【正文】 期貨交易的理論與實務(wù) 你所了解的期貨知識？ ? 大賠大掙、買空賣空 ? 空手套白狼 以小博大 ? 國內(nèi)：萬國證券公司倒閉 ? 國外：巴林銀行倒閉 ? 外盤停止 ? 期貨與股票的區(qū)別 …… 學習目的及內(nèi)容 ? 期貨究竟是怎么回事？ ? 期貨是否具有科學性？ ? 中國是否適合搞期貨？ ? 中國期貨市場目前究竟是怎樣狀況？ ? 股指期貨是什么？ …… 第一講 期貨交易概述 ? 國外期貨制度的產(chǎn)生和發(fā)展 ? 基本概念 ? 期貨市場與現(xiàn)貨市場、金融市場之比較 ? 各項投資比較 國外期貨制度的產(chǎn)生和發(fā)展 ? 期貨是商品經(jīng)濟發(fā)展的必然產(chǎn)物 ? 人類社會的貿(mào)易形式： 現(xiàn)貨交易方式 —即期貿(mào)易、貨到款清交易、 遠期合同交易 期貨交易方式 —標準化合約交易 ? 期貨交易方式的產(chǎn)生 基本概念 ? 現(xiàn)貨合約 ? 期貨合約 ? 期貨合約與現(xiàn)貨合約的區(qū)別 ? 期貨合約與遠期現(xiàn)貨合約的區(qū)別 ? 期貨商品上市的條件 現(xiàn)貨合約 ? 指即刻在未來交付某種商品的銷售協(xié)議，對于所交付商品的質(zhì)量、數(shù)量和交貨日期由買賣雙方協(xié)商而定 期貨合約 ? 是在交易所達成的標準化的、受法律約束并規(guī)定在將來某一特定地點和時間交收某一特定商品的合約。 合約基本內(nèi)容 ? 合約品名 ? 交易單位 ? 最小變動價位 ? 每日價格最大波動范圍 ? 合約月份 ? 交易時間 ? 最后交易日 ? 最后交割日 ? 交割等級 ? 交割地點 ? 交易保證金 ? 交易手續(xù)費 ? 交割手續(xù)費 期貨合約與現(xiàn)貨合約區(qū)別 ? 標準化與非標準化的區(qū)別 ? 價格決定的公開競爭性與非公開競爭性 ? 有無簽定者的區(qū)別 期貨合約與遠期現(xiàn)貨合約的區(qū)別 ? 規(guī)格化方面 ? 信用方面 ? 能否連續(xù)買賣 ? 普遍性方面：人 物 期貨商品上市條件 ? 可貯藏 ? 品質(zhì)有劃分和評價的可能 ? 大量進行交易的商品 ? 價格頻繁波動的商品 期貨市場與現(xiàn)貨市場、金融市場之比較 項目 現(xiàn)貨市場 期貨市場 金融市場 交易對象 交易方式 交易目的 價格形成方式 交易場所 保障制度 交易工具性質(zhì) 經(jīng)濟職能 各項投資的比較 期貨 股票證券 房地產(chǎn) 存款儲蓄 明間集資 保險 投資金額 投資期限 （資金流動性） 投資回報率 交易手續(xù) 費用 交易靈活性 影響因素 技術(shù)性 參與者 風險程度 第二講 期貨市場的現(xiàn)實運作 ? 期貨市場的運作原理 ? 期貨市場的現(xiàn)實運作 ? 期貨市場的功能 期貨市場的運作原理 ——價格風險的分散化 ? 期貨市場是價格風險的產(chǎn)物 ——價格、 風險、風險投資 ? 價格變動帶來的風險，一般都是由生產(chǎn)者、中間商、和消費者負擔 ? 市場中，一部分人想轉(zhuǎn)嫁風險，同時轉(zhuǎn)嫁風險利潤；另一部分人想風險投資，獲得風險利潤 ?： 1為交易者提供一個安全、準確、迅速交易的場所 2穩(wěn)定產(chǎn)銷關(guān)系 3減緩價格波動 4建立新的市場秩序 5促進交通、倉儲、通訊事業(yè)的發(fā)展 現(xiàn)代功能： 1回避風險的功能 2形成真正價格的功能 3基準價格的功能 4合理利用各種閑置資金的功能 5促使經(jīng)濟國際化的功能 第三講 期貨交易的基本方法 ? 套期保值 ? 投機 套期保值 ? 期價與現(xiàn)價 ? 基本定義 ? 步驟 ? 類型 ? 應(yīng)用 ? 套期保值的效果分析 期價與現(xiàn)價的關(guān)系 靜態(tài) ? 期價 現(xiàn)價 ——正常市場 ? 