投資環(huán)境ppt課件(2)(已修改)
2025-05-24 08:21 本頁(yè)面
【正文】 Copyright 169。 2022 廣東金融學(xué)院 All Rights Reserved. 《 投資學(xué)》精品課程 第二章 投資環(huán)境 ?證券市場(chǎng)交易機(jī)制 ?金融市場(chǎng)之間的傳導(dǎo)機(jī)制 Copyright 169。 2022 廣東金融學(xué)院 All Rights Reserved. 《 投資學(xué)》精品課程 第一節(jié) 證券市場(chǎng)交易機(jī)制 ? 交易機(jī)制 – 市場(chǎng)的交易規(guī)則和保證規(guī)則實(shí)施的技術(shù)以及規(guī)則和技術(shù)對(duì)定價(jià)機(jī)制的影響。 ? 主要研究?jī)?nèi)容 – 從市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)的角度看，價(jià)格是在何種規(guī)則和程序中形成； – 交易機(jī)制對(duì)資產(chǎn)交易的過(guò)程和結(jié)果的影響。 Copyright 169。 2022 廣東金融學(xué)院 All Rights Reserved. 《 投資學(xué)》精品課程 一、證券交易機(jī)制的研究目的 證券交易機(jī)制的定義 – 廣義：市場(chǎng)的微觀結(jié)構(gòu)（技術(shù)、規(guī)則、信息、市場(chǎng)參與者、金融工具） – 狹義：指市場(chǎng)的交易規(guī)則和保證規(guī)則實(shí)施的技術(shù)，以及規(guī)則和技術(shù)對(duì)定價(jià)機(jī)制的影響。 證券交易機(jī)制的功能 – 從功能組織方面看，證券交易機(jī)制指有組織的證券交易所為履行其基本職能而制定的與證券交易有關(guān)的運(yùn)作規(guī)則。 – 其重要功能之一是使?jié)撛诘耐顿Y需求轉(zhuǎn)化為實(shí)際交易，發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)的出清價(jià)格。 Copyright 169。 2022 廣東金融學(xué)院 All Rights Reserved. 《 投資學(xué)》精品課程 證券交易機(jī)制的內(nèi)容 交易委托方式 價(jià)格形成機(jī)制 委托匹配原則 信息披露方式 市場(chǎng)穩(wěn)定措施 其他選擇手段 證券交易制度的核心 證券交易制度的基本要素 Copyright 169。 2022 廣東金融學(xué)院 All Rights Reserved. 《 投資學(xué)》精品課程 不同交易機(jī)制所對(duì)應(yīng)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)分類 連續(xù)性市場(chǎng) 集合性市場(chǎng) 指令驅(qū)動(dòng) 連續(xù)競(jìng)價(jià)市場(chǎng) 集合競(jìng)價(jià)市場(chǎng) 報(bào)價(jià)確定 做市商市場(chǎng) 集合做市商市場(chǎng) （現(xiàn)實(shí)中不存在） Copyright 169。 2022 廣東金融學(xué)院 All Rights Reserved. 《 投資學(xué)》精品課程 ? 研究證券交易機(jī)制，其意義在于揭示市場(chǎng)價(jià)格形成過(guò)程中的組織和內(nèi)在運(yùn)行機(jī)制，從而在市場(chǎng)的建立和培育、交易規(guī)則的制定和實(shí)施以及市場(chǎng)的監(jiān)管等方面遵循市場(chǎng)的客觀規(guī)律，維護(hù)和保障證券市場(chǎng)的效率。 研究意義 Copyright 169。 2022 廣東金融學(xué)院 All Rights Reserved. 《 投資學(xué)》精品課程 二、證券交易市場(chǎng)機(jī)制的分類與比較 報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng)的做市商制度 – 做市商：通過(guò)提供買賣報(bào)價(jià)為金融產(chǎn)品制造市場(chǎng)的證券商。 – 做市商制度：以做市商報(bào)價(jià)形成交易價(jià)格、驅(qū)動(dòng)交易實(shí)現(xiàn)證券交易方式。 – 特點(diǎn) ? 所有客戶訂單須由做市商用自己的帳戶買進(jìn)賣出，客戶訂單間不直接進(jìn)行交易； ? 做市商須在看到訂單前報(bào)出買賣價(jià)格，而投資人在看到報(bào)價(jià)后才下訂單。 – 形式 ? 多元做市商制（以 NASDAQ為代表） ? 專家交易機(jī)制（紐約證券交易所） Copyright 169。 2022 廣東金融學(xué)院 All Rights Reserved. 《 投資學(xué)》精品課程 NASDAQ與紐約證券交易所的交易機(jī)制比較 NASDAQ 紐約證券交易所 市場(chǎng)結(jié)構(gòu) 做市商制度 競(jìng)價(jià)市場(chǎng) 競(jìng)爭(zhēng)方式 報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng) 指令驅(qū)動(dòng) 競(jìng)爭(zhēng) 每只股票多個(gè)做市商 每只股票一個(gè)專家 公共訂單直接匹配 風(fēng)險(xiǎn)分布 在多個(gè)做市商之間分布 集中在一個(gè)專家處 靈活性 做市商相對(duì)自由進(jìn)出，自由選擇股票做市，可參與一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)業(yè)務(wù) 專家不能自由進(jìn)出，交易所給專家指定證券，只能參與二級(jí)市場(chǎng)業(yè)務(wù) 信息流 直接與客戶交易，與上市公司保持緊密聯(lián)系，各做市商的訂單是分割的 與客戶的經(jīng)紀(jì)商聯(lián)系，與上市公司聯(lián)系不緊密，集中在交易大廳 價(jià)格發(fā)現(xiàn) 沒(méi)有正式的程序 正式的市場(chǎng)開(kāi)盤程序 監(jiān)管 較少直接監(jiān)管，依靠競(jìng)爭(zhēng)限制市場(chǎng)交易的缺陷 更直接的監(jiān)管，要求專家維持公平有序的市場(chǎng) Copyright 169。 2022 廣東金融學(xué)院 All Rights Reserved. 《 投資學(xué)》精品課程 指令驅(qū)動(dòng)的競(jìng)價(jià)交易機(jī)制 ?集合競(jìng)價(jià)（單一成交價(jià)格競(jìng)價(jià)） – 根據(jù)買方和賣方在一定價(jià)格水平的買賣訂單數(shù)量，計(jì)算并進(jìn)行供需匯總處理。 ?連續(xù)競(jìng)價(jià)（復(fù)數(shù)成交價(jià)格競(jìng)價(jià)） – 其競(jìng)價(jià)和交易過(guò)程可以在交易日的各個(gè)時(shí)點(diǎn)連續(xù)不斷地進(jìn)行。 Copyright 169。 2022 廣東金融學(xué)院 All Rights Reserved. 《 投資學(xué)》精品課程 混合交易機(jī)制 ?同時(shí)具有報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng)和指令驅(qū)動(dòng)的特點(diǎn) 特殊會(huì)員制度 ?紐約證券交易所：專家制度 ?東京證券交易所：才取會(huì)員（ Saitori） 制度 ?巴黎證券交易所：兼職特種會(huì)員制度 Copyright 169。 2022 廣東金融學(xué)院 All Rights R
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