沃爾瑪中國有限公司在中國的供應(yīng)鏈和零售管理(已修改)
2025-06-13 09:42 本頁面
【正文】 下載 財務(wù)模型 ：學(xué)習(xí)與構(gòu)建 下載 引言：本專題的目的 。 2．開發(fā)財務(wù)模型的應(yīng)用領(lǐng)域。 3．探討財務(wù)模型的創(chuàng)建。 下載 一、公司財務(wù)中常用模型應(yīng)用實例 1． A公司基期發(fā)放的股利為每股 1元，預(yù)期未來股利年增長率為 10％，假設(shè)必要報酬率為 12％，求 A公司股票價格。假設(shè)：股利固定增長。 答案： 1（ 1＋ 10％） /（ 12％－ 10％）＝ 55元 下載 一、公司財務(wù)中常用模型應(yīng)用實例 模型： GORDEN 模型 假設(shè)：股利固定增長 。 P0＝ D0（ 1+g） /（ Kg） ＝ D1/（ Kg） 下載 一、公司財務(wù)中常用模型應(yīng)用實例 推導(dǎo) 1： 股價的增長率也為 g Pt＋ 1＝ Dt＋ 1（ 1+g） /（ Kg） ＝ Dt（ 1+g）（ 1+g） /（ Kg） ＝ Pt（ 1+g） 下載 一、公司財務(wù)中常用模型應(yīng)用實例 推導(dǎo) 2： 收益率＝股利回報率＋資本利得率 Pt＝ Dt＋ 1/（ Kg） → K＝ g＋ Dt＋ 1/ Pt 下載 一、公司財務(wù)中常用模型應(yīng)用實例 推導(dǎo) 3： 市盈率求解模型 P0＝ D0（ 1+g） /（ Kg） ＝ hE0（ 1+g） /（ Kg） → P0/ E0＝ h（ 1+g） /（ Kg） 其中： E —— 每股收益 思考：前幾年關(guān)于股市是否存在泡沫的爭議的實質(zhì)是什么 ？ 下載 一、公司財務(wù)中常用模型應(yīng)用實例 2． B公司基期每股盈利 ， 市場資本報酬率 14％ ， 盈利發(fā)放率 （ 盈利留存率 ） ，投資回報率 20％ ， 求 B公司股票價格 。 假設(shè)： 1）投資報酬率 （ 凈資產(chǎn)收益率 ） r不變； 2） 股利發(fā)放率 h不變 。 答案： g＝ 20％ ＝ 12％ P＝ （ 1＋ ） /（ － ）＝ 下載 一、公司財務(wù)中常用模型應(yīng)用實例 模型：公司增長率 g的求解模型 假設(shè)： 1） 投資報酬率 （ 凈資產(chǎn)收益率 ）r不變； 2） 股利發(fā)放率 h不變 。 （ 一個技術(shù)處理：假設(shè)凈資產(chǎn)的增加僅由留存收益所致 ， 公司股份數(shù)量不變 。 這個處理不影響完善資本市場條件下結(jié)論的正確性 ） 下載 一、公司財務(wù)中常用模型應(yīng)用實例 gt＝（ Dt＋ 1－ Dt） / Dt ＝ h(Et＋ 1－ Et) / hEt ＝ Et＋ 1 / Et－ 1 ＝ [NAt＋ NAt r（ 1－ h） ] r / NAt r－ 1 ＝ [NAt＋ NAt r（ 1－ h） ] / NAt－ 1 ＝ NAt r（ 1－ h） / NAt ＝ r（ 1－ h） 下載 一、公司財務(wù)中常用模型應(yīng)用實例 推導(dǎo)： 股票價值＝在現(xiàn)有狀態(tài)下未來盈利的現(xiàn)值＋未來投資機(jī)會的凈現(xiàn)值 因為： K＝ g＋ Dt＋ 1/ Pt＝ h Et＋ 1/ Pt＋ r（ 1－ h） ， 所以： 若 K＝ r， 則 Pt＝ Et＋ 1/ K（ 現(xiàn)有狀態(tài)下未來盈利的現(xiàn)值 ） 若 K≠ r， 則 Pt＝ Et＋ 1/ K＋ [ h Et＋ 1/（ K r（ 1－ h）） －Et＋ 1/ K]（ 未來投資機(jī)會的凈現(xiàn)值 ） 思考：為什么要選擇凈現(xiàn)值大于 0（ r K） 的項目 ？（ 注意： K /（ 1－ h） r） 下載 一、公司財務(wù)中常用模型應(yīng)用實例 3． 市場組合收益率為 15％ ， 標(biāo)準(zhǔn)差為 21％ ，無風(fēng)險報酬率為 7％ ， 現(xiàn)有一投資組合為 有效組合 ， 其標(biāo)準(zhǔn)差為 30％ ， 求該投資組合的收益率 。 