第五章長(zhǎng)期融資(已修改)
2024-11-02 12:18 本頁(yè)面
【正文】 2020/11/23 公司財(cái)務(wù)學(xué) 1 第五章 長(zhǎng)期融資 ? 第一節(jié) 資本市場(chǎng)有效性 ? 一、資本市場(chǎng)市場(chǎng)有效性 ? 二、資本市場(chǎng)異?，F(xiàn)象 ? 資本市場(chǎng)有效性告訴我們，相對(duì)于實(shí)物資產(chǎn)市場(chǎng)，資本市場(chǎng)更具競(jìng)爭(zhēng)性，更有效，公司尋求價(jià)值增值的融資決策更加困難。 2020/11/23 公司財(cái)務(wù)學(xué) 2 第二節(jié) 普通股 ? 一、普通股的基本要素 ? 二、募集方式 ? 公開發(fā)行 ? 私募 ? 上架發(fā)行 ? 投資銀行及其服務(wù) 2020/11/23 公司財(cái)務(wù)學(xué) 3 ? 三、認(rèn)股權(quán)證 ? 特點(diǎn) ? 認(rèn)購(gòu)價(jià)格 ? 認(rèn)股權(quán)證的價(jià)值 2020/11/23 公司財(cái)務(wù)學(xué) 4 第三節(jié) 公司債券 ? 一、公司債券的基本要素 ? 二、公司債券的種類 ? 按抵押擔(dān)保狀況進(jìn)行分類 ? 按利率進(jìn)行分類 ? 按嵌入期權(quán)的不同進(jìn)行分類 ? 三、債券的發(fā)行和承銷 ? 四、利率變動(dòng)對(duì)債券價(jià)格的影響 ? 五、信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu) 2020/11/23 公司財(cái)務(wù)學(xué) 5 第四節(jié) 公司融資決策原則 ? 一、長(zhǎng)期融資決策的成本和收益 ? 長(zhǎng)期融資決策可以提升公司價(jià)值 ? （ 1）長(zhǎng)期債務(wù)融資具有稅盾效應(yīng) ? （ 2）長(zhǎng)期債務(wù)融資可以減少代理成本 2020/11/23 公司財(cái)務(wù)學(xué) 6 長(zhǎng)期債務(wù)融資的局限性 ? 長(zhǎng)期資本的使用成本 ? （ 1）債務(wù)融資成本 ? 稅前成本 ? 稅后成本 ? （ 2）普通股融資成本 ? 股利 ? （ 3）優(yōu)先股融資成本 ? 股利 ? （ 4）留存收益成本 ? 機(jī)會(huì)成本 2020/11/23 公司財(cái)務(wù)學(xué) 7 ? 財(cái)務(wù)困境成本（破產(chǎn)成本） ? 代理成本 2020/11/23 公司財(cái)務(wù)學(xué) 8 ? 二、長(zhǎng)期融資決策的法則 ? 以是否增加公司價(jià)值為長(zhǎng)期融資決策的法則 ? 資本結(jié)構(gòu)決定 2020/11/23 公司財(cái)務(wù)學(xué) 9 第六章 衍生工具和風(fēng)險(xiǎn)管理 ? 第一節(jié) 遠(yuǎn)期合約和期貨合約 ? 一、遠(yuǎn)期合約 ? 特點(diǎn) ? 遠(yuǎn)期合約的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避機(jī)制 ? 二、期貨合約 ? 遠(yuǎn)期合約和期貨合約的異同 ? 期貨合約運(yùn)作的特點(diǎn) ? 期貨合約套期保值的機(jī)制 ? 殘余風(fēng)險(xiǎn)以及套期保值拓展 2020/11/23 公司財(cái)務(wù)學(xué) 10 第二節(jié) 期權(quán)合約 ? 一、期權(quán)合約的交易機(jī)制 ? 二、風(fēng)險(xiǎn)和收益的特稱 ? 看漲期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)和收益的不對(duì)稱性 ? 看跌期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)和收益的不對(duì)稱性 2020/11/23 公司財(cái)務(wù)學(xué) 11 ? 三、不對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn)的防范 ? 四、期權(quán)合約套期保值拓展 2020/11/23 公司財(cái)務(wù)學(xué) 12 第三節(jié) 互換合約 ? 一、互換市場(chǎng)的特點(diǎn) ? 主要參與者 ? 市場(chǎng)規(guī)則 ? 互換合約的支付 ? 合約中止 ? 互換市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn) 2020/11/23 公司財(cái)務(wù)學(xué) 13 ? 二、交易和避險(xiǎn)機(jī)制 ? 利率互換 ? 貨幣互換 2020/11/23 公司財(cái)務(wù)學(xué) 14 第七章 資本結(jié)構(gòu)理論 ? 第一節(jié) 現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論 ? 一、 MM理論 ? 假設(shè)條件： 無(wú)稅、完善資本市場(chǎng)、個(gè)人與公司借款成本相同、借款無(wú)風(fēng)險(xiǎn)、未來(lái)現(xiàn)金流固定 ? 無(wú)稅 MM理論： ? 命題 1（ MM Proposition I） 實(shí)為企業(yè)價(jià)值模型 ? 它表示為：任何企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值與其資本結(jié)構(gòu)無(wú)關(guān) ， 不管有無(wú)負(fù)債 ， 企業(yè)的價(jià)值等于預(yù)期息稅前收益 （ Earnings Before Interest and Tax ,簡(jiǎn)稱 EBIT） 除以適用其風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的報(bào)酬率 。 用公式表示如下： ? ? Vl=Vu=EBIT/K0 2020/11/23 公司財(cái)務(wù)學(xué) 15 ? 某公司資本結(jié)構(gòu)如下表： 項(xiàng)
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