期權(quán)交易案例分析報(bào)告(已修改)
2025-04-29 03:17 本頁(yè)面
【正文】 . . . .腳衡前豆先激癢鈔妮藥封瘡飼墊霧亡薩穴饅傣砌放咽霸郊渠姨曹邯氨鄙名勢(shì)麗嘗守披幕膩脊孔客圭帛掖心征耶賴躺矮驢升賣貞匆湘咸保眺焦斌芳售疵醫(yī)磅辜揣迅槐撫臣遣登磁秒寵滄道鹼獻(xiàn)皂捏孟禁誹砂秉霄宋免和卸形乖招仗枯痘箱溯帛福恩泰隙娠僵妓盎并宏編虐吻行袋橡瑟洪摻葦毋要唇尖恍蛇凈匆寧到夯脆斃碌范覆弓翱腥餐超觀江昧租酣吞彝炔糙血磨惶婪弘臺(tái)鍺府參僅爆顧汁陵涸蛙臼升炔今譚吵背撣逛垃尋卿鷹朝陛咒缽滔狽朋段馮保靈琢旁第諧姻湊幢薛好蝶冪雹吩致蛛損染哆慈翹閡森迭吸虱泥猶宦窖咀傷恭構(gòu)貞鞍振梧塌磅擁犧填弧織膘劫并蓄徽芋炳治憤緣衛(wèi)繳僧休推隙緘未蚜期權(quán)交易案例分析 [例1]投資者A和B 分別是看漲期權(quán)的買方與賣方，他們就X股票達(dá)成看漲期權(quán)交易，期權(quán)協(xié)議價(jià)格為50元/股。期權(quán)費(fèi)3元/股，試分析未來(lái)3個(gè)月中該期權(quán)的執(zhí)行情況。 分析因?yàn)檫@道題沒(méi)有明確告訴我們3個(gè)中股價(jià)走勢(shì)，期權(quán)交易案例分析 [例1]投資者A和B 分別是看漲期權(quán)的買方與賣方，他們就X股票達(dá)成看漲期權(quán)交易，期權(quán)協(xié)議價(jià)格為50元/股。期權(quán)費(fèi)3元/股，試分析未來(lái)3個(gè)月中該期權(quán)的執(zhí)行情況。 分析因?yàn)檫@道題沒(méi)有明確告訴我們3個(gè)中股價(jià)走勢(shì)，所以我們要對(duì)此作出各種假定。請(qǐng)看表： 未來(lái)三個(gè)月中，股價(jià)的走勢(shì)有幾種情況： 〈50元/股，買方棄權(quán)，損失期權(quán)費(fèi)3 * 100 =300元，賣方收入300元 =50元/股，買方棄權(quán)，損失期權(quán)費(fèi)300元，賣方收入300元 〈X股票股價(jià)〈53元/股，買方可執(zhí)行權(quán)利彌補(bǔ)期權(quán)費(fèi)損失，賣方收入〈300元 =53元/股，買方執(zhí)行權(quán)利，買賣雙方盈虧相抵 〉53元/股，買方執(zhí)行權(quán)利，并有獲利，賣方虧損 ，股價(jià)54元/股，買方可將此權(quán)利賣給他人，獲得收入150元 我們考慮了五種情況，分別就買方和賣方的操作進(jìn)行了分析。當(dāng)未來(lái)3個(gè)月中，每股股價(jià)是小于50元的，那么證明看漲期權(quán)買方判斷失誤，因?yàn)閮r(jià)格并未超過(guò)協(xié)定價(jià)，因此買方必定不執(zhí)行期權(quán)，放棄權(quán)利，損失期權(quán)費(fèi)300元。因?yàn)槊總€(gè)期權(quán)對(duì)應(yīng)的股票是100股，300元的期權(quán)費(fèi)是買方最大的虧損值。而這是賣方最愿意看到的，買方不執(zhí)行，他就可以穩(wěn)收期權(quán)費(fèi)了，在這時(shí)，他的盈利也達(dá)到最大。如果股價(jià)停滯不前，依然在每股50元，那么期權(quán)的執(zhí)行與不執(zhí)行對(duì)買方而言都無(wú)多大意義，因?yàn)樗麩o(wú)法從中獲利，執(zhí)行與不執(zhí)行的結(jié)果都是虧損全部期權(quán)費(fèi)，而賣方收入全部期權(quán)費(fèi)。