【正文】 第一章 第一節(jié) 復(fù)利分析基本原理 一、幾個(gè)概念 資金的時(shí)間價(jià)值：不同時(shí)間發(fā)生的等額資金在價(jià)值上差別稱為資金的時(shí)間價(jià)值。注意以下幾點(diǎn)：①貨幣是固定充當(dāng)一般等價(jià)物的特殊商品。貨幣參與生產(chǎn)過程循環(huán)后就成為資金，資金是再生產(chǎn)過程中運(yùn)動(dòng)著的價(jià)值。②資金的時(shí)間價(jià)值和通貨膨脹引起的貨幣貶值不同。③資金時(shí)間價(jià)值大小取決的因素包括：投資利潤率、通貨膨脹因素和風(fēng)險(xiǎn)因素。④具體體現(xiàn)為利息與利率。 凈現(xiàn)金流量 : 在進(jìn)行工程經(jīng)濟(jì)分析時(shí)，可把所考察的對象視為一個(gè)系統(tǒng)，這個(gè)系統(tǒng)可以是一個(gè)建設(shè)項(xiàng)目、一個(gè)企業(yè)，也可以是一個(gè)地區(qū)、一個(gè)國家。而投入的資金、花費(fèi)的成本、獲取的收益，均可看成是以資金形式體現(xiàn)的該系統(tǒng)的資金流出或資金流入。這種在考察對象整個(gè)期間各時(shí)點(diǎn) t 上實(shí)際發(fā)生的資金流出或資金流入稱為現(xiàn)金流量。其中流出系統(tǒng)的資金稱為現(xiàn)金流出 (Cash Output)，用符號（ CO） t表示；流入系統(tǒng)的資金稱為現(xiàn)金流入 (Cash lnput)，用符號（ CI） t表示；現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出之差稱之為凈現(xiàn)金流量，用符號（ CI－ CO） t表示。 3. 現(xiàn)金流量圖：現(xiàn)金流量圖是一種反映經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)資金運(yùn)動(dòng)狀態(tài)的圖式，即把經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的現(xiàn)金流量繪入一時(shí)間坐標(biāo) 圖中，表示出各現(xiàn)金流入、流出與相應(yīng)時(shí)間的對應(yīng)關(guān)系。運(yùn)用現(xiàn)金流量圖，就可全面、形象、直觀地表達(dá)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的資金運(yùn)動(dòng)狀態(tài)。 （加強(qiáng)記憶：象抽水一樣滴掉了，當(dāng)然是出了） ● 以橫軸為時(shí)間軸，向右延伸表示時(shí)間的延續(xù)，軸上每一刻度表示一個(gè)時(shí)間單位，可取年、半年、季或月等；零表示時(shí)間序列的起點(diǎn)。 ● 相對于時(shí)間坐標(biāo)的垂直箭線代表不同時(shí)點(diǎn)的現(xiàn)金流量情況，現(xiàn)金流量的性質(zhì) (流入或流出 )是對特定的人而言的。對投資人而言，在橫軸上方的箭線表示現(xiàn)金流入，即表示收益；在橫軸下方的箭線表示現(xiàn)金流出，即表示費(fèi)用。 ● 在各箭線上 方 (或下方 )注明現(xiàn)金流量的數(shù)值。 ● 箭線與時(shí)間軸的交點(diǎn)即為現(xiàn)金流量發(fā)生的 時(shí)間單位末 （年末）。 總之，要正確繪制現(xiàn)金流量圖，必須把握好現(xiàn)金流量的 三要素 （和矢量一樣），即：現(xiàn)金流量的大小 (現(xiàn)金數(shù)額 )、方向 (現(xiàn)金流入或流出 )和作用點(diǎn) (現(xiàn)金發(fā)生的時(shí)間點(diǎn) )。 二、復(fù)利基本計(jì)算公式 1. 已知 P 求 F： niPF )1( ?? ),/( niPFPF? 2. 已知 F 求 P：nn iFiFP ????? )1()1( ），（ niFPFP /? 三、實(shí)際利率與名義利率： 11i eff ??????? ??? mmrPI 四、等額支付復(fù)利計(jì)算公式 1. 等額分付終值公式 ( 已知 A 求 F)： iiAF n 11 ??? ）（ 2. 等額分付償債基金公式 ( 已知 F 求 A)：11 ??? niiFA ）（ 3. 等額分付現(xiàn)值公式 ( 已知 A 求 P)：nnn ii iAiFP ）（ ）（）（ ? ????? ? 1 111 4. 等額分付資金回收公式 ( 已知 A 求 P)：11 1 ?? ?? n ni iiPA ）（ ）（ 第二節(jié) 技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析方法 一、現(xiàn)值法 1 凈現(xiàn)值法 2. 