效率市場(chǎng)ppt課件(2)(已修改)
2025-05-12 18:11 本頁面
【正文】 第九章 效率市場(chǎng) ? 投資者和分析師之間的競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致市場(chǎng)的有效性 有效市場(chǎng)假設(shè)對(duì)于投資政策的啟示 ? 有效市場(chǎng)的實(shí)證結(jié)果– 例子：假設(shè)存在一個(gè)準(zhǔn)確的模型，預(yù)測(cè)股票價(jià)格三天后將從 20元 /股漲至 23元 /股 – 所有知道該模型的投資者 – 不知道該模型的投資者? 這樣的準(zhǔn)確模型是不存在的 ? 由于存在聰明的投資者的原因，任何能夠用來對(duì)股票價(jià)格作預(yù)測(cè)的信息已經(jīng)反映在股票的價(jià)格中。 所有投資者只能獲得 “正常 ”的回報(bào)率? 例子： 2022年 10月 21日晚，證監(jiān)會(huì)宣布暫停國(guó)有股減持 ? 例子： 2022年 4月 5日宣布，從 5月 1日起交易傭金使用 %上限向下浮動(dòng)制。 ? 股票價(jià)格的隨機(jī)游走 (random walk)? 新信息導(dǎo)致股價(jià)的波動(dòng) ? 新信息是不可預(yù)測(cè)的 ? 可以預(yù)測(cè)的信息已經(jīng)包含在已知的信息中。 因?yàn)樾滦畔⑹遣豢深A(yù)測(cè)的，所以導(dǎo)致的股票價(jià)格變動(dòng)也是不可預(yù)測(cè)的，即隨機(jī)的信息導(dǎo)致隨機(jī)的股票價(jià)格變化。– 股票價(jià)格的變動(dòng)服從隨機(jī)游走的形式。 ? 價(jià)格的變化是隨機(jī)的、不可預(yù)測(cè)的 ? 隨機(jī)游走的形式并不是說明市場(chǎng)是非理性
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