【正文】 北京華智博宇咨詢有限公司 李 軍 2022年 6月 深 圳 投資項目財務(wù)分析經(jīng)濟分析 有關(guān)投資項目經(jīng)濟評價工作的基本規(guī)定 ? 《 建設(shè)項目經(jīng)濟評價方法與參數(shù) 》 1987年 國家計委、建設(shè)部 ? 《 建設(shè)項目經(jīng)濟評價方法與參數(shù) 》 1993年國家計委、建設(shè)部 ? 《 建設(shè)項目經(jīng)濟評價方法與參數(shù) 》 2022年國家發(fā)展和改革委員會、建設(shè)部 基本目的 ? 為適應社會主義市場經(jīng)濟發(fā)展的需要，規(guī)范建設(shè)項目經(jīng)濟評價工作； ? 保證經(jīng)濟評價的質(zhì)量，提高項目決策的科學化水平； ? 引導和促進各類資源的合理有效配置，充分發(fā)揮投資效益； 適用范圍 ?適用于各類建設(shè)項目前期研究工作（包括規(guī)劃、機會研究、項目建議書、可行性研究階段），項目中間評價和后評價可參照使用。 建設(shè)項目經(jīng)濟評價的基礎(chǔ)前提與主要工作 ?項目前期研究的重要內(nèi)容，應根據(jù)國民經(jīng)濟與社會發(fā)展以及行業(yè)、地區(qū)發(fā)展規(guī)劃的要求，在項目初步方案的基礎(chǔ)上； ?采用科學、規(guī)范的分析方法，對擬建項目的財務(wù)可行性、經(jīng)濟合理性進行分析論證，做出全面評價，為項目的科學決策提供經(jīng)濟方面的依據(jù)。 建設(shè)項目經(jīng)濟評價的內(nèi)容及側(cè)重點 應根據(jù)： ?項目性質(zhì)； ?項目目標； ?項目投資者； ?項目財務(wù)主體； ?項目對經(jīng)濟與社會的影響程度； 具體情況選擇確定 經(jīng)濟評價工作適用階段與基本要求 ? 建設(shè)項目經(jīng)濟評價的深度，應根據(jù)項目決策工作不同階段的要求確定。建設(shè)項目可行性研究階段的經(jīng)濟評價，應系統(tǒng)分析計算項目的效益和費用，通過多方案經(jīng)濟比選推薦最佳方案，對項目建設(shè)的必要性、財務(wù)可行性、經(jīng)濟合理性、投資風險等進行全面的評價。項目規(guī)劃、機會研究、項目建議書階段的經(jīng)濟評價可適當簡化。 建設(shè)項目經(jīng)濟評價基本原則 ? 保證評價的客觀性、科學性、公正性； ? 堅持定量分析與定性分析相結(jié)合、以定量分析為主和動態(tài)分析與靜態(tài)分析相結(jié)合、以動態(tài)分析為主的原則。 ? 費用效益計算范圍一致性原則 。 ? 有無對比原則 。 ? 數(shù)據(jù)選取的穩(wěn)妥原則 投資項目財務(wù)分析 從項目主體（法人）角度，按照 國家現(xiàn)行財會制度、稅收法規(guī) ，采用市場價格，合理確定項目費用與效益的范圍與構(gòu)成，對項目投入產(chǎn)出所帶來的直接效益和直接費用進行全面的分析、預測、計算，比選、優(yōu)化項目的產(chǎn)出（產(chǎn)品或服務(wù)）方案、技術(shù)方案、設(shè)備方案、選址方案、工程方案、開發(fā)建設(shè)方案、融資方案等， 編制項目財務(wù)評價報表，計算項目財務(wù)評價指標， 通過財務(wù)分析計算，考察判斷項目的贏利能力、償債能力、財務(wù)生存能力、抗風險能力等，獲得項目投資使用效益與投資代價的基本情況， 判斷項目的財務(wù)可行性 ， 為投資人和項目決策者進行投資項目決策提供重要依據(jù)。 