率的5個決定因素：1首要因素，社會平均利潤率（大）是利率的最高界限。2借貸資本的供求情況3風險4通貨膨脹5期限。1Z101012 資金等值計算及應用P6現金流量3要素：現金流量大小、方向和作用點（發(fā)生時點）。現金流量表:時間軸上除了0跟N外,其他數字均有2個含義:,又代表第三個計息期的起點P11影響資金等值的三個因素：資金數額資金發(fā)生時間長短利率。利率是關鍵因素。P6P11終值和現值的計算計算公式公式名稱已知項欲求項系數符號公式一次支付終值PF（F/P，i，n）F=P（1+i ）n一次支付現值FP(P/F，i，n)P=F(1+i)－n等額支付終值AF(F/A，i，n)償債基金FA(A /F，i，n)年金現值AP(P /A，i，n)資金回收P A(A /P，i，n)系數符號里 (F/P,I,N)中:F表示未知數 :已知P求F表中:~1Z101013 名義利率與有效利率的計算有效利率的計算（重點）名義利率與有效利率名義利率與有效利率相關概念在復利計算中，利率周期通常以年為單位，它可以與計息周期相同，也可以不同。當利率周期與計息周期不一致時，就出現了名義利率和有效（實際）利率的概念。名義利率r=im有效利率（實際利率） 計息周期有效利率i，年有效利率特別注意名義利率計算采用單利法；有效利率計算采用復利法。1. 已知名義年利率為12%，一年計息12次，則半年的實際利率和名義利率分別為（ ）A. %，6% %，12% C. %，% D. %，6% 答案：A知識要點：1Z101020名義利率與有效利率的計算解題思路：利用名義利率與實際利率的關系i=（1+r/m）m1，其中r/m為期利率，m為一定期間的計息次數。解題技巧：在本題中半年分為6個月，每月計息一次，共計息6次。每月的利率是12%247。12=1%。因此半年的實際利率為（1+1%）61=%，且由上式可知，當r一定時，m越大，i越大。半年的名義利率為1%6=6%P14 1Z101020 技術方案經濟效果評價1Z101021 經濟效果評價的內容經濟效果評價是對技術方案的財務可行性和經濟合理性進行分析論證。盈利能力其主要分析指標包括方案財務內部收益率和財務凈現值、資本金財務內部收益率、靜態(tài)投資回收期、總投資收益率和資本金凈利潤率等償債能力其主要指標包括利息備付率、償債備付率和資產負債率等。財務生存能力分析也稱資金平衡分析，是根據擬定的技術方案的財務計劃現金流量表，通過考察擬定技術方案計算期內各年的投資、融資和經營活動所產生的各項資金流入和流出，計算凈現金流量和累計盈余資金，分析技術方案是否有足夠的凈現金流量維持正常運營，以實現財務可持續(xù)性。而財務可持續(xù)性應首先體現在有足夠的經營凈現金流量，這是財務可持續(xù)的基本條件。各年累積盈余資金不應出現負值，這是財務生存的必要條件。P15對于經營性項目，根據國家現行財政、稅收制度和現行市場價格主要分析項目－盈利能力、償債能力、財務生存能力對于非經營性項目，主要分析－財務生存能力P17獨立型方案，絕對經濟效果檢驗；互斥型方案，先絕對經濟效果檢驗，再相對經濟效果檢驗。技術方案的計算期：包括建設期（資金投入開始到方案建成投產為止）和運營期；運營期的確定依據：技術方案主要設施和設備的經濟壽命期、產品壽命期、主要技術的壽命期。1Z101022 經濟效果評價指標體系P19靜態(tài)分析指標的適用范圍：1對技術方案進行粗略評價2對短期投資方案進行評價3對逐年收益大致相等的技術方案進行評價。P19圖要熟悉：新教材改版后，只有 財務內部收益率、財務凈現值 是動態(tài)指標，其余全是靜態(tài)的，方便判斷1Z101023 投資收益率分析P21投資收益率R優(yōu)劣：指標經濟意義明確、直觀、計算簡便，反映投資效果的優(yōu)劣，適用于各種投資規(guī)模，不足：沒考慮時間因素。適用于技術方案早期階段或研究過程，且計算期較短、不具備綜合分析所需詳細資料的技術方案，尤其施工工藝簡單而生產情況變化不大的技術方案選擇和投資經濟效果的評價。P22 1Z101024 投資回收期分析P24 1Z101025 財務凈現值分析P25 1Z101026 財務內部收益率分析補充記憶總結:主要分析方案狀態(tài)和參數變化對方案投資回收快慢的影響，靜態(tài)投資回收期。