【正文】 2010年中級(jí)財(cái)務(wù)管理串講內(nèi)部資料 第一章 財(cái)務(wù)管理目標(biāo)【主要考點(diǎn)】；，股東財(cái)富最大化的主要優(yōu)缺點(diǎn)；，其優(yōu)缺點(diǎn)；，具體內(nèi)容（3頁），主要優(yōu)點(diǎn)。、所有者與債權(quán)人利益沖突的協(xié)調(diào)；；；。（技術(shù)環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境、金融環(huán)境、法律環(huán)境） 第二章 預(yù)算管理【主要考點(diǎn)】（業(yè)務(wù)預(yù)算、專門決策預(yù)算、財(cái)務(wù)預(yù)算具體內(nèi)容）（優(yōu)缺點(diǎn)）、彈性成本預(yù)算的編制方法（量本利分析法、比例預(yù)算法、上加法）、要點(diǎn)。，組成內(nèi)容。、依據(jù)。、調(diào)整、分析與考核。【主要公式的應(yīng)用及說明】1．目標(biāo)利潤預(yù)算方法 （1）本量利分析法目標(biāo)利潤=預(yù)計(jì)產(chǎn)品產(chǎn)銷量（單位產(chǎn)品售價(jià)－單位產(chǎn)品變動(dòng)成本）－固定成本費(fèi)用 （2）比例預(yù)算法 銷售收入利潤率法：目標(biāo)利潤=預(yù)計(jì)銷售收入測算的銷售利潤率 成本利潤率法：目標(biāo)利潤=預(yù)計(jì)營業(yè)成本費(fèi)用核定的成本費(fèi)用利潤率 投資資本回報(bào)率法：目標(biāo)利潤=預(yù)計(jì)投資資本平均總額核定的投資資本回報(bào)率 利潤增長百分比法：目標(biāo)利潤=上期利潤總額（1+利潤增長百分比） （3）上加法 企業(yè)留存收益=盈余公積金＋未分配利潤 2．某種產(chǎn)品預(yù)計(jì)生產(chǎn)量＝預(yù)計(jì)銷售量＋預(yù)計(jì)期末存貨量–預(yù)計(jì)期初存貨量3．現(xiàn)金預(yù)算的編制：現(xiàn)金收入－現(xiàn)金支出=現(xiàn)金余缺現(xiàn)金收入－現(xiàn)金支出＋現(xiàn)金籌措（現(xiàn)金不足時(shí)）=期末現(xiàn)金余額現(xiàn)金收入－現(xiàn)金支出＋現(xiàn)金投放（現(xiàn)金多余時(shí)）=期末現(xiàn)金余額 【典型例題1】東方公司2008年度設(shè)定的每季末預(yù)算現(xiàn)金余額的額定范圍為50～60萬元，其中，年末余額已預(yù)定為60萬元。假定當(dāng)前銀行約定的單筆短期借款必須為5萬元的倍數(shù)，年利息率為6%，借款發(fā)生在相關(guān)季度的期初，每季末計(jì)算并支付借款利息，還款發(fā)生在相關(guān)季度的期末。2008年該公司無其他融資計(jì)劃。 ABC公司編制的2008年度現(xiàn)金預(yù)算的部分?jǐn)?shù)據(jù)如下表所示：2008年度ABC公司現(xiàn)金預(yù)算 金額單位：萬元 項(xiàng)目第一季度第二季度第三季度第四季度全年①期初現(xiàn)金余額50*（C）*（F）②經(jīng)營現(xiàn)金收入****5570③可運(yùn)用現(xiàn)金合計(jì)****（G）④經(jīng)營現(xiàn)金支出****（H）⑤資本性現(xiàn)金支出****1055⑥現(xiàn)金支出合計(jì)****（I）⑦現(xiàn)金余缺5514540152（J）⑧資金籌措及運(yùn)用0197（D）*（K）加：短期借款0（A）02000減：支付短期借款利息0（B）33*購買有價(jià)證券00100（E）*⑨期末現(xiàn)金余額5552*60（L）說明：表中“*”表示省略的數(shù)據(jù)。要求：計(jì)算上表中用字母“A～L”表示的項(xiàng)目數(shù)值?！