應(yīng)收賬款與上市公司的隱含風(fēng)險(xiǎn)(已修改)
2025-05-28 04:27 本頁面
【正文】 應(yīng)收賬款與上市公司的隱含風(fēng)險(xiǎn)【摘要】應(yīng)收賬款的壞賬計(jì)提比例通常隨著年限的增加而提高。國外一般對(duì)三年期以上的應(yīng)收賬款計(jì)提100%的壞賬準(zhǔn)備,%,對(duì)計(jì)提比例也沒有制度上的強(qiáng)制性。這就造成了部分上市公司通過不確定的計(jì)提比例,以應(yīng)收賬款的增減來調(diào)節(jié)利潤,多數(shù)表現(xiàn)為虛增利潤。一旦提高計(jì)提比例或足額計(jì)提,或壞賬實(shí)際發(fā)生,往往導(dǎo)致上市公司突現(xiàn)虧損或盈利大幅下降,股價(jià)暴跌,如四川長虹等?！?應(yīng)收賬款的壞賬計(jì)提比例通常隨著年限的增加而提高。國外一般對(duì)三年期以上的應(yīng)收賬款計(jì)提100%的壞賬準(zhǔn)備,%,對(duì)計(jì)提比例也沒有制度上的強(qiáng)制性。這就造成了部分上市公司通過不確定的計(jì)提比例,以應(yīng)收賬款的增減來調(diào)節(jié)利潤,多數(shù)表現(xiàn)為虛增利潤。一旦提高計(jì)提比例或足額計(jì)提,或壞賬實(shí)際發(fā)生,往往導(dǎo)致上市公司突現(xiàn)虧損或盈利大幅下降,股價(jià)暴跌,如四川長虹等。 ◎ 應(yīng)收賬款管理中存在隱憂的有三類上市公司,提示投資者規(guī)避風(fēng)險(xiǎn): 一是應(yīng)收賬款數(shù)額較大且事先沒有足額計(jì)提壞賬準(zhǔn)備的上市公司； 二是三年期其它應(yīng)收賬款數(shù)額大且壞賬準(zhǔn)備計(jì)提不足的上市公司； 三是應(yīng)收賬款占主營業(yè)務(wù)收入比例過高的上市公司。 上市公司應(yīng)收賬款引發(fā)的投資風(fēng)險(xiǎn),往往讓投資者措手不及。2004年12月29日,四川長虹(600839)公告稱,由于計(jì)劃對(duì)APEX巨額應(yīng)收賬款計(jì)提大額壞賬準(zhǔn)備、對(duì)南方證券委托理財(cái)款計(jì)提大額減值準(zhǔn)備,公司2004年將面臨重大虧損。類似的案例在當(dāng)前滬深股市上并不鮮見。實(shí)際上應(yīng)收款帶來的投資風(fēng)險(xiǎn)并不是在一夕之間積聚。事發(fā)之前,往往有跡可尋。%,收入和盈利的真實(shí)性本身已存在極大的隱患。 應(yīng)收賬款是反映上市公司經(jīng)營管理能力和盈利真實(shí)狀態(tài)的重要指標(biāo)之一。投資者比較關(guān)注上市公司的賬面盈利的增減,而對(duì)賬面盈利的真實(shí)性和可靠性關(guān)注不夠。在當(dāng)前我國上市公司治理方面還比較薄弱的情況下,不少上市公司的賬面盈利與實(shí)際納入囊中的盈利往往存在較大的差異,尤其是一旦應(yīng)收賬款中出現(xiàn)壞賬、事先又計(jì)提不足,當(dāng)年的實(shí)際盈利常會(huì)因此出現(xiàn)大幅波動(dòng)。因此,投資者要多視點(diǎn)觀察上市公司的盈利,不僅要看盈利的增減變化,還要關(guān)注盈利的真實(shí)性和可靠程度。通過應(yīng)收賬款指標(biāo)揭示的信息,我們可以較好地做到這一點(diǎn),而且還可以進(jìn)一步分析上市公司的利潤分配政策、上市公司與集團(tuán)公司或關(guān)聯(lián)企業(yè)間的往來情況等等。 根據(jù)2004年年報(bào)數(shù)據(jù),我們統(tǒng)計(jì)了760家上市公司應(yīng)收賬款與其它應(yīng)收賬款的計(jì)提比例,結(jié)果顯示,上市公司對(duì)各類賬齡的壞賬計(jì)提比例平均值并不是很理想(見表1)。按照國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則,企業(yè)一般對(duì)三年期以上的應(yīng)收賬款計(jì)提的壞帳準(zhǔn)備是100%。在我國不少上市公司對(duì)三年期以上應(yīng)收賬款和其它應(yīng)收賬款的計(jì)提比例連50%都不到。 這里我們重點(diǎn)分析了應(yīng)收賬款管理中存在隱憂的三類上市公司,提示投資者規(guī)避風(fēng)險(xiǎn): 一是應(yīng)收賬款數(shù)額較大且事先沒有足額提壞賬準(zhǔn)備的上市公司； 二是三年期其它應(yīng)收賬款數(shù)額大且壞賬準(zhǔn)備計(jì)提不足的上市公司； 三是應(yīng)收賬款占主營業(yè)務(wù)收入比例過高的上市公司。 