【正文】 一、資產(chǎn)（一）貨幣資金貨幣資金是企業(yè)存量資產(chǎn)中停留于貨幣形態(tài)的那部分資金?！镀髽I(yè)會(huì)計(jì)制度》中貨幣資金包括三個(gè)類別：現(xiàn)金、銀行存款、其他貨幣資金。1．現(xiàn)金是存放于企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)部門并由出納保管，在日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中作為零星支付的手段；2．銀行存款帳戶核算企業(yè)存放在本地的銀行或其他金融機(jī)構(gòu)存款帳戶上的貨幣資金；3．其他貨幣資金包括企業(yè)的外埠存款、銀行匯票存款、銀行本票存款、信用卡存款、信用證保證金存款、存出投資款等各種狀態(tài)的貨幣資金。外埠存款，是指企業(yè)到外地進(jìn)行臨時(shí)或零星采購(gòu)時(shí)，匯往采購(gòu)地銀行開立采購(gòu)專戶的款項(xiàng)；銀行匯票存款和銀行本票存款，是指企業(yè)為取得銀行匯票或本票而按規(guī)定存入銀行的款項(xiàng)；信用卡存款，是指企業(yè)為取得信用卡按照規(guī)定存入銀行的款項(xiàng)；信用證保證金存款，是指企業(yè)為取得信用證按規(guī)定存入銀行的保證金；存出投資款，是指企業(yè)已存入證券公司但尚未進(jìn)行短期投資的現(xiàn)金。在所有的資產(chǎn)類別中，貨幣資金具有最高的流動(dòng)性，但同時(shí)，其收益性也最低，通常情況下只能獲得銀行存款的利息收益。而這，顯然無(wú)法滿足有進(jìn)取心的管理者，因此，企業(yè)總存在一個(gè)現(xiàn)金存量的最優(yōu)上界。存儲(chǔ)過(guò)量現(xiàn)金的企業(yè)會(huì)被認(rèn)為過(guò)于保守，同時(shí)，企業(yè)又必須保留一定規(guī)模的貨幣資金，因?yàn)楝F(xiàn)金是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的血液，它使得日常的支付交易得以正常進(jìn)行，更重要的是，現(xiàn)金儲(chǔ)備使企業(yè)具備了財(cái)務(wù)靈活性，可以滿足預(yù)防性和投機(jī)性的需要，在遇到未預(yù)期的投資機(jī)會(huì)有能力去把握，對(duì)意外事故也能避免被動(dòng)惡化的困境。貨幣資金安全性的風(fēng)險(xiǎn)天然高，這是由貨幣資金作為最具支付能力的金融工具的特性決定的，所以，國(guó)家對(duì)貨幣資金的管理和支付范圍作了嚴(yán)格的規(guī)定，企業(yè)內(nèi)部良好的貨幣資金內(nèi)控制度對(duì)于保護(hù)資產(chǎn)安全完整、防止違法犯罪具有重要意義。此外，由于銀行存款是企業(yè)對(duì)于吸收存款機(jī)構(gòu)的債權(quán)，同樣的，會(huì)有信用風(fēng)險(xiǎn)存在。貨幣資金分析對(duì)存量現(xiàn)金的分析方法主要是結(jié)構(gòu)分析，通過(guò)分析企業(yè)現(xiàn)金存量的比例及其變化趨勢(shì)，可以對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)應(yīng)力作出評(píng)價(jià)。 值得注意的是，企業(yè)的貨幣資金浮存往往并不只是以貨幣資金的形象出現(xiàn)，而會(huì)轉(zhuǎn)為短期投資。因此，在分析貨幣資金結(jié)構(gòu)時(shí)需要將短期投資也納入。如果是現(xiàn)金存量顯著超過(guò)滿足正常交易的比例，則企業(yè)可能的行為將是要么尋找新的投資機(jī)會(huì)，要么進(jìn)行現(xiàn)金分配或是股份回購(gòu)，而如果企業(yè)有強(qiáng)烈的擴(kuò)張動(dòng)機(jī)而現(xiàn)金存量不足以支撐，則企業(yè)往往會(huì)進(jìn)行新的融資以獲得發(fā)展資金。而這個(gè)“滿足正常交易的比例”的存量受到諸多因素的決定。1．行業(yè)特征。不同的行業(yè)對(duì)于支付的需求是不同的，因此存量貨幣資金的比例會(huì)有差異。