【正文】 證券從業(yè)人員考試輔導(dǎo) —— 證券投資基金 上海財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 李曜 上海財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 2 第一章 證券投資基金概述 ? 證券投資基金（以下簡(jiǎn)稱“基金”），是一種間接投資工具。 ? 基金運(yùn)作中的 主要當(dāng)事人 有基金投資者、基金管理人和托管人。 ? 基金的分類： –按組織形式分 契約型基金 公司型基金 —按運(yùn)作方式分： 封閉式基金 開放式基金 上海財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 3 第一節(jié) 證券投資基金的概念和特點(diǎn) 一． 概念 – 基金所募集的資金在法律上具有獨(dú)立性 ? 由選定的基金托管人保管 ? 由基金管理人進(jìn)行分散化組合投資 ? 基金投資者是基金的所有者 – 設(shè)立基金的兩個(gè)重要法律文件 ? 基金合同 ? 招募說明書 – 基金在各個(gè)國(guó)家的稱謂： ? 美國(guó) 共同基金（ Mutual fund) ? 英國(guó)和香港 單位信托基金（ Unit trust) ? 歐洲一些國(guó)家 集合投資基金（ Collective investment fund） 集合投資計(jì)劃（ Collective investment scheme） ? 日本和臺(tái)灣 證券投資信托基金 上海財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 4 二． 基金的五大特點(diǎn) – 集合理財(cái)、專業(yè)管理 – 組合投資、分散風(fēng)險(xiǎn) – 利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān) – 嚴(yán)格監(jiān)管、信息透明 – 獨(dú)立托管、保障安全 ? 基金管理人和托管人互相制約、互相監(jiān)督的制機(jī)制對(duì)投資者的利益提供了重要的保護(hù) 三． 基金與其他金融工具 的差異 – 基金與股票、債券的差異 1. 反映的經(jīng)濟(jì)關(guān)系不同 股票反映的是一種所有權(quán)關(guān)系 債券反映的是債權(quán)債務(wù)關(guān)系 基金反映的是一種信托關(guān)系，它是一種受益憑證 ，投資者購(gòu) 買基金份額就成為基金的受益人 上海財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 5 2. 所籌資金的投向不同 3. 投資收益與風(fēng)險(xiǎn)大小不同 – 基金與銀行儲(chǔ)蓄存款的差異 1. 性質(zhì)不同 基金是一種受益憑證；而銀行儲(chǔ)蓄存款表現(xiàn)為銀行的負(fù)債，是一種信用憑證，銀行對(duì)存款者負(fù)有法定的保本付息責(zé)任 2. 收益和風(fēng)險(xiǎn)特性不同 3. 信息披露程度不同 基金管理人必須定期向投資者公布基金的投資運(yùn)作情況 上海財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 6 第二節(jié) 證券投資基金市場(chǎng)的參與主體 ? 基金市場(chǎng)的參與主體按職責(zé)、作用不同，可分為 基金當(dāng)事人、基金市場(chǎng)服務(wù)機(jī)構(gòu)與監(jiān)管和自律機(jī)構(gòu) 三大類。 一． 基金當(dāng)事人 我國(guó)基金依據(jù)基金合同設(shè)立，基金份額持有人、 基金管理人和基金托管人是 基金的當(dāng)事人。 1. 基金份額持有人：即基金的投資者，有權(quán)對(duì)基金管理人、基金托管人、基金份額發(fā)售機(jī)構(gòu)損害其合法利益的行為依法提出訴訟 上海財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 7 2. 基金管理人：在基金運(yùn)作中具有核心作用；在我國(guó)， 只有依法設(shè)立的基金管理公司才能擔(dān)當(dāng)基金管理人 3. 基金托管人：在我國(guó)， 只有依法設(shè)立并取得基金托管資格的商業(yè)銀行才能擔(dān)當(dāng)基金托管人 二． 基金市場(chǎng)服務(wù)機(jī)構(gòu) 這些機(jī)構(gòu)主要有：基金銷售機(jī)構(gòu) 、注冊(cè)登記機(jī)構(gòu)、 律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、基金投資咨詢公司、 基金評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)等 1. 