敬鸢讣敖馕觥緾＝52；F＝50；L＝60；G＝50＋5570＝5620D＝0－3－（－100）＝97 152＋（－200）－3－E＝60，解得：E＝111 第四季度資金籌措與運(yùn)用＝60－152＝－92 K＝197＋97－92＝202J＋202＝60，解得：J＝－1425620－I＝－142，解得：I＝5762H＋1055＝5762，解得：H＝4707根據(jù)題意可知：B＝A6%3/12，且AB＝197 所以：AA6%3/12＝197 解得：A＝200（萬元）因此：B＝2006%3/12＝3 第三章 籌資管理【主要考點(diǎn)】、按是否以金融結(jié)構(gòu)為媒介、按資金的來源范圍、按所籌集資金的使用期限不同類（資本金的本質(zhì)特征、籌集、出資方式、繳納的期限、評(píng)估、管理原則）、特點(diǎn)、籌資特點(diǎn)10．債券的償還、發(fā)行債券籌資特點(diǎn)、融資租賃的基本形式、租金的構(gòu)成、租金的計(jì)算、籌資特點(diǎn)、籌資特點(diǎn)、種類、籌資特點(diǎn)：因素分析法、銷售百分比法、資金習(xí)性預(yù)測、影響因素、個(gè)別資本成本的計(jì)算、平均資本成本的計(jì)算、財(cái)務(wù)杠桿、總杠桿含義及計(jì)量（每股收益分析法、平均資本成本法、公司價(jià)值分析法）【主要公式的應(yīng)用及說明】（按等額年金法）租金=（設(shè)備原價(jià)－殘值現(xiàn)值）/(P/A,年利率＋手續(xù)費(fèi)率等，n)：①因素分析法資金需要量=（基期資金平均占用額－不合理資金占用額）（1預(yù)測期銷售增減率）（1預(yù)測期資金周轉(zhuǎn)速度變動(dòng)率）②銷售百分比法銷售額比率法預(yù)測對(duì)外界資金需求量：外界資金需求量＝A/S1ΔS－B/S1ΔS－S2PE＋Δ非變動(dòng)資產(chǎn)3．個(gè)別資本成本（1）一般模式（沒有考慮時(shí)間價(jià)值）在財(cái)務(wù)管理中，資金成本一般用相對(duì)數(shù)表示，資金成本的計(jì)算公式為： （2）折現(xiàn)模式(考慮時(shí)間價(jià)值) 根據(jù)：籌資凈額現(xiàn)值未來資本清償額現(xiàn)金流量的現(xiàn)值=0 得：資本成本率=所采用的貼現(xiàn)率5．長期借款資金成本率一般模式： 折現(xiàn)模式：式中：M為債務(wù)面值6．債券的資金成本率折現(xiàn)模式：式中：（只能用折現(xiàn)模式計(jì)算）8．普通股票的資金成本率的計(jì)算：①股利增長模型法 式中：②資本資產(chǎn)定價(jià)模型式中：Kc為普通股籌資成本； Rf為無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率；Rm為市場報(bào)酬率；β為某公司股票收益率相對(duì)于市場投資組合收益率的變動(dòng)幅度（股票貝塔系數(shù)）。普通股股利逐年固定增長10.或KW＝∑WjKj式中：KW、Wj和Kj分別代表加權(quán)平均資金成本、第j種資金占總資金比重（也叫權(quán)數(shù)）和第j種資金的成本。11．息稅前利潤（EBIT）=銷售額（S）變動(dòng)性經(jīng)營成本（V）固定性經(jīng)營成本（F）=邊際貢獻(xiàn)(M)固定性經(jīng)營成本(F)12．普通股股東的每股利潤（每股收益）13．經(jīng)營杠桿的計(jì)量理論計(jì)算公式為：簡化公式為：14．財(cái)務(wù)杠桿的計(jì)量：理論計(jì)算公式：簡化公式為：15．總杠桿的計(jì)量：理論計(jì)算公式：或：總杠桿系數(shù)＝經(jīng)營杠桿系數(shù)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=DOLDFL總杠桿系數(shù)可直接按簡化公式計(jì)算：若企業(yè)沒有融資租賃，亦未發(fā)行優(yōu)先股，其總杠桿系數(shù)的計(jì)算公式為：16．每股收益無差別法決策最佳資本結(jié)構(gòu)：計(jì)算每股收益最大方案為最優(yōu)方案。