投資項目財務(wù)分析的基本方法 費用效益分析 費用效果的分析 有無對比分析 在費用效益分析當中主要方法： 考慮資金時間價值的折現(xiàn)現(xiàn)金流分析 項目財務(wù) 分析 評價的參數(shù) 項目財務(wù)評價參數(shù)包括項目財務(wù)評價的主要判據(jù)參數(shù)，各種投入物、產(chǎn)出物價格；利率；匯率；稅率；有關(guān)的費率等計算參數(shù)。 項目財務(wù)評價的主要判據(jù)參數(shù) 項目財務(wù)評價主要判據(jù)指標的規(guī)定值或設(shè)定值是項目財務(wù)評價的主要判據(jù)參數(shù)。 財務(wù)分析評價的價格體系 ? 財務(wù)分析應采用以市場價格體系為基礎(chǔ)的預測價格。 ? 在建設(shè)期內(nèi)，一般應考慮投入的相對價格變動及價格總水平變動。 ? 在運營期內(nèi)，若能合理判斷未來市場價格變動趨勢，投入與產(chǎn)出可采用相對變動價格；若難以確定投入與產(chǎn)出的價格變動，一般可采用項目運營期初的價格；有要求時，也可考慮價格總水平的變動。 ? 經(jīng)濟費用效益分析應采用以影子價格體系為基礎(chǔ)的預測價格，不考慮價格總水平變動因素。 建設(shè)項目的計算期、建設(shè)期和運營期。 ?建設(shè)期應參照項目建設(shè)的合理工期或項目的建設(shè)進度計劃合理確定； ?運營期應根據(jù)項目特點參照項目的合理經(jīng)濟壽命確定。 ?計算現(xiàn)金流的時間單位，一般采用年，也可采用其他常用的時間單位。 財務(wù)效益與費用 財務(wù)效益與費用 ?財務(wù)效益與費用是財務(wù)分析的重要基礎(chǔ)； ?財務(wù)效益與費用估算的準確性與可靠程度對項目財務(wù)分析影響極大； ?財務(wù)效益和費用估算應遵循“有無對比”的原則，正確識別和估算“有項目”和“無項目”狀態(tài)的財務(wù)效益與費用； ?財務(wù)效益與費用估算應反映行業(yè)特點； ?符合依據(jù)明確、價格合理、方法適宜和表格清晰的要求。 項目的效益費用 ?財務(wù)效益的估算應與項目性質(zhì)和項目目標相聯(lián)系。項目的財務(wù)效益系指項目實施后所獲得的營業(yè)收入。對于經(jīng)營性項目，除營業(yè)收入外，其可得到的增值稅返還也應作為補貼收入計入財務(wù)效益；對于非經(jīng)營性項目，財務(wù)效益應包括可能獲得的各種補貼收入。 ? 項目所支出的費用主要包括投資、成本費用和稅金等。 財務(wù)效益費用估算一般步驟： ?財務(wù)分析一般先進行融資前分析的做法相協(xié)調(diào)； ?在財務(wù)效益與費用估算中，通常可首先估算營業(yè)收入或建設(shè)投資； ?依次是經(jīng)營成本和流動資金； ?當需要繼續(xù)進行融資后分析時，可在初步融資方案的基礎(chǔ)上再進行建設(shè)期利息估算； ?最后完成總成本費用的估算。 項目財務(wù)評價的價格 基價（ Base year price or Constant price） 時價（ Current price） 實價（ Real price） 價格變動 通貨膨脹 相對價格 價格選取要求 ?運營期財務(wù)效益與費用估算采用的價格，應符合下列要求： ? 一致。 ? ，有要求時可考慮價格變動因素。 ? ，運營期內(nèi)投入和產(chǎn)出的估算表格可采用不含增值稅價格；若采用含增值稅價格，應予以說明，并調(diào)整相關(guān)表格。 營業(yè)收入 ? 營業(yè)收入系指銷售產(chǎn)品或提供服務(wù)所獲得的收入，其估算的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，包括產(chǎn)品或服務(wù)的數(shù)量和價格。 ? 營業(yè)收入估算應分析、確認產(chǎn)品或服務(wù)的市場預測分析數(shù)據(jù)，特別要注重目標市場有效需求的分析；說明項目建設(shè)規(guī)模，產(chǎn)品或服務(wù)方案；分析產(chǎn)品或服務(wù)的價格，采用的價格基點、價格體系、價格預測方法；論述采用價格的合理性。 ? 各期運營負荷（產(chǎn)品或服務(wù)的數(shù)量）應根據(jù)技術(shù)的成熟度、市場的開發(fā)程度、產(chǎn)品的壽命期、需求量的增減變化等因素，結(jié)合行業(yè)和項目特點，通過制定運營計劃，合理確定。 補貼收入 ?對于先征后返的增值稅、按銷量或工作量等依據(jù)國家規(guī)定的補助定額計算并按期給予的定額補貼； ?屬于財政扶持而給予的其他形式的補貼等； ?按相關(guān)規(guī)定合理估算，記作補貼收入。 建設(shè)投資估算 ?建設(shè)投資估算應在給定的： ?建設(shè)規(guī)模； ?產(chǎn)品方案； ?工程技術(shù)方案； 在上述基礎(chǔ)上，估算項目建設(shè)所需的費用。 建設(shè)投資的構(gòu)成 ?建設(shè)投資由： ?工程費用（建筑工程費、設(shè)備購置費、安裝工程費）； ?工程建設(shè)其他費用； ?預備費（基本預備費和漲價預備費）組成 投資估算方法與要求 ?按照費用歸集形式，建設(shè)投資可按概算法或形成資產(chǎn)法分類。 ?根據(jù)項目前期研究各階段對投資估算精度的要求、行業(yè)特點和相關(guān)規(guī)定，可選用相應的投資估算方法。 ?投資估算的內(nèi)容與深度應滿足項目前期研究各階段的要求，并為融資決策提供基礎(chǔ)。 分年投資計劃 ?建設(shè)投資的分期使用計劃應根據(jù)項目進度計劃安排； ?應明確各期投資額以及其中的外匯和人民幣額度。 經(jīng)營成本 ?經(jīng)營成本是財務(wù)分析的現(xiàn)金流量分析中所使用的特定概念，作為運營期的主要現(xiàn)金流出，其構(gòu)成和估算可采用下式表達： ?經(jīng)營成本＝外購原材料、燃料和動力費+工資及福利費 +修理費 +其他費用 式中 其他費用是指從制造費用、管理費用和營業(yè)費用中扣除了折舊費、攤銷費、修理費、工資及福利費以后的其余部分。 流動資金 ?流動資金系指運營期內(nèi)長期占用并周轉(zhuǎn)使用的營運資金，不包括運營中臨時性需要的營運資金。流動資金的估算基礎(chǔ)是經(jīng)營成本和商業(yè)信用等，其計算應符合下列要求： ? ，流動資金估算可選用擴大指標估算法或分項詳細估算法： 擴大指標估算法 1)擴大指標估算法是參照同類企業(yè)流動資金占營業(yè)收入或經(jīng)營成本的比例、或者單位產(chǎn)量占用營運資金的數(shù)額估算流動資金。在項目初期研究階段一般可采用擴大指標估算法，某些行業(yè)在可行性研究階段也可采用此方法。 分項詳細估算法 2)分項詳細估算法是利用流動資產(chǎn)與流動負債估算項目占用的流動資金。一般先對流動資產(chǎn)和流動負債主要構(gòu)成要素進行分項估算，進而估算流動資金。一般項目的流動資金宜采用分項詳細估算法。 流動資產(chǎn)的構(gòu)成 ?項目評價階段流動資產(chǎn)的構(gòu)成要素一般包括存貨、庫存現(xiàn)金、應收賬款和預付賬款；流動負債的構(gòu)成要素一般只考慮應付賬款和預收賬款。流動資金等于流動資產(chǎn)與流動負債的差額。 流動資金安排 ?投產(chǎn)第一年所需的流動資金應在項目投產(chǎn)前安排。為了簡化計算，項目評價中流動資金可從投產(chǎn)第一年開始安排。 建設(shè)期利息 ?在建設(shè)投資分年計劃的基礎(chǔ)上可設(shè)定初步融資方案，對采用債務(wù)融資的項目應估算建設(shè)期利息。建設(shè)期利息系指籌措債務(wù)資金時在建設(shè)期內(nèi)發(fā)生并按規(guī)定允許在投產(chǎn)后計入固定資產(chǎn)原值的利息，即資本化利息。 