【正文】 第三章 企業(yè)籌資方式一、考試大綱(一)掌握籌資的分類；掌握籌資的渠道與方式(二)掌握企業(yè)資金需要量預(yù)測的銷售額比率法、直線回歸法和高低點法(三)掌握吸收直接投資的含義和優(yōu)缺點(四)掌握普通股的含義、特征與分類、普通股的價值與價格、普通股的權(quán)利、普通股籌資的優(yōu)缺點(五)掌握優(yōu)先股的性質(zhì)、動機與分類、優(yōu)先股的權(quán)利和優(yōu)缺點(六)掌握認(rèn)股權(quán)證的含義、特征、種類、要素、價值與作用(七)掌握銀行借款的種類、與借款有關(guān)的信用條件、借款利息的支付方式和銀行借款籌資的優(yōu)缺點(八)掌握債券的含義與特征、債券的基本要素、債券的種類、債券的發(fā)行與償還、債券籌資的優(yōu)缺點；掌握可轉(zhuǎn)換債券的性質(zhì)、基本要素和優(yōu)缺點(九)掌握融資租賃的含義、融資租賃與經(jīng)營租賃的區(qū)別、融資租賃的形式與程序、融資租賃租金的計算(十)掌握商業(yè)信用的形式、商業(yè)信用條件、現(xiàn)金折扣成本的計算、利用商業(yè)信用籌資的優(yōu)缺點(十一)掌握杠桿收購的含義、利用杠桿收購籌資的特點與優(yōu)勢本章教材與去年相比有變動的部分： 第一節(jié)增加了“企業(yè)籌資的動機”，修改了“籌資的分類”，增加了幾種分類方式； 第二節(jié)增加了“股票的含義與特征”，增加了“按股票發(fā)行時間的先后分類”、“股票的價值、價格和股價指數(shù)”、“股票發(fā)行價格”、“發(fā)行優(yōu)先股的動機”、“發(fā)行認(rèn)股權(quán)證”。 第三節(jié)增加了“債券的含義與特征”、“可轉(zhuǎn)換債券”、“杠桿收購籌資”，修改了“債券償還”、“債券付息”等內(nèi)容。三、歷屆考題評析本章近三年考題分值分布（一）單項選擇題下列權(quán)利中，不屬于普通股股東權(quán)利的是（）。（2000年）A、公司管理權(quán)B、分享盈余權(quán)C、優(yōu)先認(rèn)股權(quán)D、優(yōu)先分配剩余財產(chǎn)權(quán)[答案]D[解析]優(yōu)先分配剩余財產(chǎn)權(quán)屬于優(yōu)先股股東權(quán)利。某企業(yè)擬以“2/20，N/40”的信用條件購進(jìn)原料一批，則企業(yè)放棄現(xiàn)金折扣的機會成本率為（）。（2000年）A、2%B、％C、18%D、36%[答案]B[解析]放棄現(xiàn)金折扣的機會成本＝〔2%/(12%)〕〔360/(4020)〕100%＝％下列籌資方式中，常用來籌措短期資金的是（）。（2000年）A、商業(yè)信用B、發(fā)行股票C、發(fā)行債券D、融資租賃[答案]A[解析]商業(yè)信用屬于短期資金籌資方式。一般而言，企業(yè)資金成本最高的籌資方式是（）。（2000年）A、發(fā)行債券B、長期借款C、發(fā)行普通股D、發(fā)行優(yōu)先股[答案]C[解析]本題考點個別資金成本的比較。一般來說個別資金成本由低到高的排序為長期借款、發(fā)行債券、發(fā)行優(yōu)先股、發(fā)行普通股。由于普通股股利由稅后利潤負(fù)擔(dān)，不能抵稅，且其股利不固定，求償權(quán)后，普通股股東投資風(fēng)險大，所以其資金成本較高。相對于股票籌資而言，銀行借款的缺點是（）。（2000年）A、籌資速度慢B、籌資成本高C、借款彈性差D、財務(wù)風(fēng)險大[答案]D[解析]這道題曾于1999年出現(xiàn)過，所以考生應(yīng)多借鑒一下以往的考題。相對于普通股股東而言，優(yōu)先股股東所擁有的優(yōu)先權(quán)是（）。（2001年）A、優(yōu)先表決權(quán)B、優(yōu)先購股權(quán)C、優(yōu)先分配股利權(quán)D、優(yōu)先查賬權(quán)[答案]C[解析]優(yōu)先股股東所擁有的優(yōu)先權(quán)表現(xiàn)在優(yōu)先分配剩余財產(chǎn)權(quán)和優(yōu)先分配股利權(quán)。相對于公募發(fā)行債券而言，私募發(fā)行債券的主要缺點是（）。