費(fèi)用現(xiàn)值 二、年值法 1 凈年值 2 費(fèi)用年值 三、內(nèi)部收益率法 四、投資回收期法 五、費(fèi)用成本分析方法： ①量本利分析法（盈虧平衡分析）； ②比較分析法； ③比率分析法； ④因素分析法； ⑤差額分析法。 第三節(jié) 項(xiàng)目評價(jià) 項(xiàng)目評價(jià)即對推薦方案進(jìn)行環(huán)境影響評價(jià)、財(cái)務(wù)評價(jià)、國民經(jīng)濟(jì)評價(jià)、社會(huì)評價(jià)及風(fēng)險(xiǎn)分析 , 以判別項(xiàng)目的 環(huán)境可行性 、經(jīng)濟(jì)可行性 、 社會(huì)可行性 和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。 一、財(cái)務(wù)評價(jià) 財(cái)務(wù)評價(jià)是在國家現(xiàn)行財(cái)稅制度和市場價(jià)格體系下 , 分析預(yù)測項(xiàng)目的財(cái)務(wù)效益與費(fèi)用 , 計(jì)算財(cái)務(wù)評價(jià)指標(biāo) , 考察擬建項(xiàng)目的盈利能力、償債能力 , 據(jù)以判斷項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性。 (一 ) 財(cái)務(wù)評價(jià)內(nèi)容：（ 1）盈利能力分析。通過靜態(tài)或動(dòng)態(tài)評價(jià)指標(biāo)測算項(xiàng)目的財(cái)務(wù)盈利能力和盈利水平； (2) 償債能力分析。分析測算項(xiàng)目償還貸款的能力 。(3) 不確定性分析。分析項(xiàng)目在計(jì)算期內(nèi)不確定性因素可能對項(xiàng)目產(chǎn)生的影響和影響程度。 (二 ) 財(cái)務(wù)評價(jià)的基本報(bào)表： (l) 財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表。財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表反映項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年的現(xiàn)金收支 ,用以計(jì)算各項(xiàng)目動(dòng)態(tài)和靜態(tài)評價(jià)指標(biāo) , 進(jìn)行項(xiàng)目財(cái)務(wù)盈利能力分析 。財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表分為以下兩種： 項(xiàng)目財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表 和 投資各方財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表。 (2)損益和利潤分配表。 (3) 資金來源與運(yùn)用表。(4) 借款償還計(jì)劃表。 (三 ) 財(cái)務(wù)評價(jià)指標(biāo)體系：工程項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)指標(biāo)體系根據(jù)不同的標(biāo)準(zhǔn) ,可作不同的分類。根據(jù)計(jì)算項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)指標(biāo)時(shí)是否考慮資金的時(shí)間價(jià)值 , 可將常用的財(cái)務(wù)評價(jià)指標(biāo)分為靜態(tài)指標(biāo)和動(dòng)態(tài)指標(biāo)兩類。 (四 ) 靜態(tài)評價(jià)指標(biāo)的計(jì)算分析： 投資利潤率：投資利潤率是指項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力后的一個(gè)正常生產(chǎn)年份的年利潤總額與投資 ( 此處其值為建設(shè)投資與全部流動(dòng)資金之和 ) 的比率 , 它是考察項(xiàng)目盈利能力的靜態(tài)時(shí)對于生產(chǎn)期內(nèi)各年的利潤總額變化幅度較大的項(xiàng)目 , 應(yīng)用年平均利潤總額代替年利潤 ,計(jì)算公式為 :投資利潤率 =年利潤總額或年平均利潤總額 / 項(xiàng)目總投資 *100%。