【正文】 期貨交易的理論與實(shí)務(wù) 你所了解的期貨知識(shí)？ ? 大賠大掙、買空賣空 ? 空手套白狼 以小博大 ? 國內(nèi)：萬國證券公司倒閉 ? 國外：巴林銀行倒閉 ? 外盤停止 ? 期貨與股票的區(qū)別 …… 學(xué)習(xí)目的及內(nèi)容 ? 期貨究竟是怎么回事？ ? 期貨是否具有科學(xué)性？ ? 中國是否適合搞期貨？ ? 中國期貨市場目前究竟是怎樣狀況？ ? 股指期貨是什么？ …… 第一講 期貨交易概述 ? 國外期貨制度的產(chǎn)生和發(fā)展 ? 基本概念 ? 期貨市場與現(xiàn)貨市場、金融市場之比較 ? 各項(xiàng)投資比較 國外期貨制度的產(chǎn)生和發(fā)展 ? 期貨是商品經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然產(chǎn)物 ? 人類社會(huì)的貿(mào)易形式： 現(xiàn)貨交易方式 —即期貿(mào)易、貨到款清交易、 遠(yuǎn)期合同交易 期貨交易方式 —標(biāo)準(zhǔn)化合約交易 ? 期貨交易方式的產(chǎn)生 基本概念 ? 現(xiàn)貨合約 ? 期貨合約 ? 期貨合約與現(xiàn)貨合約的區(qū)別 ? 期貨合約與遠(yuǎn)期現(xiàn)貨合約的區(qū)別 ? 期貨商品上市的條件 現(xiàn)貨合約 ? 指即刻在未來交付某種商品的銷售協(xié)議，對(duì)于所交付商品的質(zhì)量、數(shù)量和交貨日期由買賣雙方協(xié)商而定 期貨合約 ? 是在交易所達(dá)成的標(biāo)準(zhǔn)化的、受法律約束并規(guī)定在將來某一特定地點(diǎn)和時(shí)間交收某一特定商品的合約。 合約基本內(nèi)容 ? 合約品名 ? 交易單位 ? 最小變動(dòng)價(jià)位 ? 每日價(jià)格最大波動(dòng)范圍 ? 合約月份 ? 交易時(shí)間 ? 最后交易日 ? 最后交割日 ? 交割等級(jí) ? 交割地點(diǎn) ? 交易保證金 ? 交易手續(xù)費(fèi) ? 交割手續(xù)費(fèi) 期貨合約與現(xiàn)貨合約區(qū)別 ? 標(biāo)準(zhǔn)化與非標(biāo)準(zhǔn)化的區(qū)別 ? 價(jià)格決定的公開競爭性與非公開競爭性 ? 有無簽定者的區(qū)別 期貨合約與遠(yuǎn)期現(xiàn)貨合約的區(qū)別 ? 規(guī)格化方面 ? 信用方面 ? 能否連續(xù)買賣 ? 普遍性方面：人 物 期貨商品上市條件 ? 可貯藏 ? 品質(zhì)有劃分和評(píng)價(jià)的可能 ? 大量進(jìn)行交易的商品 ? 價(jià)格頻繁波動(dòng)的商品 期貨市場與現(xiàn)貨市場、金融市場之比較 項(xiàng)目 現(xiàn)貨市場 期貨市場 金融市場 交易對(duì)象 交易方式 交易目的 價(jià)格形成方式 交易場所 保障制度 交易工具性質(zhì) 經(jīng)濟(jì)職能 各項(xiàng)投資的比較 期貨 股票證券 房地產(chǎn) 存款儲(chǔ)蓄 明間集資 保險(xiǎn) 投資金額 投資期限 （資金流動(dòng)性） 投資回報(bào)率 交易手續(xù) 費(fèi)用 交易靈活性 影響因素 技術(shù)性 參與者 風(fēng)險(xiǎn)程度 第二講 期貨市場的現(xiàn)實(shí)運(yùn)作 ? 期貨市場的運(yùn)作原理 ? 期貨市場的現(xiàn)實(shí)運(yùn)作 ? 期貨市場的功能 期貨市場的運(yùn)作原理 ——價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的分散化 ? 期貨市場是價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)物 ——價(jià)格、 風(fēng)險(xiǎn)、風(fēng)險(xiǎn)投資 ? 價(jià)格變動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)，一般都是由生產(chǎn)者、中間商、和消費(fèi)者負(fù)擔(dān) ? 市場中，一部分人想轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)利潤；另一部分人想風(fēng)險(xiǎn)投資，獲得風(fēng)險(xiǎn)利潤 ?： 1為交易者提供一個(gè)安全、準(zhǔn)確、迅速交易的場所 2穩(wěn)定產(chǎn)銷關(guān)系 3減緩價(jià)格波動(dòng) 4建立新的市場秩序 5促進(jìn)交通、倉儲(chǔ)、通訊事業(yè)的發(fā)展 現(xiàn)代功能： 1回避風(fēng)險(xiǎn)的功能 2形成真正價(jià)格的功能 3基準(zhǔn)價(jià)格的功能 4合理利用各種閑置資金的功能 5促使經(jīng)濟(jì)國際化的功能 第三講 期貨交易的基本方法 ? 套期保值 ? 投機(jī) 套期保值 ? 期價(jià)與現(xiàn)價(jià) ? 基本定義 ? 步驟 ? 類型 ? 應(yīng)用 ? 