每股收益無差別點(diǎn)的息稅前利潤的計(jì)算公式：進(jìn)行每股收益分析時(shí)，當(dāng)預(yù)計(jì)息稅前利潤或業(yè)務(wù)量大于每股無差別點(diǎn)的時(shí)，財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)較大的籌資方式較好；反之，當(dāng)預(yù)計(jì)的息稅前利潤或（業(yè)務(wù)量）小于每股收益無差別點(diǎn)時(shí)，財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)較小的籌資方式較好。：平均資金成本最低。（平均資本成本率的計(jì)算見公式12）：公司價(jià)值最大資金結(jié)構(gòu)為最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。具體計(jì)算方法：（1）公司市場總價(jià)值V等于股票市場的總價(jià)值S加上債券市場價(jià)值B，即V=S+B。（2）債券市場價(jià)值假定等于面值，股票的市場價(jià)值可用下式計(jì)算： 權(quán)益資本成本可以用資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算：（3）公司資本成本應(yīng)用加權(quán)平均資本成本：計(jì)算加權(quán)平均資金成本的權(quán)數(shù)應(yīng)用市場價(jià)值權(quán)數(shù)。【典型例題2】甲公司相關(guān)資料如下：資料一：甲公司2007年度產(chǎn)品銷售量為10000萬件，產(chǎn)品單價(jià)為100元，單位變動(dòng)成本為40元，固定成本總額為100000萬元，所得稅率為40％ 。2007年度利息費(fèi)用50000萬元，留存收益162000萬元。2007年12月31日資產(chǎn)負(fù)債表（簡表）如下表所示：　　　　　　　　　　　　　　甲公司資產(chǎn)負(fù)債表（簡表）　　　　　　　　　　　　　　　2007年12月31日 　　　單位：萬元現(xiàn)金230 000應(yīng)付賬款30 000應(yīng)收賬款300 000應(yīng)付費(fèi)用100 000存貨400 000長期債券500 000（年利率10%）固定資產(chǎn)300 000股本（面值10元）200 000　　資本公積200 000　　留存收益200 000資產(chǎn)合計(jì)1230 000負(fù)債和所有者權(quán)益合計(jì)　公司的流動(dòng)資產(chǎn)以及流動(dòng)負(fù)債隨銷售額同比率增減。資料二：甲公司2008年度相關(guān)預(yù)測數(shù)據(jù)為：銷售量增長到12000萬件，產(chǎn)品單價(jià)、單位變動(dòng)成本、固定成本總額、銷售凈利率、股利支付率都保持2007年水平不變。由于原有生產(chǎn)能力已經(jīng)飽和，需要新增一臺(tái)價(jià)值154400萬元的生產(chǎn)設(shè)備。資料三：如果甲公司2008年需要從外部籌集資金，有兩個(gè)方案可供選擇（不考慮籌資費(fèi)用）：方案1：以每股發(fā)行價(jià)20元發(fā)行新股。股利固定增長率為1％。方案2：按面值發(fā)行債券，債券利率為12％.要求：（1）根據(jù)資料一，計(jì)算甲企業(yè)的下列指標(biāo)：①2007年的邊際貢獻(xiàn)；②2007年的息稅前利潤；③2007年的銷售凈利率；④2007年的股利支付率；⑤2007年每股股利。⑥2008年的經(jīng)營杠桿系數(shù)（利用簡化公式計(jì)算，保留兩位小數(shù)）。（2）計(jì)算甲企業(yè)2008年下列指標(biāo)或數(shù)據(jù)：①息稅前利潤增長率；②需要籌集的外部資金。（3）根據(jù)資料三，及前兩問的計(jì)算結(jié)果，為甲企業(yè)完成下列計(jì)算：①計(jì)算方案1中需要增發(fā)的普通股股數(shù)；②計(jì)算每股收益無差別點(diǎn)的息稅前利潤；③利用每股收益無差別點(diǎn)法作出最優(yōu)籌資方案決策，并說明理由?！敬鸢讣敖馕觥浚?）