【正文】 第二章 開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下的國(guó)際金融活動(dòng) 第一節(jié) 國(guó)際資金流動(dòng)的基本原理 ? 資金國(guó)際流動(dòng)的發(fā)生機(jī)制 ? 國(guó)際金融市場(chǎng)簡(jiǎn)介 ? 國(guó)際金融中心 一、 國(guó)際資金流動(dòng)的發(fā)生機(jī)制 資金在國(guó)際間進(jìn)行流動(dòng)的方式： 外國(guó)金融市場(chǎng)或 在岸金融市場(chǎng) (onshore financial market)： 在岸金融市場(chǎng)被冠以 “ 在岸 ” 名稱， “ 岸 ” 不是地理意義的概念，主要特點(diǎn)是： ① 該市場(chǎng)受到市場(chǎng)所在國(guó)法律和金融條例的管理和制約，各種限制較多，借貸成本高 ② 交易活動(dòng)是在市場(chǎng)所在國(guó)居民和非居民之間進(jìn)行 ③ 通常只經(jīng)營(yíng)所在國(guó)貨幣的信貸業(yè)務(wù)，本質(zhì)上是一種資本輸出的形式。 ④ 是一國(guó)原有金融市場(chǎng)的對(duì)外延伸 利用一國(guó)原有的國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)進(jìn)行，交易者一方為市場(chǎng)所在地居民，是一國(guó)原有的金融市場(chǎng)的對(duì)外延伸。 一般使用所在國(guó)發(fā)行的貨幣，受該國(guó)金融市場(chǎng)上的慣例和政策法令的約束。 離岸金融市場(chǎng) (offshore financial market)：是利用與各國(guó)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)相獨(dú)立的市場(chǎng)進(jìn)行。 “ 離岸 ” 也不是地理意義上的概念，而是指不受任何國(guó)家國(guó)內(nèi)金融法規(guī)的制約和管制。 離岸金融市場(chǎng)的特點(diǎn)： （ 1）交易貨幣一般不是市場(chǎng)所在國(guó)發(fā)行的 （ 2）在利率、業(yè)務(wù)慣例上具有自己的特點(diǎn) （ 3）交易的雙方 一般 都是市場(chǎng)所在地的非居民 離岸金融市場(chǎng)的產(chǎn)生主要是制度和政策推動(dòng)的產(chǎn)物，它突破了國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的限制，使國(guó)際金融市場(chǎng)不再限制于少數(shù)發(fā)達(dá)國(guó)家，而是向亞太地區(qū)、中東、拉美和全世界范圍擴(kuò)展。 從貨幣角度來(lái)定義，可以將之稱為歐洲貨幣市場(chǎng) (European currency market)， 即，在某種貨幣的發(fā)行國(guó)國(guó)境之外從事該種貨幣借貸業(yè)務(wù)的市場(chǎng)。 如：美元，在美國(guó)國(guó)境之外所進(jìn)行的借貸 日元，在日本境外所進(jìn)行的借貸 人民幣？ 歐洲貨幣市場(chǎng) 在岸交易： 并非在岸金融市場(chǎng) 離岸交易： 居民 非居民 非居民 非居民 交易 非本幣 交易 非本幣 如：英國(guó)銀行與法國(guó)公民在倫敦進(jìn)行的美元存貨業(yè)務(wù)。 如：日本銀行與德國(guó)銀行在新加坡進(jìn)行的美元存貨業(yè)務(wù)。 