【正文】 工業(yè)技術(shù)經(jīng)濟學(xué) 第四章 技術(shù)經(jīng)濟評價方法 第四章 技術(shù)經(jīng)濟評價方法 本章要點： 掌握靜態(tài)評價法和動態(tài)評價法的概念 熟練掌握各評價指標的含義和算法 熟悉多方案比較選擇方法 了解技術(shù)經(jīng)濟的綜合評價 * * 在技術(shù)經(jīng)濟分析中，無論是對一個方案進行經(jīng)濟價值大小的評價，還是對多個方案進行經(jīng)濟效果相對優(yōu)劣的評價，都需要通過一些具體指標來說明問題，通常都要用指標數(shù)字說話。而且，通常都不能只看個別指標，而是綜合考慮多項指標。 評價指標分為兩大類： 靜態(tài)評價指標 —— 不考慮資金時間價值 。 動態(tài)評價指標 —— 考慮資金時間價值。 由此，也就分出靜態(tài)評價方法和動態(tài)評價方法兩類方法， 每一類都包含多項具體指標，本章重點就是指標算法和評價方法。 * Nt ??(CICO)t=0 t=0 第一節(jié) 靜態(tài)評價方法 靜態(tài)投資回收期 Nt 技術(shù)方案實施后用每年的凈收益收回其全部投資所需要的時間。 由于投資具有墊支的性質(zhì)，所以投資人都希望盡快收回投資。而該指標恰好反映了投資回收的速度?；厥掌谠蕉蹋砻鞣桨甘找婺芰υ綇?，同時也可避免夜長夢多。 Nt—— 靜態(tài)投資回收期，通常用“年” (CICO)t—— 第 t 年的凈現(xiàn)金流量 * 在實際計算時，投資回收期未必恰好是整數(shù)，所以更常用的公式是： Nt= 累計凈現(xiàn)金流量開始出現(xiàn)正值的年份 1+ 上年累計凈現(xiàn)金流量絕對值 當年凈現(xiàn)金流量 例 41，某公司購買一套設(shè)備，需投資 12020 元。第一年還需墊支流動資金3000 元。采用直線法折舊，設(shè)備使用壽命 5年，殘值 2020 元。 5年中每年的銷售收入 8000 元，付現(xiàn)成本第一年是 3000 元，之后每年遞增 400 元維修費。所得稅率 40%。 試計算靜態(tài)投資回收期。 * 解：先畫出現(xiàn)金流量表（元） 年 0 1 2 3 4 5 固定資產(chǎn)投資 運營資金墊支 營業(yè)資金流量 固定資產(chǎn)殘值 營運資金收回 12020 3000 3800 3560 3320 3080 2840 2020 3000 現(xiàn)金流量合計 15000 3800 3560 3320 3080 7840 再畫出投資回收期計算表（元） 年份 每年 NCF 尚未回收的投資額 年份 每年 NCF 尚未回收的投資額 0 1 2 15000 3800 3560 15000 11200 7640 3 4 5 3320 3080 7840 4320 1240 6600 由公式： Nt=51+1240/7848=43.16 課堂練習(xí) A 公司準備購入一套設(shè)備，需投資 10000 元，使用壽命 5年，采用直線法計提折舊， 5 年后設(shè)備無殘值。 5年中每年銷售收入為 6000 元，每年的付現(xiàn)成本為 2020 元。假設(shè)公司的所得稅率為 40%。 計算回收期。 年折舊額 =（原始投資 殘值） /使用年限 * t (年 ) 0 1 2 3 4 5 固定資產(chǎn)投資 營業(yè)現(xiàn)金流量 現(xiàn)金流 量合計 10000 10000 3200 3200 3200 3200 3200 3200 3200 3200 3200 3200 年折舊額 =（原始投資 殘值） /使用年限 =（ 100000） /5=2020 元 稅前凈利 =銷售收入 經(jīng)營成本 折舊費 銀行利息 =6000202020200=2020 元 所得稅稅金 =稅前凈利稅率 =2020 40%=800 凈現(xiàn)金流量 =稅后凈利 +折舊 =（ 