淺析企業(yè)并購市場的作用機(jī)制(已修改)
2025-05-01 04:40 本頁面
【正文】 n 更多資料請?jiān)L問.(.....)企業(yè)并購市場的作用機(jī)制：一個(gè)新的分析框架 2004年12月20日 09:22:53 摘要：基于金融經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論構(gòu)建了一個(gè)新的企業(yè)并購的分析框架，從市場的層面定義了企業(yè)并購的作用機(jī)理，并以企業(yè)并購市場作為考察單位剖析了并購市場的作用機(jī)制，具體包括企業(yè)邊界的調(diào)控機(jī)制、社會資源的再配置機(jī)制以及管理約束機(jī)制。 關(guān)鍵詞：企業(yè)并購市場，作用機(jī)制，企業(yè)邊界，再配置，管理約束 關(guān)于企業(yè)并購的研究大都從企業(yè)的角度展開，這樣的研究把企業(yè)并購理解為＿個(gè)事件。本文嘗試從市場的角度去研究企業(yè)并購，即從事件集合的角度把并購看作是市場的一個(gè)組成部分，進(jìn)而把企業(yè)并購理解為﹁種市場機(jī)制，并在并購市場的層面上討論其作用機(jī)制。在這一討論框架下，本文認(rèn)為，企業(yè)并購市場不僅包括兼并、收購、接管等擴(kuò)張性行為，也包括了分拆、剝離等收縮性行為。 企業(yè)并購在概念上有兩層含義，一是指企業(yè)活動，并購活動的本質(zhì)是針對企業(yè)產(chǎn)權(quán)的一種交易，并購市場的本質(zhì)是對社會資源的再配置。以企業(yè)為研究主體，企業(yè)并購表現(xiàn)為一種市場交易；以市場為研究主體，企業(yè)并購表現(xiàn)為一種市場機(jī)制。事實(shí)上，作為市場機(jī)制的企業(yè)并購與作為產(chǎn)權(quán)交易的企業(yè)并購是相輔相成、密不可分的。后者首先由企業(yè)倡導(dǎo)和實(shí)施并以企業(yè)為對象，表現(xiàn)為以企業(yè)為主體的市場行為，即針對企業(yè)自身發(fā)展的需要而實(shí)施的資源配置機(jī)制。當(dāng)這種行為在市場層面泛化后，企業(yè)并購的內(nèi)涵開始超越單純的企業(yè)行為而表現(xiàn)為一般性的市場力量，進(jìn)而形成了一套較為完整的作用機(jī)制，具體表現(xiàn)為對企業(yè)邊界的調(diào)控機(jī)制，資源的再配置機(jī)制以及管理約束機(jī)制。 一、企業(yè)邊界的調(diào)控機(jī)制 企業(yè)并購的最直接表現(xiàn)是企業(yè)規(guī)模的改變，企業(yè)的邊界問題因此而引出。經(jīng)濟(jì)學(xué)界對規(guī)模經(jīng)濟(jì)概念的揭示反映出，企業(yè)在成長過程中有一個(gè)最佳的規(guī)模，這就是規(guī)模經(jīng)濟(jì)與規(guī)模不經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。一定規(guī)模內(nèi)企業(yè)的擴(kuò)張能使長期成本降低，而超過最佳規(guī)模的擴(kuò)張則會導(dǎo)致規(guī)模不經(jīng)濟(jì)。對混合并購而言，還存在著范圍經(jīng)濟(jì)的考慮。在擴(kuò)張性并購與戰(zhàn)略性重組的過程中，并購?fù)ㄟ^市場對企業(yè)的規(guī)模加以調(diào)整，實(shí)現(xiàn)企業(yè)邊界的重構(gòu)。 (一)企業(yè)邊界的有效性 關(guān)于企業(yè)邊界的有無問題一直存在著爭論，而圍繞企業(yè)邊界的有效性的爭論則更多，直至科斯對此做出經(jīng)典回答。通過對企業(yè)組織的優(yōu)勢和局限性的對比分析，科斯得出了企業(yè)邊界的一般性結(jié)論：企業(yè)將傾向于擴(kuò)張直到在企業(yè)內(nèi)部組織一筆額外交易的成本，等于通過在公開市場上完成同一筆交易的成本。企業(yè)的邊界就是市場交易成本和企業(yè)內(nèi)部交換成本的均衡點(diǎn)：以擴(kuò)大企業(yè)來內(nèi)化一筆市場交易所節(jié)省的費(fèi)用正好等于管理費(fèi)用的增加，此時(shí)企業(yè)規(guī)模擴(kuò)大的動因就會消失，企業(yè)和市場的邊界由此而確定。在此基礎(chǔ)上，威廉姆森(O．E．Williamson)回答了有關(guān)企業(yè)規(guī)模極限的問題。威廉姆森提出了交易的三個(gè)維度和三種締約背景，從而揭示了企業(yè)邊界的決定因素：交易頻率、資產(chǎn)專用性以及企業(yè)所處的契約環(huán)境。這三大因素決定了不同經(jīng)濟(jì)組織的交易成本，通過成本效益的比較可以得出理論上企業(yè)的最優(yōu)規(guī)模，即什么時(shí)候選擇企業(yè)組織形式——繼續(xù)擴(kuò)張，什么時(shí)候選擇市場組織形式——停止擴(kuò)張。 (二)企業(yè)邊界的調(diào)控動力 更深入的問題是有效的企業(yè)邊界在哪里?比較易于回答，且無害于本文所討論的主題的問題是有效的企業(yè)邊界在什么情況下才能實(shí)現(xiàn)。 隨著企業(yè)生產(chǎn)能力的增加或減小，企業(yè)的規(guī)模也相應(yīng)地?cái)U(kuò)張或收縮。所以，從企業(yè)規(guī)模的調(diào)控動力的角度，我們可以得到企業(yè)的有效邊界的動態(tài)均衡。企業(yè)的有效邊界問題實(shí)質(zhì)上是一個(gè)成本
公司管理相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1