【正文】 工業(yè)技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué) 第四章 技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法 第四章 技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法 本章要點(diǎn)： 掌握靜態(tài)評(píng)價(jià)法和動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)法的概念 熟練掌握各評(píng)價(jià)指標(biāo)的含義和算法 熟悉多方案比較選擇方法 了解技術(shù)經(jīng)濟(jì)的綜合評(píng)價(jià) * * 在技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析中，無(wú)論是對(duì)一個(gè)方案進(jìn)行經(jīng)濟(jì)價(jià)值大小的評(píng)價(jià)，還是對(duì)多個(gè)方案進(jìn)行經(jīng)濟(jì)效果相對(duì)優(yōu)劣的評(píng)價(jià)，都需要通過(guò)一些具體指標(biāo)來(lái)說(shuō)明問(wèn)題，通常都要用指標(biāo)數(shù)字說(shuō)話。而且，通常都不能只看個(gè)別指標(biāo)，而是綜合考慮多項(xiàng)指標(biāo)。 評(píng)價(jià)指標(biāo)分為兩大類(lèi)： 靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo) —— 不考慮資金時(shí)間價(jià)值 。 動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo) —— 考慮資金時(shí)間價(jià)值。 由此，也就分出靜態(tài)評(píng)價(jià)方法和動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法兩類(lèi)方法， 每一類(lèi)都包含多項(xiàng)具體指標(biāo)，本章重點(diǎn)就是指標(biāo)算法和評(píng)價(jià)方法。 * Nt ??(CICO)t=0 t=0 第一節(jié) 靜態(tài)評(píng)價(jià)方法 靜態(tài)投資回收期 Nt 技術(shù)方案實(shí)施后用每年的凈收益收回其全部投資所需要的時(shí)間。 由于投資具有墊支的性質(zhì)，所以投資人都希望盡快收回投資。而該指標(biāo)恰好反映了投資回收的速度?；厥掌谠蕉?，表明方案收益能力越強(qiáng)，同時(shí)也可避免夜長(zhǎng)夢(mèng)多。 Nt—— 靜態(tài)投資回收期，通常用“年” (CICO)t—— 第 t 年的凈現(xiàn)金流量 * 在實(shí)際計(jì)算時(shí)，投資回收期未必恰好是整數(shù)，所以更常用的公式是： Nt= 累計(jì)凈現(xiàn)金流量開(kāi)始出現(xiàn)正值的年份 1+ 上年累計(jì)凈現(xiàn)金流量絕對(duì)值 當(dāng)年凈現(xiàn)金流量 例 41，某公司購(gòu)買(mǎi)一套設(shè)備，需投資 12020 元。第一年還需墊支流動(dòng)資金3000 元。采用直線法折舊，設(shè)備使用壽命 5年，殘值 2020 元。 5年中每年的銷(xiāo)售收入 8000 元，付現(xiàn)成本第一年是 3000 元，之后每年遞增 400 元維修費(fèi)。所得稅率 40%。 試計(jì)算靜態(tài)投資回收期。 * 解：先畫(huà)出現(xiàn)金流量表（元） 年 0 1 2 3 4 5 固定資產(chǎn)投資 運(yùn)營(yíng)資金墊支 營(yíng)業(yè)資金流量 固定資產(chǎn)殘值 營(yíng)運(yùn)資金收回 12020 3000 3800 3560 3320 3080 2840 2020 3000 現(xiàn)金流量合計(jì) 15000 3800 3560 3320 3080 7840 再畫(huà)出投資回收期計(jì)算表（元） 年份 每年 NCF 尚未回收的投資額 年份 每年 NCF 尚未回收的投資額 0 1 2 15000 3800 3560 15000 11200 7640 3 4 5 3320 3080 7840 4320 1240 6600 由公式： Nt=51+1240/7848=43.16 課堂練習(xí) A 公司準(zhǔn)備購(gòu)入一套設(shè)備，需投資 10000 元，使用壽命 5年，采用直線法計(jì)提折舊， 5 年后設(shè)備無(wú)殘值。 5年中每年銷(xiāo)售收入為 6000 元，每年的付現(xiàn)成本為 2020 元。假設(shè)公司的所得稅率為 40%。 計(jì)算回收期。 年折舊額 =（原始投資 殘值） /使用年限 * t (年 ) 0 1 2 3 4 5 固定資產(chǎn)投資 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 現(xiàn)金流 量合計(jì) 10000 10000 3200 3200 3200 3200 3200 3200 3200 3200 3200 3200 年折舊額 =（原始投資 殘值） /使用年限 =（ 100000） /5=2020 元 稅前凈利 =銷(xiāo)售收入 經(jīng)營(yíng)成本 折舊費(fèi) 銀行利息 =6000202020200=2020 元 所得稅稅金 =稅前凈利稅率 =2020 40%=800 凈現(xiàn)金流量 =稅后凈利 +折舊 =（ 2020800） +2020=3200 元 * 另一種方法，對(duì)于每年 NCF 相等的問(wèn)題 靜態(tài)投資回收期 =原始投資額 /每年 NCF = 10000/3200=（年） * 年份 0 1 2 3 4 5 凈現(xiàn)金流量 10000 3200 3200 3200 3200 3200 累計(jì)凈現(xiàn)金流量 10000 6800 3600 400 2800 6000 Nt= 累計(jì)凈現(xiàn)金流量開(kāi)始出現(xiàn)正值的年份 1+ 上年累計(jì)凈現(xiàn)金流量絕對(duì)值 當(dāng)年凈現(xiàn)金流量 =41+400/3200=（年） * 評(píng)析：靜態(tài)投資回收期 優(yōu)點(diǎn)，反映了項(xiàng)目的資金回收能力，計(jì)算也簡(jiǎn)單。既能反映項(xiàng)目的盈利能力，又能反映項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)。 缺點(diǎn)，不能反映回收期之后的收益情況，也沒(méi)有考慮資金的時(shí)間價(jià)值。 適用于，作為輔助指標(biāo)，進(jìn)行方案初選和概略評(píng)價(jià)。 使用時(shí)，將 Nt 與部門(mén)和行業(yè)基準(zhǔn)投資回收期 Nc 相比較。當(dāng) NtNc，則方案可行。 * 追加投資回收期 —— ??Nt 用于多個(gè)方案的比較。當(dāng)有多個(gè)可行的投資方案，而又要從中選擇一個(gè)時(shí)，哪個(gè)更好？ 多個(gè)投資方案，通常各有特點(diǎn)。有的，初期投資額大，但年經(jīng)營(yíng)成本低；有的初期投 資額小，但年經(jīng)營(yíng)成本高。因此很難一眼就看出誰(shuí)優(yōu)誰(shuí)劣。 追加投資回收期：是投資額大的方案以其每年節(jié)省的經(jīng)營(yíng)成本補(bǔ)償其超過(guò)投資額小的方案的追加投資，所需的時(shí)間。舉例：方案甲，投資額 I1，年經(jīng)營(yíng)成本 C1 方案乙，投資額 I2，年經(jīng)營(yíng)成本 C2 并且設(shè)， I1I2, C1C2 則有公式 ??Nt= （ I1I2） (C2C1) * 舉例 42，某項(xiàng)目有 3 個(gè)方案可選擇，數(shù)據(jù)如下表?；鶞?zhǔn)投資回收期 Nc=5年。哪個(gè)方案最好？ 方案 投資 (萬(wàn)元 ) 年經(jīng)營(yíng)成本（萬(wàn)元） 1 100 120 2 110 115 3 140 105 解：方案 2 比較， ??N（ 2， 1） =(I2I1)/(C1C2)=(110100)/(120115)=2Nc 所以方案 2 比方案 1好。