（2001年）A、發(fā)行費用較高B、利息負(fù)擔(dān)較重C、限制條件較多D、發(fā)行時間較長[答案]B[解析]本題的考點是債券發(fā)行方式的比較。私募發(fā)行債券相對于公募發(fā)行債券而言利率較高，但其優(yōu)點是限制條件較少，發(fā)行費用較低，發(fā)行時間短。相對于借款購置設(shè)備而言，融資租賃設(shè)備的主要缺點是（）。（2001年）A、籌資速度較慢B、融資成本較高C、到期還本負(fù)擔(dān)重D、設(shè)備淘汰風(fēng)險大[答案]B[解析]融資租賃租金的構(gòu)成包括設(shè)備價款和租息，租息中不僅包括了融資成本，還包括手續(xù)費（租賃承辦租賃設(shè)備的營業(yè)費用和租賃公司承辦租賃設(shè)備的一定的盈利。）下列各項資金，可以利用商業(yè)信用方式籌措的是（）。（2001年）A、國家財政資金B(yǎng)、銀行信貸資金C、其他企業(yè)資金D、企業(yè)自留資金[答案]C[解析]商業(yè)信用是企業(yè)之間的一種直接信用關(guān)系。所以商業(yè)信用只能來源于其他企業(yè)資金這一籌資渠道。在下列各項中，不屬于商業(yè)信用融資內(nèi)容的是（）。（2002年）A、賒購商品B、預(yù)收貨款C、辦理應(yīng)收票據(jù)貼現(xiàn)D、用商業(yè)匯票購貨[答案]C[解析]商業(yè)信用是指商品交易中的延期付款或延期交貨的所形成的借貸關(guān)系，是企業(yè)之間的一種直接信用關(guān)系，它包括：賒購商品、預(yù)收貸款、商業(yè)匯票。因此C選項不屬于商業(yè)信用融資內(nèi)容。1采用銷售百分率法預(yù)測資金需要量時，下列項目中被視為不隨銷售收入的變動而變動的是（）。（2002年）A、現(xiàn)金B(yǎng)、應(yīng)付賬款C、存貨D、公司債券[答案]D[解析]A、B、C選項隨銷售收入的變動而變動，只有D選項不隨銷售收入的變動而變動。12．在財務(wù)管理中，將資金劃分為變動資金與不變資金兩部分，并據(jù)以預(yù)測企業(yè)未來資金需要量的方法稱為（）。（2003年）[答案]C[解析]資金習(xí)性預(yù)測法是將資金劃分為變動資金與不變資金兩部分，并據(jù)以預(yù)測企業(yè)未來資金需要量的方法13．相對于負(fù)債融資方式而言，采用吸收直接投資方式籌措資金的優(yōu)點是（）。（2003年）A有利于降低資金成本[答案]C[解析]降低資金成本、發(fā)揮財務(wù)杠桿作用和集中企業(yè)控制權(quán)屬于負(fù)債融資方式的優(yōu)點。14．%向銀行借款200萬元，銀行要求保留10%的補償性余額，則該項借款的實際利率為（）。（2003年）A．%%C．%%[答案]B[解析]則該項借款的實際利率=%/(110%)=5%。15．某公司擬發(fā)行面值為1000元，不計復(fù)利，5年后一次還本付息，票面利率為10％的債券。已知發(fā)行時資金市場的年利率為12％，（P/F，10％，5）＝，（P/F，12％，5）＝。則該公司債券的發(fā)行價格為（ ）元。（2004年）A．B．C．D．〔答案〕A〔解析〕債券的發(fā)行價格＝1000（1＋10％5）（P/F，12％，5）＝（元）16．相對于發(fā)行股票而言，發(fā)行公司債券籌資的優(yōu)點為（ ）。（2004年）A．籌資風(fēng)險小B．限制條款少C．籌資額度大D．資金成本低〔答案〕D〔解析〕債券籌資的優(yōu)點包括資金成本較低、保證控制權(quán)、可以發(fā)揮財務(wù)杠桿作用；債券籌資的缺點包括：籌資風(fēng)險高、限制條件多、籌資額有限。17．相對于發(fā)行債券和利用銀行借款購買設(shè)備而言，通過融資租賃方式取得設(shè)備的主要缺點是（ ）。（2004年）A．限制條款多B．籌資速度慢C．資金成本高D．財務(wù)風(fēng)險大〔答案〕C〔解析〕融資租賃籌資的最主要缺點就是資金成本較高。一般來說，其租金要比舉借銀行借款或發(fā)行債券所負(fù)擔(dān)的利息高得多。在企業(yè)財務(wù)困難時，固定的租金也會構(gòu)成一項較沉重的負(fù)擔(dān)。18．企業(yè)在選擇籌資渠道時，下列各項中需要優(yōu)先考慮的因素是（ ）。