【正文】 國(guó) 際 投 資 學(xué) 主講教師：任淮秀 教授 第一章 導(dǎo) 言 ?第一節(jié) 國(guó)際投資的基本概念 ?第二節(jié) 國(guó)際投資學(xué)的研究對(duì)象 ?第三節(jié) 國(guó)際投資學(xué)與其他金融學(xué)科 的區(qū)別與聯(lián)系 ?第四節(jié) 學(xué)習(xí)國(guó)際投資學(xué)的意義 第一節(jié) 國(guó)際投資的基本概念 ?投資的含義 ?國(guó)際投資的定義 ?直接投資與間接投資 一、投資的含義 ? 在西方發(fā)達(dá)資本主義國(guó)家，投資通常是指為獲取利潤(rùn)而投放資本于企業(yè)的行為，主要是通過(guò)購(gòu)買國(guó)內(nèi)外企業(yè)發(fā)行的股票和公司債券來(lái)實(shí)現(xiàn)。所以，在西方，投資一般是指間接投資，主要介紹如何計(jì)算股票和債券的收益、怎樣評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)和如何進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)，幫助投資者選擇獲利最高的投資機(jī)會(huì)。 ? 而在我國(guó)，投資概念既包括直接間接的股票、債券投資，也指購(gòu)置和建造固定資產(chǎn)、購(gòu)買和儲(chǔ)備流動(dòng)資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，有時(shí)也用來(lái)指購(gòu)置和建造固定資產(chǎn)、購(gòu)買和儲(chǔ)備流動(dòng)資產(chǎn)（包括有價(jià)證券）的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，必須運(yùn)用資金，而運(yùn)用上述資金的過(guò)程是一種經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。因此，投資一詞具有雙重含義，既用來(lái)指特定的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，又用來(lái)指特種資金。 ? 簡(jiǎn)而言之，可以把投資定義為：經(jīng)濟(jì)主體為獲得經(jīng)濟(jì)效益而墊付貨幣或其他資源用于某項(xiàng)事業(yè)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。 ? 從定義中看出，一項(xiàng)投資活動(dòng)中至少包括投資主體和貨幣或其他經(jīng)濟(jì)資源等投資客體兩個(gè)方面。 二、國(guó)際投資的定義 ? 國(guó)際投資的含義 “ 國(guó)際投資是國(guó)際貨幣資本及國(guó)際產(chǎn)業(yè)資本跨國(guó)流動(dòng)的一種形式 ， 是將資本從一個(gè)國(guó)家或地區(qū)投向另一國(guó)家或地區(qū)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng) 。 國(guó)際投資可以看成一般投資在國(guó)際上的擴(kuò)展 ， 其既具有一般投資的特征 ， 又有其國(guó)際性的特殊性 。 ? 國(guó)際投資的主體和客體 投資主體： （ 1） 官方和半官方的機(jī)構(gòu) （ 2） 跨國(guó)公司 （ 3） 跨國(guó)金融機(jī)構(gòu) （ 4） 個(gè)人投資者 投資客體： （ 1） 實(shí)物資產(chǎn) （ 2） 無(wú)形資產(chǎn) （ 3） 金融資產(chǎn) 二、國(guó)際投資的定義 ? 國(guó)際投資與國(guó)內(nèi)投資的區(qū)別 （ 1） 國(guó)際投資目的的多樣性 （ 2） 國(guó)際投資領(lǐng)域的市場(chǎng)分割及不完全競(jìng)爭(zhēng)性 （ 3） 國(guó)際投資中貨幣單位及貨幣制度的差異性 （ 4） 投資環(huán)境的國(guó)際差異性 三、 直接投資與間接投資 ? 國(guó)際投資的分類 按照投資主體類型 ， 分為官方投資 （ Public Investment） 與私人投資 (Private Investment)等；據(jù)投資期限 ， 分為長(zhǎng)期投資 ( Longterm Investment) 與 短 期 投 資 ( Shortterm Investment)； 據(jù)投資主體是否擁有對(duì)海外企業(yè)的實(shí)際經(jīng)營(yíng)管理權(quán) ， 分為國(guó)際直接投資 (International Direct Investment)與國(guó)際間接投資 (International Indirect Investment)。 ? 直接投資與間接投資的含義 國(guó)際直接投資指投資者到國(guó)外直接開(kāi)辦工礦企業(yè)或經(jīng)營(yíng)其他企業(yè)，即將其資本直接投放到生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。國(guó)際間接投資主要是指國(guó)際證券投資以及以提供國(guó)際中長(zhǎng)期信貸、經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)援助等形式的資本外投活動(dòng)。 ? 直接投資與間接投資兩者的區(qū)別 （ 1） “ 有效控制 ” 方面的區(qū)別 （ 2）持久利益的特點(diǎn) （ 3）投資的具體表現(xiàn) 第二節(jié) 國(guó)際投資學(xué)的研究對(duì)象 ?國(guó)際資本形成及國(guó)際投資流動(dòng)的理論 ?國(guó)際投資實(shí)務(wù) ?世界各國(guó)國(guó)際投資的實(shí)證研究 一、 國(guó)際資本形成及國(guó)際投資流動(dòng)的理論 ? 國(guó)際資本形成理論包含對(duì)國(guó)際貨幣資本、國(guó)際產(chǎn)業(yè)資本形成的原因、條件，國(guó)際資本形成的規(guī)律性等方面的分析； ? 國(guó)際投資資金融通理論包含對(duì)國(guó)際投資資金融通的條件、形式，國(guó)際投資資金融通的主體結(jié)構(gòu)及籌資成本等方面的分析； ? 國(guó)際投資流動(dòng)理論包含對(duì)國(guó)際投資產(chǎn)生的原因、條件、國(guó)際投資流動(dòng)的規(guī)律性等解釋的不同而形成的諸種理論。 ? 上述理論體系也可以按照投資的方式劃分為國(guó)際直接投資理論和國(guó)際間接投資理論。 二、 國(guó)際投資實(shí)務(wù) ? 介紹國(guó)際直接投資、國(guó)際間接投資及一些新型的國(guó)際投資方式的概念、特點(diǎn)、程序和方法；研究和介紹國(guó)際投資風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、國(guó)際與控制的程序和方法；介紹國(guó)際投資中的法律問(wèn)題，包括投資國(guó)、東道國(guó)有關(guān)國(guó)際投資的政策法規(guī)以及有關(guān)國(guó)際投資的國(guó)際法規(guī)范。 ? 國(guó)際投資在發(fā)展過(guò)程中，逐步形成了種類繁多，并不斷創(chuàng)新的形式和獨(dú)特的操作模式與國(guó)際慣例，國(guó)際投資實(shí)務(wù)的研究將為國(guó)際投資的操作提供程序上的指導(dǎo)。 三、 世界各國(guó)國(guó)際投資的實(shí)證研究 ? 實(shí)證考察和研究各個(gè)發(fā)達(dá)國(guó)家及發(fā)展中國(guó)家參與國(guó)際投資活動(dòng)的背景、形式、條件以及各國(guó)的國(guó)際投資對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)、區(qū)域經(jīng)濟(jì)或世界經(jīng)濟(jì)的整體影響。借鑒其他國(guó)家利用國(guó)外投資和對(duì)外國(guó)投資的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)建設(shè)的發(fā)展。 第三節(jié) 國(guó)際投資學(xué)與其他金融學(xué)科的區(qū)別與聯(lián)系 ?國(guó)際投資學(xué)與投資學(xué) ?國(guó)際投資學(xué)與國(guó)際金融學(xué) ?國(guó)際投資學(xué)與國(guó)際貿(mào)易學(xué) 一、 國(guó)際投資學(xué)與投資學(xué) ? 從本義上講，西方投資學(xué)的研究對(duì)象是證券投資微觀理論，如證券組合理論、金融資產(chǎn)定價(jià)模型、市場(chǎng)有效性理論。因此，它與國(guó)際投資學(xué)的區(qū)別是較為明顯的：首先，國(guó)際投資學(xué)的研究范圍不僅包括證券投資領(lǐng)域，還包括直接投資領(lǐng)域；其次，貫穿于國(guó)際投資學(xué)的核心問(wèn)題在于 “ 跨國(guó)性 ” 的研究，即為什么不在國(guó)內(nèi)而要去國(guó)外投資，而西方投資學(xué)的核心卻沒(méi)有體現(xiàn)這一點(diǎn)。