淘汰方案 1。 方案 3比較， ??Nt（ 3， 2） =(I3I2)/(C2C3)=(140110)/(115105)=3Nc 所以方案 3 比方案 2好。淘汰方案 2?？梢?jiàn)方案 3最好。 * 評(píng)析： 追加投資回收期 簡(jiǎn)單說(shuō)就是用增加的收益收回增加的投資，需要多長(zhǎng)時(shí)間。 當(dāng)有 3 個(gè)以上可行方案需要比較選優(yōu)時(shí)，先要按照投資額由小到大排序，然后逐次兩兩比較，每次選優(yōu)棄劣（打擂臺(tái)），最后可以得到最優(yōu)方案。 * 投資報(bào)酬率法 投資報(bào)酬率是反映收益能力的一類(lèi)指標(biāo)。根據(jù)“報(bào)酬”具體含義，又分為投資利潤(rùn)率、投資利稅率、資本金利潤(rùn)率 等。 投資 利潤(rùn)率 = 年利潤(rùn)總額或年平均利潤(rùn)總額 項(xiàng)目總投資 100% 其中： 利潤(rùn)總額 =銷(xiāo)售收入 稅金及附加 總成本費(fèi)用 稅金及附加 =產(chǎn)品稅 +增值稅 +營(yíng)業(yè)稅 +資源稅 +城鄉(xiāng)維建 稅 +教育費(fèi)附加 項(xiàng)目總投資 =固定資產(chǎn)投資 +投資方向調(diào)節(jié)稅 +建設(shè)期借 款利息 +流動(dòng)資金 本指標(biāo)與行業(yè)水平比，可以評(píng)判單位投資盈利能力。 * 投資 利稅率 = 年利稅總額或年平均利稅總額 項(xiàng)目總投資 X 100% 其中 年利稅總額 =年銷(xiāo)售收入 年總成本費(fèi)用 （或者） 年利稅總額 =年利潤(rùn)總額 +年稅金及附加 本指標(biāo)可以與行業(yè)平均水平比較，評(píng)判單位投資對(duì)國(guó)家積累的貢獻(xiàn)水平。（特別用于國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)） * 資本金 利 潤(rùn)率 = 年利潤(rùn)總額或年平均利潤(rùn)總額 項(xiàng)目資本金 X 100% 其關(guān)鍵在于，“項(xiàng)目資本金”是指投資者的自有資金。 通常，項(xiàng)目總投資由兩部分構(gòu)成，自有資金和貸款。 本指標(biāo)，分母為自有資金，則可以衡量單位自有資金帶來(lái)的利潤(rùn)有多少。 與行業(yè)平均水平比較，如果高于行業(yè)平均值，則是好項(xiàng)目。 * 評(píng)析： “投資報(bào)酬率”（包括投資利潤(rùn)率、投資利稅率、資本金利潤(rùn)率）這類(lèi)評(píng)價(jià)指標(biāo)，計(jì)算簡(jiǎn)便、效益直觀、適用于各種規(guī)模項(xiàng)目。 但沒(méi)有考慮資金的時(shí)間價(jià)值，也容易人為粉飾，所以通常不作為主要評(píng)判依據(jù)。通常是作為輔助評(píng)價(jià)指標(biāo)，用于初 步評(píng)價(jià)或粗評(píng)。 * 第二節(jié) 動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法 考慮資金時(shí)間價(jià)值，采用多項(xiàng)動(dòng)態(tài)指標(biāo)，對(duì)投資項(xiàng)目或技術(shù)方案的經(jīng)濟(jì)價(jià)值進(jìn)行評(píng)價(jià)。 與靜態(tài)方法類(lèi)似，動(dòng)態(tài)方法通常也是先計(jì)算出某個(gè)指標(biāo)數(shù)值，再與某個(gè)標(biāo)準(zhǔn)比較，得出結(jié)論。 但是，如果要客觀、全面地評(píng)價(jià)一個(gè)項(xiàng)目或者一個(gè)方案，則不是看某一個(gè)指標(biāo)，而是要綜合地看多個(gè)指標(biāo)。 * 一、動(dòng)態(tài)投資回收期 Nt 想想看，靜態(tài)投資回收期有什么缺點(diǎn)？ 沒(méi)有考慮資金的時(shí)間價(jià)值！ 