建設(shè)期利息及融資費用 ?建設(shè)期利息包括銀行借款和其他債務(wù)資金的利息以及其他融資費用。其他融資費用是指某些債務(wù)融資中發(fā)生的手續(xù)費、承諾費、管理費、信貸保險費等融資費用，一般情況下應將其單獨計算并計入建設(shè)期利息；在項目前期研究的初期階段，也可作粗略估算并計入建設(shè)投資；對于不涉及國外貸款的項目，在可行性研究階段，也可作粗略估算并計入建設(shè)投資。 分期建成投產(chǎn)的項目，應按各期投產(chǎn)時間分別停止借款費用的資本化，此后發(fā)生的借款利息應計入總成本費用。 項目借款還本付息方式 等本利 等本金 到期還本利息照付 其他安排 項目總投資 ?建設(shè)項目評價中的總投資包括建設(shè)投資、建設(shè)期利息和流動資金之和。建設(shè)項目經(jīng)濟評價中應按有關(guān)規(guī)定將建設(shè)投資中的各分項分別形成固定資產(chǎn)原值、無形資產(chǎn)原值和其他資產(chǎn)原值。形成的固定資產(chǎn)原值可用于計算折舊費，形成的無形資產(chǎn)和其他資產(chǎn)原值可用于計算攤銷費。建設(shè)期利息計入固定資產(chǎn)原值。 總成本費用 ?總成本費用系指在運營期內(nèi)為生產(chǎn)產(chǎn)品或提供服務(wù)所發(fā)生的全部費用，等于經(jīng)營成本與折舊費、攤銷費和財務(wù)費用之和。總成本費用估算宜符合下列要求： ： 1)生產(chǎn)成本加期間費用估算法 總成本費用＝生產(chǎn)成本 +期間費用 總成本（續(xù)） 式中 生產(chǎn)成本＝直接材料費 +直接燃料和動力費 +直接工資 +其他直接支出 +制造費用 期間費用 =管理費用 +營業(yè)費用 +財務(wù)費用 總成本（續(xù)） ?生產(chǎn)要素估算法 ?總成本費用＝外購原材料、燃料及動力費 +工資及福利費 +折舊費 +攤銷費 +修理費 +財務(wù)費用（利息支出） +其他費用 ?式中 其他費用同經(jīng)營成本中的其他費用。 行業(yè)特點 ?各行業(yè)成本費用的構(gòu)成各不相同，制造業(yè)項目可直接采用上述公式估算，其他行業(yè)的成本費用估算應根據(jù)行業(yè)規(guī)定或結(jié)合行業(yè)特點另行處理。 固定成本與可變成本 ?總成本費用可分解為固定成本和可變成本。 ?固定成本一般包括折舊費、攤銷費、修理費、工資及福利費（計件工資除外）、和其他費用等，通常把運營期發(fā)生的全部利息也作為固定成本。 ?可變成本主要包括外購原材料、燃料及動力費和計件工資等。 稅 ?項目評價涉及的稅費主要包括關(guān)稅、增值稅、營業(yè)稅、消費稅、所得稅、資源稅、城市維護建設(shè)稅和教育費附加等，有些行業(yè)還包括土地增值稅。稅種和稅率的選擇，應根據(jù)相關(guān)稅法和項目的具體情況確定。如有減免稅優(yōu)惠，應說明依據(jù)及減免方式并按相關(guān)規(guī)定估算。 從稅原則 ?成本費用估算應遵循國家現(xiàn)行的財務(wù)會計制度規(guī)定的成本和費用核算方法，同時應遵循有關(guān)稅收制度中準予在所得稅前列支科目的規(guī)定。當兩者有矛盾時，一般應按從稅的原則處理。 維持運營投資 ?在運營期內(nèi)設(shè)備、設(shè)施等需要更新或拓展的項目，應估算項目維持運營的投資費用，并在現(xiàn)金流量表中將其作為現(xiàn)金流出，同時應調(diào)整相關(guān)報表。 ? 對于非經(jīng)營性項目，無論有無營業(yè)收入，均需要參照上述要求估算費用，并編制費用估算的相關(guān)報表。 計算效益費用有關(guān)報表 ?為進行財務(wù)效益和費用估算，應編制下列輔助報表： ?建設(shè)投資估算表 (表 B1，表 B2