如金融業(yè)，作為償付能力的來(lái)源，對(duì)于貨幣資金有著特殊的需要，在正常情況下其存量比例會(huì)高于一般的制造業(yè)企業(yè)。2．企業(yè)規(guī)模。盡管隨著企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，相應(yīng)的貨幣資金的規(guī)模也就越大，但這個(gè)規(guī)模并非是同比例放大的，因?yàn)槠髽I(yè)規(guī)模的差異將影響到企業(yè)對(duì)貨幣資金的管理能力。3．企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。當(dāng)企業(yè)具有較為明確的發(fā)展戰(zhàn)略的時(shí)候，其會(huì)為戰(zhàn)略方針的落實(shí)進(jìn)行財(cái)務(wù)準(zhǔn)備，這樣，存量貨幣資金的規(guī)模會(huì)因?yàn)榉治鰰r(shí)點(diǎn)的不同而處于企業(yè)不同的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略階段。這時(shí)，貨幣資金結(jié)構(gòu)的差異反映的是融資行為的結(jié)果，而非經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的經(jīng)濟(jì)后果。案例現(xiàn)金充裕的電力行業(yè)上市公司申能股份完成國(guó)有股定向回購(gòu)申能股份（600642）是上海證券交易所上市公司，在上海、浙江地區(qū)投資經(jīng)營(yíng)電廠和天然氣管網(wǎng)等能源類項(xiàng)目，擁有穩(wěn)定和充沛的現(xiàn)金流量。從公司1998年中期報(bào)告中我們看到現(xiàn)金和短期投資占總資產(chǎn)的比重為24%，這個(gè)數(shù)字在1998年增加到了34%，1999年中期突破了35%而達(dá)到了36%，總量有38億之多。大量的資產(chǎn)以貨幣的形式存在，為企業(yè)進(jìn)行資本運(yùn)作奠定了良好的基礎(chǔ)。1999年12月，申能股份向申能集團(tuán)定向協(xié)議回購(gòu)10億股國(guó)有法人股,％,共計(jì)25億的回購(gòu)資金來(lái)源全部為公司自有資金。通過(guò)對(duì)回購(gòu)前后的股本對(duì)比和收益變化，我們發(fā)現(xiàn)回購(gòu)給企業(yè)帶來(lái)許多好處，貨幣資金占比得到了大幅下降，提高了資金利用率，更重要的是，通過(guò)運(yùn)用貨幣資金進(jìn)行的股份回購(gòu)降低了國(guó)有股權(quán)的比重，為改善公司治理提供了邏輯。1998—1999回購(gòu)前后申能股份存量現(xiàn)金狀況百萬(wàn)1998中報(bào)占總資產(chǎn)比1998年報(bào)占總資產(chǎn)比1999中報(bào)占總資產(chǎn)比1999年報(bào)占總資產(chǎn)比 流動(dòng)資產(chǎn) 貨幣資金5966%147814%140413%9247% 短期投資182918%210620%241622%8877%合 計(jì)242524%225334%382036%181114%　申能股份回購(gòu)前后股本變動(dòng)比照表總股本(億元)國(guó)有法人股(％)社會(huì)法人股（%）社會(huì)公眾股(％)99年每股收益(元)回購(gòu)前10．22回購(gòu)后16．47（二）短期投資短期投資是指能夠隨時(shí)變現(xiàn)并且持有時(shí)間不準(zhǔn)備超過(guò)1年(含1年)的投資，包括股票、債券、基金、其他投資等。此外，企業(yè)的委托貸款，也視同短期投資進(jìn)行核算。短期投資和貨幣資金形態(tài)較為接近，其流動(dòng)性和安全性弱于現(xiàn)金，但收益性高于現(xiàn)金。從理論上看這種差異并不大，所以短期投資才被視為現(xiàn)金的第一后備來(lái)源，其中那些期限在三個(gè)月內(nèi)的可以轉(zhuǎn)化為金額確知的現(xiàn)金的短期投資還被稱為“現(xiàn)金等價(jià)物”。