淺談金融化對油價形成的影響(已修改)
2025-05-28 06:17 本頁面
【正文】 n 當(dāng)前文檔修改密碼：8362839金融化對油價形成的影響馬瑾 文中所述觀點僅代表作者本人意見，與所在單位無關(guān)。Influence on Crude Oil Pricing by Financial Commodity MarketsJin Ma【摘要】：通過對原油實際供求、經(jīng)濟(jì)實際運(yùn)行和未來發(fā)展預(yù)期、美元匯率以及期貨市場資金量等四個影響油價的因素進(jìn)行理論和實證分析，發(fā)現(xiàn)在2003年到2008年，影響紐約商品交易所的WTI原油價格漲跌的基礎(chǔ)因素依然是原油市場的真實供求狀況，2006年以來，匯率和對未來經(jīng)濟(jì)的預(yù)期對原油價格形成的影響力顯著增加。在短期內(nèi)，原油價格將維持總體下降的態(tài)勢；中期里，油價將重新回到由供求確定價格的基本面上；長期里，如果國際原油交易的計價和結(jié)算工具發(fā)生改變，原油的名義價格就要受到新計價工具的制約和影響。【關(guān)鍵詞】：原油價格；供求因素；匯率；原油期貨。[JEl] G13 [文獻(xiàn)標(biāo)識碼] A 【Abstract】: By a theoretic and statistic analyze on the relationship between crude oil supply and demand, fact and anticipate of macroeconomy, exchange rate of US dollar, fund mount in futures market with oil pricing, since Jan 2003 to Oct 2008, we find the status of supply and demand in spot markets is the important influence factor for Sweet oil price at NYMXE. But form 2006, the influence force of expectation for macroeconomy and exchange rate is being increased. So the oil price would still reduce in shortterm future, and would be fixed on the basic circs in spot markets at middleterm future. In future, oil normal price would be shaped according with new settlement money, if the US dollar is no more as the cleaning and settling tool for international oil trade. 【Key Words】：Oil Price。 the Factor of Demand and Supplement。 Exchange rate。 Crude oil Futures；作者簡介：馬瑾，大連商品交易所博士后，研究方向：原油期貨品種開發(fā)，郵編：116023；電話：0411—848085315998517233；郵箱：majin@；通信地址：大連會展路18號大連商品交易所品種部。金融化對油價形成的影響一、導(dǎo)言從2003年開始，在全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入發(fā)展繁榮周期的帶動下，大宗商品價格持續(xù)四年半的上漲，在2008年中期，隨“金融危機(jī)”的全面爆發(fā)，整個國際市場的次、初級產(chǎn)品價格開始大幅回落，在這輪商品價格波動過程中，表現(xiàn)最為突出的是原油價格。數(shù)據(jù)顯示，紐約商品期貨交易所（NYMXE）交易的WTI原油價格從2003年1月31美元/桶的價格啟動，隨后又在金融危機(jī)沖擊下，油價迅速回落，到2008年12月WTI盤中價格曾一度跌破35美元/桶 數(shù)據(jù)來源：美國能源信息管理局（EIA）。原油不僅是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中一項重要的基礎(chǔ)能源，同時也是農(nóng)藥化肥、橡膠助劑、合成材料等眾多化工產(chǎn)品的基礎(chǔ)原材料?；谠驮谡麄€國民經(jīng)濟(jì)中的基礎(chǔ)地位，國際原油價格的上揚(yáng)和大幅波動，不僅對原油的生產(chǎn)、煉制、加工、貿(mào)易、流通廠商帶來極大的不確定性，而且作為國民經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈中的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，油價波動會迅速傳遞到一、二、三產(chǎn)業(yè)當(dāng)中，增大整個國民經(jīng)濟(jì)的價格風(fēng)險，危害經(jīng)濟(jì)安全和穩(wěn)定。在這種情況下，討論影響油價形成的主要因素和相互作用的內(nèi)在機(jī)制，對更準(zhǔn)確的預(yù)測和判斷原油未來的價格走勢，更深層的認(rèn)識和了解商品定價規(guī)律都有重要意義和積極作用。世界原油產(chǎn)地眾多，品質(zhì)差別大，生產(chǎn)廠商的生產(chǎn)規(guī)模和生產(chǎn)技術(shù)各異、貿(mào)易協(xié)定的儲運(yùn)和交貨方式也不盡相同，因此原油采購協(xié)議定價一般采用基準(zhǔn)油品價格加一定程度的升貼水得到，這樣在國際原油購買協(xié)議中實際只約定定價公式和升貼水額度，最終的成交價格隨基準(zhǔn)原油價格的變動而相應(yīng)變動 實際上參與國際貿(mào)易的小麥、棉花等主要農(nóng)產(chǎn)品以及鋼、鐵、鋅率等礦產(chǎn)品和初級工業(yè)產(chǎn)品都采用類似的定價方式。按照目前的交易慣例，紐約商品交易所（NYMEX）和洲際交易所（ICE）分別推出的西得克薩斯中質(zhì)（WTI）原油和布倫特（Brent）原油期貨的交易價格是確定基準(zhǔn)原油價格的重要參考指標(biāo) 美洲、歐洲和部分亞洲的原油貿(mào)易都釘住這兩個期貨價格，使得這兩種期貨價格指導(dǎo)著70%以上的國際原油交易。，代表國際原油價格。由于原油期貨價格
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