財(cái)務(wù)管理的基本原則和理論(已修改)
2025-01-30 09:53 本頁(yè)面
【正文】 幾個(gè)問(wèn)題 ?如果你想出售你的房產(chǎn)，是否希望得到可能的最高價(jià)格？ ?希望當(dāng)天拿到款項(xiàng)還是一年以后？ ?如果你是房子的買(mǎi)主，是否希望支付盡可能低的價(jià)格？ ?你是否希望房子增值？ ?愿意承擔(dān)貶值的風(fēng)險(xiǎn)嗎？ 第二章 財(cái)務(wù)管理的基本原則 與基礎(chǔ)理論 一 、 行為原則 二 、 價(jià)值原則 三 、 財(cái)務(wù)交易原則 一、行為原則 自利原則 ?人們按自己的財(cái)務(wù)利益行事：對(duì)于財(cái)務(wù)交易活動(dòng)，所有機(jī)構(gòu)都會(huì)選擇對(duì)自己經(jīng)濟(jì)利益最大的行為 ?應(yīng)用： ? 沒(méi)有免費(fèi)的午餐 ? 代理問(wèn)題 ? 機(jī)會(huì)成本 雙方交易原則 ?每一項(xiàng)財(cái)務(wù)交易都至少存在兩方 ?應(yīng)用： ? 無(wú)套利機(jī)會(huì) ? 在財(cái)務(wù)決策時(shí)不要為我為中心 ? 不要笑話(huà)市場(chǎng) ?太陽(yáng)公司收購(gòu)蘋(píng)果計(jì)算機(jī)公司 信號(hào)傳遞原則 ?行動(dòng)傳遞信息：行動(dòng)比語(yǔ)言更有說(shuō)服力 ?應(yīng)用： ? 利用實(shí)際的行為推斷不能直接觀(guān)察到的財(cái)務(wù)信息 ? 逆向選擇 模仿原則 ?以別人的行為作為借鑒 ?應(yīng)用： ? 當(dāng)理論無(wú)法提供最佳方案（資本結(jié)構(gòu)的選擇） ? 當(dāng)信息成本過(guò)高（資產(chǎn)估價(jià)） ? 自由跟莊（跟隨戰(zhàn)略） 二、價(jià)值原則 現(xiàn)值原則 ?貨幣時(shí)間價(jià)值 （ 時(shí)效性 ） ——不同時(shí)間的等面值貨幣不等價(jià) ?不同時(shí)刻實(shí)現(xiàn)的現(xiàn)金收益不能簡(jiǎn)單相加 ?資產(chǎn)價(jià)值等于其預(yù)期未來(lái)產(chǎn)生各期現(xiàn)金收益的現(xiàn)值之和 時(shí)間價(jià)值的來(lái)源 (very important) ?人性不耐 ——放棄當(dāng)前的消費(fèi)必須要用未來(lái)更多的消費(fèi)來(lái)補(bǔ)償 ?投資機(jī)會(huì) ——貨幣在流動(dòng)中增值 ?鳥(niǎo)論 ──“ One bird in hand is worth two birds in bush”（ 厭惡風(fēng)險(xiǎn) ） ?通貨膨脹 例：?jiǎn)纹趩?wèn)題 ?某公司考慮出售一塊地產(chǎn)。 A愿出價(jià) 100萬(wàn)；B愿出價(jià) 115萬(wàn)，但一年后付款 ?公司可以將現(xiàn)款存入銀行，利率為 10% ? 100萬(wàn)的終值 =(1+10%)100=110萬(wàn) ? 115萬(wàn)的現(xiàn)值 =115/(1+10%)= ?結(jié)論：接受 B的出價(jià) 計(jì)算終值 FVn與現(xiàn)值 PV0 ?給定期限 n和收益率 r ?已知現(xiàn)值（ Present Value)PV0 FVn = PV0 (1+r)n = PV0 FV(r, n) ?已知終值（ Future Value) FVn PV0 = FVn (1+r) n = FVn PV (r, n) r ——貼現(xiàn)率（必要報(bào)酬率） 終值 FV算例 購(gòu)買(mǎi) 1,000元四年期有價(jià)證券 ,按年利率 5%復(fù)利計(jì)息 ， 第四年年末一次還本付息 。 