但短期投資受到投資市場(chǎng)的直接影響，市場(chǎng)的波動(dòng)不可避免的會(huì)導(dǎo)致市價(jià)可能小于企業(yè)的投資成本，《企業(yè)會(huì)計(jì)制度》要求對(duì)短期投資按成本與市價(jià)孰低計(jì)量，市價(jià)低于成本的部分，要計(jì)提短期投資跌價(jià)準(zhǔn)備。企業(yè)在運(yùn)用短期投資成本與市價(jià)孰低時(shí)，可以根據(jù)其具體情況，分別采用按投資總體、投資類別或單項(xiàng)投資計(jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備，如果某項(xiàng)短期投資比較重大(如占整個(gè)短期投資10%及以上)，應(yīng)按單項(xiàng)投資為基礎(chǔ)計(jì)算并確定計(jì)提的跌價(jià)準(zhǔn)備。跌價(jià)準(zhǔn)備直接記入當(dāng)期損益，從而給企業(yè)利潤(rùn)造成沖擊。當(dāng)然，短期投資市價(jià)上升帶來(lái)的增值由于并不在報(bào)表中直接反映，則會(huì)形成隱性資產(chǎn)。短期投資分析對(duì)短期投資的分析方法主要有總量分析、收益率分析、風(fēng)險(xiǎn)分析等?？偭糠治觥Ｆ髽I(yè)持有短期投資的原因之一是資金管理的需要，即將暫時(shí)閑置的現(xiàn)金浮存轉(zhuǎn)化為收益性較高的短期投資，以獲取高于存款利息的收益。企業(yè)富余的現(xiàn)金往往也是以短期投資的形式存在。較高的短期投資比例，可以是表明企業(yè)擁有的現(xiàn)金已經(jīng)超過(guò)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的需要，轉(zhuǎn)而從事投資活動(dòng)以提高資金的利用率，但分析者需要警惕的是如果短期投資占用資金過(guò)多，可能會(huì)導(dǎo)致擠占正常經(jīng)營(yíng)用現(xiàn)金，對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)造成不利影響，更具有風(fēng)險(xiǎn)警示意義的情況是企業(yè)擁有現(xiàn)金卻無(wú)法開展正常的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，不得不將資金用于短期投資，期望以投資活動(dòng)來(lái)掩蓋經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的困境，這樣的公司風(fēng)險(xiǎn)很大，因?yàn)橥顿Y活動(dòng)的收益在相當(dāng)程度上是不可預(yù)知的。如果對(duì)存量投資性資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)分析還不足以洞悉企業(yè)的真實(shí)意圖，則需要進(jìn)而采用趨勢(shì)分析可以找到下一步的線索。如果企業(yè)需要依靠投資收益來(lái)填補(bǔ)核心經(jīng)營(yíng)活動(dòng)收益的紅字，則其有強(qiáng)烈的動(dòng)機(jī)增加短期投資的頭寸，如此，分析企業(yè)的短期投資增長(zhǎng)幅度便可以為分析者的假設(shè)提供證明。案例：哪些公司短期投資比重最大毫無(wú)疑問，即期有大量現(xiàn)金流的公司會(huì)存在相對(duì)大量的短期投資。提供現(xiàn)金流的可以是股權(quán)，比如當(dāng)年新股發(fā)行。在2001年年末短期投資占總資產(chǎn)比重最大的十家公司中，當(dāng)年新股占了相當(dāng)部分，如潛江制藥、太太藥業(yè)、用友軟件、中商股份、金山股份等。二是經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流較好的公司。如東海股份、中技貿(mào)易等，經(jīng)營(yíng)不錯(cuò)，于是產(chǎn)生上億元“閑置資金”用作短期投資。當(dāng)然，短期投資比重大的公司還有一些是主業(yè)平平，依靠短期投資“過(guò)活”的。