圖 21 國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)、國(guó)際金融市場(chǎng)和離岸市場(chǎng)的關(guān)系 ① 國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)：本國(guó)居民之間從事的本幣交易活動(dòng) ② 外國(guó)金融市場(chǎng)：本國(guó)居民與非居民之間從事的本幣交易活動(dòng)，是國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的延伸 ③ 歐洲貨幣市場(chǎng)：非居民之間在本國(guó)從事的外幣交易活動(dòng) 二、 國(guó)際金融市場(chǎng)簡(jiǎn)介 國(guó)際金融市場(chǎng) ——是指從事各種金融業(yè)務(wù)活動(dòng)的場(chǎng)所或以現(xiàn)代化通信設(shè)施相連接的網(wǎng)絡(luò)體系。 根據(jù)融資期限長(zhǎng)短分為： 國(guó)際資本市場(chǎng)： 主要涉及中長(zhǎng)期 (期限在一年以上 )跨國(guó)資本流動(dòng)；是長(zhǎng)期資金融通市場(chǎng)。 國(guó)際貨幣市場(chǎng)： 主要是指借貸期限為一年以內(nèi)的短期跨國(guó)資金流動(dòng)。 國(guó)際資本市場(chǎng) 國(guó)際銀行中長(zhǎng)期貸款市場(chǎng) 國(guó)際證券市場(chǎng) 獨(dú)家銀行貸款 （即雙邊貸款市場(chǎng)） 辛迪加貸款 （國(guó)際銀團(tuán)貸款市場(chǎng)） 國(guó)際債券市場(chǎng) 國(guó)際股票市場(chǎng) 國(guó)外債券市場(chǎng) 歐洲債券市場(chǎng) ——指在國(guó)際金融市場(chǎng)上，一國(guó)銀行向另一國(guó)借款人提供資金融通的業(yè)務(wù)。 主要特點(diǎn)： ① 資金來(lái)源廣泛。國(guó)際上眾多的商業(yè)銀行和銀團(tuán)都可作為借款人的資金來(lái)源。 ② 有較強(qiáng)的選擇性和靈活性?？山璧礁鞣N自由兌換的外匯，無(wú)附加條件，資金的用途一般不受貸方限制，還本付息的方法較多。 ③ 成本相對(duì)高。貸款使用市場(chǎng)利率，多以浮動(dòng)利率為主，與政府貸款或國(guó)際金融機(jī)構(gòu)貸款相比，有利率高、期限短的特點(diǎn)。 ④ 風(fēng)險(xiǎn)大。利率、匯率的頻繁變動(dòng)增大了借款人的利率風(fēng)險(xiǎn)和匯率風(fēng)險(xiǎn)。 國(guó)際銀行中長(zhǎng)期貸款市場(chǎng) 返回 獨(dú)家銀行貸款 ——是一國(guó)銀行向另一國(guó)政府、銀行、企業(yè)等借款者發(fā)放的貸款。 主要特點(diǎn)： ① 受限于單個(gè)銀行的貸款限度，期限較短，一般三至五年 ② 借款方可以自由支配貸款用途 ③ 利率水平較低， LIBOR+附加利率 +承擔(dān)費(fèi) ，借款人借貸成本相對(duì)較小 ④ 須簽貸款協(xié)議，有時(shí)還需借款人所屬國(guó)家的政府或官方機(jī)構(gòu)擔(dān)保 返回 辛迪加貸款 ——是由若干家銀行組成銀團(tuán)，按共同的條件向借款人提供巨額信貸的一種國(guó)際中長(zhǎng)期貸款。 主要特點(diǎn)： ① 數(shù)額較大。最多可達(dá)幾億，幾十億美元 ② 貸款期限長(zhǎng)。 515年不等，一般為 710年 ③ 貸款成本相對(duì)較高： LIBOR+加息率 +代理費(fèi) +牽頭費(fèi)等 ④ 貸款風(fēng)險(xiǎn)分散，參與辛迪加貸款的各成員銀行按各自提供的貸款額的大小分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn) 辛迪加貸款主要有以下銀行構(gòu)成： ① 牽頭銀行：負(fù)債整個(gè)銀團(tuán)的組織工作，與借款人聯(lián)絡(luò)接洽，準(zhǔn)備有關(guān)文件，簽訂貸款合同的銀行。 ② 代理銀行：是整個(gè)銀團(tuán)的代理人，負(fù)責(zé)與借款人的日常聯(lián)系，通知各銀行及時(shí)撥款，負(fù)責(zé)計(jì)算和收取應(yīng)償還的本金和利息等具體工作。 ③ 參與銀行：受牽頭銀行邀請(qǐng)參與銀團(tuán)提供一部分貸款的銀行。只與牽頭行或代理行發(fā)生關(guān)系，不予借款人發(fā)生關(guān)系。 返回 國(guó)際證券市場(chǎng) ?國(guó)際證券市場(chǎng)的主要功能是通過(guò)市場(chǎng)機(jī)制，組織和吸收國(guó)際、國(guó)內(nèi)的資本，對(duì)其進(jìn)行分配和再分配。參與證券市場(chǎng)的投資者是為了獲取利息和證券收益。 返回 國(guó)際債券 ——是指一國(guó)政府、企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)等為籌措外幣資金在國(guó)外發(fā)行的以外幣計(jì)值的債券。 國(guó)際債券按照是否以 發(fā)行地所在國(guó)貨幣 為面值劃分：外國(guó)債券和歐洲債券。 返回 外國(guó)債券 ——是指外國(guó)借款人在某國(guó)發(fā)行的，以該國(guó)貨幣表示面值的債券。 主要特點(diǎn)： ① 主要由市場(chǎng)所在國(guó)居民購(gòu)買，由市場(chǎng)所在國(guó)的證券機(jī)構(gòu)發(fā)行和擔(dān)保。 ② 由發(fā)行地所在國(guó)政府證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)，并受該國(guó)金融法令制約。 ③ 以發(fā)行地所在國(guó)貨幣表示面值。 主要的外國(guó)債券市場(chǎng)： 東京、紐約、蘇黎世、法蘭克福、倫敦、阿姆斯特丹。例如：揚(yáng)基債券、武士債券、猛犬債券、熊貓債券 返回 歐洲債券 ——是在歐洲貨幣市場(chǎng)上發(fā)行、交易的債券，它一般是發(fā)行者在債券面值貨幣發(fā)行國(guó)以外的國(guó)家的金融市場(chǎng)上發(fā)行。 主要特點(diǎn)： ① 基本不受任何一國(guó)金融法令和稅收條例等的限制 ② 發(fā)行前不需要在市場(chǎng)所在國(guó)提前注冊(cè)，無(wú)信息披露要求 ③ 多數(shù)的歐洲債券不記名，具有充分流動(dòng)性 ④ 可同時(shí)在幾個(gè)國(guó)家的資本市場(chǎng)發(fā)行 ⑤ 歐洲債券的發(fā)行人、發(fā)行地點(diǎn)和計(jì)值貨幣分別屬于不同的國(guó)家 如：在美國(guó)境外發(fā)行的以美元計(jì)價(jià)的債券。 返回 ① 是指由國(guó)際辛迪加承銷，在發(fā)行公司所在國(guó)以外進(jìn)行股票銷售及交易的市場(chǎng)。 ② 建立在各國(guó)開(kāi)放本國(guó)股票市場(chǎng)的基礎(chǔ)上 ③ 實(shí)際上是一國(guó)原有股票市場(chǎng)中發(fā)生跨國(guó)交易的部分。 如，香港，紐約股票市場(chǎng) 。 美國(guó)存托憑證 (American depositary receipt，簡(jiǎn)稱 ADR)：主要面向美國(guó)投資者發(fā)行并在美國(guó)證券市場(chǎng)交易的代表外國(guó)公司有價(jià)證券的可轉(zhuǎn)讓憑證。 例如：美國(guó)大通銀行新加坡分行保管有新加坡 S公司一定量的股權(quán)，則紐約大通銀行會(huì)向公眾宣布它保有 S公司若干股權(quán)并安排 S公司在美國(guó)的一家股票交易所上市交易。 