第四年年末的本利和應(yīng)為多少 ? F4 = P ?(F/P,i,n) = P?(1+i)4 = 1,000?(1+5%)4 = 1, 現(xiàn)值 PV算例 ?如果你有多余現(xiàn)金，可以購(gòu)買(mǎi)四年到期一次償還 1, ,假設(shè)目前四年期同等風(fēng)險(xiǎn)的有價(jià)證券提供 5%的利率。這 5%就是你現(xiàn)在的機(jī)會(huì)成本率，即你在類(lèi)似風(fēng)險(xiǎn)的其他投資中能夠獲得的收益率。你愿意花多少錢(qián)購(gòu)買(mǎi)這一有價(jià)證券？ P =F4?(P/F,5%,4) = 1,? = 1,000元 年金 ?年金：未來(lái)一系列的、持續(xù)一段時(shí)間的現(xiàn)金 {Cash Flow1， CF2， … ， CFn } ?等額年金： {CF， CF， … ， CF } ?穩(wěn)定增長(zhǎng)年金： CFt =CFt1 (1+g) ?年金現(xiàn)值： ∑ CFt / (1+r) t ?等額普通年金現(xiàn)值： CF(A)/r* [11/(1+r)n] ?等額普通年金終值： CF(A)/r* [(1+r)n1] 年金現(xiàn)值的計(jì)算 ?年金現(xiàn)值 指按照一定的利率把從現(xiàn)在到以后的一定期數(shù)的收到的年金折成現(xiàn)在的價(jià)值之和。 ?現(xiàn)值系數(shù) 按一定的利率每期收付一元錢(qián)折成現(xiàn)在的價(jià)值 ?年金現(xiàn)值系數(shù)公式： P/A=[1－（ 1+i） n]/i ?例： ? 每年取得收益 1元，年利率為 10%，為期5年。 ?上例逐年的現(xiàn)值和年金現(xiàn)值，可計(jì)算如下： ? 1年 1元的現(xiàn)值 ==(元 ) ? 2年 1元的現(xiàn)值 ==(元 ) ? 3年 1元的現(xiàn)值 ==(元 ) ? 4年 1元的現(xiàn)值 ==(元 ) ? 5年 1元的現(xiàn)值 ==(元 ) ? 1元年金 5年的現(xiàn)值 =(元 ) ? 計(jì)算普通年金現(xiàn)值的一般公式為： ? P=A (1+i)1+A (1+i)2…+A (1+i)n， (1) ? 等式兩邊同乘 (1+i) ? P(1+i)=A+A(1+i)1+…+A(1+i) (n－ 1)， (2) ? (2)式減 (1)式 ? P(1+i)P=AA(1+i)n， ? P= A [1（ 1+i） n]/i ? 普通年金 1元、利率為 i，經(jīng)過(guò) n期的年金現(xiàn)值，記作(P/A， i,n)，可查年金現(xiàn)值系數(shù)表 . 年金終值的計(jì)算 ?以此類(lèi)推： ? S=A[（ 1+i） n1]/i ?式中 [（ 1+i） n1]/i的為普通年金 1元、利率為 i，經(jīng)過(guò) n期的年金終值記作 (S/A， i,n),可查普通年金終值系數(shù)表 . 永續(xù)年金 ?永續(xù)年金：期限無(wú)限長(zhǎng)的年金序列 ?永續(xù)等額年金現(xiàn)值： CF/r 問(wèn)題（復(fù)利的陷井） ?每年投入 ，持續(xù) 40年，年收益率 20% 年份 投入 增加財(cái)富 總財(cái)富 10 36 36 20 225 261 30 1394 1655 40 8626 10281 可能的問(wèn)題 ?結(jié)果對(duì)收益率非常敏感。如若為15%，則 40年后財(cái)富只有 2500萬(wàn)元左右。 ?林中的鳥(niǎo)，不是手中的鳥(niǎo) ?現(xiàn)值是多少？ 應(yīng)用之一：債券定價(jià) ?債券的價(jià)值等于債券未來(lái)各期支付利息與還本金的現(xiàn)值之和 ? P 0= ∑(I t+Pt) / (1
公司管理相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1