【正文】 Hunan Business College 經(jīng)濟學(xué)系 陳修謙 第七章 金融市場 機制理論 Hunan Business College 經(jīng)濟學(xué)系 陳修謙 第七章 金融市場機制理論 第一節(jié) 證券價格與證券價格指數(shù) Hunan Business College 經(jīng)濟學(xué)系 陳修謙 有價證券的面值與價格 1. 金融工具，除去鈔票和一般銀行存款外，其他金融工具，如票據(jù)、大額存單、債券和股票等通稱有價證券。 2. 有價證券絕大部分都有票面價值，簡稱面值； 但在交易中，均有不同于面值的市場價格 ——市值、市場價值。 Hunan Business College 經(jīng)濟學(xué)系 陳修謙 證券價格指數(shù) 1 .證券價格指數(shù)是描述證券價格總水平變化的指標(biāo)。主要有股票價格指數(shù)和債券價格指數(shù)。 2. 世界知名股價指數(shù)；中國主要的股價指數(shù)。 ，需要了解各該指數(shù)的編制原則和具體計算方法。 Hunan Business College 經(jīng)濟學(xué)系 陳修謙 上證系列指數(shù)列表 截止日期： 20220413 指數(shù)名稱 基準(zhǔn)日期 基準(zhǔn)點數(shù) 成份股數(shù)量 成份股總股本數(shù) (億股 ) 上證 180 20220628 180 上證 50 20221231 1000 50 紅利指數(shù) 20221231 1000 50 上證 180全收益 20220628 180 上證 50全收益 20221231 1000 50 上證紅利全收益 20221231 100 50 上證指數(shù) 19901219 100 882 新綜指 20221230 1000 772 A股指數(shù) 19901219 100 811 B股指數(shù) 19920221 100 54 工業(yè)指數(shù) 19930430 570 商業(yè)指數(shù) 19930430 55 地產(chǎn)指數(shù) 19930430 24 公用指數(shù) 19930430 92 綜合指數(shù) 19930430 135 基金指數(shù) 20220508 1000 20 國債指數(shù) 20221231 100 33 企債指數(shù) 20221231 100 44 Hunan Business College 經(jīng)濟學(xué)系 陳修謙 滬深 300指數(shù) ○ 滬深 300指數(shù)以 2022年 12月 31日為基日 ,基日點位1000點 ○ 指數(shù)樣本總市值占滬深市場比例 %、流通市值占滬深市場比例 %,市盈率 ○ 指數(shù)樣本公司 2022年前三季度實現(xiàn)凈利潤占市場總額的 % 由上海證券交易所和深圳證券交易所聯(lián)合編制的滬深300指數(shù)于 2022年 4月 8日正式發(fā)布。滬深 300指數(shù)簡稱：滬深 300；指數(shù)代碼：滬市 000300,深市 399300。滬深300指數(shù)以 2022年 12月 31日為基日 ,基日點位 1000點。 滬深 300指數(shù)是滬深證券交易所第一次聯(lián)合發(fā)布的反映 A股市場整體走勢的指數(shù)。它的推出 ,豐富了市場現(xiàn)有的指數(shù)體系 ,增加了一項用于觀察市場走勢的指標(biāo) ,有利于投資者全面把握市場運行狀況 ,也進一步為指數(shù)投資產(chǎn)品的創(chuàng)新和發(fā)展提供了基礎(chǔ)條件。 Hunan Business College 經(jīng)濟學(xué)系 陳修謙 第七章 金融市場機制理論 第二節(jié) 資本市場的效率 Hunan Business College 經(jīng)濟學(xué)系 陳修謙 研究市場效率的意義 1. 市場效率是指 市場傳遞信息并從而對證券價格定位的效率。 2. 對于評價市場效率，有市場有效性假說： 假說將資本市場的有效性分為弱有效、中度有效和強有效三種。 Hunan Business College 經(jīng)濟學(xué)系 陳修謙 市場效率和有效性假說 1. 證券的價格以其 內(nèi)在價值 為依據(jù) ： 高度有效的市場可以迅速傳遞所有相關(guān)的真實信息，使價格反映其內(nèi)在價值 ；反之則否。 也就是說， 市場的有效與否直接關(guān)系到證券的價格與證券內(nèi)在價值的偏離程度。 2. 從維護市場交易秩序，實現(xiàn) “ 公開、公平、公正 ” 的原則出發(fā)，需要推動有效市場的形成。 Hunan Business College 經(jīng)濟學(xué)系 陳修謙 對有效市場假說的挑戰(zhàn) 1. 有效市場假說的論證前提：把經(jīng)濟行為人設(shè)定為一個完全意義上的理性人； 他們的行為完全由理性控制； 他們是單一地從經(jīng)濟聯(lián)系作自利的判斷。 2. 但生活中實際的行為人，如 行為經(jīng)濟學(xué)所分析的， 是有限理性、有限控制力和有限自利。 從而形成對有效市場假說的挑戰(zhàn)。 Hunan Business College 經(jīng)濟學(xué)系 陳修謙 第七章 金融市場機制理論 第三節(jié) 證券價值評估 Hunan Business College 經(jīng)濟學(xué)系 陳修謙 證券價值評估及其思路 1. 證券的價值評估，也就是論證證券的內(nèi)在價值。 2. 被普遍使用的估價方法：對該項投資形成的未來收益進行折現(xiàn)值的計算，即現(xiàn)金流貼現(xiàn)法。 3. 關(guān)鍵是 選擇可以準(zhǔn)確反映投資風(fēng)險的貼現(xiàn)率。 Hunan Business College 經(jīng)濟學(xué)系 陳修謙 債券價值評估 1. 按還本付息的方式，債券大體為三類： 到期一次支付本息； 定期付息、到期還本； 定期付息、沒有到期日。 Hunan Business College 經(jīng)濟學(xué)系 陳修謙 股票價值評估 2. 一般公式 ： 12211 ( 1 ) ( 1 )tS ttDDDPr r r??? ? ? ?? ? ??Hunan Business College 經(jīng)濟學(xué)系 陳修謙 市盈率 1. 市盈率： 每股盈利股票市場價格預(yù)期每股收益市盈率 ?2. 評價股票價值時一種相對簡單的方法： 3. 問題是如何選取作為計算依據(jù)的市盈率。 Hunan Business College 經(jīng)濟學(xué)系 陳修謙 第七章 金融市場機制理論 第四節(jié) 風(fēng)險與投資 Hunan Business College 經(jīng)濟學(xué)系 陳修謙 金融市場上的風(fēng)險 1. 風(fēng)險指的是什么？ ——未來結(jié)果的不確定性； ——未來出現(xiàn)壞結(jié)果如損失的可能性。 2. 最概括的分類 ： 市場風(fēng)險、信用風(fēng)險和操作風(fēng)險；細分還有流動性風(fēng)險、法律風(fēng)險、政策風(fēng)險，等等。 Hunan Business College 經(jīng)濟學(xué)系 陳修謙 道德風(fēng)險 1. 道德風(fēng)險： hazard與 risk 在所有風(fēng)險中，有其獨特性 。 2. 道德風(fēng)險舉例： 融資者對融資的發(fā)布和論證存在夸大或隱瞞（招股說明書、發(fā)債說明書、貸款申請書等等 ）：融資成立后，融資者不按約定的方向運用所融入的資金 …… 道德風(fēng)險包含的范圍極為廣泛，保險、信托、監(jiān)管等諸多領(lǐng)域無所不在。