投資環(huán)境ppt課件(2)(已修改)
2025-05-24 08:21 本頁面
【正文】 Copyright 169。 2022 廣東金融學(xué)院 All Rights Reserved. 《 投資學(xué)》精品課程 第二章 投資環(huán)境 ?證券市場交易機制 ?金融市場之間的傳導(dǎo)機制 Copyright 169。 2022 廣東金融學(xué)院 All Rights Reserved. 《 投資學(xué)》精品課程 第一節(jié) 證券市場交易機制 ? 交易機制 – 市場的交易規(guī)則和保證規(guī)則實施的技術(shù)以及規(guī)則和技術(shù)對定價機制的影響。 ? 主要研究內(nèi)容 – 從市場微觀結(jié)構(gòu)的角度看，價格是在何種規(guī)則和程序中形成； – 交易機制對資產(chǎn)交易的過程和結(jié)果的影響。 Copyright 169。 2022 廣東金融學(xué)院 All Rights Reserved. 《 投資學(xué)》精品課程 一、證券交易機制的研究目的 證券交易機制的定義 – 廣義：市場的微觀結(jié)構(gòu)（技術(shù)、規(guī)則、信息、市場參與者、金融工具） – 狹義：指市場的交易規(guī)則和保證規(guī)則實施的技術(shù)，以及規(guī)則和技術(shù)對定價機制的影響。 證券交易機制的功能 – 從功能組織方面看，證券交易機制指有組織的證券交易所為履行其基本職能而制定的與證券交易有關(guān)的運作規(guī)則。 – 其重要功能之一是使?jié)撛诘耐顿Y需求轉(zhuǎn)化為實際交易，發(fā)現(xiàn)市場的出清價格。 Copyright 169。 2022 廣東金融學(xué)院 All Rights Reserved. 《 投資學(xué)》精品課程 證券交易機制的內(nèi)容 交易委托方式 價格形成機制 委托匹配原則 信息披露方式 市場穩(wěn)定措施 其他選擇手段 證券交易制度的核心 證券交易制度的基本要素 Copyright 169。 2022 廣東金融學(xué)院 All Rights Reserved. 《 投資學(xué)》精品課程 不同交易機制所對應(yīng)的市場結(jié)構(gòu)分類 連續(xù)性市場 集合性市場 指令驅(qū)動 連續(xù)競價市場 集合競價市場 報價確定 做市商市場 集合做市商市場 （現(xiàn)實中不存在） Copyright 169。 2022 廣東金融學(xué)院 All Rights Reserved. 《 投資學(xué)》精品課程 ? 研究證券交易機制，其意義在于揭示市場價格形成過程中的組織和內(nèi)在運行機制，從而在市場的建立和培育、交易規(guī)則的制定和實施以及市場的監(jiān)管等方面遵循市場的客觀規(guī)律，維護和保障證券市場的效率。 研究意義 Copyright 169。 2022 廣東金融學(xué)院 All Rights Reserved. 《 投資學(xué)》精品課程 二、證券交易市場機制的分類與比較 報價驅(qū)動的做市商制度 – 做市商：通過提供買賣報價為金融產(chǎn)品制造市場的證券商。 – 做市商制度：以做市商報價形成交易價格、驅(qū)動交易實現(xiàn)證券交易方式。 – 特點 ? 所有客戶訂單須由做市商用自己的帳戶買進賣出，客戶訂單間不直接進行交易； ? 做市商須在看到訂單前報出買賣價格，而投資人在看到報價后才下訂單。 – 形式 ? 多元做市商制（以 NASDAQ為代表） ? 專家交易機制（紐約證券交易所） Copyright 169。 2022 廣東金融學(xué)院 All Rights Reserved. 《 投資學(xué)》精品課程 NASDAQ與紐約證券交易所的交易機制比較 NASDAQ 紐約證券交易所 市場結(jié)構(gòu) 做市商制度 競價市場 競爭方式 報價驅(qū)動 指令驅(qū)動 競爭 每只股票多個做市商 每只股票一個專家 公共訂單直接匹配 風(fēng)險分布 在多個做市商之間分布 集中在一個專家處 靈活性 做市商相對自由進出，自由選擇股票做市，可參與一級市場和二級市場業(yè)務(wù) 專家不能自由進出，交易所給專家指定證券，只能參與二級市場業(yè)務(wù) 信息流 直接與客戶交易，與上市公司保持緊密聯(lián)系，各做市商的訂單是分割的 與客戶的經(jīng)紀商聯(lián)系，與上市公司聯(lián)系不緊密，集中在交易大廳 價格發(fā)現(xiàn) 沒有正式的程序 正式的市場開盤程序 監(jiān)管 較少直接監(jiān)管，依靠競爭限制市場交易的缺陷 更直接的監(jiān)管，要求專家維持公平有序的市場 Copyright 169。 2022 廣東金融學(xué)院 All Rights Reserved. 《 投資學(xué)》精品課程 指令驅(qū)動的競價交易機制 ?集合競價（單一成交價格競價） – 根據(jù)買方和賣方在一定價格水平的買賣訂單數(shù)量，計算并進行供需匯總處理。 ?連續(xù)競價（復(fù)數(shù)成交價格競價） – 其競價和交易過程可以在交易日的各個時點連續(xù)不斷地進行。 Copyright 169。 2022 廣東金融學(xué)院 All Rights Reserved. 《 投資學(xué)》精品課程 混合交易機制 ?同時具有報價驅(qū)動和指令驅(qū)動的特點 特殊會員制度 ?紐約證券交易所：專家制度 ?東京證券交易所：才取會員（ Saitori） 制度 ?巴黎證券交易所：兼職特種會員制度 Copyright 169。 2022 廣東金融學(xué)院 All Rights R
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