股票簡(jiǎn)稱2001年短期投資2001年資產(chǎn)總計(jì)短期投資占總資產(chǎn)比重 潛江制藥 202,177, 460,314, % 東海股份 389,684, 1,241,634, % 太太藥業(yè) 639,930, 2,327,350, % 用友軟件 279,476, 1,167,865, % 中商股份 145,000, 607,172, % 北大高科 42,652, 222,008, % 金山股份 100,248, 563,880, % 深天馬Ａ 150,568, 857,071, % 中技貿(mào)易 200,000, 1,205,250, % 粵富華 213,663, 1,306,539, %收益率分析。短期投資是以股票、債券、基金等資產(chǎn)形態(tài)存在的，所以投資收益率受到資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)值波動(dòng)的直接作用，通過(guò)對(duì)歷史收益率的分析和對(duì)企業(yè)現(xiàn)有投資資產(chǎn)存量的測(cè)度，可以大致估計(jì)企業(yè)預(yù)期的短期投資收益。短期投資的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自于兩個(gè)方面。一是投資品種的價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，還有一個(gè)是因?yàn)槲型顿Y等方式將資金交由其他機(jī)構(gòu)甚至個(gè)人操作而產(chǎn)生的信用風(fēng)險(xiǎn)。不管是哪種風(fēng)險(xiǎn)，只要其很可能轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)的損失，就應(yīng)當(dāng)計(jì)提短期投資減值準(zhǔn)備，所以，可以用短期投資風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)，即短期投資減值準(zhǔn)備比上還原的短期投資帳面價(jià)值，來(lái)評(píng)價(jià)企業(yè)所持有短期投資頭寸的風(fēng)險(xiǎn)程度。案例：短期投資風(fēng)險(xiǎn)無(wú)常短期投資的風(fēng)險(xiǎn)往往是由管理層的資金使用權(quán)限決定的。比如短期投向的資金是否應(yīng)該由董事會(huì)批準(zhǔn)，股東大會(huì)是否應(yīng)該有權(quán)利管轄，中小投資者是否有表決權(quán)等。對(duì)于短期投資是否應(yīng)該透明、公開，尚無(wú)定論，而現(xiàn)實(shí)中，因?yàn)樯鲜泄竟室怆[瞞等諸多問題，使短期投資缺乏透明度，導(dǎo)致了各種各樣的問題發(fā)生。由于短期投資一般是在一個(gè)會(huì)計(jì)年度或經(jīng)營(yíng)周期內(nèi)投入并收回的投資，上市公司往往并沒有經(jīng)股東大會(huì)審議，而由董事會(huì)直接予以通過(guò)，在信息披露上也經(jīng)常采用“先斬后奏”。由于草率決策導(dǎo)致短期投資所暴露的問題可謂層出不窮。由于短期投資一般是采取的委托的形式，因此，受托人的信用風(fēng)險(xiǎn)便成為短期投資風(fēng)險(xiǎn)的直接來(lái)源。如銅峰電子2001年8月1日將5000萬(wàn)元資金存入在安徽國(guó)際信托投資公司上海中山北路證券營(yíng)業(yè)部用于購(gòu)買國(guó)債。該營(yíng)業(yè)部向銅峰電子出具了先后購(gòu)入200000手和297870手99國(guó)債(5)的成交報(bào)告單,。國(guó)債投資成為公司近兩年利潤(rùn)的主要來(lái)源,2001年公司投資國(guó)債共創(chuàng)投資理財(cái)收益1491萬(wàn)元,占全部稅前利潤(rùn)的30%。從公司原擬購(gòu)買的99國(guó)債(5)的走勢(shì)來(lái)看,從去年8月底到今年4月中,該國(guó)債的價(jià)格由100元附近上升到106元之上,漲幅可達(dá)6%左右,預(yù)計(jì)將使本年投資收益增加近300萬(wàn)元。2002年4月中旬,經(jīng)查詢公司賬戶從未進(jìn)行過(guò)國(guó)債購(gòu)買交易,賬戶上的資金已被該營(yíng)業(yè)部挪用。