【正文】 第十二章 國債和國債市場 第一節(jié) 國債原理 第二節(jié) 國債的經(jīng)濟效應(yīng)和政策功能 * 第三節(jié) 我國債務(wù)負擔(dān)率及債務(wù)依存度的分析★ 第四節(jié) 國債市場及其功能 ★ 第五節(jié) 政府直接隱性債務(wù)和或有債務(wù) ★ 第一節(jié) 國債原理 一、國債及其種類、結(jié)構(gòu)和負擔(dān) 二、國債制度要素 一、國債及其種類、結(jié)構(gòu)和負擔(dān) （一）國債的含義 國債 ， 又稱公債，即公共債務(wù)，是政府為了實現(xiàn)宏觀經(jīng)濟調(diào)控目標，或解決正常財政收入的不足 ,以信用形式籌集資金而形成的債務(wù)。 （二） 國債的性質(zhì) ? 以政府為債務(wù)人的特殊貨幣信用關(guān)系。 （三）公債的特點 有償性 自愿性 靈活性 （ 四 ） 國債的產(chǎn)生與發(fā)展 ? 產(chǎn)生的條件： ? （ 1） 僅靠稅收不能滿足財政支出的需要 ? （ 2） 社會上具有相當(dāng)?shù)拈e置資金 ? （ 3） 信用制度的產(chǎn)生和發(fā)展 ? 發(fā)展的原因： ? （ 1） 對外擴張的需要 ? （ 2） 剩余產(chǎn)品增長 、 閑置資本擴大 ? （ 3） 實行赤字財政政策平抑經(jīng)濟波動的需要 ? 新中國國債發(fā)行的三個階段 ? （ 1） 1950年的“人民勝利折實公債” ? （ 2） 1954— 1958年的“國家經(jīng)濟建設(shè)公債” ? （ 3） 1979年以后恢復(fù)和完善國債發(fā)行制度 （五）國債的種類 以舉債形式為標準 ， 可分為 契約借款和公債券 。 以發(fā)行地域為標準，可分為國內(nèi)公債和國外公債。 以國債的流動性為標準，可分為可轉(zhuǎn)讓國債和不可轉(zhuǎn)讓國債。 以發(fā)行的憑證為標準 ， 可分為憑證式國債和記賬式國債 憑證式國債指采取不印刷實物劵 、 而用填制“ 國庫券收款憑證 ” 的方式發(fā)行的國債 。 又稱“ 儲蓄式國債 ” 。 記賬式國債是利用賬戶通過電腦系統(tǒng)完成發(fā)行 、 兌付全過程的國債 ， 又稱 “ 無紙化國債 ” 。 以發(fā)行主體為標準 ， 可分為 中央公債和地方公債 。 中央公債又稱國債 ， 地方公債又稱地方債 。 （ 六 ） 國債的結(jié)構(gòu) 應(yīng)債主體結(jié)構(gòu) 各應(yīng)債主體 （ 各社會經(jīng)濟主體 ） 在社會總資金中占有的比重 。 國債持有者結(jié)構(gòu)或應(yīng)債來源結(jié)構(gòu) 各應(yīng)債主體 （ 各社會經(jīng)濟主體 ） 實際認購和持有國債的比重 。 國債期限結(jié)構(gòu) 以償還期限為標準 ， 可分為短期公債 、 中期公債和長期公債 。 （七）國債負擔(dān) （ 1）認購人負擔(dān) （ 2）政府負擔(dān) （ 3）納稅人負擔(dān) （ 4）代際負擔(dān)（負擔(dān)的代際轉(zhuǎn)移） （八）國債限度 指國債規(guī)模的最高額度或指國債適度規(guī)模問題。 國債規(guī)模分為國債絕對規(guī)模和國債相對規(guī)模。 衡量國債絕對規(guī)模的指標 （ 1）國債余額：歷年累積國債的總規(guī)模。 2022年末中國（中央）國債余額首超 5萬元，高達 5. 3365萬億元 ,2022年末高達 ，2022年末高達 。 （ 2）當(dāng)年發(fā)行的國債總額 中國 2022年國債發(fā)行規(guī)?；?qū)⒏哌_近 2萬億元。 （ 3）當(dāng)年到期需還本付息的國債總額 中國 2022年國債國債還本付息額為 8117億元 衡量國債相對規(guī)模的指標 （ 1）債務(wù)負擔(dān)率 =當(dāng)年累積未清償國債余額 /當(dāng)年 國內(nèi)生產(chǎn)總值 100% 比如，歐盟將國債負擔(dān)率設(shè)為 60% 中國 2022年國債負擔(dān)率約為 21% （ 2）債務(wù)依存度 =當(dāng)年國債發(fā)行總額 /當(dāng)年財政支出總額 100% –國際公認的國家財政債務(wù)依存度和中央財政債務(wù)依存度的警戒線分別為 15~ 20%和25~30% ? （ 3） 償債率 =當(dāng)年國債還本付息額 /當(dāng)年財政收入總額 100% – 國際上一般把水平控制在 10%以內(nèi) ? 二、國債制度要素 （一）國債的發(fā)行 國債發(fā)行數(shù)額的確定 國債發(fā)行規(guī)模的確定主要考慮以下因素： （ 1） 財政收支差額 彌補財政收支差額的三種傳統(tǒng)作法： A、 動用歷年財政結(jié)余 （ 一女二嫁 ） ； ? B、 向中央銀行透支（通貨膨脹）； C、 發(fā)行國內(nèi)外公債 （ 可靠作法 ） 。 