主要分析產品價格波動對方案超額凈收益的影響，財務凈現值。主要分析投資大小對方案資金回收能力的影響，財務內部收益率。下表中：總投資收益率的 息稅前利潤 = 利潤+利息確定性分析盈利能力分析靜態(tài)分析投資收益率R,R=A/I*100%,是衡量技術方案獲利水平的評價指標，達到生產能力后一個正常年份的年凈收益額與技術方案投資的比率,A技術方案年凈收益額或年平均凈收益額，I技術方案投資。R≥Rc(基準投資收益率）方案可行。P19總投資收益率，表示總投資的盈利水平，ROI=EBIT/TI*100,EBIT技術方案正常年份的年息稅前利潤或運營期內年平均息稅前利潤，TI技術方案總投資（=建設投資、建設期貸款利息和全部流動資金）P20ROI應大于行業(yè)平均投資收益率，ROI越高，技術方案所獲得收益越高。若總投資收益率或資本金凈利潤率高于同期銀行利率，適度舉債是有利的。P21資本金凈利潤率，表示資本金盈利水平，ROE=NP/EC*100,NP正常年份凈利潤或運營期內年平均凈利潤（凈利潤=利潤總額所得稅），EC技術方案資本金。P20ROE用來衡量技術方案資本金的獲利能力，ROE越高，資本金所取得的利潤越多，權益投資盈利水平越高。P21靜態(tài)投資回收期Pt,Pt=I/A，反映投資回收能力的重要指標，宜從技術方案建設開始年計算。回收期反映抗風險能力。適用范圍:更新迅速、資金相當短缺、未來情況難預測投資者關心投資補充。不足：只考慮回收之前的效果。P22Pt=（累計凈現金流量出現正值的年份－1）＋（上一年累計凈現金流量的絕對值/當年凈現金流量）也就是在項目累計凈現金流量為零的時點為回收期。P23靜態(tài)投資回收期Pt優(yōu)劣：優(yōu)點：計算簡便、顯示了周轉速度。不足：沒有全面考慮整個計算期內現金流量。只能作為輔助評價指標 P23動態(tài)分析財務內部收益率FIRR，使技術方案在計算期內各年凈現金流量的現值累計等于0的折現率。P25FIRR，不受外部參數影響。反映投資過程的收益程度。（FIRR與ic變化無關，不受其變化影響）P26　若FIRR≥ic，則技術方案在經濟上可以接受若FIRR＜ic，則技術方案在經濟上應予拒絕財務凈現值FNPV,是反映投資方案在計算期內盈利能力的動態(tài)評價指標，判別標準：FNPV≥0時，說明該方案經濟上可行；當FNPV＜0時，說明該方案不可行。P24不足：1必須有基準收益率2互斥方案必須構造一個相同的分析期限。不能反映單位投資的使用效率不能直接說明在項目運營期間各年的經營成果5不能反映投資的回收速度 P25　注意：FNPV＞＝＜0的三種情況下與項目實際的盈虧并無直接關系償債能力分析利息備付率ICR，　　償債備付率DSCR，　　借款償還期Pd,　　資產負債率，　　流動比率，　　速動比率，　　不確定性分析盈虧平衡分析　　　　敏感性分析　　　　P26 1Z101027 基準收益率的確定基準收益率：基準折現率，投資者動態(tài)測定的、可接受的（不是應獲得的）最低標準收益率?；鶞适找媛实臏y定：政府投資項目應采用行業(yè)財務基準收益率企業(yè)投資項目應參考選用行業(yè)財務基準收益率在中國境外投資的項目首先考慮國家風險財務基準收益率應綜合考慮四個因素: 資金成本(籌資費和使用費)和機會成本（外部形成的）、投資風險（風險與收益率成正比）、通貨膨脹。P28確定基準收益率的基礎是：資金成本和機會成本，而投資風險和通貨膨脹也是必須考慮的因素。1Z101028 償債能力分析P28償還貸款的資金來源包括可用于歸還借款的利潤、固定資產折舊、無形資產及其他資產攤銷費和其他還款資金來源可用于歸還貸款的利潤：一般應是提取了盈余公積金、公益金后的未分配利潤。P29償債能力指標：借款償還期、利息備付率、償債備付率、資產負債率、流動比率、速動比率借款償還期：是指根據國家財稅規(guī)定及技術方案的具體財務條件，以可作為償還貸款的收益 ( 利潤、折舊、攤銷費及其他收益 ) 來償還技術方案投資借款本金和利息所需要的時間。