動(dòng)態(tài)投資回收期，要考慮資金的時(shí)間價(jià)值，因此不能把未來(lái)不同時(shí)間點(diǎn)上的現(xiàn)金流直接相加減 ，而是先要統(tǒng)統(tǒng)折算到同一個(gè)時(shí)間點(diǎn)，一般是折算到當(dāng)前 ——現(xiàn)在。所以公式如下 Nt ??(CICO)t（ 1+i0)t=0 t=0 其中： i0是基準(zhǔn)折現(xiàn)率或設(shè)定的折現(xiàn)率。 那么（ 1+i0)t就是現(xiàn)值系數(shù)，這樣就把未來(lái)各個(gè)時(shí)間點(diǎn)的現(xiàn)金流都折成了現(xiàn)值。 Nt 就是動(dòng)態(tài)投資回收期。 * Nt = 凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計(jì)開(kāi)始出現(xiàn)正值的年份 1+ 上年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計(jì)絕對(duì)值 當(dāng)年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值 與靜態(tài)投資回收期類(lèi)似，動(dòng)態(tài)投資回收期也未必是整數(shù)，也可以用下面公式計(jì) 算，請(qǐng)比較二者的差別。 舉例 43，某項(xiàng)目現(xiàn)金流量表如下，給定 i0=10% 計(jì)算其動(dòng)態(tài)投資回收期。 Nt= 累計(jì)凈現(xiàn)金流量開(kāi)始出現(xiàn)正值的年份 1+ 上年累計(jì)凈現(xiàn)金流量絕對(duì)值 當(dāng)年凈現(xiàn)金流量 * 年數(shù) 凈現(xiàn)金流量 折現(xiàn)系數(shù) 凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值 凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計(jì)值 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 100 150 30 80 80 80 80 80 80 80 80 1 100 100 萬(wàn)元 由公式 Nt =7 – 1 + （年） * 與靜態(tài)相似，利用動(dòng)態(tài)投資回收期評(píng)判一個(gè)項(xiàng)目，也是要把計(jì)算結(jié)果去和一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)比較，當(dāng)然也是越短越好。但是和誰(shuí) 比呢？ 教材認(rèn)為：和項(xiàng)目壽命 n 比。 這當(dāng)然是一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，但卻是一個(gè)（太）寬松的標(biāo)準(zhǔn)。為什么？ 假設(shè)：項(xiàng)目壽命 =n。這就意味著項(xiàng)目最多存活 n 年，如果到項(xiàng)目壽命結(jié)束還不能完全收回投資，就意味著該項(xiàng)目絕對(duì)要賠錢(qián)，永遠(yuǎn)也不可能收回全部投資。比如建一條生產(chǎn)線，直到機(jī)器報(bào)廢還不能收回全部投資，就永遠(yuǎn)沒(méi)指望了，注定是虧損的。 實(shí)際決策，更常用的比較標(biāo)準(zhǔn)是部門(mén)或行業(yè)的平均投資回收期。 如果本項(xiàng)目的投資回收期比行業(yè)的平均水平更長(zhǎng)，則意味著處于競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)，一般不建議項(xiàng)目上馬。而行業(yè)平均投資回收期通常會(huì)比本項(xiàng)目的壽命要短。所以說(shuō)項(xiàng)目 壽命是一個(gè)最寬標(biāo)準(zhǔn)。 * 評(píng)析 動(dòng)態(tài)投資回收期 Nt` 優(yōu)點(diǎn)：與靜態(tài)