中國自 1994年起 ， 不允許 向中央銀行透支以彌補赤字 ， 發(fā)行國內(nèi)外公債就成為彌補赤字的基本手段 。 （ 2） 到期國債償付額 （ 3） 宏觀經(jīng)濟運行態(tài)勢：通貨膨脹 — 緊的財政政策 — 國債規(guī)?？s小；通貨緊縮 — 松的財政政策 —國債規(guī)模擴大 。 (4）社會應(yīng)債能力 從社會上能用于認購國債的資金供給可能來看的國債發(fā)行額度 。 A、 國債負擔(dān)率 =當(dāng)年累積未清償國債余額 /當(dāng)年國內(nèi)生產(chǎn)總值 100% B、 借 債率 =當(dāng)年國債發(fā)行額 /當(dāng)年國內(nèi)生產(chǎn)總值 100% C、 居民應(yīng)債能力 =當(dāng)年國債發(fā)行額 /當(dāng)年居民儲蓄存款余額 100% （ 5）政府償債能力 A、國債依存度 =當(dāng)年國債發(fā)行額 /當(dāng)年財政支出總額 100% B、國債償還率 =當(dāng)年國債還本付息額 /當(dāng)年財政收入總額 100% 國債發(fā)行方式的選擇 （ 1） 行政分配方式 行政分配方式是憑借政府的行政管理權(quán) ， 將國債發(fā)行任務(wù)分配到各地區(qū) 、 部門 、 單位甚至個人 ， 承受主體必須按政府要求完成規(guī)定的認購指標 。 （ 2） 直接出售方式 這是一種由財政部門直接與國債認購者舉行一對一談判出售國債的方式 。 適用于定向發(fā)行的國債 。 （ 3） 委托出售方式 這是由財政部門委托金融機構(gòu) 、 郵政儲蓄 、證券交易所等向社會發(fā)行國債的方式 。 適用于面對個人投資者發(fā)行的國債 。 （ 4） 承購包銷方式 ? 承購包銷指由政府與國債承銷人或承銷團簽訂公債承購包銷合同 ， 將國債統(tǒng)一售出 ， 再由承銷者自行發(fā)售的方式 。 適用于最終承受對象不確定的國債 。 （ 5） 公募招標方式 ? 這是一種在金融市場上通過公開招標發(fā)行國債的方式 。 ? 其基本作法是在財政部的主持下 ， 由認購者對預(yù)定發(fā)行的國債利率或價格進行投標 。 ? 投標后主持者對投標情況按報價高低進行排列 ， 利率由 ?低到高 ， 票面價格由 ?高到低 ， 按順序選定認購者 ，直到達到所需發(fā)行的數(shù)額為止 。 ? 國債發(fā)行價格 （ 1）平價發(fā)行：政府債券按票面價值出售，到期時既還本又付息。 （ 2）折價發(fā)行：政府債券以低于票面價值的價格出售，到期時只還本不付息，折價部分相當(dāng)于提前支付的利息。 ? （ 3）溢價發(fā)行：政府債券以高于票面價值的價格出售，到期按票面值還本，同時支付高于市場利率的利息。（一般不會采用）。 ? ? （二）國債的利率 國債利率的高低以保證國債順利發(fā)行為基準 國債的總體利率水平受制于當(dāng)時的市場利率水平 也可利用國債利率水平來影響和引導(dǎo)市場利率水平 國債的利率結(jié)構(gòu)應(yīng)與國債的期限結(jié)構(gòu)和品種結(jié)構(gòu)相適應(yīng) 還本付息期較長的國債利率應(yīng) ? 高些，相反，則可低些； 流動性差、變現(xiàn)能力弱的國債，利率應(yīng) ? 高些，相反，則應(yīng)低些。 （三）國債的償還 國債償還的資金來源 （ 1） 經(jīng)常性財政收入 （ 預(yù)算列支 ） 即用經(jīng)常性財政收入來清償?shù)狡趥鶆?wù) 。 （ 2） 預(yù)算盈余 即以政府以前年度滾存的預(yù)算盈余作為償還當(dāng)年到期公債的資金來源 。 （ 3） 償債基金 （ 減債基金 ） 是由政府預(yù)算設(shè)置的一種專項基金 ， 專門用以償還到期公債 。 （ 4） 舉借新債 指政府通過組織新的債務(wù)收入來償還到期債務(wù) 。 這既有實踐上的必然性 ， 又有理論上的合理性 。 ? 國債償還的方式 （ 1） 一次清償法 即在國債到期時按國債票面額和應(yīng)付利息一次全部兌清 。 （ 2） 抽簽償還法 是指在國債償還期內(nèi)分年度確定一定的償還比例 ， 由政府按國債券號碼抽簽對號確定具體的償還對象 ， 直至償還期結(jié)束 ， 全部國債皆中簽償清為止 。 分為 “ 一次抽簽 、 分次償還 ” 和 “ 分次抽簽 、 分次償還 ” 兩種具體作法 。 （ 3） 市場購銷法 即在公債存續(xù)期內(nèi) ， 根據(jù)政府的財政狀況 、公債市場行情及經(jīng)濟調(diào)控需要 ， 適時從證券市場上購回公債 ， 以在該公債到期前將債權(quán)收回的方式 。 應(yīng)在公債價格較高還是較低時購回公債 ？ （ 4） 以舊替新法 即公債持有人以到期公債券替