借款償還期指標適用于那些不預先給定借款償還期限，且按最大償還能力計算還本付息的技術方案；它不適用于那些預先給定借款償還期的技術方案。對于預先給定借款償還期的技術方案，應采用利息備付率和償債備付率指標分析企業(yè)的償債能力。P30利息備付率：也稱已獲利息倍數，指技術方案在借款償還期內各年企業(yè)可用于支付利息的息稅前利潤 (EBIT)（解釋：支付利息和稅金前的利潤）與當期應付利息 (PI) 的比值。一般情況下，利息備付率不宜低于2.償債備付率：指技術方案在借款償還期內，各年可用于還本付息的資金 (EBITDATAX) 與當期應還本付息金額 (PD)（解釋PD=凈利潤+折舊+攤銷+利息費用 2006多選題） 的比值。正常情況下，償債備付率應當大于1. 在我國，補充說明：對于獨立型方案，幾個動態(tài)指標之間具有等價關系，得出結論是一致的。對于互斥型方案：FNPV與 FIRR 得出的結論不一致性P31 1Z101030 技術方案不確定性分析1Z101031 不確定性分析P33常用的不確定性分析方法：盈虧平衡分析，也稱量本利分析(只能用于財務評價)（必考）、敏感性分析(可以用在財務評價和國民經濟評價)。P32不確定性分析的原因：1所依據的基礎數據不足或者統(tǒng)計偏差2預測方法的局限，預測的假設不準確3未來經濟形式變化4技術進步5無法以定量來表示的定性因素的影響6其他因素影響。 P33 1Z101032 盈虧平衡分析盈虧平衡分析（必考）：降低盈虧平衡產量措施:降低固定成本、可變成本 提高產品價格 (沒有提高設計生產能力)固定成本：工資、福利費、折舊費、修理費、無形資產及其他資產攤銷費、其他費等。長期借款利息，短期借款利息?？勺兂杀荆涸牧稀⑷剂腺M、動力費、包裝費和計件工資（注意是計件工資）半可變成本：與生產批量有關的某些消耗性材料費、工模具及運輸費?？偝杀?固定成本+可變成本+半可變成本P37盈虧平衡性分析缺點:不能揭示產生技術方案風險的根源(看不出什么因素影響的大) (主要還是考察計算題,書本上3637例題多看看)B=p*Q[(Cu+Tu)Q+CF]=SC, BEP(Q)=CF/(pCuTu) ,B=p*QCu*QCFTu*Q—基本損益方程式CF固定成本，Tu單位產品營業(yè)稅金及附加，Cu單位成品變動成本，B利潤，Q產量（銷量），S銷售收入，p單位產品售價，C總成本金額產銷量Q固定總成本CF可變總成本=CVQ＋TQ利潤B總成本C=CVQ＋TQ +CF銷售收入S=pQ盈利區(qū)虧損區(qū)盈虧平衡點產量Q0設計生產能力Qd0P37 盈虧平衡點的經濟含義：反映了技術方案對市場變化的適應能力和抗風險能力盈虧平衡點，也叫保本點。盈虧平衡點越低越好P38 1Z101033 敏感性分析敏感性分析目的：從中找出敏感因素，確定評價指標對該因素的敏感程度和技術方案對其變化的承受能力。P41選擇方案:如果進行敏感性分析的目的是對不同的技術方案進行選擇, 一般應選擇敏感程度小、承受風險能力強、可靠性大的技術方案。(P40圖中:斜率越大敏感度越高)敏感分析的優(yōu)點：1，敏感性分析在一定程度上對不確定性因素的變動對技術方案經濟效果的影響做了定量的描述。2，有助于搞清技術方案對不確定性因素的不利變動所能容許的風險程度。3，有助于鑒別何者是敏感因素。4，從而把調查研究的重點集中在那些敏感因素上，或者針對敏感因素制定出管理和應變對策，以達到盡量減少風險、增加決策可靠性的目的。敏感性分析也有其局限性：1，它主要依靠分析人員憑借主觀經驗來分析判斷，難免存在片面性。2，也不能說明不確定性因素發(fā)生變動的可能性是大還是小。 敏感度系數不確定因素F發(fā)生△F變化率時，評價指標A的相應變化率（％）；不確定因素F的變化率（％）P40臨界點：不確定因素向不利方向變化的極限值。選擇敏感度小，承受風險能力強，可靠性大的技術方案。P39 Saf0,指標與因素同方向，Saf0,反向。Saf絕對值越大，指標A對不確定因素F越敏感。P41 1Z101040 技術方案現金流量表的編制P42 1Z101041 技術方案現金流量表現金流量表由現金流入、現金流出和凈現金流量構成。補充總結折舊、攤銷不作為現金流出 利息支出：在投資現金流量表中不作為流出。在資本金現金流量