2020800） +2020=3200 元 * 另一種方法，對于每年 NCF 相等的問題 靜態(tài)投資回收期 =原始投資額 /每年 NCF = 10000/3200=（年） * 年份 0 1 2 3 4 5 凈現(xiàn)金流量 10000 3200 3200 3200 3200 3200 累計凈現(xiàn)金流量 10000 6800 3600 400 2800 6000 Nt= 累計凈現(xiàn)金流量開始出現(xiàn)正值的年份 1+ 上年累計凈現(xiàn)金流量絕對值 當年凈現(xiàn)金流量 =41+400/3200=（年） * 評析：靜態(tài)投資回收期 優(yōu)點，反映了項目的資金回收能力，計算也簡單。既能反映項目的盈利能力，又能反映項目的風險。 缺點，不能反映回收期之后的收益情況，也沒有考慮資金的時間價值。 適用于，作為輔助指標，進行方案初選和概略評價。 使用時，將 Nt 與部門和行業(yè)基準投資回收期 Nc 相比較。當 NtNc，則方案可行。 * 追加投資回收期 —— ??Nt 用于多個方案的比較。當有多個可行的投資方案，而又要從中選擇一個時，哪個更好？ 多個投資方案，通常各有特點。有的，初期投資額大，但年經(jīng)營成本低；有的初期投 資額小，但年經(jīng)營成本高。因此很難一眼就看出誰優(yōu)誰劣。 追加投資回收期：是投資額大的方案以其每年節(jié)省的經(jīng)營成本補償其超過投資額小的方案的追加投資，所需的時間。舉例：方案甲，投資額 I1，年經(jīng)營成本 C1 方案乙，投資額 I2，年經(jīng)營成本 C2 并且設(shè)， I1I2, C1C2 則有公式 ??Nt= （ I1I2） (C2C1) * 舉例 42，某項目有 3 個方案可選擇，數(shù)據(jù)如下表?；鶞释顿Y回收期 Nc=5年。哪個方案最好？ 方案 投資 (萬元 ) 年經(jīng)營成本（萬元） 1 100 120 2 110 115 3 140 105 解：方案 2 比較， ??N（ 2， 1） =(I2I1)/(C1C2)=(110100)/(120115)=2Nc 所以方案 2 比方案 1好。淘汰方案 1。 方案 3比較， ??Nt（ 3， 2） =(I3I2)/(C2C3)=(140110)/(115105)=3Nc 所以方案 3 比方案 2好。淘汰方案 2?？梢姺桨?3最好。 * 評析： 追加投資回收期 簡單說就是用增加的收益收回增加的投資，需要多長時間。 當有 3 個以上可行方案需要比較選優(yōu)時，先要按照投資額由小到大排序，然后逐次兩兩比較，每次選優(yōu)棄劣（打擂臺），最后可以得到最優(yōu)方案。 * 投資報酬率法 投資報酬率是反映收益能力的一類指標。根據(jù)“報酬”具體含義，又分為投資利潤率、投資利稅率、資本金利潤率 等。 投資 利潤率 = 年利潤總額或年平均利潤總額 項目總投資 100% 其中： 利潤總額 =銷售收入 稅金及附加 總成本費用 稅金及附加 =產(chǎn)品稅 +增值稅 +營業(yè)稅 +資源稅 +城鄉(xiāng)維建 稅 +教育費附加 項目總投資 =固定資產(chǎn)投資 +投資方向調(diào)節(jié)稅 +建設(shè)期借 款利息 +流動資金 本指標與行業(yè)水平比，可以評判單位投資盈利能力。 * 投資 利稅率 = 年利稅總額或年平均利稅總額 項目總投資 X 100% 其中 年利稅總額 =年銷售收入 年總成本費用 （或者） 年利稅總額 =年利潤總額 +年稅金及附加 本指標可以與行業(yè)平均水平比較，評判單位投資對國家積累的貢獻水平。（特別用于國民經(jīng)濟評價） * 資本金 利 潤率 = 年利潤總額或年平均利潤總額 項目資本金 X 100% 其關(guān)鍵在于，“項目資本金”是指投資者的自有資金。 通常，項目總投資由兩部分構(gòu)成，自有資金和貸款。 本指標，分母為自有資金，則可以衡量單位自有資金帶來的利潤有多少。 