【正文】 中南民族大學 第二章 國際投資理論 2 ?問題：為什么要進行國際投資？ 3 本章主要內容： ?第一節(jié) 國際直接投資理論 ?第二節(jié) 國際間接投資理論 4 第一節(jié) 國際直接投資理論 ?一、早期國際投資理論 ?二、西方主流投資理論 ?三、發(fā)展中國家的投資理論 5 一、早期國際投資理論 ?納克斯， 1933 ?利率理論： 各國間的利率差是國際資本流動的動因。 ?利率低 利率高 ?解釋了資本的跨國流動。 ?問題：交叉投資，相互投資？ 6 二、西方主流投資理論 ?（一）壟斷優(yōu)勢理論 ?（二）產(chǎn)品生命周期理論 ?（三）內部化理論 ?（四）國際生產(chǎn)折衷理論 ?（五）比較優(yōu)勢論 7 （一）壟斷優(yōu)勢理論 ? ? ? 8 ?： ?壟斷優(yōu)勢理論（ Monopolistic Advantage Theory），是最早研究對外直接投資的獨立理論。 ?是由美國麻省理工學院教授 海默 （ Stephan Hymer）于 1960年在他的博士論文中首先提出的。 ?《 國內企業(yè)的國際經(jīng)營：對外直接投資的研究 》 ?這一理論主要是回答一家外國企業(yè)的分支機構為什么能夠與當?shù)仄髽I(yè)進行有效的競爭，并能長期生存和發(fā)展下去。 9 ?： 國內、國際市場的不完全性和企業(yè)的壟斷優(yōu)勢是跨國公司對外直接投資的決定性因素或根本原因。 （ 1）對外投資的必要性 —— 市場的不完全性 ?完全競爭 的市場：即市場具有效率、信息不產(chǎn)生費用、沒有貿(mào)易障礙、公平競爭等。 ?不完全競爭 的市場 ： 產(chǎn)品市場的不完全，要素市場的不完全，政府的干預，規(guī)模經(jīng)濟。 10 ?（ 2）對外投資的可行性 —— 企業(yè)的壟斷優(yōu)勢 ?海默認為，一個企業(yè)要對外直接投資，是因為 ? 有比東道國同類企業(yè)有利的 壟斷優(yōu)勢 ，從而在國外進行生產(chǎn)可以賺取更多的利潤。 ?這種壟斷優(yōu)勢可以劃分為兩類 ? 一類是物質資產(chǎn)：由于企業(yè)規(guī)模大而產(chǎn)生的 規(guī)模經(jīng)濟優(yōu)勢 。 ? 另一類是無形資產(chǎn)：包括生產(chǎn)技術、管理與組織技能及銷售技能、信息優(yōu)勢、國際聲望、獨立的銷售網(wǎng)絡等一切無形資產(chǎn)在內的 知識資產(chǎn)優(yōu)勢 ； 11 ? ?該理論的最大貢獻在于 ?將研究從流通領域轉入生產(chǎn)領域，擺脫了新古典貿(mào)易和金融理論的思想束縛，為后來者的研究開辟了廣闊的天地。 ?但該理論 無法解釋 不具有技術等壟斷優(yōu)勢 的發(fā)展中因家為什么也日益增多地向發(fā)達國家進行直接投資。 12 （二）產(chǎn)品生命周期理論 ? ? ? 13 ? ?產(chǎn)品周期論（ Product Life Cycle Theory）的代表人物是美國經(jīng)濟學家、哈佛大學跨國公司研究中心教授 弗農(nóng) （ Raymond Vernon）。 ?產(chǎn)品生命周期理論原先是個市場營銷學的概念，指 ?產(chǎn)品象任何事物一樣，有一個誕生、發(fā)展、衰退的過程。 ?弗農(nóng)于上個世紀 60年代中期把這一概念用于分析國際直接投資現(xiàn)象。 14 ?： ?國際直接投資的產(chǎn)生是產(chǎn)品生命周期四階段更迭的必然結果。假設世界上有三種類型的國家 ： ? 新產(chǎn)品的創(chuàng)新國，通常指發(fā)達國家，如美國； ? 較發(fā)達國家：如歐洲、日本等工業(yè)化國家 ? 發(fā)展中國家： ?該理論認為： ?新產(chǎn)品依次經(jīng)歷 四階段 ，其生產(chǎn)將依次在上述三類國家之間 轉移 。 15 產(chǎn)品生命周期各階段的特點 16 ?產(chǎn)品導入期。 最發(fā)達國家首先開發(fā)出新的產(chǎn)品，并在國內市場上銷售。由于示范效應，有一小部分產(chǎn)品出口到較發(fā)達的國家。創(chuàng)新企業(yè)占據(jù)著技術壟斷地位，無競爭者 。 國際投資未發(fā)生，出口較發(fā)達國家。 ?產(chǎn)品增長期 。 