第五章資本結(jié)構(gòu)決策(已修改)
2024-11-09 14:14 本頁(yè)面
【正文】 第五章 資本結(jié)構(gòu)決策 ? 第一節(jié) 資本結(jié)構(gòu)的理論 ? 第二節(jié) 資本成本的測(cè)算 ? 第三節(jié) 杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn)的衡量 ? 第四節(jié) 資本結(jié)構(gòu)決策分析 第一節(jié) 資本結(jié)構(gòu)的理論 ? 一、資本結(jié)構(gòu)的概念 ? 二、資本結(jié)構(gòu)的種類 ? 三、資本結(jié)構(gòu)的價(jià)值基礎(chǔ) ? 四、資本結(jié)構(gòu)的意義 一、資本結(jié)構(gòu)的概念 ? 資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種資本的價(jià)值構(gòu)成及其比例關(guān)系，是企業(yè)一定時(shí)期籌資組合的結(jié)果。 ? 資本結(jié)構(gòu)有廣義和狹義之分。廣義的資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)全部資本的各種構(gòu)成及其比例關(guān)系。 ? 狹義的資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種長(zhǎng)期資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系，尤其是指長(zhǎng)期債務(wù)資本與（長(zhǎng)期）股權(quán)資本之間的構(gòu)成及其比例關(guān)系 。 二、資本結(jié)構(gòu)的種類 ? ? 一個(gè)企業(yè)全部資本就權(quán)屬而言，通常分為兩大類：一類是股權(quán)資本，另一類是債務(wù)資本。企業(yè)的全部資本按權(quán)屬區(qū)分，則構(gòu)成資本的權(quán)屬結(jié)構(gòu)。資本的權(quán)屬結(jié)構(gòu)是指企業(yè) 不同權(quán)屬資本 的價(jià)值構(gòu)成及其比例關(guān)系。 ? ? 一個(gè)企業(yè)的全部資本就期限而言，一般可以分為兩大類：一類是長(zhǎng)期資本；另一類是短期資本。這兩類資本構(gòu)成企業(yè)資本的期限結(jié)構(gòu)。資本的期限結(jié)構(gòu)是指 不同期限資本 的價(jià)值構(gòu)成及其比例關(guān)系。 三、資本結(jié)構(gòu)的價(jià)值基礎(chǔ) ? ? ? 四、資本結(jié)構(gòu)的意義 ? 合理安排債務(wù)資本比例可以降低企業(yè)的綜合資本成本率。 ? 合理安排債務(wù)資本比例可以獲得財(cái)務(wù)杠桿利益。 ? 合理安排債務(wù)資本比例可以增加公司的價(jià)值。 第二節(jié) 資本成本的測(cè)算 ? 一、資本成本概述 ? （一）資本成本的概念 資本成本是指企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價(jià)。從投資者角度看，資本成本也是投資者要求的必要報(bào)酬或最低報(bào)酬。 ? 資本成本的構(gòu)成 ? 籌集費(fèi)用：是資金在籌集過(guò)程中支付的各種費(fèi)用，如向銀行支付的借款手續(xù)費(fèi)；為發(fā)行股票、債券支付的廣告費(fèi)、印刷費(fèi)、評(píng)估費(fèi)等。通常這部分費(fèi)用在籌資過(guò)程中一次性發(fā)生，用資過(guò)程中不再發(fā)生。 ? 使用費(fèi)用：是企業(yè)為占用資金而發(fā)生的支出。包括：銀行借款的利息、債券的利息、股票的股利等。 一般而言 ， 使用費(fèi)用是資本成本的主要組成部分 。 ? 個(gè)別資本成本 率 ： 是指某種特定籌資方式下的資本成本率。例如，股票資本成本率、債券資本成本率、長(zhǎng)期借款資本成本率。企業(yè)在比較各種籌資方式時(shí)，需要使用個(gè)別資本成本率。 ? 綜合資本成本率： 是指企業(yè)全部長(zhǎng)期資本的成本率。企業(yè)在進(jìn)行長(zhǎng)期資本結(jié)構(gòu)決策時(shí)可以利用綜合資本成本率。 ? 邊際資本成本率： 是指企業(yè)追加長(zhǎng)期資本的加權(quán)平均成本率。企業(yè)在追加籌資方案的選擇中，需要運(yùn)用邊際資本成本率。 （二）資本成本的種類 （三）資本成本的作用 ? 資本成本是選擇籌資方式，進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策和 選擇追加籌資方案的依據(jù)。 ? 個(gè)別資本成本率是企業(yè)選擇籌資方式的依據(jù)。 ? 綜合資本成本率是企業(yè)進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策的依據(jù)。 ? 邊際資本成本率是比較選擇追加籌資方案的依據(jù)。 ? 資本成本是評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目，比較投資方案和進(jìn)行 投資決策的經(jīng)濟(jì)標(biāo)準(zhǔn)。 ? 資本成本可以作為評(píng)價(jià)企業(yè)整個(gè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的基準(zhǔn)。 二、個(gè)別資本成本率的測(cè)算 （一）個(gè)別資本成本率的測(cè)算原理 ? 個(gè)別資本成本是指使用各種來(lái)源資金的成本，它是企業(yè)用資費(fèi)用與有效籌資額的比率。 式中， K— 資本成本率，以百分率表示； D— 用資費(fèi)用額； P— 籌資額； f— 籌資費(fèi)用額； F— 籌資費(fèi)用率，即籌資費(fèi)用額與籌資額的比率。 fPDK?? )1( FPDK??（二）長(zhǎng)期債權(quán)資本成本率的測(cè)算 ? 長(zhǎng)期 借款資本成本率的測(cè)算 【 例 】 假設(shè)某公司向銀行借款 100萬(wàn)元，期限 10年，年利率為 6%，利息于每年年末支付，第 10年末一次還本，所得稅稅率為 25%，假設(shè)不考慮籌資費(fèi)。則 借款的資本成本： )1()1(FLTIKl ???% 00 %)251(%61 00 ?????lk 存在 補(bǔ)償性余額 時(shí)長(zhǎng)期借款成本的計(jì)算 注意
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