另一方面，兩者也存在一定的聯(lián)系，表現(xiàn)在國(guó)際間接投資理論是在西方國(guó)內(nèi)證券投資理論基礎(chǔ)上發(fā)展起來(lái)的，是證券組合理論向國(guó)際領(lǐng)域的延伸與發(fā)展。 二、 國(guó)際投資學(xué)與國(guó)際金融學(xué) ? 國(guó)際金融研究的內(nèi)容主要包括國(guó)際貨幣體系、國(guó)際儲(chǔ)備體系和國(guó)際匯率體系三個(gè)方面。其核心問(wèn)題是研究資本和資產(chǎn)如何通過(guò)國(guó)際金融市場(chǎng)來(lái)配置。與國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)一樣，國(guó)際金融也是研究貨幣資本國(guó)際間的流動(dòng)，但國(guó)際金融市場(chǎng)中，資本以短期的流動(dòng)性強(qiáng)的貨幣形態(tài)出現(xiàn)，金融市場(chǎng)為國(guó)際貿(mào)易、國(guó)際投資及證券投資提供結(jié)算和融資手段。而國(guó)際投資學(xué)研究的是國(guó)際間中長(zhǎng)期貨幣資本和產(chǎn)業(yè)資本的運(yùn)動(dòng)及其規(guī)律性。在國(guó)際直接投資中，資本是以生產(chǎn)要素等表現(xiàn)的。而間接投資也是長(zhǎng)期的。 ? 國(guó)際金融主要研究貨幣的國(guó)際收支及短期國(guó)際貨幣資本的運(yùn)動(dòng)，國(guó)際投資學(xué)也不同于國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)，國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)的研究對(duì)象是世界各國(guó)間的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和經(jīng)濟(jì)關(guān)系，其研究?jī)?nèi)容包括國(guó)際貿(mào)易理論和國(guó)際金融理論?？梢?jiàn)，國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)研究的對(duì)象比較廣泛，主要著眼于宏觀經(jīng)濟(jì)理論和經(jīng)濟(jì)關(guān)系的研究；而國(guó)際投資學(xué)的研究對(duì)象相對(duì)狹窄，但它不僅涉及到由于投資活動(dòng)所引起的宏觀國(guó)際經(jīng)濟(jì)關(guān)系的變化，而且包括國(guó)際投資微觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的理論與方法。 三、 國(guó)際投資學(xué)與國(guó)際貿(mào)易學(xué) ? 其聯(lián)系在于： （ 1）兩者的研究領(lǐng)域都涉及商品在國(guó)際間的流動(dòng)。 （ 2）國(guó)際貿(mào)易與國(guó)際投資之間存在著相互影響：一方面，國(guó)際貿(mào)易活動(dòng)往往是國(guó)際投資行為的基礎(chǔ)和先導(dǎo)。另一方面，國(guó)際投資也會(huì)對(duì)國(guó)際貿(mào)易產(chǎn)生反作用。因?yàn)閲?guó)際投資行為的發(fā)生，會(huì)引起購(gòu)買力在國(guó)際間的轉(zhuǎn)移，從而帶動(dòng)國(guó)際貿(mào)易的發(fā)展，而當(dāng)國(guó)際投資完成、形成生產(chǎn)能力后，又會(huì)引起東道國(guó)進(jìn)口的減少。 ? 其區(qū)別在于： 國(guó)際貿(mào)易學(xué)對(duì)商品流動(dòng)的研究側(cè)重于交換關(guān)系方面，從原則上講，國(guó)際貿(mào)易活動(dòng)是在價(jià)值相等基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)利用價(jià)值的交換，商品最終進(jìn)入消費(fèi)領(lǐng)域；而國(guó)際投資學(xué)則側(cè)重于對(duì)商品生產(chǎn)屬性的研究，從根本上看，國(guó)際投資活動(dòng)是把商品作為生產(chǎn)要素投入生產(chǎn)領(lǐng)域并實(shí)現(xiàn)價(jià)值增殖。因此，前者重在研究一國(guó)商品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)能力，后者重在研究一國(guó)參與國(guó)際生產(chǎn)的能力。 第四節(jié) 學(xué)習(xí)國(guó)際投資學(xué)的意義 ?國(guó)際投資學(xué)的研究是適應(yīng)國(guó)際投資新格局的客觀要求 ?