式中 , 年利潤總額或年平均利潤總額 = 年產(chǎn)品銷售收入 產(chǎn)品銷售稅金及附加 總成本費(fèi)用；年銷售稅金及附加 = 年增值稅 + 年?duì)I業(yè)稅 + 年特別消費(fèi)稅 + 年資源稅 + 年城鄉(xiāng)維護(hù)建稅 + 年教育費(fèi)附加；項(xiàng)目總投資 = 建設(shè)投資 + 流動(dòng)資金。 2 、靜態(tài)投資回收期：靜態(tài)投資回收期就是從項(xiàng)目建設(shè)期初起 , 用各年的凈收入 將全部投資收回所需的時(shí)間。 3. 借款償還期 (pd)：是指在國家財(cái)稅制度規(guī)定及項(xiàng)目具體財(cái)務(wù)條件下 , 以項(xiàng)目投產(chǎn)后可用于還款的如借款本金和建設(shè)期利息所需的時(shí)間。 4. 利息備付率： 利息備付率是指項(xiàng)目在借款償還期內(nèi) , 各年可用于支付利息的稅息前利潤與當(dāng)期應(yīng)付利息 費(fèi)用的比值。對于正常運(yùn)營的企業(yè) ,利息備付率應(yīng)當(dāng)大于 2, 否則 , 表示付息能力保障程度不足。 5. 償債備付率：償債備付率是指項(xiàng)目在借款償還期內(nèi) , 各年可用于還本付息資金與當(dāng)期應(yīng)還本付息金額的比值。償債備付率在正常情況應(yīng)當(dāng)大于 l 。當(dāng)指標(biāo)小于 1 時(shí) , 表示當(dāng)年資金來源不足以償付當(dāng)期債務(wù) , 需要通過短期借款償付己到期債務(wù)。 ( 五 ) 動(dòng)態(tài)評價(jià)指標(biāo)的計(jì)算分析： 1. 財(cái)務(wù)靜現(xiàn)值 (FNPV)：財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值是指按行業(yè)的基準(zhǔn)收益率或投資主體設(shè)定的折現(xiàn)率 , 將方案計(jì)算期內(nèi)各年發(fā)生的凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到建設(shè)期初的現(xiàn)值之和。它是考察項(xiàng)目盈利能力的絕對指標(biāo)。 2 、凈現(xiàn)值指數(shù) FNPVR：在多方案比較時(shí) , 如果幾個(gè)方案的 FNPV 值都大于零但投資規(guī)模相差較大 , 可以進(jìn)一步凈現(xiàn)值指數(shù)作為財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值的輔助指標(biāo)。凈現(xiàn)值指數(shù)是財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值與總投資現(xiàn)值之比 , 其涵義是單位投資現(xiàn)值所帶 來的凈現(xiàn)值。 3 、財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率 (FIRR)：財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率本身是一個(gè)折現(xiàn)率 , 它是指項(xiàng)目在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量等于零時(shí)的折現(xiàn)率 , 是評價(jià)項(xiàng)目盈利能力的相對指標(biāo)。 ( 六 ) 基準(zhǔn)收益率的確定： 1. 資金成本 ； ； 3. 投資風(fēng)險(xiǎn) ； 4. 通貨膨脹 。 二、國民經(jīng)濟(jì)評價(jià) 國民經(jīng)濟(jì)評價(jià)是按照經(jīng)濟(jì)資源合理配置的原則 , 用 影子價(jià)格 和 社會(huì)折現(xiàn)率 等國民經(jīng)濟(jì)評價(jià)參數(shù) , 從 國民經(jīng)濟(jì)整體角度 考察項(xiàng)目所耗費(fèi)的社會(huì)資源和對社會(huì)的貢獻(xiàn) , 評價(jià)投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)合理性。 (一 ) 國民經(jīng)濟(jì)評價(jià)的范圍和內(nèi)容 需要進(jìn)行國民經(jīng)濟(jì) 評價(jià)的項(xiàng)目及其內(nèi)容主要有以下方面。 1. 基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目和公益性項(xiàng)目：財(cái)務(wù)評價(jià)是通過市場價(jià)格度量項(xiàng)目的收支情況 , 考察項(xiàng)目的盈利能力和償債能力。在市場經(jīng)濟(jì)條件下 , 企業(yè)財(cái)務(wù)評價(jià)可以反映出項(xiàng)目給企業(yè)帶來的直接效果。