產(chǎn)品銷售量上升 ， 利潤迅速增加 ， 外國生產(chǎn)者開始仿制這種新產(chǎn)品 ， 出現(xiàn)壟斷競爭局面 ， 但成功的仿制者不多 ， 尚未構成對創(chuàng)新企業(yè)的威脅 。 在發(fā)達國家進行國際投資 ， 出口發(fā)展中國家 。 ?產(chǎn)品成熟期 。 新技術開始定型 ， 其他廠商可通過各種技術傳播途徑較容易地獲得產(chǎn)品技術知識 ， 并能生產(chǎn)出異質商品 ，這使原來的創(chuàng)新企業(yè)失去壟斷優(yōu)勢地位 。 發(fā)達和較發(fā)達國家都向發(fā)展中國家進行投資 。 ?產(chǎn)品衰退期 。 新產(chǎn)品成為標準化產(chǎn)品 ， 更多的廠商進入新產(chǎn)品市場 ， 技術在生產(chǎn)中的重要性降低 ， 成本在競爭中占主要地位 ， 廠商之間展開激烈競爭 ， 最初的創(chuàng)新企業(yè)的優(yōu)勢完全喪失 。 “ 新 ” 產(chǎn)品的生產(chǎn)完全轉移到發(fā)展中國家 17 美國 較發(fā)達國家 發(fā)展中國家 生產(chǎn)線 消費線 新產(chǎn)品 成熟產(chǎn)品 標準化產(chǎn)品 18 產(chǎn)品生命周期各階段的判斷 銷售增長率 10%且不穩(wěn)定 10％ 10%且 10% 10% 產(chǎn)品生命周期 投入期 成長期 成熟期 衰退期 利潤 負利或微利 利潤 0且快速增長 利潤很高 負利 產(chǎn)品生命周期 投入期 成長期 成熟期 衰退期 銷售增長率 利潤 市場飽和度 市場飽和度 低 增長 較高 很高 具體指標 ~ ~ ~ 生命周期 投入期 成長期 成熟期 衰退期 19 ?： ?優(yōu)點： 從產(chǎn)品技術的角度回答了企業(yè)為什么 要 到國外去投資和為什么 能 到國外去直接投資，也回答了到什么地方投資的問題。 20 ?局限性： ?是美國跨國公司特定時期對外直接投資實證研究的結果。隨著時間的推移 ， 國際直接投資出現(xiàn)了多樣化，該理論也就難以對各種對外直接投資作出全面而科學的解釋 。 具體體現(xiàn)為： ?（ 1） 從 20世紀 80年代以后，西方發(fā)達國家的跨國公司也在國外生產(chǎn) 非標準化 的產(chǎn)品； ?（ 2） 只解釋了美制造業(yè)的對外直接投資行為，對有些跨國公司在國外 原材料產(chǎn)地 進行的直接投資行為和 非出口替代的投資行為無法作科學的解釋； ?（ 3） 對 發(fā)展中國家 的對外投資行為也無法作出令人滿意的解釋 。 21 22 （三） 內部化理論 ? ? ? 23 ?： ?英國學者卡森（ Casson）、巴克雷（ Buckley）于 1976年在 《 跨國公司的未來 》一書中提出。 24 ?： （ 1）市場內部化的原因 —— 市場的不完全性 壟斷優(yōu)勢論的出發(fā)點：最終產(chǎn)品 內部化理論的出發(fā)點：中間產(chǎn)品 ?中間產(chǎn)品： 不僅包括半加工的原材料和零部件， 更主要的是指專利、專有技術 、商標、 商譽、管理技能和市場信息等知識產(chǎn)品。 25 ?這些中間產(chǎn)品在實現(xiàn)其專用權價值時 ， 會因不完全競爭的市場而受阻。例如 ， 通過市場 買賣知識產(chǎn)品 可能會導致知識的迅速無償擴散，使所有者失去壟斷優(yōu)勢 ； 買賣實物產(chǎn)品 需增加信息費用、經(jīng)紀費用 、 合同費用等 ； 政府對市場 施加的關稅、 稅收、價格控制 、 外匯管制等，也會造成利用市場和利用公司內部交易在 成本 、收益上的差異。 26 ?（ 2） 主要觀點： ?內部化理論研究了世界市場的不完全性以及跨國公司的性質 ， 并由此解釋了跨國公司對外直接投資的動機及決定因素 ， 其核心是 市場的不完全性 及 企業(yè)的性質 。 ?跨國公司對知識產(chǎn)品以及資本密集行業(yè)中的半成品 、 農(nóng)產(chǎn)品 、 礦產(chǎn)品要控制在企業(yè)內部使用 ， 以 減少較高的市場交易成本 ， 這就是公司進行對外直接投資 ， 演變?yōu)榭鐕镜脑?。 27 ?（ 3） 內部化的條件： ?市場內部化的目標是獲得更大的利潤，只有當企業(yè)的 內部交易成本 低于 外部交易成本 時，外部市場的內部化才是有利的。 ?內部化交易成本 是指企業(yè)為克服外部市場的交易障礙而付出的代價，主要包括通信費用、管理