新股申購與股指期貨混合理財產(chǎn)品-“套利寶”集合資金(已修改)
2025-04-29 01:11 本頁面
【正文】 新股申購與股指期貨混合理財產(chǎn)品說明書編者按：此產(chǎn)品說明書僅供參考,實際產(chǎn)品以發(fā)行時為準中國經(jīng)濟持續(xù)、穩(wěn)定和高速的增長為證券市場長期發(fā)展奠定了基礎，但隨著國際國內(nèi)經(jīng)濟形勢的變化，證券市場由快牛到慢牛，甚至由牛步熊，將會成為一種常態(tài)。在這種復雜的市場形勢下投資運作，較高的風險和獲利機會共存，對各種資產(chǎn)管理構成極大的挑戰(zhàn)。另一方面，資產(chǎn)證券化仍是大勢所趨，企業(yè)上市熱潮方興未艾；以股指期貨為代表的各種金融創(chuàng)新的陸續(xù)推出，給各種金融產(chǎn)品組合設計帶來更多的基礎品種，將給有準備的投資者創(chuàng)造新的投資良機。一、產(chǎn)品設計背景20062008年新股A股市場自上一次重啟新股發(fā)行的2006年起至2008年底暫停新股發(fā)行的三年里，共發(fā)行265只新股。其中2006年深滬兩市共發(fā)行70只新股（不包括上港集團），；2007年兩市共發(fā)行118只新股（不包括中國鋁業(yè)、太平洋、濰柴動力），；2008年發(fā)行77只新股（不包括上海電氣）。兩市新股發(fā)行的平均發(fā)行市盈率（攤?。?，2006年牛市剛啟動時稍低，2007年最高，2008年股市步入熊市，發(fā)行市盈率（攤薄），但降幅不大，仍維持著比較高的水平。綜合考慮各種因素（二級市場狀況、中簽率、首日漲幅、新股發(fā)行頻率等），%為基準，我們假設2009年打新股的收益率下降20%，則年化收益率約為12%；假設2009年打新股的收益率下降30%，則年化收益率約為10%。2009年IPO重啟后，預計新股申購的年化收益率將在10%15%的區(qū)間。在較差的情況下，10%的年化收益率，也遠遠超過銀行一年期存款利率?？梢钥闯?，IPO重啟后的打新股，依舊是一種風險較小、收益穩(wěn)健的投資方式。此外，作為中國內(nèi)地第一只指數(shù)期貨品種，滬深 300股指期貨具有劃時代的重要意義。它的推出將帶來較為成熟的做空機制和風險對沖機制，在某種程度上能夠完善市場定價功能，有利于化解我國證券市場多年來單邊運行所帶來的系統(tǒng)性風險；而從另一個角度來看，它也將給我們帶來巨大的投資機會。根據(jù)鄰近國家和地區(qū)如南韓、香港和臺灣等市場的歷史經(jīng)驗并結合我國證券市場和投資者特點分析得知，股指期貨推出之初幾年，將孕藏著很大的套利機會。如臺灣和南韓兩地在股指期貨推出的第一年，套利收益都在70%以上。二、產(chǎn)品設計理念套利策略中對收益空間影響最大的是建立頭寸和平倉時機的選擇，不同的套利策略下的套利收益空間是大不相同的。對我國證券市場環(huán)境實際、擬推出股指期貨的市場特點等進行剖析，正向期現(xiàn)套利是各種套利中操作難度最小而投資收益最大的策略。所謂正向期現(xiàn)套利就是利用股指期貨合約與其對應的現(xiàn)貨指數(shù)之間的定價偏差進行的套利交易，屬于無風險套利。若股指期貨與股指現(xiàn)貨的價格比高于無套利區(qū)間上限，套利者可以賣出股指期貨，同時買入相同價值的指數(shù)現(xiàn)貨，當期現(xiàn)價格比回落到無套利區(qū)間之后，對期貨和現(xiàn)貨同時反方向賣出平倉，獲取無風險套利收益。我們通過構建股指期貨正向期現(xiàn)套利系統(tǒng)，使用交易軟件定時計算并監(jiān)控股指期貨與股指現(xiàn)貨的價格比。自動發(fā)現(xiàn)并提示交易機會，執(zhí)行設定好的程序化交易，自動買入現(xiàn)貨模擬組合，賣出等值的股指期貨合約，自動對兩筆頭寸同時進行平倉獲取無風險收益。歷史行情數(shù)據(jù)基本面股指現(xiàn)貨組合股指期貨行情參數(shù)設置預期收益計算產(chǎn)生交易指令滿足開倉條件、平倉策略流程圖產(chǎn)生調(diào)倉指令組合損益產(chǎn)生平倉指令估值期貨組合調(diào)整期貨實時行情股票實時行情套利組合滿足限到達期貨到期跟蹤誤差偏大止損限到達本產(chǎn)品旨在靈活綜合運用新股認購和正向期現(xiàn)套利兩種交易策略，在股指期貨產(chǎn)品推出之前，集中進行新股申購；當股指期貨正式推出后，以套利交易為主，如果不存在套利機會或判斷套利收益較小，則優(yōu)先進行新股申購。投資標的新股發(fā)行、滬深300指數(shù)成分股、股指期貨投資比例籌集資金的0100%進行新股認購070%進行正向期現(xiàn)套利交易投資周期1年模擬投資收益率區(qū)間0%%預期平均年收益率%產(chǎn)品特點風險較低，流動性較強，預期投資收益較高三、產(chǎn)品相關要素 產(chǎn)品收益測算由于正向期現(xiàn)套利是一種無風險套利，只要股指期貨和現(xiàn)貨指數(shù)出現(xiàn)不合理價差就可以進行操作，與市場走勢基本無關，獲取無風險收益。其他市場歷史經(jīng)驗數(shù)據(jù)證明，在股指期貨推出前幾年，這種套利交易的收益可觀。為了保守估計起見，假設在本產(chǎn)品推出后半年股指期貨交易才推出，采用過去一年股指期貨仿真交易數(shù)據(jù)的測算出60%年收益率，則作為本理財產(chǎn)品正向期現(xiàn)套利部分的預期收益率為30%。至于新股收益率，據(jù)保守估計，新股認購一年的平均收益率有10%以上。假設正向期現(xiàn)套利的投資收益率為上述的30%，比例為設定的70%；新股申購的收益率為上述的10%，比例為設定的100%，則本理財產(chǎn)品的預期投資收益率將達30%。以上收益是建立在產(chǎn)品開始運作時，股指期貨交易已經(jīng)順利推出的假設上。如果股指期貨推出時間延后，則預期收益率會有波動。產(chǎn)品主要特點
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