學(xué)習(xí)國(guó)際投資學(xué)是參與我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)建設(shè)的需要 一、 國(guó)際投資學(xué)的研究是適應(yīng)國(guó)際投資新格局的客觀要求 ? 國(guó)際投資新的格局主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面： （ 1）國(guó)際資本市場(chǎng)日益擴(kuò)大，國(guó)際資本日益全球化 （ 2）各國(guó)對(duì)外直接投資迅速發(fā)展 （ 3）國(guó)際投資全球化與區(qū)域化并存，國(guó)際投資格局的逐步演變 二、 學(xué)習(xí)國(guó)際投資學(xué)是參與我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)建設(shè)的需要 ? 改革開(kāi)放二十多年來(lái)，國(guó)際投資在我國(guó)的經(jīng)濟(jì)建設(shè)中起著越來(lái)越重要的作用，是我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的主要牽動(dòng)力之一。國(guó)際投資加速了彌補(bǔ)了國(guó)內(nèi)的資本不足，加速了國(guó)內(nèi)資本的形成，促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速增長(zhǎng)；國(guó)際投資促進(jìn)了我國(guó)的技術(shù)進(jìn)步和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)，帶來(lái)了先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)；國(guó)際投資優(yōu)化了我國(guó)進(jìn)出口商品的結(jié)構(gòu)，提高出口產(chǎn)品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，是我國(guó)國(guó)際貿(mào)易的主要推動(dòng)力量；國(guó)際投資增加了國(guó)內(nèi)就業(yè)，增加了財(cái)政收入，改善了外匯收支狀況。 ? 在實(shí)行 “ 引進(jìn)來(lái) ” ，吸引國(guó)外投資的同時(shí)，我國(guó)還實(shí)行 “ 走出去 ” 的戰(zhàn)略。 ? 從我國(guó)參與國(guó)際投資的實(shí)踐看，無(wú)論是利用外資，還是對(duì)外投資都取得了舉世矚目的成就，但是也存在不少問(wèn)題。這就迫切需要發(fā)展國(guó)際投資學(xué)，開(kāi)展國(guó)家投資學(xué)的學(xué)習(xí)和研究，指導(dǎo)我國(guó)引進(jìn)外資和對(duì)外投資實(shí)踐的發(fā)展，為提高我國(guó)在國(guó)際投資領(lǐng)域中的地位服務(wù)。 ? 本章小結(jié) 本章作為導(dǎo)言 ， 概括地介紹了國(guó)際投資的概念 、 國(guó)際投資學(xué)的研究對(duì)象 、 與其他學(xué)科的聯(lián)系以及學(xué)習(xí)國(guó)際投資學(xué)的意義 。 國(guó)際投資是國(guó)內(nèi)投資在國(guó)際范圍內(nèi)的延伸 ， 本質(zhì)上一致 ， 卻又有新的特征 ， 可以從這個(gè)角度來(lái)理解國(guó)際投資的含義 。 國(guó)際投資學(xué)是研究國(guó)際投資運(yùn)行規(guī)律的學(xué)科 ， 它包括國(guó)際資本形成與國(guó)際投資流動(dòng) 、 國(guó)際投資實(shí)務(wù)及世界各國(guó)國(guó)際投資的實(shí)證研究三個(gè)方面的內(nèi)容 。 國(guó)際投資學(xué)作為一門交叉學(xué)科 ， 與投資學(xué) 、 國(guó)際金融學(xué) 、 國(guó)際貿(mào)易學(xué)既相互聯(lián)系又有一定的區(qū)別 。 最后 ， 本章介紹了國(guó)際投資學(xué)的意義 ， 這是學(xué)習(xí)國(guó)際投資學(xué)的目的和落腳點(diǎn) 。 ? 本章關(guān)鍵術(shù)語(yǔ) 國(guó)際投資 國(guó)際直接投資 國(guó)際間接投資 投資主體 投資客體 有效控制 持久利益 ? 本章思考題 如何理解國(guó)際投資學(xué) ， 分析國(guó)際投資與國(guó)內(nèi)投資的關(guān)系 。 國(guó)際直接投資和國(guó)際間接投資的區(qū)別與聯(lián)系 。 