①2007年銷售收入＝10000100＝1000000（萬元）邊際貢獻(xiàn)＝1000000－1000040＝600000（萬元）②2007年的息稅前利潤＝600000－100000＝500000（萬元）③2007年的凈利潤＝（500000－50000）（1－40％）＝270000（萬元）銷售凈利率＝（270000/1000000）100％＝27％④2007年的留存收益率＝（162000/270000）100％＝60％股利支付率＝1－60％＝40％⑤2007年股數(shù)＝200000/10＝20000（萬股）發(fā)放的股利＝27000040％＝108000（萬元）每股股利＝108000/20000＝（元）⑥2008年經(jīng)營杠桿系數(shù)＝2007年邊際貢獻(xiàn)/2007年息稅前利潤＝600000/500000＝（2）①產(chǎn)銷量增長率＝[（12000－10000）/10000] 100％＝20％息稅前利潤增長率＝20％＝24％②增加的流動(dòng)資產(chǎn)＝（230000＋300000＋400000）20％＝186000（萬元）增加的流動(dòng)負(fù)債＝（30000＋100000）20％＝26000（萬元）需要籌集的外部資金＝186000－26000－1200010027％60％＋154400　　　　　　　　?。?20000（萬元）（3）①增發(fā)的普通股股數(shù)＝120000/20＝6000（萬股）②令每股收益無差別點(diǎn)的息稅前利潤為EBIT方案1的普通股數(shù)＝20000＋6000＝26000（萬股），利息為50000萬元方案2的普通股數(shù)為20000萬股，利息費(fèi)用為50000＋12000012％＝64400（萬元）（EBIT－50000） （1－40％）/26000＝（EBIT－64400） （1－40％）/20000算出EBIT＝112400（萬元）③2008年的息稅前利潤＝500000（1＋24％）＝620000（萬元）由于實(shí)際的息稅前利潤620000萬元大于每股收益無差別點(diǎn)112400萬元，所以應(yīng)該采取發(fā)行債券的方法，即采取方案2。【典型例題3】赤誠公司1999年至2003年各年產(chǎn)品銷售收入分別為2000萬元、2400萬元、2600萬元、2800萬元和3000萬元；各年年末現(xiàn)金余額分別110萬元、130萬元、140萬元、150萬元和160萬元。在年度銷售收入不高于5000萬元的前提下，存貨、應(yīng)收賬款、流動(dòng)負(fù)債、固定資產(chǎn)等資金項(xiàng)目與銷售收入的關(guān)系如下表所示： 資金需要量預(yù)測表資金項(xiàng)目年度不變資金（a）（萬元）每元銷售收入所需變動(dòng)資金（b）現(xiàn)金應(yīng)收賬款60存貨100應(yīng)付賬款60其它應(yīng)付賬款20固定資產(chǎn)凈額510已知該公司2003年資金來源于自有資金（其中，普通股1000萬股，共1000萬元）和流動(dòng)負(fù)債。2003年銷售凈利潤率為10%。公司2004年銷售收入將在2003年基礎(chǔ)上增長40%。2004年所需對(duì)外籌資部分可通過面值發(fā)行10年期、票面利率為10%、到期一次還本付息的公司債券予以解決，債券籌資費(fèi)率為2%，公司所得稅稅率為33%。要求：（1）計(jì)算2003年凈利潤及應(yīng)向投資者分配的利潤。 （2）采用高低點(diǎn)法計(jì)算“現(xiàn)金”項(xiàng)目的不變資金和變動(dòng)資金。 （3）按Y=a+bx的方程建立資金預(yù)測模型。（4）預(yù)測該公司2004年資金需要總量及需新增資金量。 （5）計(jì)算債券發(fā)行總額和債券資金成本（一般模式）。 （6）計(jì)算填列該公司2004年預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表中字母表示的項(xiàng)目。資產(chǎn)年末數(shù)年初數(shù)負(fù)債及所有者權(quán)益年末數(shù)年初數(shù)現(xiàn)金A160應(yīng)