【正文】 第五節(jié) 跨國公司的風險管理 一、跨國公司風險的種類 ? 匯率風險 匯率風險是指跨國公司在其經(jīng)營活動中 ， 因外匯匯率變動而使公司的負債和支出增加 、 資產(chǎn)和收入減少的可能性 。 匯率風險的表現(xiàn)形式主要有以下三種： （ 1） 會計風險 （ 折算風險 ） （ 2） 交易風險 （ 3） 經(jīng)濟風險 折算風險（ Translation Risk） ? 指由于匯率變化而引起海外資產(chǎn)和負債價值的變化，是跨國公司在會計處理和外幣債權(quán)債務決算時，將必須轉(zhuǎn)換成本幣的各種外幣計價項目加以折算時所產(chǎn)生的風險 未來現(xiàn)金流量的轉(zhuǎn)換風險 ? 例：日本某公司在德國的分公司有一筆 3個月應收款 10萬美元，現(xiàn)在的匯率是1EUR=,1USD=,1EUR=JPY1EUR=,1USD=,1EUR=JPY,由于美元貶值 ,該分公司受損 .其損失用歐元計算為 100000 247。 247。 = ,用日元計算其損失為 = ? 這筆應收帳款折算到母公司帳上是海外資產(chǎn) ,其折算損失為 100000 102100000 105= ? 300000日元 固定資產(chǎn)折算風險 ? 固定資產(chǎn)折算風險是指公司在購置、折舊和重新更換固定資產(chǎn)時 ,由于匯率變化而發(fā)生的折算風險 . ? 如德國某公司在美國的分公司在日本購買固定資產(chǎn) ,當時匯率是 1USD=, 1EUR=, 1EUR=,該分公司購買固定資產(chǎn)花費 1070萬日元 ,即 10萬美元 .第二年匯率發(fā)生變化 , 1USD=, 1EUR=, 1EUR=,該公司的固定資產(chǎn)價值下降為1070萬 247。 109=98165 . 14美元 .母公司在折算這筆固定資產(chǎn)時 ,按第一年的匯率為 10萬 247。 = ,按第二年的匯率為247。 =72180 . 25歐元 ,損失 72180 . 25= 長期債務折算風險 ? 長期債務折算風險指應償還的長期債務由于匯率變化而產(chǎn)生的折算風險。公司的長期借款一般可以包括債券、公司票據(jù)、銀行貸款等。公司的長期債務在面臨匯率變化時，就會呈現(xiàn)風險。 ? 例：母公司在美國的 A公司，在瑞士有家分公司。瑞士分公司擔保借 10年期瑞士法郎 1000萬。借款時的匯價 USD/CHF=。 也就是說，相當于母公司的美元負債 800萬美元。但是當償還時，美元相對瑞士法郎貶值，匯價變?yōu)?USD/CHF=，這樣， 1000萬瑞士法郎折算為母公司的資產(chǎn)負債表上將是 。這筆長期債務的價值已經(jīng)發(fā)生了很大的變化。 存貨折算風險 ?存貨折算風險是指公司持有以外幣計價的庫存，當匯率發(fā)生變化時，這些存貨的相應價值和成本折算成公司所在地的貨幣時也會變化，從而會發(fā)生存貨折算風險。 交易結(jié)算風險（ Transaction Risk） ? 指企業(yè)在辦理國際結(jié)算時面臨的外匯風險 。 ? 對出口商來說，如果收匯貨幣與出口商所在國貨幣不一致，就將承擔結(jié)算時的匯率風險，當收匯貨幣相對出口國貨幣貶值時，出口商將受損，反之則受益； ? 對進口商來說，如果付匯貨幣與進口商所在國貨幣不一致，就將承擔結(jié)算風險，當付匯貨幣相對進口商所在國貨幣升值時，進口商將受損，反之則受益。 交易結(jié)算風險 ? 中國某公司向美國出口了一批服裝 ,預計 1個月后收到 100萬美元貨款 ,簽約時市場匯率為1美元 = ,如果 1個月后市場匯率變成 1美元 = ,出口商將損失 。如果 1個月后匯率變成 1美元= ,出口商可多收進 幣 經(jīng)濟風險（ economic risk） ? 指由于意料之外的匯率波動引起公司未來一定期間的收益或現(xiàn)金流量變化的一種潛在風險。 這種始料未及的匯率變動，引起了企業(yè)生產(chǎn)成本與銷售價格的變動，從而引起企業(yè)產(chǎn)銷數(shù)量的調(diào)整，并最終帶來企業(yè)盈利狀況的變化，這就是企業(yè)面臨的經(jīng)濟風險。 ? 經(jīng)濟風險的特征 （ 1）經(jīng)濟風險的影響程度比交易風險和折算風險的影響程度更大，因為折算風險和交易風險的影響是一次性的，可以用一個明確的具體數(shù)字來表示，具有靜態(tài)性和客觀性的特點。而經(jīng)濟風險的影響則是長期的，他的受險時間是不確定的 （ 2）經(jīng)濟風險對企業(yè)的影響是間接的、復雜的 （ 3）經(jīng)濟風險往往影響一國跨國公司對外的戰(zhàn)略投資決策 ? ? 