基金銷售機(jī)構(gòu)：在我國(guó)， 只有中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)定的機(jī)構(gòu)才能從事基金的代理銷售 ；目前，可申請(qǐng)基金代銷業(yè)務(wù)資格的機(jī)構(gòu)包括： 商業(yè)銀行、證券公司、證券投資咨詢機(jī)構(gòu)、專業(yè)基金銷售機(jī)構(gòu)以及證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他機(jī)構(gòu) 上海財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 8 2. 注冊(cè)登記機(jī)構(gòu)：指負(fù)責(zé)基金登記、存管、清算和交收業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)；在我國(guó)主要有兩種，一是 基金管理公司 自身；一是 中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司 3. 律師事務(wù)所和會(huì)計(jì)師事務(wù)所 4. 基金投資咨詢公司與基金評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu) 三． 基金的監(jiān)管機(jī)構(gòu)和自律組織 1. 基金監(jiān)管機(jī)構(gòu) 2. 基金自律組織： 證券交易所 是自律管理機(jī)構(gòu)之一； 一方面， 封閉式基金、上市開放式基金和交易開放式指數(shù)基金通過證券交易所募集和交易，必須遵守證券交易所的規(guī)則； 另一方面，證券交易所對(duì)基金的投資交易行為承擔(dān)著 一線監(jiān)控職責(zé) 基金行業(yè)自律組織 ：主要指由基金管理人、基金托管人或基金份額發(fā)行機(jī)構(gòu)等服務(wù)機(jī)構(gòu)成立的同業(yè)協(xié)會(huì) 上海財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 9 四． 基金的運(yùn)作關(guān)系圖 監(jiān)管機(jī)構(gòu) 中介或代理機(jī)構(gòu) 管理人 基金 托管人 持有人 監(jiān)督 監(jiān)督 監(jiān)督 委托 監(jiān)督 管理 服務(wù) 保管 購(gòu)買 上海財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 10 第三節(jié) 證券投資基金的法律形式 ? 依據(jù) 法律形式 分類，基金可分為 契約型基金與公司型基金 ，我國(guó)目前只有契約型基金，美國(guó)的投資公司是典型的公司型基金 一． 兩類基金的定義 – 契約型基金：依基金當(dāng)事人之間所簽署的基金合同而設(shè)立，基金投資人的權(quán)利主要體現(xiàn)在 基金合同 的條款上 – 公司型基金：依 基金公司章程 設(shè)立，是法律上具有獨(dú)立法人地位的股份投資公司，且設(shè)有董事會(huì)， 委托基金管理公司經(jīng)營(yíng)管理基金資產(chǎn) 三、兩類基金的區(qū)別 上海財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 11 1. 法律主體資格不同 契約型基金不具有法人資格；公司型基金具有法人資格。 投資者的地位不同 ? 相對(duì)于公司型基金，契約型基金持有人的權(quán)利較小 基金運(yùn)營(yíng)依據(jù)不同 ? 契約型基金依據(jù)基金合同運(yùn)營(yíng)；而公司型基金依據(jù)基金公司章程運(yùn)營(yíng) ? 兩者的主要區(qū)別在于法律形式的不同，無優(yōu)劣之分 ，契約型基金的設(shè)立簡(jiǎn)單易行，而公司型基金法律關(guān)系明確清晰，監(jiān)督約束機(jī)制比較完善 上海財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 12 第四節(jié) 證券投資基金的運(yùn)作方式 ? 依據(jù) 運(yùn)作方式 分類，基金可分為 封閉型基金和開放型基金 一． 兩類基金的定義 – 封閉型基金：基金份額在基金合同期內(nèi)不變、基金份額可在交易所內(nèi)交易、基金份額持有人不得申請(qǐng)贖回的基金運(yùn)作方式 – 開放式基金：基金份額不固定、基金份額可贖回的基金運(yùn)作方式， 這里特指?jìng)鹘y(tǒng)的開放式基金， 不包括交易型開放式指數(shù)基金和上市開放式基金等新型開放式基金 二． 