期價 現(xiàn)價 ——逆轉(zhuǎn)市場 ? 期價 =現(xiàn)價 動態(tài) ? 平行移動 ? 收斂 基差 基本定義 ? 在期貨市場上買進（賣出）與現(xiàn)貨市場數(shù)量相當?shù)灰追较蛳喾吹钠谪浐霞s，以期在未來某一時間通過賣出（買進）期貨合約來補償因現(xiàn)貨市場價格變動所帶來的實際價格風險 ? 套期保值交易的基本原則： 1交易方向相反 2商品種類相同或相關(guān) 3商品數(shù)量相當 4月份相同或相近 交易步驟 第一步： 交易者首先根據(jù)自己現(xiàn)貨市場的交易情況，買進或賣出期貨合約 第二步： 在合約到期前對沖第一步建立的合約 類型及應(yīng)用 ? 買入套期保值（多頭套期保值） ? 賣出套期保值（空頭套期保值） 例題 1 ? 6月份時，某制造商預測 12月份需購入 20220盎司白銀，當時現(xiàn)貨價為每盎司 7美圓。據(jù)測白銀價格將上漲， 12月份購入白銀現(xiàn)貨時將付出更高的原材料成本。經(jīng)比較，該制造商打算通過套期保值防范價格風險。已知 6月份時白銀12月份的期價為每盎司 ，假設(shè) 12月份時白銀現(xiàn)貨價格變?yōu)槊堪凰?6美圓， 12月份到期合約的期價為每盎司 。計算套保結(jié)果。 例題 2 ? 某出口商， 1997年 1月 17日簽定一份 3個月后出口 100噸大豆的合約，價格依據(jù)簽約當天的價格每噸 3100元簽定。但是 4月 17日交貨時的現(xiàn)貨價格不可能和 1月 17日成交時的現(xiàn)貨價格完全一樣，一旦現(xiàn)貨價格上升，該筆交易的利潤就會減少，甚至蝕本。出口商經(jīng)權(quán)衡，決定通過套期保值交易來保值。 1請判斷他將作怎樣的套期保值？ 2請根據(jù)以下假設(shè)數(shù)據(jù)計算該出口商最終以何價買入的大豆？假設(shè) 1手大豆 =10噸， 1月 17日， 5月份大豆的期價為每噸 3180元；4月 17日，大豆現(xiàn)價為每噸 3200元， 5月份的大豆期價為每噸 3280元。 基本結(jié)論 ? 大多數(shù)銷售商、出口貿(mào)易商、農(nóng)場主等現(xiàn)貨市場中商品的供應(yīng)者或未來的需求者采取多頭套期保值的方法 例題 3 ? 6月份時，大豆現(xiàn)貨價格為每噸 3000元，某農(nóng)場主對該價格很滿意，但他的 1000噸大豆要到 9月份才能收好賣出，因此很擔心屆時現(xiàn)貨價格下降，減少利潤。經(jīng)考慮后決定利用大豆期貨交易防范價格下跌的風險。已知當時 9月份的合約價格為每噸 3050元，假設(shè) 9月份大豆現(xiàn)價為每噸 2950元， 9月期價為每噸 3000元，請建立套保模型，并計算結(jié)果 例題 4 ? 某面粉加工商， 2月份接到三個月后交貨的 150噸面粉定單。該加工商于 2月 10日從現(xiàn)貨市場以 1600元 /噸的價格購進小麥200噸，但他又擔心小麥價格變化造成損失，于是在買進現(xiàn)貨小麥的同時，在期貨市場作 7月小麥合約套保交易，價格為1650元 /噸。假設(shè) 5月份時小麥現(xiàn)貨價格為1450元 /噸，當時 7月合約的期價為 1500元/噸，請建立套保模型并計算結(jié)果 基本結(jié)論 ? 大多數(shù)的生產(chǎn)者、加工商、進口商、貿(mào)易商等現(xiàn)貨商品的需求者或者未來的供應(yīng)者，采用空頭套期保值方法 套期保值的效果 市場狀況 保值效果 正常市場中的賣出套期保值 基差縮小 基差擴大 正常市場中的買入套期保值 基差縮小 基差擴大 逆轉(zhuǎn)市場中的賣出套期保值 基差縮小 基差擴大 逆轉(zhuǎn)市場中的買入套期保值 基差縮小 基差擴大 投機 ? 基本概念 ? 功能作用 ? 對投機認識的誤區(qū) ? 為什么期貨市場能吸