比較分析國(guó)際投資學(xué)與投資學(xué) 、 國(guó)際金融 、 國(guó)際貿(mào)易學(xué)的研究對(duì)象和重點(diǎn) 。 學(xué)習(xí)國(guó)際投資學(xué)的理論意義和現(xiàn)實(shí)意義 。 第二章 國(guó)際投資的產(chǎn)生與發(fā)展 ?第一節(jié) 國(guó)際投資的起源和發(fā)展 ?第二節(jié) 國(guó)際投資的發(fā)展趨勢(shì) ?第三節(jié) 國(guó)際投資的證券化趨勢(shì) 第一節(jié) 國(guó)際投資的起源和發(fā)展 ?國(guó)際資本的形成 ?國(guó)際投資的歷史與發(fā)展 ?影響國(guó)際投資的幾點(diǎn)因素 一、 國(guó)際資本的形成 ? 國(guó)際資本一般來(lái)講有三種形態(tài)：國(guó)際商品資本、國(guó)際貨幣資本和國(guó)際生產(chǎn)資本。國(guó)際資本的形成經(jīng)歷了一個(gè)漫長(zhǎng)的過(guò)程。 ? 國(guó)際資本形成的過(guò)程中，首先表現(xiàn)為國(guó)際商品資本的形成，其次才是國(guó)際貨幣資本和國(guó)際生產(chǎn)資本的形成。 ? 國(guó)際貨幣資本和國(guó)際生產(chǎn)資本的形成為國(guó)際投資的發(fā)生提供了資金來(lái)源，而當(dāng)時(shí)的資本主義為取得高額利潤(rùn)壟斷市場(chǎng)和原材料場(chǎng)地，為國(guó)際投資提供了原動(dòng)力。從國(guó)際資本形成之日起，就有國(guó)際投資的發(fā)生。隨著國(guó)際資本的形態(tài)和國(guó)際資本形成的規(guī)模的變化，國(guó)際投資的規(guī)模、方式和流向也隨之變化。 二、 國(guó)際投資的歷史與發(fā)展 ? 1914年以前的國(guó)際投資，國(guó)際間私人投資的黃金時(shí)期 ? 兩次世界大戰(zhàn)期間的國(guó)際投資。第一次世界大戰(zhàn)給國(guó)際投資的格局帶來(lái)重大變化，美國(guó)從一個(gè)凈國(guó)際債務(wù)國(guó)變成了最大的國(guó)際債權(quán)國(guó) ? 二次大戰(zhàn)后到 60年代末的國(guó)際投資。第二次世界大戰(zhàn)的結(jié)果是：除美國(guó)外，各參戰(zhàn)國(guó)的經(jīng)濟(jì)慘遭破壞，美國(guó)乘機(jī)向外擴(kuò)張，對(duì)外投資的規(guī)模迅速擴(kuò)大 ? 70年代以后的國(guó)際投資。生產(chǎn)國(guó)際化的程度進(jìn)一步提高，國(guó)際投資的規(guī)模超過(guò)了以往任何一個(gè)時(shí)期。國(guó)際投資格局呈現(xiàn)以下特點(diǎn)： （ 1）資本主義國(guó)家的對(duì)外投資由單向到對(duì)流，構(gòu)成水平交叉 （ 2）國(guó)際直接投資的規(guī)模增長(zhǎng)迅速 （ 3）在部門結(jié)構(gòu)上從傳統(tǒng)的采掘業(yè)轉(zhuǎn)向制造業(yè)、第三產(chǎn)業(yè)和高技術(shù)部門 （ 4）發(fā)展中國(guó)家在積極吸收國(guó)外投資的同時(shí)，走上了對(duì)外投資的舞臺(tái)，從而大大擴(kuò)大了國(guó)際投資的規(guī)模 二、 國(guó)際投資的歷史與發(fā)展 ? 90年代以來(lái)的新發(fā)展。這一階段是國(guó)際投資迅猛發(fā)展的階段。直接投資呈現(xiàn)以下幾個(gè)特點(diǎn)： （ 1）經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)地區(qū)成為國(guó)際直接投資的熱點(diǎn) （ 2）國(guó)際直接投資的對(duì)流運(yùn)動(dòng)發(fā)生明顯變化 （ 3）跨國(guó)公司在國(guó)際直接投資中所承擔(dān)的角色已日益突出 （ 4）國(guó)際直接投資的部門結(jié)構(gòu)進(jìn)一步高級(jí)化，服務(wù)業(yè)逐漸成為國(guó)際直接投資的第一大產(chǎn)業(yè) （ 5）跨國(guó)購(gòu)并成為國(guó)際直接投資的主要方式 三、 影響國(guó)際投資的幾點(diǎn)因素 ? 科技進(jìn)步帶來(lái)的生產(chǎn)力的飛躍 ? 國(guó)際金融市場(chǎng)的迅速發(fā)展 ? 國(guó)際投資環(huán)境自由化的不斷提高 ? 跨國(guó)公司的全球化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略 第二節(jié) 國(guó)際投資的發(fā)展趨勢(shì)