兩類基金的區(qū)別 上海財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 13 1. 期限不同 : 開放式基金一般無期限；我國(guó) 《 基金法 》規(guī)定，封閉式基金的存續(xù)期應(yīng)在 5年以上，目前封閉式基金一般存續(xù)期為 15年 2. 份額限制不同 3. 交易場(chǎng)所不同： 開放式基金的交易在投資者和基金管理人之間完成 ；而 封閉型基金的交易在投資者之間完成 4. 價(jià)格形成方式不同：開放式基金的價(jià)格以基金份額凈值為基礎(chǔ)；而封閉式基金的價(jià)格主要受二級(jí)市場(chǎng)供求關(guān)系的影響 5. 激勵(lì)約束機(jī)制與投資策略不同：開放型基金的激勵(lì)約束機(jī)制更好；封閉型基金的投資策略安排較自由 上海財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 14 第五節(jié) 證券投資基金的起源與發(fā)展 一． 起源和早期發(fā)展 ? 最早源于英國(guó)的投資信托公司 ? 基金的雛形： 英國(guó)于 1868年成立的“海外及殖民地政府信托基金” ? 最早引入專業(yè)管理人員的基金：羅伯特 弗萊明于 1873年創(chuàng)立的“蘇格蘭美國(guó)投資信托” ? 初期的基金多為契約型投資信托（封閉式），投資對(duì)象多為債券 ? 20世紀(jì)后，基金的主要發(fā)展地轉(zhuǎn)移到美國(guó)。 ? 世界第一只開放式基金 ： 1924年 3月 21日在美國(guó)波士頓成立的“馬薩諸塞投資信托基金” 。 ? 1940年，美國(guó)頒布的 《 投資公司法 》 和 《 投資顧問法 》 成為基金法律的典范。 上海財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 15 二、基金在全球的普及性發(fā)展 ? 世界基金基金近年來蓬勃發(fā)展： – 1971年推出貨幣市場(chǎng)基金 – 截至 2022年末，美國(guó)的共同基金資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到了 元 ,9300萬基金投資者，基金數(shù)量超過 1萬只 – 截至 2022年末，全球共同基金的資產(chǎn)規(guī)模已達(dá)到 上海財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 16 三． 全球基金業(yè)發(fā)展的趨勢(shì)與特點(diǎn) 1. 美國(guó)占據(jù)主導(dǎo)地位，其他國(guó)家發(fā)展迅猛 2. 開放式基金成為基金的主流產(chǎn)品 3. 基金市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，行業(yè)集中趨勢(shì)突出 4. 基金的資金來源發(fā)生了重大變化，退休基金成為基金的重要資金來源 上海財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 17 第六節(jié) 我國(guó)基金業(yè)的發(fā)展概況 ? 我國(guó)基金業(yè)的發(fā)展可分為三個(gè)歷史階段：早期探索階段、封閉式基金發(fā)展階段和開放式基金發(fā)展階段 一． 早期探索階段 (80年代末 ——暫行辦法)： – 1987年， 中國(guó)置業(yè)基金 的設(shè)立標(biāo)志著中資金融機(jī)構(gòu)正式涉足基金業(yè)務(wù)。 – 1992年， 淄博鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)投資基 金正式設(shè)立，該基金為 公司型封閉基金 ，募集規(guī)模１億元人民幣，于 1993年 8月上市，成為我國(guó)第一只交易所上市的基金。 – 1997年以前設(shè)立的基金被稱為“老基金” ，截至 1997年底，“老基金”共有 75只，籌資規(guī)模約為 58億元人民幣。 上海財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 18 二． 試點(diǎn)發(fā)展階段 – 規(guī)范化運(yùn)作 ——《 暫行辦法 》 – 封閉式基金和開放式基金推出 – 對(duì)老基金進(jìn)行規(guī)范管理，通過資產(chǎn)置換、合并為新基金 – 保險(xiǎn)公司成為基金最大的機(jī)構(gòu)投資者 1998年 3月 27日，“基金開元”和“基金金泰”設(shè)立，這兩只規(guī)模均為20億元的封閉式基金拉開了中國(guó)證券基金試點(diǎn)的序幕 2022年 10月 8日， 《 開放式基金試點(diǎn)辦法 》 2022年 9月，“華安創(chuàng)新”，我國(guó)第一只開放式基金誕生，標(biāo)志著我國(guó)基金發(fā)展進(jìn)入嶄新發(fā)展階段。 