套期保值的效果分析 期價(jià)與現(xiàn)價(jià)的關(guān)系 靜態(tài) ? 期價(jià) 現(xiàn)價(jià) ——正常市場 ? 期價(jià) 現(xiàn)價(jià) ——逆轉(zhuǎn)市場 ? 期價(jià) =現(xiàn)價(jià) 動(dòng)態(tài) ? 平行移動(dòng) ? 收斂 基差 基本定義 ? 在期貨市場上買進(jìn)（賣出）與現(xiàn)貨市場數(shù)量相當(dāng)?shù)灰追较蛳喾吹钠谪浐霞s，以期在未來某一時(shí)間通過賣出（買進(jìn)）期貨合約來補(bǔ)償因現(xiàn)貨市場價(jià)格變動(dòng)所帶來的實(shí)際價(jià)格風(fēng)險(xiǎn) ? 套期保值交易的基本原則： 1交易方向相反 2商品種類相同或相關(guān) 3商品數(shù)量相當(dāng) 4月份相同或相近 交易步驟 第一步： 交易者首先根據(jù)自己現(xiàn)貨市場的交易情況，買進(jìn)或賣出期貨合約 第二步： 在合約到期前對(duì)沖第一步建立的合約 類型及應(yīng)用 ? 買入套期保值（多頭套期保值） ? 賣出套期保值（空頭套期保值） 例題 1 ? 6月份時(shí)，某制造商預(yù)測 12月份需購入 20220盎司白銀，當(dāng)時(shí)現(xiàn)貨價(jià)為每盎司 7美圓。據(jù)測白銀價(jià)格將上漲， 12月份購入白銀現(xiàn)貨時(shí)將付出更高的原材料成本。經(jīng)比較，該制造商打算通過套期保值防范價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。已知 6月份時(shí)白銀12月份的期價(jià)為每盎司 ，假設(shè) 12月份時(shí)白銀現(xiàn)貨價(jià)格變?yōu)槊堪凰?6美圓， 12月份到期合約的期價(jià)為每盎司 。計(jì)算套保結(jié)果。 例題 2 ? 某出口商， 1997年 1月 17日簽定一份 3個(gè)月后出口 100噸大豆的合約，價(jià)格依據(jù)簽約當(dāng)天的價(jià)格每噸 3100元簽定。但是 4月 17日交貨時(shí)的現(xiàn)貨價(jià)格不可能和 1月 17日成交時(shí)的現(xiàn)貨價(jià)格完全一樣，一旦現(xiàn)貨價(jià)格上升，該筆交易的利潤就會(huì)減少，甚至蝕本。出口商經(jīng)權(quán)衡，決定通過套期保值交易來保值。 1請判斷他將作怎樣的套期保值？ 2請根據(jù)以下假設(shè)數(shù)據(jù)計(jì)算該出口商最終以何價(jià)買入的大豆？假設(shè) 1手大豆 =10噸， 1月 17日， 5月份大豆的期價(jià)為每噸 3180元；4月 17日，大豆現(xiàn)價(jià)為每噸 3200元， 5月份的大豆期價(jià)為每噸 3280元。 基本結(jié)論 ? 大多數(shù)銷售商、出口貿(mào)易商、農(nóng)場主等現(xiàn)貨市場中商品的供應(yīng)者或未來的需求者采取多頭套期保值的方法 例題 3 ? 6月份時(shí)，大豆現(xiàn)貨價(jià)格為每噸 3000元，某農(nóng)場主對(duì)該價(jià)格很滿意，但他的 1000噸大豆要到 9月份才能收好賣出，因此很擔(dān)心屆時(shí)現(xiàn)貨價(jià)格下降，減少利潤。經(jīng)考慮后決定利用大豆期貨交易防范價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)。已知當(dāng)時(shí) 9月份的合約價(jià)格為每噸 3050元，假設(shè) 9月份大豆現(xiàn)價(jià)為每噸 2950元， 9月期價(jià)為每噸 3000元，請建立套保模型，并計(jì)算結(jié)果 例題 4 ? 某面粉加工商， 2月份接到三個(gè)月后交貨的 150噸面粉定單。該加工商于 2月 10日從現(xiàn)貨市場以 1600元 /噸的價(jià)格購進(jìn)小麥200噸，但他又擔(dān)心小麥價(jià)格變化造成損失，于是在買進(jìn)現(xiàn)貨小麥的同時(shí)，在期貨市場作 7月小麥合約套保交易，價(jià)格為1650元 /噸。假設(shè) 5月份時(shí)小麥現(xiàn)貨價(jià)格為1450元 /噸，當(dāng)時(shí) 7月合約的期價(jià)為 1500元/噸，請建立套保模型并計(jì)算結(jié)果 基本結(jié)論 ? 大多數(shù)的生產(chǎn)者、加工商、進(jìn)口商、貿(mào)易商等現(xiàn)貨商品的需求者或者未來的供應(yīng)者，采用空頭套期保值方法 套期保值的效果 市場狀況 保值效果 正常市場中的賣出套期保值 基差縮小 基差擴(kuò)大 正常市場中的買入套期保值 基差縮小 基差擴(kuò)大 逆轉(zhuǎn)市場中的賣出套期保值 基差縮小 基差擴(kuò)大 逆轉(zhuǎn)市場中的買入套期保值 基差縮小 基差擴(kuò)大 投機(jī) ? 基本概念 ? 功能作用 ? 對(duì)投機(jī)認(rèn)識(shí)的誤區(qū) ? 為什么期貨市場能吸