[財(cái)務(wù)管理]第11章項(xiàng)目分析與評(píng)估(已修改)
2025-01-31 18:02 本頁(yè)面
【正文】 第 11章 項(xiàng)目分析與評(píng)估 本章主要內(nèi)容 ? 評(píng)估 NPV估計(jì)值 ? 情境分析與其他條件分析 ? 保本點(diǎn)分析 ? 經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量、銷售量和保本點(diǎn) ? 經(jīng)營(yíng)杠桿 ? 資本限額 ? 概要與總結(jié) 評(píng)估 NPV估計(jì)值 ? 基本問(wèn)題 ? 基本問(wèn)題：如果一個(gè)項(xiàng)目有正的 NPV，可能是 ：確實(shí)如此 估計(jì)不準(zhǔn)確 ? 預(yù)測(cè)與實(shí)際現(xiàn)金流 ? 預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn) —— 由于預(yù)測(cè)現(xiàn)金流量的錯(cuò)誤導(dǎo)致做出錯(cuò)誤決策的可能性。 —— 財(cái)務(wù)經(jīng)理非常關(guān)注 評(píng)估 NPV估計(jì)值 ? 預(yù)測(cè)的與實(shí)際的現(xiàn)金流量 ? 在任何情況下，我們并不是真的希望估計(jì)的現(xiàn)金流量完全正確。我們所希望的是我們?cè)u(píng)估大量的項(xiàng)目，平均起來(lái)我們的預(yù)測(cè)是正確的。 評(píng)估 NPV估計(jì)值 ? 預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn) 由于預(yù)測(cè)現(xiàn)金流量的錯(cuò)誤導(dǎo)致我們做出糟糕決策的可能性，就叫做預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)（ forecasting risk ），也稱估計(jì)風(fēng)險(xiǎn)（ estimation risk）。 ? 價(jià)值來(lái)源 ? 一個(gè)關(guān)鍵因素是市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)程度。 ? 另一個(gè)因素是潛在的競(jìng)爭(zhēng)。 情境分析與其他條件分析 ? 起步 ? 第一步：根據(jù)預(yù)測(cè)的現(xiàn)金流量來(lái)估計(jì) NPV，即先導(dǎo)步驟 —— 基本情況分析； ? 第二步：研究對(duì)未來(lái)所做的不同假設(shè)對(duì)估計(jì)值的影響。 情境分析 ? 條件分析的基本形式被稱為情境分析 ? 情境 —— 未來(lái)各種可能會(huì)出現(xiàn)的情形，如 ? 最好的情形 ? 基本情形 ? 最差的情形 ? 情境分析 —— 在不同的情境下，會(huì)有怎樣的 NPV。 ? 為了得到最差的情況 我們給每一個(gè)變量賦予最不好的值。 ? 為了得到最好的情況 ，我們做的正好相反。 最差情況 最好情況 銷售量 5500 6500 單位價(jià)格 75 85 單位變動(dòng)成本 62 58 固定成本 55000 45000 情境 凈利潤(rùn) 現(xiàn)金流量 NPV IRR 基本情況 19800 59800 15567 % 最差的情況 15510 24490 111719 % 最好的情況 59730 99730 159504 % 根據(jù)上面的最差最好情況分析，我們可以計(jì)算出每種情況下的凈利潤(rùn)和現(xiàn)金流量。 敏感性分析 ? 敏感性分析（ sensitive analysis）是測(cè)算當(dāng)某假設(shè)條件發(fā)生一定變化時(shí)，項(xiàng)目投資決策指標(biāo)（如 NPV）將相應(yīng)發(fā)生多大程度的變化，以此判斷項(xiàng)目預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)的大小，以及分析投資決策指標(biāo)對(duì)不確定因素的敏感程度。 ? 單因素敏感性分析與多因素敏感性分析 模擬分析 ? 情境分析和敏感性分析兩種方法的結(jié)合就構(gòu)成了模擬分析 (simulation analysis)的雛形。 保本點(diǎn)分析 ? 固定成本和變動(dòng)成本 ? 成本性態(tài)也稱成本習(xí)性，是指成本的總額對(duì)業(yè)務(wù)總量 (產(chǎn)量或銷售量 )的依存關(guān)系。按成本性態(tài)可以將企業(yè)的全部成本分為固定成本和變動(dòng)成本。 補(bǔ)充：固定成本 ? 是指其總額在一定期間和一定業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)，不受業(yè)務(wù)量變動(dòng)的影響而保持固定不變的成本。 ? 固定成本總額雖不受業(yè)務(wù)總量變動(dòng)的影響，但若站在單位業(yè)務(wù)量所負(fù)擔(dān)固定成本多寡的角度來(lái)考察，單位產(chǎn)品所負(fù)擔(dān)的固定成本與產(chǎn)量成反比關(guān)系，即產(chǎn)量的增加會(huì)導(dǎo)致單位產(chǎn)品負(fù)擔(dān)的固定成本的下降，反之亦然。 固定成本性態(tài)圖形 業(yè)務(wù)量
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