2022年 8月－南方寶元債券基金 2022年 3月－我國(guó)第一只系列基金 2022年 5月－南方避險(xiǎn)保本型基金 2022年 12月－華安現(xiàn)金富利基金 三． 快速發(fā)展階段 – 我國(guó)基金業(yè)發(fā)展有了新特點(diǎn)： 法律規(guī)范進(jìn)一步完善，主要標(biāo)志是 2022年 6月 1日 《 證券投資基金法 》 的正式實(shí)施，及配套體系 基金品種日益豐富 2022年 10月－我國(guó)首只 LOF，南方基金配置基金 2022年底－我國(guó)首只 ETF，華夏上證 50ETF 上海財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 19 2022年，首只生命周期基金 ——匯豐晉信 2022； 2022年首只結(jié)構(gòu)化基金 ——國(guó)投瑞銀瑞?；穑?2022年首只 QDII基金 ——南方全球 QDII, 2022國(guó)內(nèi)首只社會(huì)責(zé)任基金 ——興業(yè)社會(huì)責(zé)任；2022年推出 ETF聯(lián)接基金 2022年末，基金業(yè)資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到最高值 2022年，開放式基金數(shù)量首次超過封閉式基金； 2022年，開放式基金資產(chǎn)規(guī)模首次超過封閉式基金。開放式取代封閉式成為市場(chǎng)主流。 2022年末， 我國(guó)基金數(shù)量達(dá)到 556只 ，其中開放式 525只，數(shù)量占比 %； 基金資產(chǎn)總規(guī)模 ，其中開放式占比%。 3. 基金公司多元化，出現(xiàn)一批規(guī)模較大的公司 截至 2022年末，我國(guó)的基金管理公司已有 60家， 7家管理的基金資產(chǎn)規(guī)模超過 1000億元 基金行業(yè)對(duì)外開放程度提高 合資基金管理公司發(fā)展迅猛：第一家中外合資公司誕生于2022年末；截止 2022年末，有 34家合資公司，占 57%；合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者（ QDII）至 2022年末有 9只；部分公司到香港設(shè)立分公司 基金市場(chǎng)營(yíng)銷和服務(wù)創(chuàng)新活躍 個(gè)人投資者取代機(jī)構(gòu)投資者成為主要持有人 2022年末， 開放式基金賬戶數(shù) ， 基金資產(chǎn) 80%以上由個(gè)人持有 上海財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 20 上海財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 21 第七節(jié) 基金業(yè)在金融體系中的地位和作用 一． 為中小投資者拓寬了投資渠道 二． 優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) 三． 有利于證券市場(chǎng)的穩(wěn)定和健康發(fā)展 四． 完善金融體系和社會(huì)保障制度 上海財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 22 第二章 證券投資基金的類型 ? 基金的一大特點(diǎn)就是數(shù)量眾多，品種豐富，可以較好地滿足廣大投資者的投資需要。 上海財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 23 第一節(jié) 證券投資基金分類概述 一． 分類的意義 – 隨著基金數(shù)量、品種不斷增多，投資者、基金管理公司、基金研究評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)和監(jiān)管部門都需要對(duì)基金進(jìn)行科學(xué)分類。 二． 分類的困難 – 很難找到劃分清晰，滿足不同需要的分類方法。 – 美國(guó)投資公司協(xié)會(huì)依據(jù)基金投資目標(biāo)和投資策略的不同，將美國(guó)基金分為 33類。 – 自 2022年 7月 1日起， 《 證券投資基金運(yùn)作管理辦法 》把我國(guó)的基金分為 : 股票基金、債券基金、混合基金、貨幣市場(chǎng)基金等 上海財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 24 三． 基金分類