大通銀行必須承擔(dān)起有關(guān)持有外國(guó)股票的各項(xiàng)管理工作，如收取股息紅利、繳納預(yù)扣稅等。股息紅利被轉(zhuǎn)化成美元，再減掉稅費(fèi)、保管費(fèi)及其他費(fèi)用后付給美國(guó)投資者。 國(guó)際股票市場(chǎng) 直接購(gòu)買： 如果沒(méi)有股票托存業(yè)務(wù)或投資者認(rèn)為在當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)購(gòu)買股票流動(dòng)性更大，則投資正可以直接購(gòu)買外國(guó)股票。 購(gòu)買方式： ① 在當(dāng)?shù)氐慕?jīng)紀(jì)人公司開(kāi)立賬戶 ② 或在與當(dāng)?shù)毓居袠I(yè)務(wù)聯(lián)系的本國(guó)經(jīng)紀(jì)人公司開(kāi)立賬戶（投資者需預(yù)付雙份傭金） 在兩種情況下，投資者都必須對(duì)當(dāng)?shù)毓善苯灰姿?、交割與清算、對(duì)外國(guó)交易者的限制、價(jià)格制定過(guò)程、傭金、稅收及其他交易成本和申報(bào)要求有所了解。 國(guó)家基金 (country fund)： 是共同基金的一種形式，即投資者投資于境內(nèi)或境外的共同基金，再由這些基金投資于某一國(guó)或者某幾國(guó)的證券市場(chǎng)。 國(guó)際股權(quán)基準(zhǔn)股票 (world equity benchmark shares，簡(jiǎn)稱WEBS)： 是 1996年出現(xiàn)的新型國(guó)際投資工具，它是一種指數(shù)型的投資基金，反映某個(gè)國(guó)家的股票指數(shù)情況。 返回 2．國(guó)際貨幣市場(chǎng) 國(guó)際貨幣市場(chǎng)主要包括：銀行短期信貸市場(chǎng)、短期證券市場(chǎng)和貼現(xiàn)市場(chǎng)。 銀行短期信貸市場(chǎng) 包括：銀行對(duì)外國(guó)企業(yè)的信貸和銀行同業(yè)拆放市場(chǎng)。 前者主要解決國(guó)際企業(yè)流動(dòng)資金的需要，后者主要是平衡銀行在一定時(shí)間內(nèi)的資金余額。 短期證券市場(chǎng) ：是進(jìn)行短期信用票據(jù)交易的市場(chǎng)。如：國(guó)庫(kù)券、銀行定期存單、商業(yè)票據(jù)、銀行承兌票據(jù)。 貼現(xiàn)市場(chǎng) ：是指經(jīng)營(yíng)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的短期資金市場(chǎng)。 貼現(xiàn)是銀行購(gòu)買未到期票據(jù)的業(yè)務(wù)，是銀行根據(jù)票面金并扣除子貼現(xiàn)日至票據(jù)到期日期間的利息而給予票據(jù)持有者資金融通的一種業(yè)務(wù)方式。 國(guó)際金融中心最新排名 ? 倫敦繼續(xù)高居世界金融中心排行榜首 ? 英國(guó) 《 金融時(shí)報(bào) 》 3月 9日援引最新調(diào)查結(jié)果報(bào)道，盡管金融危機(jī)令世界各大金融中心遭受重創(chuàng)，但是倫敦和紐約的承受力遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他金融中心，依然高居世界金融中心排行榜前兩位。而倫敦比紐約又勝一籌，繼續(xù)保持第一位置。 ? 在 3月份的全球金融中心指數(shù)排行榜上，倫敦以 781分高居榜首；紐約以 13分之差位居第二；其后三名分別為新加坡、中國(guó)香港和蘇黎世。東京和悉尼排名大幅下降，東京從第 7退居第 15，悉尼從第 10降至第 16。與東京和悉尼形成鮮明對(duì)照的是加拿大的溫哥華和蒙特利爾，分別上升