【正文】 Hunan Business College 經(jīng)濟(jì)學(xué)系 陳修謙 第七章 金融市場(chǎng) 機(jī)制理論 Hunan Business College 經(jīng)濟(jì)學(xué)系 陳修謙 第七章 金融市場(chǎng)機(jī)制理論 第一節(jié) 證券價(jià)格與證券價(jià)格指數(shù) Hunan Business College 經(jīng)濟(jì)學(xué)系 陳修謙 有價(jià)證券的面值與價(jià)格 1. 金融工具，除去鈔票和一般銀行存款外，其他金融工具，如票據(jù)、大額存單、債券和股票等通稱有價(jià)證券。 2. 有價(jià)證券絕大部分都有票面價(jià)值，簡(jiǎn)稱面值； 但在交易中，均有不同于面值的市場(chǎng)價(jià)格 ——市值、市場(chǎng)價(jià)值。 Hunan Business College 經(jīng)濟(jì)學(xué)系 陳修謙 證券價(jià)格指數(shù) 1 .證券價(jià)格指數(shù)是描述證券價(jià)格總水平變化的指標(biāo)。主要有股票價(jià)格指數(shù)和債券價(jià)格指數(shù)。 2. 世界知名股價(jià)指數(shù)；中國(guó)主要的股價(jià)指數(shù)。 ，需要了解各該指數(shù)的編制原則和具體計(jì)算方法。 Hunan Business College 經(jīng)濟(jì)學(xué)系 陳修謙 上證系列指數(shù)列表 截止日期： 20220413 指數(shù)名稱 基準(zhǔn)日期 基準(zhǔn)點(diǎn)數(shù) 成份股數(shù)量 成份股總股本數(shù) (億股 ) 上證 180 20220628 180 上證 50 20221231 1000 50 紅利指數(shù) 20221231 1000 50 上證 180全收益 20220628 180 上證 50全收益 20221231 1000 50 上證紅利全收益 20221231 100 50 上證指數(shù) 19901219 100 882 新綜指 20221230 1000 772 A股指數(shù) 19901219 100 811 B股指數(shù) 19920221 100 54 工業(yè)指數(shù) 19930430 570 商業(yè)指數(shù) 19930430 55 地產(chǎn)指數(shù) 19930430 24 公用指數(shù) 19930430 92 綜合指數(shù) 19930430 135 基金指數(shù) 20220508 1000 20 國(guó)債指數(shù) 20221231 100 33 企債指數(shù) 20221231 100 44 Hunan Business College 經(jīng)濟(jì)學(xué)系 陳修謙 滬深 300指數(shù) ○ 滬深 300指數(shù)以 2022年 12月 31日為基日 ,基日點(diǎn)位1000點(diǎn) ○ 指數(shù)樣本總市值占滬深市場(chǎng)比例 %、流通市值占滬深市場(chǎng)比例 %,市盈率 ○ 指數(shù)樣本公司 2022年前三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)占市場(chǎng)總額的 % 由上海證券交易所和深圳證券交易所聯(lián)合編制的滬深300指數(shù)于 2022年 4月 8日正式發(fā)布。滬深 300指數(shù)簡(jiǎn)稱：滬深 300；指數(shù)代碼：滬市 000300,深市 399300。滬深300指數(shù)以 2022年 12月 31日為基日 ,基日點(diǎn)位 1000點(diǎn)。 滬深 300指數(shù)是滬深證券交易所第一次聯(lián)合發(fā)布的反映 A股市場(chǎng)整體走勢(shì)的指數(shù)。它的推出 ,豐富了市場(chǎng)現(xiàn)有的指數(shù)體系 ,增加了一項(xiàng)用于觀察市場(chǎng)走勢(shì)的指標(biāo) ,有利于投資者全面把握市場(chǎng)運(yùn)行狀況 ,也進(jìn)一步為指數(shù)投資產(chǎn)品的創(chuàng)新和發(fā)展提供了基礎(chǔ)條件。 Hunan Business College 經(jīng)濟(jì)學(xué)系 陳修謙 第七章 金融市場(chǎng)機(jī)制理論 第二節(jié) 資本市場(chǎng)的效率 Hunan Business College 經(jīng)濟(jì)學(xué)系 陳修謙 研究市場(chǎng)效率的意義 1. 市場(chǎng)效率是指 市場(chǎng)傳遞信息并從而對(duì)證券價(jià)格定位的效率。 2. 對(duì)于評(píng)價(jià)市場(chǎng)效率，有市場(chǎng)有效性假說(shuō)： 假說(shuō)將資本市場(chǎng)的有效性分為弱有效、中度有效和強(qiáng)有效三種。 