1 2004年三年以上應(yīng)收賬款計(jì)提不足對(duì)上市公司利潤的影響 按財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度中的穩(wěn)健原則,企業(yè)必須對(duì)應(yīng)收賬款計(jì)提壞賬準(zhǔn)備。一般情況下,應(yīng)收賬款的壞賬計(jì)提比例是隨著年限的增加而提高。國外一般對(duì)三年期以上的應(yīng)收賬款計(jì)提100%的壞賬準(zhǔn)備,%,對(duì)計(jì)提比例也沒有制度上的強(qiáng)制性。這就造成了部分上市公司通過不確定的計(jì)提比例,以應(yīng)收賬款的增減來調(diào)節(jié)利潤,多數(shù)表現(xiàn)為虛增利潤。一旦提高計(jì)提比例或足額計(jì)提,或壞賬實(shí)際發(fā)生,往往造成上市公司突然出現(xiàn)虧損或盈利大幅下降,股價(jià)暴跌,如四川長虹等。尤其值得引起重視的是三年以上應(yīng)收賬款數(shù)額巨大,而計(jì)提比例不足50%的上市公司,對(duì)這類公司的賬面業(yè)績(jī)更應(yīng)多加推敲。 這里著重列示出了三年期以上應(yīng)收賬款超過2000萬,壞賬提取比例不足50%的上市公司,共計(jì)28家,見附表1(截至2004年3月28日年報(bào)信息)。 我們?cè)囁懔艘幌?假如將這28家上市公司2004年三年期以上應(yīng)收賬款的壞賬計(jì)提比例調(diào)高至50%,那幺,平均每家公司凈利潤將減少1418萬元,其中,32%的公司業(yè)績(jī)下滑幅度超過50%甚至虧損。 如表2所示,如果對(duì)2004年三年期應(yīng)收賬款的計(jì)提比例調(diào)升至50%,那幺,長城股份(000569)、貴航股份(600523)、天水股份(000965)、咸陽偏轉(zhuǎn)(000697)和蘇福馬(600290)五家公司將出現(xiàn)虧損,四家公司安凱客車(000868)、太原重工(600169)、沈陽機(jī)床(000410)和東湖高新(600133)的業(yè)績(jī)下滑幅度將超過50%以上。 可見,如果應(yīng)收賬款數(shù)額較大、壞賬準(zhǔn)備的計(jì)提比例又不足,將對(duì)公司未來的業(yè)績(jī)變化帶來較大的不確定性風(fēng)險(xiǎn)。 2 2004年三年以上其它應(yīng)收款計(jì)提不足對(duì)上市公司利潤的影響 其它應(yīng)收款對(duì)上市公司利潤的影響也不可忽視。我們?cè)趯?duì)2004年年報(bào)中700多家上市公司的統(tǒng)計(jì)中看到,絕大部分上市公司對(duì)三年以上其它應(yīng)收款計(jì)提了50%100%的壞賬準(zhǔn)備,%,但仍有不少上市公司三年以上其它應(yīng)收款數(shù)額巨大且計(jì)提比例不足50%。我們對(duì)這批上市公司進(jìn)行統(tǒng)計(jì)和試算,結(jié)果顯示如果對(duì)三年以上其它應(yīng)收款計(jì)提比例調(diào)高到50%,就有16家上市公司的利潤將大幅下滑,幅度超過50%,其中14家由盈轉(zhuǎn)虧。*ST中科(000931)將出現(xiàn)巨額虧損(見表3)。 3 應(yīng)收賬款占主營業(yè)務(wù)收入比例過高對(duì)上市公司利潤的影響 對(duì)一年以內(nèi)的短期應(yīng)收款占主營業(yè)務(wù)收入比例過高的上市公司同樣應(yīng)當(dāng)引起重視。萬一收回不力,短期應(yīng)收款可能變成中長期應(yīng)收款,有的甚至在短期內(nèi)就可能因欠款單位財(cái)務(wù)狀態(tài)的突然惡化等原因而變成壞賬。 應(yīng)收賬款是企業(yè)因銷售產(chǎn)品、商品、提供勞務(wù)等應(yīng)向購買單位收取但尚未收到的各種款項(xiàng),并不表現(xiàn)為當(dāng)期的現(xiàn)金流入。如果上市公司的應(yīng)收賬款占主營業(yè)務(wù)收入的比例過高,甚至應(yīng)收賬款的增長率超過主營增長率,公司的大部分盈利不是體現(xiàn)為真金白銀的現(xiàn)金流入,而是記在會(huì)計(jì)賬簿上的應(yīng)收款,那幺公司盈利的真實(shí)性就值得我們進(jìn)一步推敲和分析。 一般來講,一年期應(yīng)收賬款占當(dāng)年?duì)I業(yè)收入比例過高,不外于兩種情況:行業(yè)或公司的銷售習(xí)慣,如一些設(shè)備制造業(yè)的銷售回款期通常要有一年左右；不正常的關(guān)聯(lián)銷售其至虛假銷售所致。對(duì)前者要跟蹤的是回款的情況,對(duì)后者則規(guī)避為上。 我們計(jì)算了已公布2004年年報(bào)的709家上市公司一年期以內(nèi)的應(yīng)收賬款占營業(yè)收入的比重,結(jié)果顯示,有
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