經(jīng)營風險 經(jīng)營風險有廣義和狹義之分，所謂廣義上的經(jīng)營風險，是指跨國公司在生產(chǎn)經(jīng)營過程中遇到的所有風險，包括政治風險和經(jīng)濟風險，其中經(jīng)濟風險又包括外匯風險，利率風險，生產(chǎn)銷售、競爭等市場風險；狹義上的經(jīng)營風險是指跨國公司在進行跨國經(jīng)營時由于市場條件和生產(chǎn)技術(shù)等條件的變化而給企業(yè)可能帶來損失的風險。主要有以下幾種 （ 1）價格風險 （ 2）銷售風險：市場預測失誤；生產(chǎn)的產(chǎn)品品種、式樣、質(zhì)量不適應消費者需要；產(chǎn)品價格不合理或?qū)κ值蛢r傾銷；廣告宣傳不夠；銷售渠道不暢通等 （ 3）財務風險 （ 4）人事風險 （ 6）技術(shù)風險 ? 國家風險 國家風險也稱為政治風險，主要是指東道國政治、法律及各種社會不確定因素給跨國公司經(jīng)營活動帶來的風險。 在國家風險中，政治因素所引起的風險處于關(guān)鍵地位：通常，政治風險主要具有以下特點： （ 1）使該國經(jīng)營環(huán)境急劇變化，具有不連續(xù)性； （ 2）難以預測經(jīng)營環(huán)境的變化，具有很大的不確定性； （ 3）整個社會中的各種政治力量的權(quán)力與權(quán)威關(guān)系極為復雜； （ 4）由于上述原因，使跨國公司的利潤或其它目標的實現(xiàn)受到顯著影響。 政治風險對跨國公司經(jīng)營活動的影響主要有兩種形式：一是 “ 國有化 ” ；二是變相 “ 沒收 ” 。 國家風險的種類 ? 國有化風險：指東道國對外國資本實行國有化、征用或沒收政策而給外國投資者造成的損失。 ? 戰(zhàn)爭風險 ? 政策變動風險 ? 轉(zhuǎn)移風險：指在跨國經(jīng)濟往來中所獲得的收益由于東道國政府的外匯管制或歧視性行為而無法匯回投資國從而給外國投資者造成的損失 國家風險的評估 ? 國別評估報告，即對特定國家的政治、社會、經(jīng)濟狀況進行綜合性評估。包括政治評估（對東道國政府的經(jīng)濟運營能力和應變能力的評估）；經(jīng)濟評估（對當?shù)厣a(chǎn)要素和發(fā)展戰(zhàn)略進行分析）；對外金融評估（該國國際金融狀況的評價）政局穩(wěn)定性評估 ? 評分定級法，用一組固定的評分標準將考察對象國各個風險因素進行衡量，確定風險分數(shù)的方法。分四個階段： 確定考察風險因素，如負債率、戰(zhàn)爭次數(shù)、人均收入等； 確定風險評分標準，分數(shù)越高，風險越大； 將所有項目分數(shù)加總，確定該國的風險等級； 進行國家間的風險比較，確定投資方向。 預先警報系統(tǒng) ? 即通過一系列國家經(jīng)濟指標來觀測國家風險狀態(tài)。常用指標有： ? 償債比率（一般應在 10%以下，超過 25%意味著償債困難） ? 負債比率（該比率一般應低于 15%，危險界限為 30%） 100%??當 年 外 債 還 本 付 息 額償 債 比 率 當 年 出 口 商 品 與 勞 務 額100%??本 國 外 債 余 額負 債 比 率 當 年 國 民 生 產(chǎn) 總 值 ? 負債對出口比率 (比率越低，越不容易發(fā)生債務危機，100%為危險界限） ? 流動比率（低于一個月進口額的外匯儲備是危險的） 100%??本 國 全 部 債 務 余 額負 債 對 出 口 比 率 當 年 出 口 商 品 與 勞 務 額100%??外 匯 儲 備 余 額流 動 比 率 月 平 均 進 口 的 外 匯 支 出 額風險指數(shù)法 ? 國家風險國際指南（ ICRG）， 由美國紐約國際報告集團編制，每月發(fā)布一次，分為政治、金融和經(jīng)濟三部分，其指標模型為 CPFER=(PF+FF+EF) ? CPFER表示政治、金融和經(jīng)濟綜合指數(shù)，以 0100分表示，分數(shù)越高表示風險越低， PF表示政治指數(shù)，包括領(lǐng)導權(quán)、法律、社會秩序等 13個指標， FF表示全部金融指標，包括停止償付、融資條件、外匯管制的損害程度及政府毀約 5個指標； EF表示全部經(jīng)濟指標，包括物價上漲、償付外債比率、國家清償能力等 6個指標。 富蘭德指數(shù) ? 該指數(shù)是三個定性定量環(huán)境評級體系的綜合指標，其中定量評級體系側(cè)重于評估一國的外債償付能力，包括外匯收入、外債數(shù)量、外匯儲備狀況及政府融資能力