Hunan Business College 經(jīng)濟(jì)學(xué)系 陳修謙 市場(chǎng)效率和有效性假說(shuō) 1. 證券的價(jià)格以其 內(nèi)在價(jià)值 為依據(jù) ： 高度有效的市場(chǎng)可以迅速傳遞所有相關(guān)的真實(shí)信息，使價(jià)格反映其內(nèi)在價(jià)值 ；反之則否。 也就是說(shuō)， 市場(chǎng)的有效與否直接關(guān)系到證券的價(jià)格與證券內(nèi)在價(jià)值的偏離程度。 2. 從維護(hù)市場(chǎng)交易秩序，實(shí)現(xiàn) “ 公開、公平、公正 ” 的原則出發(fā)，需要推動(dòng)有效市場(chǎng)的形成。 Hunan Business College 經(jīng)濟(jì)學(xué)系 陳修謙 對(duì)有效市場(chǎng)假說(shuō)的挑戰(zhàn) 1. 有效市場(chǎng)假說(shuō)的論證前提：把經(jīng)濟(jì)行為人設(shè)定為一個(gè)完全意義上的理性人； 他們的行為完全由理性控制； 他們是單一地從經(jīng)濟(jì)聯(lián)系作自利的判斷。 2. 但生活中實(shí)際的行為人，如 行為經(jīng)濟(jì)學(xué)所分析的， 是有限理性、有限控制力和有限自利。 從而形成對(duì)有效市場(chǎng)假說(shuō)的挑戰(zhàn)。 Hunan Business College 經(jīng)濟(jì)學(xué)系 陳修謙 第七章 金融市場(chǎng)機(jī)制理論 第三節(jié) 證券價(jià)值評(píng)估 Hunan Business College 經(jīng)濟(jì)學(xué)系 陳修謙 證券價(jià)值評(píng)估及其思路 1. 證券的價(jià)值評(píng)估，也就是論證證券的內(nèi)在價(jià)值。 2. 被普遍使用的估價(jià)方法：對(duì)該項(xiàng)投資形成的未來(lái)收益進(jìn)行折現(xiàn)值的計(jì)算，即現(xiàn)金流貼現(xiàn)法。 3. 關(guān)鍵是 選擇可以準(zhǔn)確反映投資風(fēng)險(xiǎn)的貼現(xiàn)率。 Hunan Business College 經(jīng)濟(jì)學(xué)系 陳修謙 債券價(jià)值評(píng)估 1. 按還本付息的方式，債券大體為三類： 到期一次支付本息； 定期付息、到期還本； 定期付息、沒有到期日。 Hunan Business College 經(jīng)濟(jì)學(xué)系 陳修謙 股票價(jià)值評(píng)估 2. 一般公式 ： 12211 ( 1 ) ( 1 )tS ttDDDPr r r??? ? ? ?? ? ??Hunan Business College 經(jīng)濟(jì)學(xué)系 陳修謙 市盈率 1. 市盈率： 每股盈利股票市場(chǎng)價(jià)格預(yù)期每股收益市盈率 ?2. 評(píng)價(jià)股票價(jià)值時(shí)一種相對(duì)簡(jiǎn)單的方法： 3. 問題是如何選取作為計(jì)算依據(jù)的市盈率。 Hunan Business College 經(jīng)濟(jì)學(xué)系 陳修謙 第七章 金融市場(chǎng)機(jī)制理論 第四節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)與投資 Hunan Business College 經(jīng)濟(jì)學(xué)系 陳修謙 金融市場(chǎng)上的風(fēng)險(xiǎn) 1. 風(fēng)險(xiǎn)指的是什么？ ——未來(lái)結(jié)果的不確定性； ——未來(lái)出現(xiàn)壞結(jié)果如損失的可能性。 2. 最概括的分類 ： 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)；細(xì)分還有流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)，等等。 Hunan Business College 經(jīng)濟(jì)學(xué)系 陳修謙 道德風(fēng)險(xiǎn) 1. 道德風(fēng)險(xiǎn)： hazard與 risk 在所有風(fēng)險(xiǎn)中，有其獨(dú)特性 。 2. 道德風(fēng)險(xiǎn)舉例： 融資者對(duì)融資的發(fā)布和論證存在夸大或隱瞞（招股說(shuō)明書、發(fā)債說(shuō)明書、貸款申請(qǐng)書等等 ）：融資成立后，融資者不按約定的方向運(yùn)用所融入的資金 …… 道德風(fēng)險(xiǎn)包含的范圍極為廣泛，保險(xiǎn)、信托、監(jiān)管等諸多領(lǐng)域無(wú)所不在。