（2004年）A．資金成本B．企業(yè)類型C．融資期限D(zhuǎn)．償還方式〔答案〕C〔解析〕可供企業(yè)選擇的籌資渠道主要包括國家財政資金、銀行信貸資金、非銀行金融機構(gòu)資金、其他企業(yè)資金、居民個人資金和企業(yè)自留資金。不同的籌資渠道獲得的資金的使用期限不同，所以，企業(yè)在選擇籌資渠道時，應(yīng)該優(yōu)先考慮融資期限。19．在下列各項中，能夠引起企業(yè)自有資金增加的籌資方式是（ ）。（2004年）A．吸收直接投資B．發(fā)行公司債券C．利用商業(yè)信用D．留存收益轉(zhuǎn)增資本〔答案〕A〔解析〕企業(yè)的自有資金指的是所有者權(quán)益，選項B、C籌資的都是負(fù)債資金；選項D導(dǎo)致所有者權(quán)益內(nèi)部項目此增彼減，所有者權(quán)益不變，不能引起企業(yè)自有資金增加；選項A能夠引起企業(yè)自有資金增加。（二）多項選擇題吸收直接投資的優(yōu)點包括（）。（2001年）A、有利于降低企業(yè)資金成本B、有利于加強對企業(yè)的控制C、有利于壯大企業(yè)經(jīng)營實力D、有利于降低企業(yè)財務(wù)風(fēng)險[答案]CD[解析]本題的考點是各種籌資方式的優(yōu)缺點。吸收直接投資屬于增加自有資金，所以有利于壯大企業(yè)經(jīng)營實力，有利于降低企業(yè)財務(wù)風(fēng)險。但其資金成本較高，且會分散控制權(quán)。下列各項中，屬于籌資決策必須考慮的因素有（）。（2002年）A、取得資金的渠道B、取得資金的方式C、取得資金的總規(guī)模D、取得資金的成本與風(fēng)險[答案]ABCD[解析]不同時期企業(yè)的資金需求量并不是一個常數(shù)，財務(wù)人員要采用一定的方法，預(yù)測資金的需要量，合理確定籌資規(guī)模，另外取得資金的渠道、方式、資金的成本與風(fēng)險也是必須考慮的因素。下列各項中，屬于“吸收直接投資”與“發(fā)行普通股”籌資方式所共有缺點的是（）。（2002年）A、限制條件多B、財務(wù)風(fēng)險大C、控制權(quán)分散D、資金成本高[答案]CD[解析]“吸收直接投資”與“發(fā)行普通股”籌資方式所共有的缺點：（1）資金成本較高；（2）容易分散控制權(quán)。4．相對權(quán)益資金的籌資方式而言，長期借款籌資的缺點主要有（）。（2003年）A．財務(wù)風(fēng)險較大B．資金成本較高C．籌資數(shù)額有限D(zhuǎn)．籌資速度較慢[答案]AC[解析]相對權(quán)益資金的籌資方式而言，長期借款籌資的缺點主要有：（1）財務(wù)風(fēng)險較大；（2）限制條款較多；（3）籌資數(shù)額有限。資金成本較低和籌資速度快屬于長期借款籌資的優(yōu)點。相對于普通股股東而言，優(yōu)先股股東可以優(yōu)先行使的權(quán)利有（ ）。（2004年）A．優(yōu)先認(rèn)股權(quán)B．優(yōu)先表決權(quán)C．優(yōu)先分配股利權(quán)D．優(yōu)先分配剩余財產(chǎn)權(quán)〔答案〕CD〔解析〕優(yōu)先股的“優(yōu)先”是相對于普通股而言的，這種優(yōu)先權(quán)主要表現(xiàn)在優(yōu)先分配股利權(quán)、優(yōu)先分配剩余資產(chǎn)權(quán)和部分管理權(quán)。注意：優(yōu)先認(rèn)股權(quán)指的是當(dāng)公司增發(fā)普通股票時，原有股東有權(quán)按持有公司股票的比例，優(yōu)先認(rèn)購新股票。優(yōu)先認(rèn)股權(quán)是普通股股東的權(quán)利。（三）判斷題，流動負(fù)債融資的期限短、成本低，其償債風(fēng)險也相對較小。（）（2000年）[答案][解析]與長期負(fù)債融資相比，流動負(fù)債融資的期限短，其還本付息的壓力比較大，所以其償債風(fēng)險也相對較大。，每次購買的數(shù)據(jù)越多，價格也就越便宜。（）（2001年）[答案][解析]現(xiàn)金折扣是為了促使客戶盡早付款而給予的一種優(yōu)惠。