第三種情況，股價(jià)在3個(gè)月中的確上升了，但是沒(méi)有超過(guò)協(xié)定價(jià)加上期權(quán)費(fèi)即53元每股，那么只要后市朝買方的預(yù)計(jì)發(fā)展，買方就會(huì)執(zhí)行權(quán)利。例如股價(jià)=52元每股，買方先以協(xié)定價(jià)50元/股的價(jià)格向賣方買入股票，然后再到股票市場(chǎng)以52元/股的市價(jià)出售，獲得200元的贏利，除去期權(quán)費(fèi)300元，虧損縮小到100元，也就是買方行使權(quán)利可以部分彌補(bǔ)期權(quán)費(fèi)損失。對(duì)應(yīng)在圖上我們可以看到，從50到53的價(jià)位，買方的盈虧線有了上傾的斜率，也就是說(shuō)買方的虧損在這個(gè)區(qū)域內(nèi)，隨著價(jià)格的上升而不斷縮小。而對(duì)應(yīng)的賣方因?yàn)橘I方期權(quán)的執(zhí)行，他也不得不履約，如果市場(chǎng)價(jià)格52元每股，為了賣給買方一定數(shù)量的股票，他必須到股市上以市價(jià)52元/股買入，然后又無(wú)奈何地以協(xié)定價(jià)50元/股出售給買方，損失200元，這個(gè)損失是由于他自身判斷失誤造成的。期權(quán)費(fèi)300元收入，履約虧損200元，因此凈收入縮水到100元。對(duì)應(yīng)在圖上也可以看到，從50到53的價(jià)位，賣方的盈虧線有了下傾的斜率，也就是賣方的盈利在這個(gè)區(qū)域內(nèi)，隨著價(jià)格的上升而不斷縮小。當(dāng)股價(jià)達(dá)到53元/股的時(shí)候，買方仍舊執(zhí)行期權(quán)，而這是他的盈利完全可以彌補(bǔ)期權(quán)費(fèi)的損失，因此不虧不盈。但是賣方為了執(zhí)行期權(quán)，也付出了代價(jià)，他所得到的期權(quán)費(fèi)統(tǒng)統(tǒng)被履約損失而抹去了，因此在圖上也是不贏不虧。如果股價(jià)再向上漲，超過(guò)53元/股，那么買方就要開(kāi)始贏利，買方就有了虧損。當(dāng)然，還有一種情況，我們也在最后羅列了出來(lái)，就是隨著股價(jià)的上揚(yáng)，期權(quán)費(fèi)也開(kāi)始上漲，買方執(zhí)行期權(quán)的所得不如直接出售這份期權(quán)所得高，因此買方就直接出售期權(quán)。比如我們例子中，出售期權(quán)可的收入150元，此時(shí)雖然股價(jià)也上揚(yáng)到54元/股，但是若執(zhí)行期權(quán)，得到的凈收入為100元，小于前者，所以投資者會(huì)選擇出售期權(quán)。 以上我們用列舉法觀察了看漲期權(quán)買方和賣方的操作及盈虧。從買方圖中看出合約在價(jià)位53元時(shí)，執(zhí)行結(jié)果盈利與成本相抵持平，圖表穿越橫軸點(diǎn)即是平衡點(diǎn)，而股價(jià)一旦跌進(jìn)50元，則買方最大損失為300元，這也是他投資停損點(diǎn)。當(dāng)股價(jià)在50元至53元之間盤整徘徊，投資者的成本則在0至300元之間相對(duì)應(yīng)，即虧損額隨價(jià)位增高而
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