如今此項(xiàng)資金被非法挪用,不僅300萬(wàn)元投資收益打了水漂,而且5000萬(wàn)元本金能否立即收回都還是個(gè)未知數(shù),由此給公司帶來(lái)較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。 另外，正所謂“投資有風(fēng)險(xiǎn)”，證券市場(chǎng)的風(fēng)云變幻更使得短期投資面臨巨大的價(jià)值損失壓力。最近的例子來(lái)自于2001年的中國(guó)證券市場(chǎng)最大的財(cái)務(wù)欺詐案件銀廣夏事件使得上海金陵蒙受了16963萬(wàn)元的直接損失，等等。（三）應(yīng)收票據(jù)應(yīng)收票據(jù)是指企業(yè)持有的、尚未到期兌現(xiàn)的商業(yè)票據(jù)。商業(yè)票據(jù)是一種載有一定付款日期、付款地點(diǎn)、付款金額和付款人的無(wú)條件支付證券，也是一種可以由持票人自由轉(zhuǎn)讓給他人的債權(quán)憑證。票據(jù)的法律約束力和兌付力強(qiáng)于一般的商業(yè)信用，在結(jié)算中為企業(yè)廣泛使用。從2001年應(yīng)收票據(jù)占總資產(chǎn)比重最大的十家企業(yè)可以看出，鋼鐵、電子電器等行業(yè)的公司應(yīng)收票據(jù)規(guī)模較大，這和其產(chǎn)業(yè)銷售模式是密不可分的。 股票簡(jiǎn)稱2001年應(yīng)收票據(jù)2001年資產(chǎn)總計(jì)應(yīng)收票據(jù)占總資產(chǎn)比重% 格力電器 2,933,211, 6,922,276, 42 滬昌特鋼 390,054, 1,329,611, 29 浦東不銹 317,524, 1,170,732, 27 東風(fēng)汽車 1,234,754, 4,948,382, 25 鞍鋼新軋 2,423,349, 10,237,888, 24 杭鋼股份 739,865, 3,147,764, 24 TCL通訊 374,745, 1,863,914, 20 賽格三星 434,443, 2,784,401, 16 錢江摩托 255,795, 1,880,595, 14 金牛能源 320,465, 2,393,067, 13 彩虹股份 336,100, 2,626,950, 13（四）應(yīng)收股利這是企業(yè)因股權(quán)投資應(yīng)收的現(xiàn)金股利，以及采用其他投資形式時(shí)應(yīng)收被投資單位的利潤(rùn)。這也是權(quán)責(zé)發(fā)生制原則的體現(xiàn)，當(dāng)被投資單位宣告分配現(xiàn)金股利時(shí)，投資方企業(yè)便擁有了一項(xiàng)收取屬于自己的現(xiàn)金股利的權(quán)利。一般情況下，采取現(xiàn)金利潤(rùn)分配的企業(yè)都具備較好的經(jīng)營(yíng)狀況和現(xiàn)金流，并且經(jīng)過(guò)公司股東會(huì)或股東大會(huì)通過(guò)的利潤(rùn)分配方案具備真實(shí)的法律效力，因此，應(yīng)收股利的風(fēng)險(xiǎn)較小，其預(yù)期現(xiàn)金流較為確定。（五）應(yīng)收利息應(yīng)收利息是企業(yè)因債權(quán)投資而應(yīng)收取的利息。債券投資的利息收入的計(jì)算來(lái)自于票面利率和票面金額，可見，企業(yè)在預(yù)計(jì)利息收入的時(shí)候并不需要考慮發(fā)債單位的財(cái)務(wù)狀況和利息支付能力，這樣，就會(huì)給投資方企業(yè)造成帳面應(yīng)收利息無(wú)法真實(shí)收入現(xiàn)金的風(fēng)險(xiǎn)。因此，如果應(yīng)收利息項(xiàng)下余額較大，則需要結(jié)合被投資單位的現(xiàn)金流量狀況，充分考慮其可收回性。該科目在以利息收入為核心業(yè)務(wù)收入的金融類企業(yè)具有非常重要的信息含量，以公式“（本年利息收入本年應(yīng)收利息新增額）/本年利息收入”計(jì)算的利息回收率是衡量金融利息資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)度的監(jiān)管指標(biāo)之一。（六）應(yīng)收帳款應(yīng)收款項(xiàng)是企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的信用交易