但由于外部經(jīng)濟(jì)性的存在，企業(yè)財(cái)務(wù)評價(jià)不可能將項(xiàng)目產(chǎn)生的效果全部反映出來。尤其是 鐵路、公路、市政工程、水利水電 等項(xiàng)目 , 外部效果非常顯著 , 必須采用國民經(jīng)濟(jì)評價(jià)將外部效果內(nèi)部化。2. 市場價(jià)格不能真實(shí)反映價(jià)值的項(xiàng)目：由于某些資源的市場不存在或不完善 ,這些資源的價(jià)格為零或很低 , 因而往往被過度使用。另外 , 由于國內(nèi)統(tǒng)一市場尚未形成 ,或國內(nèi)市場未與國際市場接軌 ,失真的價(jià)格會(huì)使項(xiàng)目的收支狀況變得過于樂觀或過于悲觀。因而有必要通過影子價(jià)格對失真的價(jià)格進(jìn)行修 正。 3. 資源開發(fā)項(xiàng)目： 自然資源、生態(tài)環(huán)境的保護(hù)和經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展 , 意味著為了長遠(yuǎn)整體利益 , 有時(shí)必須犧牲眼前的局部利益。那些涉及自然資源保護(hù)、生態(tài)環(huán)境保護(hù)的項(xiàng)目必須通過國民經(jīng)濟(jì)評價(jià)客觀 選擇社會(huì)對資源使用的時(shí)機(jī)。如國家控制的戰(zhàn)略性資源開發(fā)項(xiàng)目、動(dòng)用社會(huì)資源和自然資源較大的中外合資項(xiàng)目等。 (二 ) 國民經(jīng)濟(jì)效益與費(fèi)用識別 項(xiàng)目的國民經(jīng)濟(jì)效益是指項(xiàng)目對國民經(jīng)濟(jì) 所做的貢獻(xiàn) , 分為 直接效益和間接效益 。項(xiàng)目的國民經(jīng)濟(jì)費(fèi)用是指國民經(jīng)濟(jì)為項(xiàng)目付出的代價(jià) , 分為 直接費(fèi)用和間接費(fèi)用 。 1. 直接效益與直接費(fèi)用：直接效益是指由項(xiàng)目產(chǎn)出物直接生成 , 并在項(xiàng)目范圍內(nèi)計(jì)算的經(jīng)濟(jì)效益。一般有以下表現(xiàn)形式 :(l) 增加項(xiàng)目產(chǎn)出物或者服務(wù)的數(shù)量以滿足國內(nèi)需求的效益； (2) 替代效益較低的相同或類似企業(yè)的產(chǎn)出物或者服務(wù) ,使被替代企業(yè)減產(chǎn) ( 停產(chǎn) )從而減少國家有用資源耗費(fèi)或者損失的效益； (3) 增加出口或者減少進(jìn)口從而增加或者節(jié)支的外匯等。直接費(fèi)用是指項(xiàng)目使用投入物所形成 , 并在項(xiàng)目范圍內(nèi)計(jì) 算的費(fèi)用。一般有以下表現(xiàn)： (1) 其他部門為本項(xiàng)目提供投入物 , 需要擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模所耗用的資源費(fèi)用； (2) 減少對其他項(xiàng)目或者最終消費(fèi)投入物的供應(yīng)而放棄的效益； (3) 增加進(jìn)口或者減少出口從而耗用或者減少的外匯等。 2. 間接效益與間接費(fèi)用 ：間接效益與間接費(fèi)用是指項(xiàng)目對國民經(jīng)濟(jì)做出的貢獻(xiàn)與國民經(jīng)濟(jì)為項(xiàng)目付出的代價(jià)，直接效益與直接費(fèi)用中未得到反映的那部分效益與費(fèi)用。通常把與項(xiàng)目相關(guān)的間接效益 (外部效益 )和間接費(fèi)用 (外部費(fèi)用 ) 統(tǒng)稱為外部效果。外部效果的計(jì)算范圍應(yīng)考慮 環(huán)境及生態(tài)影響 效果、 技術(shù)擴(kuò)散 效果和 產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián) 效果 。為防止外部效果計(jì)算擴(kuò)大化 ,項(xiàng)目的外部效果一般只計(jì)算一次性相關(guān)效果 ,不應(yīng)連續(xù)計(jì)算。 3. 轉(zhuǎn)移支付：項(xiàng)目的某些財(cái)務(wù)收益和支出，從國民經(jīng)濟(jì)角度看，并沒有造成資源的實(shí)際增加或者減少 ，而是國民經(jīng)濟(jì)內(nèi)部的 轉(zhuǎn)移支付 ,不計(jì)做項(xiàng)目的國民經(jīng)濟(jì)效益與費(fèi)用。轉(zhuǎn)移支付的主要包括：（ 1）國家和地方政府的稅收 ； (2) 國內(nèi)銀行借款利 息； (3) 國家和地方政府給予項(xiàng)目的補(bǔ)貼 。