金融市場投資常識ppt課件(已修改)
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【正文】 2022/6/4 1 第八章 金融市場投資常識 2022/6/4 2 有賺就有陪 金融市場的零和游戲 ? 價格形成的復(fù)雜性 —— 沒有人知道價格是如何形成的，更沒有人知道明天價格會是怎樣的。 ? 索羅斯 —— 沽空的多次失敗 ? 巴菲特 —— 錯過了科技股投資的大好機(jī)會 ? 股評大師們常常象算命先生 ? 不同投資者怎么辦？ 2022/6/4 3 有效市場的假設(shè) ? 什么叫有效市場？ ? 金融市場是有效的嗎？ ? 有效市場有幾個層面？ ? 如何檢驗市場的有效程度？ 2022/6/4 4 馬爾基爾的定義 ? 如果一個資本市場在確定證券價格時充分、正確地反映了所有的相關(guān)信息，這個資本市場就是有效的。正式地說，該市場被稱為相對于某個信息集是有效的 … 如果將該信息披露給所有參與者時證券價格不受影響的話。更進(jìn)一步說，相對于某個信息集有效 … 意味著根據(jù)（該信息集）進(jìn)行交易不可能賺取經(jīng)濟(jì)利潤 . 2022/6/4 5 弱式效率市場假說 ? 指當(dāng)前證券價格已經(jīng)充分反映了全部能從市場交易數(shù)據(jù)中獲得的信息，這些信息包括過去的價格、成交量、未平倉合約等，所以弱式效率市場意味著根據(jù)歷史交易資料進(jìn)行交易是無法獲取經(jīng)濟(jì)利潤的。這實際上等同宣判技術(shù)分析無法擊敗市場。 2022/6/4 6 半強(qiáng)式效率市場假說 ? 所有的公開信息都已經(jīng)反映在證券價格中。這些公開信息包括證券價格、成交量、會計資料、競爭公司的經(jīng)營情況、整個國民經(jīng)濟(jì)資料以及與公司價值有關(guān)的所有公開信息等。半強(qiáng)式效率市場意味著根據(jù)所有公開信息進(jìn)行的分析，包括技術(shù)分析和基礎(chǔ)分析都無法擊敗市場，即取得經(jīng)濟(jì)利潤。 2022/6/4 7 強(qiáng)式效率市場假說 ? 指所有的信息都反映在股票價格中。這些信息不僅包括公開信息，還包括各種私人信息，即內(nèi)幕消息。強(qiáng)式效率市場意味著所有的分析都無法擊敗市場。 2022/6/4 8 效率市場假說的假定 ? 投資者是理性的，因而可以理性地評估證券的價值。 ? 雖然部分投資者是非理性的，但他們的交易是隨機(jī)的，這些交易會相互抵消，因此不會影響價格。 ? 雖然非理性投資者的交易行為具有相關(guān)性 , 但理性套利者的套利行為可以消除這些非理性投資者對價格的影響。 2022/6/4 9 效率市場的必要條件 ? 存在大量的證券 ， 以便每種證券都有 “ 本質(zhì)上相似 ”的替代證券 ， 這些替代證券不但在價格上不能與被替代品一樣同時被高估或低估 ， 而且在數(shù)量上要足以將被替代品的價格拉回到其內(nèi)在價值的水平 。 ? 允許賣空 。 ? 存在以利潤最大化為目標(biāo)的理性套利者 ， 他們可以根據(jù)現(xiàn)有信息對證券價值形成合理判斷 。 ? 不存在交易成本和稅收。 2022/6/4 10 效率市場假說與證券分析業(yè) ? 只要收集和分析信息的邊際成本不為零 ， 資本市場就不可能達(dá)到完美有效的地步 。 ? 收集和處理信息的成本越低 、 交易成本越
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