商業(yè)折扣是為了鼓勵客戶多買商品而給予的價格優(yōu)惠，每次購買的數(shù)量越多，價格也就越便宜。，發(fā)行信用債券的企業(yè)不得將財產(chǎn)抵押給其他債權(quán)人。（2001年）[答案]√[解析]企業(yè)發(fā)行信用債券時往往有許多限制條件，其中最重要的是反抵押條款，即禁止企業(yè)將其資產(chǎn)抵押給其他債權(quán)人。，杠桿租賃與售后租回或直接租賃并無區(qū)別。（2001年）[答案][解析]杠桿租賃，從承租程序看，它與其他形式無多大差別，所不同的是，對于出租人而言，出租人只墊支購置資產(chǎn)設(shè)備所需現(xiàn)金的一部分，其余部分則以該資產(chǎn)為擔(dān)保向貸款機構(gòu)借入款項支付。因此，在這種情況下，出租人既是資產(chǎn)的出借人，同時也是貸款的借入人，通過租賃既要收取租金，又要支付借貸債務(wù)。，是企業(yè)在未來一定時期資金量的增量。（）（2002年）[答案][解析]按照銷售百分率法預(yù)測出來的資金量，是企業(yè)在未來一定時期支持銷售增長而需要的外部融資額。6．發(fā)行優(yōu)先股的上市公司如不能按規(guī)定支付優(yōu)先股股利，優(yōu)先股股東有權(quán)要求公司破產(chǎn)。（）（2003年）[答案][解析]利用優(yōu)先股籌集的資金屬于企業(yè)的權(quán)益資金，代表一種所有權(quán)關(guān)系，發(fā)行優(yōu)先股的上市公司如不能按規(guī)定支付優(yōu)先股股利，優(yōu)先股股東無權(quán)要求公司破產(chǎn)。7．無面值股票的最大缺點是該股票既不能直接代表股份，也不能直接體現(xiàn)其實點價值。（ ）（2004年）〔答案〕〔解析〕無面值股票是指股票票面不記載每股金額的股票。無面值股票僅表示每一股在公司全部股票中所占有的比例。也就是說，這種股票可以直接代表股份，其價值隨公司財產(chǎn)價值的增減而增減。8．擁有“不參與優(yōu)先股”股權(quán)的股東只能獲得固定股利，不能參與剩余利潤的分配。（ ）（2004年）〔答案〕√〔解析〕“參與優(yōu)先股”是指不僅能取得固定股利，還有權(quán)與普通股一同參加利潤分配的股票。“不參與優(yōu)先股”是指不參加剩余利潤分配，只能取得固定股利的優(yōu)先股。（四）計算分析題：某公司2002年銷售收入為20000萬元，銷售凈利潤率為12%，凈利潤的60%分配給投資者。2002年12月31日的資產(chǎn)負(fù)債表（簡表）如下：資產(chǎn)負(fù)債表（簡表）2002年12月31日 單位：萬元該公司2003年計劃銷售收入比上年增長30%，為實現(xiàn)這一目標(biāo)，公司需新增設(shè)備一臺，價值148萬元。據(jù)歷年財務(wù)數(shù)據(jù)分析，公司流動資產(chǎn)與流動負(fù)債隨銷售額同比率增減。公司如需對外籌資，可按面值發(fā)行票面年利率為10%、期限為10年、每年年末付息的公司債券解決。假定該公司2003年的銷售凈利率和利潤分配政策與上年保持一致，公司債券的發(fā)行費用可忽略不計，適用的企業(yè)所得稅稅率為33%。要求：(1) 計算2003年公司需增加的營運資金。(2) 預(yù)測2003年需要對外籌集的資金量。(3) 計算發(fā)行債券的資金成本。(2003年)[答案](1)2003年公司需增加的營運資金=2000030%[（1000+3000+6000）/20000（1000+2000）/20000]=2100（萬元）（2）2003年需要對外籌集的資金量=（2100+148）20000（1+30%）12%（160%）=22481248=1000（萬元）(3)發(fā)行債券的資金成本=100010%（133%）/1000=%（五）綜合題赤誠公司1995年至1999年各年產(chǎn)品銷售收入分別為2000萬元、2400萬元、2600萬元、2800萬元和3000萬元；各年年末現(xiàn)金余額分別為110萬元、130萬元、140萬元、150萬元和160萬元。在年度銷售收入不高于5000萬元的前提下，存貨、應(yīng)收賬款、流動負(fù)債、固定資產(chǎn)等資金項目與銷售收入的關(guān)系如下所表示：已知該公司1999年資