答案： 由： rP＝ rf＋ [（ rM－ rf） /σ M] σ P 組 合 的 收 益 率 rP＝ ＋ [（ － ）/] ＝ 模型：資產(chǎn)組合理論 （ 1952） （ 后面詳細(xì)推導(dǎo) ） 下載 一、公司財務(wù)中常用模型應(yīng)用實例 4． C公司的股權(quán) beta值 ， 國庫券利率 ， 期望市場風(fēng)險溢價， 現(xiàn)有的股份數(shù) 160萬 ， 債權(quán) 1500萬 ， 預(yù)計 20xx年后的現(xiàn)金流增長率 ， 公司所得稅率 ， 長期目標(biāo)負(fù)債比率 ，債務(wù)利率 。 求 C公司的企業(yè)價值 。 答案： 權(quán)益資本成本 rE＝ ＋ ＝ 企 業(yè) 加 權(quán) 平 均 資 本 成 本 rWACC＝ （ 1－ ） ＋ ＝ 下一步是預(yù)測企業(yè)的未來現(xiàn)金流量 ， 并求其現(xiàn)值 。 （ 問：對這種問題 ， 總共有多少種估值方法 ， 它門的結(jié)果完全相同嗎 ？ ） 模型： CAPM； MM理論 I（ 1963） ； 價值評估模型及其推廣 。（ 后面詳細(xì)推導(dǎo) ） 下載 一、公司財務(wù)中常用模型應(yīng)用實例 5． D公司屬于家電行業(yè) ， 其股權(quán) beta值 ，國庫券利率 ， 期望市場風(fēng)險溢價 ， 債務(wù)利息率為 ， 公司所得稅率為 ， 債權(quán)與股權(quán)價值的比例為 1:2。 現(xiàn)公司準(zhǔn)備投資醫(yī)藥行業(yè)以實現(xiàn)經(jīng)營多樣化 ， 并保持資本結(jié)構(gòu)不變 ，求此項多樣化投資決策應(yīng)采用的資本成本 ？ 附：可能需要用到的資料 醫(yī)藥行業(yè)的資料如下：行業(yè) beta值為 2， 行業(yè)的平均債權(quán)與股權(quán)價值比例為 1:1， 行業(yè)的債務(wù)利息率為 ， 所得稅率為 。 下載 一、公司財務(wù)中常用模型應(yīng)用實例 答案： 直接使用企業(yè)原來的加權(quán)平均資本成本是錯誤的 。 應(yīng)該運用從行業(yè)的 beta值出發(fā)求解： 由 rE＝ rA＋ （ 1－ t） （ rA－ rD） D/E 對行業(yè)：由 CAPM， rE＝ ＋ 2 ＝ ， 所以 ＝ rA＋ （ rA－ ） 1 → rA＝ 對公司： rEN＝ ＋ （ 1－ ） （ － ） 1/2＝ 所以 ， 用 于 決 策 的 加 權(quán) 平 均 資 本 成 本 rWACCN＝ 2/3＋ （ 1－ ） 1/3= 模型： MM理論 II（ 1963） （ 后面詳細(xì)推導(dǎo) ） 下載 一、公司財務(wù)中常用模型應(yīng)用實例 6． E公司凈營運資本 /資產(chǎn)總額＝ ，保留盈余 /資產(chǎn)總額＝ ， 息稅前收益 /資產(chǎn)總額＝ ， 權(quán)益資本市場價值 /全部負(fù)債帳面價值＝ 2， 銷售收入 /資產(chǎn)總額＝ 。 請根據(jù)奧特曼模型預(yù)測公司一年內(nèi)發(fā)生財務(wù)危機(jī)的可能性 。 下載 一、公司財務(wù)中常用模型應(yīng)用實例 答案： 由美國奧特曼模型 Z=++++ 式中： X1=凈營運資本 /資產(chǎn)總額 X2=保留盈余 /資產(chǎn)總額 X3=息稅前收益 /資產(chǎn)總額 X4=權(quán)益資本市場價值 /全部負(fù)債帳面價值 X5=銷售收入 /資產(chǎn)總額 Z值范圍： Z﹥ 公司一年內(nèi)不會失敗 ≤Z≤ 灰色區(qū)域 ， 難以預(yù)計 Z﹤ 公司在一年內(nèi)會失敗 下載 一、公司財務(wù)中常用模型應(yīng)用實例 因為 ， ZE= ＋ ＋ ＋ 2＋ ＝ 所以 ， E公司一年內(nèi)不會失敗 下載 二、 財務(wù)模型評介 1． 什么是財務(wù)模型 模型 ， 是對現(xiàn)實的描述和模擬 。 對現(xiàn)實的各種不同的描述和模擬方法 ， 就構(gòu)成了各種不同的模型 ， 例如 ， 語義模型 （ 也稱邏輯模型 ） 、 物理模型 、 幾何模型 、 數(shù)學(xué)模型和計算機(jī)
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