如果以項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評價(jià)為基礎(chǔ)進(jìn)行國民經(jīng)濟(jì)評價(jià)時(shí) , 應(yīng)從財(cái)務(wù)效益與費(fèi)用中剔除在國民經(jīng)濟(jì)評價(jià)中計(jì)做轉(zhuǎn)移支付的部分。 ( 三 ) 國民經(jīng)濟(jì)評價(jià)指標(biāo)的計(jì)算分析： 1. 經(jīng) 濟(jì)內(nèi)部收益率 (EIRR)； 2. 經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值 (ENPV)。注意：如果項(xiàng)目有國外資金流入與流出，應(yīng)以 國內(nèi)投資 的經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率和經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值作為項(xiàng)目國民經(jīng)濟(jì)評價(jià)指標(biāo)。 ( 四 ) 國民經(jīng)濟(jì)評價(jià)參數(shù)：國民經(jīng)濟(jì)評價(jià)參數(shù)是國民經(jīng)濟(jì)評價(jià)的基礎(chǔ)。正確理解和使用評價(jià)參 , 對正確計(jì)算費(fèi)用、效益和評價(jià)指 , 以及比選優(yōu)化方案具有重要作用。國民經(jīng)濟(jì)評價(jià)參數(shù)體系有兩類 : 一類是通用參數(shù) , 如社會(huì)折現(xiàn)率、影子匯率和影子工資等 , 這些通用參數(shù)由有關(guān)專門機(jī)構(gòu)組織測算和發(fā)布；另一類是貨物影子價(jià)格等一般參數(shù) , 由行業(yè)或者項(xiàng)目評價(jià)人員測定。 1. 社會(huì)折現(xiàn)率：社會(huì)折現(xiàn)率是用以衡量資金時(shí)間價(jià)值的重要參數(shù) ,可作為經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率的判別標(biāo)準(zhǔn)。根據(jù)對我國國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的實(shí)際情況、投資收益水平、資金供求情況、資金機(jī)會(huì)成本以及國家宏觀調(diào)控等因素綜合分析。 2. 影子匯率：影子匯率是指能正確反映外匯真實(shí)價(jià)值的匯率。在國民經(jīng)濟(jì)評價(jià)中 ,影子匯率通過影子匯率換算系數(shù)計(jì)算 ,影子匯率換算系數(shù)是影子匯率與國家外匯牌價(jià)的比值 。 3. 影子工資：影子工資一般通過影子工資換算系數(shù)計(jì)算。影子工資換算系數(shù)是影子工資與項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)中勞動(dòng)力的工資和福利費(fèi)的比值。 三、社會(huì)評價(jià) 社會(huì)評價(jià)是分析 擬建項(xiàng)目對當(dāng)?shù)厣鐣?huì)的影響和當(dāng)?shù)厣鐣?huì)條件對項(xiàng)目的適應(yīng)性和可接受程度 , 評價(jià)項(xiàng)目的社會(huì)可行性。社會(huì)評價(jià)適用于那些社會(huì)因素較為復(fù)雜 , 社會(huì)影響較為久遠(yuǎn) , 社會(huì)效益較為顯著 , 社會(huì)矛盾較為突出 , 社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)較大的投資項(xiàng)目。其中主要包括需要大量移民搬遷或者占用農(nóng)田較多的 水利樞紐項(xiàng)目 、 交通運(yùn)輸項(xiàng)目 、 礦產(chǎn)和油氣田開發(fā)項(xiàng)目 , 扶貧項(xiàng)目 、 農(nóng)村區(qū)域開發(fā)項(xiàng)目 , 以及文化教育、衛(wèi)生等公益性項(xiàng)目 。社會(huì)評價(jià)的主要內(nèi)容包括以下三個(gè)方面： 1. 社會(huì)影響分析； 2. 互適性分析； 3. 社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)分析。 四、風(fēng)險(xiǎn)分析 風(fēng)險(xiǎn)分析是在市場預(yù)測、技術(shù)方 案、工程方案、融資方案和社會(huì)評價(jià)論證中己進(jìn)行