與行業(yè)平均水平比較，如果高于行業(yè)平均值，則是好項目。 * 評析： “投資報酬率”（包括投資利潤率、投資利稅率、資本金利潤率）這類評價指標，計算簡便、效益直觀、適用于各種規(guī)模項目。 但沒有考慮資金的時間價值，也容易人為粉飾，所以通常不作為主要評判依據(jù)。通常是作為輔助評價指標，用于初 步評價或粗評。 * 第二節(jié) 動態(tài)評價方法 考慮資金時間價值，采用多項動態(tài)指標，對投資項目或技術(shù)方案的經(jīng)濟價值進行評價。 與靜態(tài)方法類似，動態(tài)方法通常也是先計算出某個指標數(shù)值，再與某個標準比較，得出結(jié)論。 但是，如果要客觀、全面地評價一個項目或者一個方案，則不是看某一個指標，而是要綜合地看多個指標。 * 一、動態(tài)投資回收期 Nt 想想看，靜態(tài)投資回收期有什么缺點？ 沒有考慮資金的時間價值！ 動態(tài)投資回收期，要考慮資金的時間價值，因此不能把未來不同時間點上的現(xiàn)金流直接相加減 ，而是先要統(tǒng)統(tǒng)折算到同一個時間點，一般是折算到當前 ——現(xiàn)在。所以公式如下 Nt ??(CICO)t（ 1+i0)t=0 t=0 其中： i0是基準折現(xiàn)率或設(shè)定的折現(xiàn)率。 那么（ 1+i0)t就是現(xiàn)值系數(shù)，這樣就把未來各個時間點的現(xiàn)金流都折成了現(xiàn)值。 Nt 就是動態(tài)投資回收期。 * Nt = 凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計開始出現(xiàn)正值的年份 1+ 上年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計絕對值 當年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值 與靜態(tài)投資回收期類似，動態(tài)投資回收期也未必是整數(shù)，也可以用下面公式計 算，請比較二者的差別。 舉例 43，某項目現(xiàn)金流量表如下，給定 i0=10% 計算其動態(tài)投資回收期。 Nt= 累計凈現(xiàn)金流量開始出現(xiàn)正值的年份 1+ 上年累計凈現(xiàn)金流量絕對值 當年凈現(xiàn)金流量 * 年數(shù) 凈現(xiàn)金流量 折現(xiàn)系數(shù) 凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值 凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計值 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 100 150 30 80 80 80 80 80 80 80 80 1 100 100 萬元 由公式 Nt =7 – 1 + （年） * 與靜態(tài)相似，利用動態(tài)投資回收期評判一個項目，也是要把計算結(jié)果去和一個標準比較，當然也是越短越好。但是和誰 比呢？ 教材認為：和項目壽命 n 比。 這當然是一個標準，但卻是一個（太）寬松的標準。為什么？ 假設(shè)：項目壽命 =n。這就意味著項目最多存活 n 年，如果到項目壽命結(jié)束還不能完全收回投資，就意味著該項目絕對要賠錢，永遠也不可能收回全部投資。比如建一條生產(chǎn)線，直到機器報廢還不能收回全部投資，就永遠沒指望了，注定是虧損的。 實際決策，更常用的比較標準是部門或行業(yè)的平均投資回收期。 如果本項目的投資回收期比行業(yè)的平均水平更長，則意味著處于競爭劣勢，一般不建議項目上馬。而行業(yè)平均投資回收期通常會比本項目的壽命要短。所以說項目 壽命是一個最寬標準。 * 評析 動態(tài)投資回收期 Nt` 優(yōu)點：與靜態(tài)